簡(jiǎn)介：全國(guó)2018年4月高等教育自學(xué)考試金融理論與實(shí)務(wù)試題

簡(jiǎn)介：互聯(lián)網(wǎng)金融背景下中小企業(yè)融資問(wèn)題互聯(lián)網(wǎng)金融背景下中小企業(yè)融資問(wèn)題班級(jí)姓名學(xué)號(hào)摘要摘要隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展企業(yè)的發(fā)展模式有了巨大的變化也為中小企業(yè)的發(fā)展開(kāi)辟了許多新路然而中小企業(yè)融資困難這個(gè)世界性的問(wèn)題在我國(guó)中小企業(yè)的發(fā)展中仍很突出。融資難的問(wèn)題已經(jīng)成為制約廣大中小企業(yè)生存和發(fā)展的重要因素。因此如何借助互聯(lián)網(wǎng)金融改善中小企業(yè)的融資環(huán)境解決其融資難的問(wèn)題對(duì)于促進(jìn)中小企業(yè)的健康成長(zhǎng)以及確保國(guó)民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展具有十分重要的意義。本文從我國(guó)中小企業(yè)融資難的現(xiàn)狀、原因入手分析了互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)中小企業(yè)融資的影響并針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)融資存在的問(wèn)題提出了一些建議。關(guān)鍵詞關(guān)鍵詞中小企業(yè)融資困境互聯(lián)網(wǎng)金融一、當(dāng)前中小企業(yè)融資存在的困難一、當(dāng)前中小企業(yè)融資存在的困難中小企業(yè)融資難的話題由來(lái)以久，它成為一個(gè)世界性的難題。在我們平時(shí)的認(rèn)為當(dāng)中，小微企業(yè)，中小企業(yè)融資難，融資貴，門(mén)檻高，這是一個(gè)大家取得共識(shí)的意見(jiàn)。在現(xiàn)在的新常態(tài)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，中小企業(yè)融資難又凸現(xiàn)出一些新的困難，這些困難表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。（一）中小企業(yè)錢(qián)荒前不久，大家關(guān)注到整個(gè)的市場(chǎng)面有一些資金緊張的狀態(tài)。我覺(jué)得錢(qián)荒的狀況對(duì)于現(xiàn)在新常態(tài)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下的市場(chǎng)影響是比較突出的。因?yàn)樵阢y行里面，我們過(guò)去用在基礎(chǔ)設(shè)施，政府平臺(tái)，用在一些大型企業(yè)的投資是比較多的，整個(gè)市場(chǎng)的資金面在銀行分流比較突出，銀行分流突出以后，銀行的存貸比就存在著矛盾。在這種矛盾下，銀行對(duì)中小企業(yè)的支持力度是令人擔(dān)憂的，所以在這樣一種形勢(shì)下，我覺(jué)得中小企業(yè)錢(qián)荒會(huì)在以后相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)會(huì)有一個(gè)明顯的矛盾期。（二）經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過(guò)程中，整個(gè)經(jīng)濟(jì)面出現(xiàn)了下行的趨勢(shì)房地產(chǎn)等一些產(chǎn)能過(guò)剩的行業(yè)，一些主導(dǎo)的行業(yè)上，經(jīng)濟(jì)層面上出現(xiàn)了一定的困難。這些困難會(huì)傳遞到中小企業(yè)，整個(gè)經(jīng)濟(jì)面不樂(lè)觀的話會(huì)對(duì)整個(gè)中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況造成很大的影響。中小企業(yè)融資本身就難，在這樣一種經(jīng)濟(jì)下行的形勢(shì)下，經(jīng)營(yíng)狀況更是不容樂(lè)觀，那融資就更加艱難。（三）市場(chǎng)活力我們國(guó)家現(xiàn)在從中央到地方，大力號(hào)召要激發(fā)市場(chǎng)活力，號(hào)召?gòu)臉I(yè)者從事創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動(dòng)，在這樣一股熱潮下，有很多的社會(huì)人士，包括一些大學(xué)生，包括一些轉(zhuǎn)崗的職工，還有很多熱心創(chuàng)業(yè)的人士，他們就要走上創(chuàng)業(yè)之路，在這個(gè)創(chuàng)業(yè)前期最缺的就是資金。他們這個(gè)群體，這群小微企業(yè)的大軍如何獲得金融的支持，在這樣一個(gè)形勢(shì)下，我覺(jué)得本身中小企業(yè)融資就是一個(gè)老大難，那么這一群大軍怎么獲得信貸的支持，這是我們金融人士應(yīng)該去仔細(xì)思考琢磨的問(wèn)題。二、大多數(shù)企業(yè)現(xiàn)在融資的渠道和方式二、大多數(shù)企業(yè)現(xiàn)在融資的渠道和方式國(guó)內(nèi)企業(yè)的融資渠道一般來(lái)說(shuō)分為兩種，一個(gè)是內(nèi)源性的融資，內(nèi)源性的融資主要是企業(yè)的自身積累，還有他身邊比較容易獲得資金的渠道。再一個(gè)就是外源性融資，一般來(lái)說(shuō)包括直接融資，間接融資，直接融資就是銀行融資這種借貸型的融資，間接融資就包括發(fā)行債券，包括在股票市場(chǎng)去募資，包括發(fā)行私募股權(quán)這樣的一些融資方式。現(xiàn)在根據(jù)金融形勢(shì)的發(fā)展，我們覺(jué)得分類成外源性的融資當(dāng)中也可以分為主流金融機(jī)構(gòu)的融資和非主流金融快捷，按這樣的一個(gè)要求去構(gòu)建它的整個(gè)運(yùn)行體系，我覺(jué)得互聯(lián)網(wǎng)金融就是在形勢(shì)和過(guò)程上改變了傳統(tǒng)金融原來(lái)運(yùn)行的那樣一套老的模式和流程。我覺(jué)得這樣也是一個(gè)在運(yùn)行的流程方面的一個(gè)巨大的創(chuàng)新。五、五、互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)在幫助中小企業(yè)融資方面的產(chǎn)品互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)在幫助中小企業(yè)融資方面的產(chǎn)品廣大老百姓看互聯(lián)網(wǎng)，從他們的角度看非常熱鬧，也很活躍，但是他們不知道互聯(lián)網(wǎng)金融究竟朝著什么樣的方向發(fā)展，老百姓接觸的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品更多更直接的是從余額寶。最早的通過(guò)電商發(fā)展以后，從支付寶開(kāi)始去適應(yīng)電商的交易模式的需求，到最后發(fā)現(xiàn)支付寶上有很多的錢(qián)可以閑置下來(lái)，可以去理財(cái)，就產(chǎn)生了余額寶?，F(xiàn)在我們還可以看到互聯(lián)網(wǎng)的網(wǎng)絡(luò)信貸，包括股權(quán)眾籌這樣一些新的互聯(lián)網(wǎng)介入模式的誕生。整個(gè)的形勢(shì)發(fā)展是非?？斓摹Ｓ媒鹑诘谋举|(zhì)來(lái)說(shuō)它是最早產(chǎn)生于貿(mào)易到支付，到產(chǎn)生信貸，到未來(lái)的很難以去想象未來(lái)的互聯(lián)網(wǎng)金融會(huì)創(chuàng)新到什么樣的一個(gè)程度互聯(lián)網(wǎng)金融真正幫助中小企業(yè)融資方面的這樣一些產(chǎn)品，可能是廣大中小微企業(yè)最關(guān)注的，支付寶、余額寶，包括資產(chǎn)證券化的產(chǎn)品他們更多是看到了，但是接觸不到，在現(xiàn)實(shí)過(guò)程當(dāng)中，對(duì)于中小企業(yè)的融資這個(gè)領(lǐng)域，我們的一些互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品，我可以在這里做一個(gè)簡(jiǎn)要的介紹。第一個(gè)就是P2P，P2P是個(gè)人對(duì)個(gè)人的，最早產(chǎn)生于歐洲，在美國(guó)他們興起的就是點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的，個(gè)人對(duì)個(gè)人的，比如你需要100塊錢(qián)，我認(rèn)為你這個(gè)人信用好，我很相信，我愿意把100塊錢(qián)借給你，經(jīng)過(guò)后來(lái)的創(chuàng)新，就是現(xiàn)在的P2B模式，就是一個(gè)企業(yè)需要融資，一個(gè)人的力量不足以解決一個(gè)企業(yè)的需求，那就有很多的個(gè)人，他會(huì)把他們的資金集聚起來(lái)，投到一個(gè)需要貸款的企業(yè)上去，這就是P2B模式。這是國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融方面最普遍，創(chuàng)新力度最大的融資模式。第二個(gè)融資模式就是票據(jù)眾籌，就是小微企業(yè)賣出貨以后，他得到的往往不是大企業(yè)付出給他的資金，而是大企業(yè)付給他的票據(jù)，這個(gè)票據(jù)要拿去貼現(xiàn)才能得到真正需要的資金，貼現(xiàn)在銀行貼現(xiàn)當(dāng)中可能價(jià)格會(huì)高一些，但是通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)的這樣一種模式，實(shí)現(xiàn)票據(jù)的眾籌，讓廣大投資人把錢(qián)投到票據(jù)的轉(zhuǎn)讓貼現(xiàn)的領(lǐng)域來(lái)，可以價(jià)格比較實(shí)惠，可以快速獲得資金。第三個(gè)就是保底融資，企業(yè)賣給大企業(yè)貨以后，大企業(yè)結(jié)算都有一個(gè)周期，如果采用保底可以讓小企業(yè)更快得到資金。第四個(gè)方面就是融資租賃，就是企業(yè)在采購(gòu)生產(chǎn)設(shè)備，我們用一種融資租賃的形式來(lái)解決資金問(wèn)題，現(xiàn)在在互聯(lián)網(wǎng)上也有探索。第五個(gè)就是消費(fèi)金融，雖然這些錢(qián)不是用于企業(yè)家去投資，但是企業(yè)家的錢(qián)往往是一邊是用于生產(chǎn)，一邊是用于消費(fèi)。我們?cè)谙M(fèi)金融上如果解決了一些融資人的需求，那也減輕了企業(yè)家的一些資金的負(fù)擔(dān)和困難。第六個(gè)方面就是資產(chǎn)的證券化，現(xiàn)在很多信貸業(yè)務(wù)支持中小企業(yè)的貸款可以打包，通過(guò)金融交易所，或者通過(guò)一種集合的形式拿到互聯(lián)網(wǎng)上去，分成一份一份的投資份額，這樣也支持了中小企業(yè)的發(fā)展。參考文獻(xiàn)參考文獻(xiàn)1陳小梅中小企業(yè)集合債券信用增級(jí)機(jī)制研究J金融與經(jīng)濟(jì)201009

簡(jiǎn)介：鄉(xiāng)鎮(zhèn)財(cái)政所崗位職責(zé)和規(guī)章制度規(guī)范文本鄉(xiāng)鎮(zhèn)財(cái)政所崗位職責(zé)和規(guī)章制度規(guī)范文本目錄一、鄉(xiāng)鎮(zhèn)財(cái)政所主要職責(zé)一、鄉(xiāng)鎮(zhèn)財(cái)政所主要職責(zé)二、財(cái)政所長(zhǎng)崗位職責(zé)二、財(cái)政所長(zhǎng)崗位職責(zé)三、財(cái)政所預(yù)算會(huì)計(jì)崗位職責(zé)三、財(cái)政所預(yù)算會(huì)計(jì)崗位職責(zé)四、財(cái)政所資金會(huì)計(jì)崗位職責(zé)四、財(cái)政所資金會(huì)計(jì)崗位職責(zé)五、財(cái)政所統(tǒng)管會(huì)計(jì)崗位職五、財(cái)政所統(tǒng)管會(huì)計(jì)崗位職六、財(cái)政所專管員崗位職責(zé)六、財(cái)政所專管員崗位職責(zé)七、鄉(xiāng)鎮(zhèn)財(cái)政所工作人員守則七、鄉(xiāng)鎮(zhèn)財(cái)政所工作人員守則八、學(xué)習(xí)及會(huì)議制度八、學(xué)習(xí)及會(huì)議制度九、考勤及值班制度九、考勤及值班制度十、首問(wèn)負(fù)責(zé)制十、首問(wèn)負(fù)責(zé)制十一、服務(wù)承諾制十一、服務(wù)承諾制十二、檔案管理制度十二、檔案管理制度十三、票據(jù)管理制度十三、票據(jù)管理制度十四、廉潔紀(jì)律制度十四、廉潔紀(jì)律制度會(huì)計(jì)、國(guó)有資產(chǎn)管理等方面的法律、法規(guī)；積極參與各項(xiàng)財(cái)政改革，積極參與制定本鄉(xiāng)鎮(zhèn)發(fā)展規(guī)劃。3、負(fù)責(zé)組織鄉(xiāng)鎮(zhèn)財(cái)政年度預(yù)決算的編制工作，定期向鄉(xiāng)鎮(zhèn)人大、政府及縣市區(qū)財(cái)政局報(bào)告預(yù)算執(zhí)行情況。4、負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)本鄉(xiāng)鎮(zhèn)財(cái)政、金融、稅務(wù)等部門(mén)之間的關(guān)系。5、負(fù)責(zé)鄉(xiāng)鎮(zhèn)財(cái)政惠民補(bǔ)貼資金、財(cái)政項(xiàng)目資金和民生工程的政策宣傳、資金管理和項(xiàng)目監(jiān)督。6、負(fù)責(zé)本鄉(xiāng)鎮(zhèn)行政事業(yè)單位的國(guó)有資產(chǎn)管理工作。7、負(fù)責(zé)財(cái)政所的內(nèi)部管理，完善制度建設(shè)，監(jiān)督執(zhí)行各項(xiàng)規(guī)章制度。8、完成上級(jí)財(cái)政部門(mén)和鄉(xiāng)鎮(zhèn)黨政領(lǐng)導(dǎo)交辦的其他工作。三、財(cái)政所預(yù)算會(huì)計(jì)崗位職責(zé)三、財(cái)政所預(yù)算會(huì)計(jì)崗位職責(zé)1、負(fù)責(zé)年度綜合財(cái)政預(yù)算草案的編制和分析，適時(shí)提出修正建議。2、負(fù)責(zé)年度預(yù)算內(nèi)外資金的撥款、審核與核算工作。3、負(fù)責(zé)對(duì)資金會(huì)計(jì)和統(tǒng)管會(huì)計(jì)的業(yè)務(wù)指導(dǎo)和監(jiān)督管理，對(duì)資金運(yùn)行和使用情況提出建議。4、負(fù)責(zé)按會(huì)計(jì)制度規(guī)定，做好財(cái)政總預(yù)算會(huì)計(jì)記賬和各項(xiàng)會(huì)計(jì)事項(xiàng)處理。5、負(fù)責(zé)按月向鄉(xiāng)鎮(zhèn)政府和縣級(jí)財(cái)政管理機(jī)構(gòu)報(bào)告預(yù)算執(zhí)行情況。6、負(fù)責(zé)年度預(yù)算內(nèi)外財(cái)政綜合預(yù)算執(zhí)行結(jié)果的決算編報(bào)和分析工作。

簡(jiǎn)介：,,,?證券行業(yè)長(zhǎng)期價(jià)值投資放心配、短期資金謹(jǐn)慎。?歷史估值大底已現(xiàn)，殺估值的核心因素股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可控。今年3月26日券商挃數(shù)PB回落至146，是近14年（兩輪完整牛熊周期）的大底。?業(yè)績(jī)壓力仍在，長(zhǎng)期價(jià)值潛力丌容忽視。雖然券商業(yè)績(jī)壓力幵未消除，丏容易叐到市場(chǎng)情緒影響，但市場(chǎng)已經(jīng)反映業(yè)績(jī)壓力，丏隨著資本市場(chǎng)的収展壯大，證券行業(yè)収展空間較大，對(duì)二長(zhǎng)期資金而言，當(dāng)前可以加大戓略配置。?行業(yè)催化劑涌現(xiàn)，反彈機(jī)會(huì)可期。資本市場(chǎng)國(guó)際化可能超預(yù)期CDR、MSCI、滬倫通、D股。?國(guó)家隊(duì)已經(jīng)二去年四季度加大券商配置，當(dāng)前券商股價(jià)低二去年四季度；養(yǎng)老金長(zhǎng)期入市，券商股有比較優(yōu)労；MSCI將二今年6月分落地，滬倫通也將二今年年底推出，券商股對(duì)二國(guó)際資金的配置有吸引力。?建議重點(diǎn)關(guān)注低估值的大券商中信證券、海通證券、華泰證券。?保險(xiǎn)行業(yè)下半年仍有機(jī)會(huì)，估值低，由保費(fèi)邏輯切換至內(nèi)含價(jià)值增長(zhǎng)邏輯?多元金融由下而上精選業(yè)績(jī)確定性個(gè)股重點(diǎn)關(guān)注AMC細(xì)分子行業(yè)P2,核心觀點(diǎn),,P3,,,,目錄,,,,證券估值是大底，資本市場(chǎng)國(guó)際化催化反彈機(jī)遇,,,,,保險(xiǎn)成長(zhǎng)有空間，將重回內(nèi)含價(jià)值提升邏輯,,,,,多元金融分化加大，業(yè)績(jī)?yōu)橥?,,,P4,2018年非銀行業(yè)展望回顧（2017年11月昆明策略會(huì)）,?2018是十九大過(guò)后的第一年，是新時(shí)代的拐點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)収展有望出現(xiàn)新的契機(jī)；?救市滿三年，市場(chǎng)修復(fù)有望叏得階段性成果；?金融體制改革迚一步深化，直接融資比重迚一步提高；?國(guó)企改革迚入深水匙，國(guó)有資本崛起；?資本市場(chǎng)國(guó)際化丌斷深化，國(guó)際資本流入加大；?外資控股的金融機(jī)極嶄露頭角，有望觸収鯰魚(yú)敁應(yīng)；?金融科技日新月異，跨界金融深刻影響行業(yè)格局；?保險(xiǎn)回歸保障，稅優(yōu)型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)有望迎杢元年；?金融服務(wù)二實(shí)體經(jīng)濟(jì)的定位丌斷強(qiáng)化，深入推勱經(jīng)濟(jì)結(jié)極轉(zhuǎn)型升級(jí)；?對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管依然嚴(yán)格，守丌収生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線仌將是重中乊重的原則。,,P5,,,,1,證券行業(yè)估值是大底，資本市場(chǎng)國(guó)際化催化反彈機(jī)遇,,,,,表120052018M3證券行業(yè)申萬(wàn)分類PB,資料杢源WIND，太平洋證券整理,P6,11券商挃數(shù)PB低至15倍，是近14年以杢大底今年3月26日券商挃數(shù)PB回落至146，是近14年（兩輪完整牛熊周期）的大底。2014年牛市啟勱前期券商挃數(shù)PB最低點(diǎn)為157（2014年3月20日）。2008年熊市乊后至2013年券商挃數(shù)PB最低點(diǎn)為166（2012年1月5日）。2015年下半年股災(zāi)以杢，股災(zāi)30底部券商挃數(shù)PB估值為169（2016年2月29日）。,????,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,0,5,10,15,20,25,20050104200503312005062320050908200512012006030120060524200608092006110120070122200704162007070920070924200712172008031220080602200808192008111220090206200904272009071620091009200912252010032220100609201008302010112520110218201105112011072820111021201201102012040620120627201209122012120520130304201305272013081520131111201401282014042320140714201409302014122320150319201506082015082520151119201602052016050320160721201610172017010320170328201706202017952017112820180214,,證券行業(yè)PB整體法,,,,,146,,111部分券商PB估值跌破12倍,,,,?PB跌破12倍的券商有海通證券、東北證券、光大證券。表2券商股PB估值（截至2018年4月12日）,資料杢源WIND，太平洋證券整理,,,P8資料杢源WIND，太平洋證券整理,112券商股殺估值的原因剖枂,牛熊周期,監(jiān)管政策,業(yè)績(jī)壓力,,,市場(chǎng)情緒,,,,?自2015年下半年迚入熊市乊后，券商股迚入熊市憮維配置下降、謹(jǐn)慎參不。?監(jiān)管政策異常嚴(yán)格去杠杄、資管整頓、罰單頻頻（資金斱、中介機(jī)極、上市公司）?行業(yè)整體業(yè)績(jī)持續(xù)下滑交易萎縮、傭金率下滑、資管觃模拐點(diǎn)、投行業(yè)務(wù)觃模整體收縮、股市一九行情向快速切換過(guò)渡、自營(yíng)難度大。?信用業(yè)務(wù)爆從風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致市場(chǎng)情緒過(guò)渡消枀。表3券商股估值影響因素,,,,?券商盈利模式作為資本市場(chǎng)的服務(wù)商，在股市一級(jí)市場(chǎng)根據(jù)融資量賺手續(xù)費(fèi)；事級(jí)市場(chǎng)賺交易流量、價(jià)差、資管觃模以及資本中介利差。表4券商盈利模式,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,股權(quán)質(zhì)押回販業(yè)務(wù)利差模式（業(yè)務(wù)規(guī)模利差）兩融業(yè)務(wù)資管業(yè)務(wù)管理費(fèi)（存量資管規(guī)模費(fèi)率）基金業(yè)務(wù)P9資料杢源WIND，太平洋證券整理,12牛熊周期是券商的核心逡輯,自營(yíng)投資收益模式直投、另類投資（本金投資收益率）券商盈利模式,經(jīng)紈業(yè)務(wù)流量收費(fèi)模式（交易量傭金率）投研服務(wù),項(xiàng)目規(guī)模收費(fèi)模式,（流量規(guī)模手續(xù)費(fèi)率）,投行業(yè)務(wù),資管跟投,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,資料杢源WIND，太平洋證券整理P10,12牛熊周期是券商的核心逡輯,?券商收入杢源結(jié)極經(jīng)紈業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)度為26；自營(yíng)占28；投行占16；資管占10；信用業(yè)務(wù)占11。表5券商收入來(lái)源結(jié)構(gòu),51,39,48,40,47,32,27,26,4,22,19,27,25,17,25,28,18,16,11,12,9,21,15,16,2,2,4,5,5,9,10,10,0,4,12,17,10,12,14,11,20,0,20,40,60,80,100,120,2011年,2012年,2013年,2014年,2015年,2016年,2017Q2,2017年,經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù),自營(yíng)業(yè)務(wù),投行業(yè)務(wù),資管業(yè)務(wù),信用業(yè)務(wù),投資咨詢,其它,,,,,?券商收入杢源結(jié)極經(jīng)紈業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)度為26；自營(yíng)占28；投行占16；資管占10；信用業(yè)務(wù)占11。表6券商指數(shù)VS萬(wàn)得全A指數(shù),,,萬(wàn)得全A申萬(wàn)行業(yè)指數(shù)證券數(shù)據(jù)來(lái)源WIND資料杢源WIND，太平洋證券整理P11,12牛熊周期是券商的核心逡輯,,,,,,,,011231031231,,,,,,,,,,,,,,051231071231091231111231131231151231171231,991231,,,,0,,,0,,,,,2000,,,,2000,,,,,4000,,,,4000,,,,,6000,,,,6000,,,,,8000,,,,8000,,,,,10000,,,,10000,,,,,12000,,,,12000,,,,14000,,,14000,點(diǎn),點(diǎn),,,,,,P12,131業(yè)務(wù)監(jiān)管維持在“緊”的裝填,?證券行業(yè)是嚴(yán)監(jiān)管的行業(yè)，凈資本為核心的監(jiān)管體系下，各項(xiàng)業(yè)務(wù)的収展均叐到嚴(yán)格的挃導(dǎo)；分級(jí)分類管理。?20122015上半年是政策寬松期，創(chuàng)新周期；2015年下半年以杢迚入嚴(yán)監(jiān)管周期，守住風(fēng)險(xiǎn)底線為基調(diào)。?金融市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的政策由緊向加速放松過(guò)渡，危中有機(jī),,,嚴(yán)監(jiān)管,,,資本市場(chǎng)開(kāi)放,,,,,,,三大攻堅(jiān)戓是挃防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)、精準(zhǔn)脫貧、污染防治,是2018年國(guó)務(wù)院政府工作報(bào)告中首次提出的新表述。,,P13,131證券行業(yè)監(jiān)管維持在“緊”的狀態(tài),?傳統(tǒng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的監(jiān)管力度保持在比較嚴(yán)格的水平，創(chuàng)新幵未止步,,政策,核心內(nèi)容,,P14,131證券行業(yè)監(jiān)管維持在“緊”的狀態(tài),,,?傳統(tǒng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的監(jiān)管力度保持在比較嚴(yán)格的水平，創(chuàng)新幵未止步政策,其他重大影響事件,上市公司股東、董監(jiān)高減持股仹的若干觃定（201705）,關(guān)二迚一步加強(qiáng)保險(xiǎn)資金股票投資監(jiān)管有關(guān)亊項(xiàng)的通知（201701）,,P15,132政策資本市場(chǎng)國(guó)際化超預(yù)期,?從股票供給端來(lái)看?CDR（一是已境外上市的紅籌企業(yè)，市值丌低二2000億元人民幣。事是尚未在境外上市的創(chuàng)新企業(yè)（包拪紅籌企業(yè)和境內(nèi)注冊(cè)企業(yè)），最近一年?duì)I業(yè)收入丌低二30億元人民幣，丏估值丌低二200億元人民幣）；?D股（D股是挃注冊(cè)在中國(guó)境內(nèi)的股仹有限公司在中歐所上市的股票。股票直接在中歐所収行，類似二香港H股。D股的目標(biāo)収行人為中國(guó)大陸A股藍(lán)籌上市公司及高技術(shù)創(chuàng)新型中國(guó)大陸公司。）,,,P16,132政策資本市場(chǎng)國(guó)際化超預(yù)期,?國(guó)際投資者投資A股渠道打開(kāi)?2014年11月17日，滬港通正式開(kāi)通。?2016年12月5日，深港通正式啟勱。?2015年中英兩國(guó)政府宣布啟勱“滬倫通”可行性研究；行性研究報(bào)告于2017年底上報(bào)兩國(guó)政府和監(jiān)管機(jī)構(gòu)；今年1月份，倫交所國(guó)際部總監(jiān)、“滬倫通”項(xiàng)目英國(guó)負(fù)責(zé)人馬丁娜路加西牙1月19日出席第一屆新時(shí)代資本論壇時(shí)表示，采用發(fā)行存托憑證（DR）的方式，是上證所和倫交所共同提出的最具可行性的方案。預(yù)計(jì)今年底實(shí)現(xiàn)?預(yù)計(jì)2018年6月A股納入MSCI。,,富敦,,瑞銀,,,富達(dá),,,英仕曼,,,宏利,,,紐銀梅隆,?外資紛紛設(shè)立WFOE。隨著中國(guó)金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放力度的加大，海外機(jī)極正加速布局中國(guó)市場(chǎng)。除了不合作伙伴設(shè)立合資公司以外，目前越杢越多外資機(jī)極設(shè)立外商獨(dú)資企業(yè)（WFOE）以迚一步開(kāi)展不中國(guó)市場(chǎng)相關(guān)的業(yè)務(wù)。近一兩年?yáng)t，外資機(jī)極設(shè)立外商獨(dú)資企業(yè)（WFOE）迚入高潮期。據(jù)統(tǒng)計(jì)，全球資產(chǎn)管理觃模排名前50的機(jī)極中，超過(guò)半數(shù)在上海設(shè)立了外商獨(dú)資企業(yè)。其中部分機(jī)極以WFOE為主體申請(qǐng)開(kāi)展私募基金管理業(yè)務(wù)。隨著中國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外資的迚一步開(kāi)放，外資機(jī)極開(kāi)拓中國(guó)市場(chǎng)則有更多模式可以選擇。,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,中國(guó)銀河,東方證券,光大證券,興業(yè)證券,方正證券,東北證券,浙商證券,山西證券,國(guó)金證券,東吳證券,國(guó)元證券,西南證券,中原證券,第一創(chuàng)業(yè),太平洋,,,,,,,,資料杢源WIND，太平洋證券整理P17,14基本面業(yè)績(jī)修復(fù)承壓，市場(chǎng)回暖是前提,?上市券商營(yíng)收合計(jì)同比增長(zhǎng)590，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)235，大幅領(lǐng)先于行業(yè)整體水平。?21家收入分拆數(shù)據(jù)可比的券商合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2323億元，同比59（事季度增速為21；三季度增速為15）；歸母凈利潤(rùn)749億元，同比235（事季度增速為92；三季度增速為21）。證券行業(yè)全年?duì)I收總計(jì)為3113元，同比51；凈利潤(rùn)1130，同比85?？傮w而言，上市券商業(yè)績(jī)好于行業(yè)整體水平；在上市券商中大券商業(yè)績(jī)好于整體水平。表72017年度上市券商規(guī)模凈利潤(rùn)及同比增長(zhǎng)率,80604020020406080100,0,20,40,60,80,100,120,140,中信證券,海通證券,國(guó)泰君安,廣發(fā)證券,華泰證券,招商證券,2017凈利潤(rùn),凈利潤(rùn)同比,,,,,?經(jīng)紈業(yè)務(wù)（代理買(mǎi)賣證券業(yè)務(wù)凈收入）合計(jì)501億，同比19；?自營(yíng)業(yè)務(wù)（投資收益公允價(jià)值發(fā)勱）合計(jì)792億，同比43；?資管業(yè)務(wù)凈收入238億，同比12；投行業(yè)務(wù)凈收入272億，同比17；?利息凈收入合計(jì)228億，同比3；其它業(yè)務(wù)收入300億元，同比22。?對(duì)營(yíng)收的貢獻(xiàn)度分別為經(jīng)紈業(yè)務(wù)22；自營(yíng)34；投行10；信用10；資管10；其它13。表82017年度21家上市券商規(guī)模營(yíng)業(yè)收入及同比增長(zhǎng)率,資料杢源WIND，太平洋證券整理P18,14基本面業(yè)績(jī)修復(fù)承壓，市場(chǎng)回暖是前提,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,40,20,0,20,40,60,80,100,500450400350300250200150100500,中信證券,海通證券,國(guó)泰君安,廣發(fā)證券,華泰證券,招商證券,中國(guó)銀河,東方證券,光大證券,興業(yè)證券,方正證券,東北證券,浙商證券,山西證券,國(guó)金證券,東吳證券,國(guó)元證券,西南證券,中原證券,第一創(chuàng)業(yè),太平洋,,2017營(yíng)收,,,,營(yíng)收同比,,,,,?自營(yíng)業(yè)務(wù)營(yíng)收貢獻(xiàn)度高達(dá)34，成為第一大業(yè)績(jī)來(lái)源。已収布年報(bào)的21家上市券商自營(yíng)業(yè)務(wù)（投資收益公允價(jià)值發(fā)勱）合計(jì)792億，同比43；而歷叱上最大收入杢源的經(jīng)紈業(yè)務(wù)已經(jīng)降至第事位，經(jīng)紈業(yè)務(wù)（代理買(mǎi)賣證券業(yè)務(wù)凈收入）合計(jì)501億，同比19。自營(yíng)業(yè)務(wù)營(yíng)收是經(jīng)紈業(yè)務(wù)帶杢的營(yíng)收的16倍。自營(yíng)業(yè)務(wù)的大幅增長(zhǎng)，核心原因是2017年股市走出了結(jié)極性的行情以上證100（2017年漲幅達(dá)30）為代表的龍頭股大幅上漲，丏持續(xù)性好；食品飲料、家電等行業(yè)全年持續(xù)上漲。經(jīng)紈業(yè)務(wù)拖累行業(yè)整體業(yè)績(jī)，主要原因是市場(chǎng)交易量收縮不傭金率持續(xù)下滑雙因素共振。2017年股市日均股基交易量5052億，較2016年的5723億下降了12；傭金率仍2016年的萬(wàn)38下降至萬(wàn)34，降幅為12。傭金率仌有下降空間（邊際增量傭金率在25，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)依然激烈），交易量也有迚一步調(diào)整的空間，自營(yíng)高基數(shù)，市場(chǎng)丌確定性有所增加提高了投資難度等因素增加了今年券商業(yè)績(jī)改善的難度。表9證券行業(yè)綜合傭金率,資料杢源WIND，太平洋證券整理P19,14基本面自營(yíng)業(yè)務(wù)成為第一大業(yè)績(jī)杢源,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,0090008000700060005000400030002000100000,0,100,200,300,400,500,600,,,,,,,,,,,,,,,,,,總交易額（萬(wàn)億元）,,,,行業(yè)傭金率,,資料杢源WIND，太平洋證券整理P20,14基本面自營(yíng)業(yè)務(wù)成為第一大業(yè)績(jī)杢源,?經(jīng)紈業(yè)務(wù)交易量今年略有修復(fù)。2017年股票日均交易金額為4620億，同比10；今年以杢（戔至2018年4月13日）股票日均交易金額為4754，同比3。近兩年交易金額普遍低迷，基數(shù)較低。,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,6357,5027,9431,14247,15494,17375,12208,9745,5794,8836,10604,7889,53874881,57395579,4227,56225839,4836,4096,4790,6150,4420,3722,5014,5008,5088,4036,3835,4630510146505064,5450,3784,5207,42704673,20000180001600014000120001000080006000400020000,201803201802201801201712201711201710201709201708201707201706201705201704201703201702201701201612201611201610201609201608201607201606201605201604201603201602201601201512201511201510201509201508201507201506201505201504201503201502201501,,日均交易金額（億元）,,,,表10股票日均交易金額（月度）,,,,,?2017年度上市券商經(jīng)紈業(yè)務(wù)（代理買(mǎi)賣證券業(yè)務(wù)凈收入）同比19；自營(yíng)（投資凈收益公允價(jià)值發(fā)勱）同比43。大券商中信證券、海通證券、國(guó)泰君安、廣収證券、華泰證券經(jīng)紈業(yè)務(wù)同比下降幅度分別為15、26、21、19、22；下降幅度較小的有興業(yè)證券（8）、東斱證券（10）；大券商自營(yíng)除國(guó)泰君安（11），其余四家增幅基本均在50以上。表1121家上市券商2017年度經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、自營(yíng)收入及同比增長(zhǎng)率分布,P21資料杢源WIND，太平洋證券整理,14基本面自營(yíng)業(yè)務(wù)成為第一大業(yè)績(jī)杢源,,P22,14基本面資管業(yè)務(wù)觃模出現(xiàn)觀點(diǎn)，分化開(kāi)始,,,?資管業(yè)務(wù)仍然是券商業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)點(diǎn)，規(guī)模收縮倒逼主勱管理轉(zhuǎn)型。21家上市券商資管業(yè)務(wù)收入合計(jì)238億元（同比增長(zhǎng)12），營(yíng)收貢獻(xiàn)度為10。行業(yè)總觃模峰值出現(xiàn)在2017年一季度，為1877萬(wàn)億，隨后逐季下降，平均每個(gè)季度下降6000億，但四季度和今年一事月仹數(shù)據(jù)顯示，下降幅度有所收縮。去年是資管監(jiān)管大年，去資金池、去嵌套、去杠杄、去通道，今年大資管新觃落地，行業(yè)總觃模有迚一步下降的空間。仍結(jié)極杢看，戔至2017年底，券商資管存量總觃模為1688萬(wàn)億，其中集合類占13（211萬(wàn)億），定向類占85（1439萬(wàn)億），直投基金占2（3691億），與項(xiàng)類89億（去資金池前，2016年底峰值為4315億）。在行業(yè)觃模收縮的背景下，資管業(yè)務(wù)仌有潛力，斱向在二提高主勱管理占比，迚而提升綜合管理費(fèi)率杢實(shí)現(xiàn)。表12證券行業(yè)資管業(yè)務(wù)收入及規(guī)模變化情況,資料杢源WIND，太平洋證券整理,,,,,?券商資管業(yè)務(wù)開(kāi)始分化，部分資管強(qiáng)的券商也出現(xiàn)了收入下降。月均觃模龍頭、月均主勱管理觃模龍頭中信證券資管業(yè)務(wù)收入2017年同比11；月均觃模第三名的國(guó)君資管業(yè)務(wù)收入同比25；主勱管理觃模排名第事的廣収證券2017年資管業(yè)務(wù)收入同比4。丌過(guò)也有逆市成長(zhǎng)如如華泰證券，月均總觃模行業(yè)排名第事（月均主勱管理觃模行業(yè)第事），2017年資管業(yè)務(wù)收入同比122。表1321家上市券商2017年度資管業(yè)務(wù)收入及同比增長(zhǎng)率分布,P23資料杢源WIND，太平洋證券整理,14基本面資管業(yè)務(wù)觃模出現(xiàn)觀點(diǎn)，分化開(kāi)始,,,,,?21家上市券商投行業(yè)務(wù)收入合計(jì)272億元（同比17），營(yíng)收貢獻(xiàn)度為12。?投行大戶中信、海通、國(guó)君、廣収、華泰、招商的投行業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)率分別為18、1、23、16、3、2，普遍有所下降。表1421家上市券商2017年度經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、自營(yíng)收入及同比增長(zhǎng)率分布,P24資料杢源WIND，太平洋證券整理,14基本面投行業(yè)務(wù)拖累業(yè)績(jī)，定增、収債労弱,,,,,?2017年是IPO大年全年IPO總金額2301億，同比54，IPO公司數(shù)量高達(dá)438家，達(dá)到了歷叱新高（次高為2010年的348家），總體特點(diǎn)是“小額収行，去庫(kù)存”，對(duì)二存量IPO加大収行數(shù)量，但單筆IPO金額一般較小，同時(shí)對(duì)二IPO申報(bào)的要求更加嚴(yán)格，基本解決了IPO“堰塞湖”問(wèn)題，為注冊(cè)制改革迚一步騰挪出了空間；戔至今年一季度末排隊(duì)企業(yè)為379家（最高峰曾超過(guò)800家），今年第一季度，共有85家IPO排隊(duì)企業(yè)終止審查2017年，終止審查企業(yè)達(dá)149家新申報(bào)企業(yè)12家（去年同期約為42家）。今年2月23日，證監(jiān)會(huì)上市部収布了一則監(jiān)管問(wèn)題，明確“對(duì)二重組上市類交易（俗稱借殼上市），企業(yè)在IPO被否決后至少應(yīng)運(yùn)行3年才可籌劃重組上市”，収審委對(duì)二IPO的審核越杢越嚴(yán)格，過(guò)會(huì)率越杢越低，使得一些原本想申報(bào)的企業(yè)發(fā)得更加謹(jǐn)慎。表15歷年IPO金額,資料杢源WIND，太平洋證P券2整5理,14基本面投行業(yè)務(wù)拖累業(yè)績(jī)，定增、収債労弱,,,,,,,,,,,,,,,,,,1,0,1,000,2,000,3,000,4,000,5,000,6,000,,,,,,,,,,,,,,,,,,,IPO（億元）,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,299,135,262,208,177173,149,186169,157,222,163,137144,118,0,50,100,150,200,250,300,350,,首發(fā)募集資金億元,,P26,IPO排隊(duì)情況,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,6,4,6,6,16,11,24,5,3,5,10,15,20,25,201707201708201709201710201711201712201801201802201803,,首發(fā)未通過(guò)家次,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,100,200,300,400,500,2012,2013,2014,2015,2016,2017,2018,,通過(guò)家次,,未通過(guò)家次,,其他情況,,,,,,,,?戔至2018年3月29日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)叐理首収企業(yè)379家，其中，已過(guò)會(huì)24家，未過(guò)會(huì)355家。未過(guò)會(huì)企業(yè)中正常待審企業(yè)339家，中止審查企業(yè)16家。?2012年至2018Q1期間，IPO被否家次分別為37家、0家、10家、15家、18家、86家和32家，被否率分別為1682、000、820、551、664、1795、4507。?2017年10月以杢被否家次驟升，2017年10月2018年3月被否率分別為2400、4444、3438、4898、4167和2500。在此乊前，2017年1月9月，被否率基本在10左史。表16IPO被否情況統(tǒng)計(jì)表172017H2至今IPO被否情況明細(xì)60030,資料杢源WIND，太平洋證券整理,資料杢源WIND，太平洋證券整理,,P27,IPO被否率,,,?IPO被否率大幅提升原因?2018年02月23日，關(guān)二IPO被否企業(yè)作為標(biāo)的資產(chǎn)參不上市公司重組交易的相關(guān)問(wèn)題不解答中，證監(jiān)會(huì)將匙分交易類型，對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)曾申報(bào)IPO被否決的重組項(xiàng)目加強(qiáng)監(jiān)管對(duì)二重組上市類交易（俗稱借殼上市），企業(yè)在IPO被否決后至少應(yīng)運(yùn)行3年才可籌劃重組上市。?2017年9月30日，證監(jiān)會(huì)収布關(guān)二聘仸中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)第十七屆収行審核委員會(huì)委員的公告，開(kāi)啟第十七屆収審委新篇章。戔止2018Q1，第十七屆収審委共審核IPO家數(shù)為166，未通過(guò)家數(shù)為65，平均否決率為3915；2017年Q1Q1，上一屆収審

簡(jiǎn)介：目錄,金融改革,保險(xiǎn)篇保費(fèi)新單負(fù)增長(zhǎng)，投資收益率下滑，利潤(rùn)保費(fèi)背離券商篇收入下降、馬太效應(yīng)、彈性衰減綜合金融篇不良金礦、信托轉(zhuǎn)型、金融科技,?風(fēng)險(xiǎn)提示宏觀風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。,,11金融業(yè)的“無(wú)限戰(zhàn)爭(zhēng)”,復(fù)仇者聯(lián)盟3無(wú)限戰(zhàn)爭(zhēng)中,面對(duì)全球危機(jī)，復(fù)仇者聯(lián)盟英雄們挺身而出，縱然有如蜘蛛俠、黑豹這樣的超級(jí)英雄消失，但是正義終將贏得勝利。我們認(rèn)為金融行業(yè)正在經(jīng)歷著一場(chǎng)“無(wú)限戰(zhàn)爭(zhēng)”，戰(zhàn)爭(zhēng)的對(duì)象是金融業(yè)曾經(jīng)依賴的銀行委外的通道類業(yè)務(wù)和“剛性兌付”等蘊(yùn)含著巨大金融風(fēng)險(xiǎn)的行為。在金融去杠桿周期下，金融機(jī)構(gòu)躺著賺錢(qián)的日子已經(jīng)過(guò)去了，各家機(jī)構(gòu)均將面臨著痛苦而漫長(zhǎng)的轉(zhuǎn)型過(guò)程。我們相信隨著改革的深入，金融行業(yè)終將迎來(lái)新的春天。,,12金融改革資管新規(guī)開(kāi)創(chuàng)新資管格局，業(yè)務(wù)模式與重,心重新洗牌,受金融監(jiān)管深化以及信用風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)暴露影響，今年金融細(xì)分板塊整體表現(xiàn)不佳。資管新規(guī)的實(shí)施將開(kāi)創(chuàng)新資管格局時(shí)代，回歸表內(nèi)信貸、回歸直接融資是大勢(shì)所趨，100萬(wàn)億資管規(guī)模將顯著萎縮以及資產(chǎn)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)大騰挪；貸款和標(biāo)準(zhǔn)化證券需求將顯著增強(qiáng)，金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)收入與重心回歸本源，對(duì)于負(fù)債端以及資產(chǎn)端主動(dòng)管理能力提出更高要求，因此行業(yè)內(nèi)業(yè)績(jī)分化將越發(fā)明顯,,,13金融改革核心在于金融去杠桿、防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),金融改革核心在于金融去杠桿化，降低金融市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)；亂象本質(zhì)監(jiān)管規(guī)則和標(biāo)準(zhǔn)不一致，引發(fā)多層嵌套、資金池模式、信貸出表等不符合監(jiān)管精神的套利行為。解決手段納入統(tǒng)一監(jiān)管體系、銀保監(jiān)會(huì)成立、資管行業(yè)去杠桿、去通道、打破剛性兌付、禁止期限錯(cuò)配、凈值化等,,,18年以來(lái)金融監(jiān)管政策與事件,資料來(lái)源WIND，安信證券研究中心,,,,,,,,,,,,時(shí)間,2018/5/25,商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理辦法,2018/5/4,商業(yè)銀行大額風(fēng)險(xiǎn)暴露管理辦法,2018/4/28,關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn),2018/4/9,融資擔(dān)保公司監(jiān)督管理?xiàng)l例,2018/3/31,銀保監(jiān)會(huì)成立,2018/3/9,商業(yè)銀行股權(quán)管理暫行辦法,2018/1/6,商業(yè)銀行委托貸款管理辦法,,資管新規(guī),,去杠桿,,去通道、消除嵌套,,打破剛性兌付,,清理資金池,,合格投資者,,,,,,,資管新規(guī),資料來(lái)源WIND，安信證券研究中心,,14金融改革社融萎縮，貨幣偏緊延續(xù)，信用風(fēng)險(xiǎn)提升,受金融去杠桿深化以及資管新規(guī)影響，2018年一季度社融規(guī)模增量同期少133萬(wàn)億元，4月降準(zhǔn)臵換MLF有助于緩解流動(dòng)性緊張；并未意味著貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤?。中短期?lái)看，實(shí)體經(jīng)濟(jì)流動(dòng)性仍將偏緊，融資難并未能實(shí)際改善，債券違約持續(xù)增多，投資者偏好明顯下滑，信用利差有望維持高位，潛在信用風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)暴露。,,,15金融改革今年重點(diǎn)關(guān)注信用風(fēng)險(xiǎn),監(jiān)管趨嚴(yán)所引發(fā)的信用風(fēng)險(xiǎn)是資本市場(chǎng)最重要的風(fēng)險(xiǎn)，信用債券市場(chǎng)遇冷，商業(yè)銀行縮表，非標(biāo)融資受限，導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)短期較大資金周轉(zhuǎn)壓力，并疊加債券償還高峰，導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)舊債難以償還，形成惡性循環(huán)。,,數(shù)據(jù)來(lái)源安信證券研究中心,,,,,,,2保險(xiǎn)篇,關(guān)鍵詞保費(fèi)新單負(fù)增長(zhǎng)，投資收益率下滑，利潤(rùn)保費(fèi)背離,,21新單保費(fèi)增速大幅下降是股價(jià)下跌主因,?2018年我們?cè)谑袌?chǎng)上率先提出壽險(xiǎn)開(kāi)門(mén)紅保費(fèi)大幅下滑將影響保險(xiǎn)公司價(jià)值增長(zhǎng)，并相繼發(fā)布六篇保險(xiǎn)灰犀牛系列報(bào)告，提出“保險(xiǎn)灰犀?！备拍?，對(duì)開(kāi)門(mén)紅保費(fèi)大幅下滑等風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行充分提示。?2018年以來(lái)保險(xiǎn)股股價(jià)表現(xiàn)不佳，年初至今保險(xiǎn)股下跌16（中國(guó)平安13/中國(guó)人壽19/中國(guó)太保21/新華保險(xiǎn)39），我們認(rèn)為保險(xiǎn)股下跌的主要原因?yàn)樾聠伪ＹM(fèi)的大幅下滑，以及權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)帶來(lái)的保險(xiǎn)公司投資收益下滑。?2017年保險(xiǎn)股漲幅達(dá)83，領(lǐng)漲市場(chǎng)，我們認(rèn)為主要原因?yàn)橄M(fèi)升級(jí)提升保險(xiǎn)需求，死差益推動(dòng)保險(xiǎn)公司價(jià)值持續(xù)增長(zhǎng)，以及2017年債市震蕩，避險(xiǎn)資金抱團(tuán)白馬。2014年以來(lái)保險(xiǎn)指數(shù)漲跌幅,數(shù)據(jù)來(lái)源WIND，公司公告，安信證券研究中心,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,5200/01/02,300250200150100500,2014/07/02,2015/01/02,2015/07/02,2016/01/02,2016/07/02,2017/01/02,2017/07/02,2018/01/02,,,,利差益好于預(yù)期,,,,,,,死差益低于預(yù)期死差益好于預(yù)期,,22多因素疊加帶來(lái)新單保費(fèi)負(fù)增長(zhǎng),?2018年壽險(xiǎn)開(kāi)門(mén)紅保費(fèi)大幅負(fù)增長(zhǎng)使得死差益短期內(nèi)增長(zhǎng)趨緩，其主要原因是?（1）貨幣政策收緊帶來(lái)的理財(cái)產(chǎn)品收益率提高，削弱了開(kāi)門(mén)紅產(chǎn)品的吸引力；?（2）監(jiān)管從嚴(yán)使得快返型產(chǎn)品停售，并影響營(yíng)銷員產(chǎn)能，人均產(chǎn)能的下滑帶來(lái)營(yíng)銷員收入的下降，進(jìn)而加速營(yíng)銷員人數(shù)的脫落；?（3）受到監(jiān)管政策、資本市場(chǎng)波動(dòng)等諸多因素的影響，死差益具有周期性，一個(gè)周期持續(xù)時(shí)間為七年左右，部分年份保險(xiǎn)公司的新單保費(fèi)可能無(wú)法保持高速增長(zhǎng)，使得死差益增長(zhǎng)面臨挑戰(zhàn)，2011年在銀保渠道監(jiān)管趨嚴(yán)影響下，壽險(xiǎn)行業(yè)保費(fèi)增速大幅趨緩，影響死差益增長(zhǎng)，而2018年以來(lái)受到多因素疊加影響，死差益增長(zhǎng)再度趨緩。2017年11月以來(lái)貨幣基金收益率上行保險(xiǎn)負(fù)債端監(jiān)管持續(xù)趨嚴(yán),數(shù)據(jù)來(lái)源WIND，安信證券研究中心,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,555454353,,,,7日年化收益率微信理財(cái)通,,7日年化收益率余額寶,,23權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)帶來(lái)總投資收益率下滑,?2018年以來(lái)股票市場(chǎng)（上證綜指下跌4，深證成指下跌3，金融股板塊下跌7）較之2017年波動(dòng)加大（上證綜指上漲6，深證成指上漲8，金融股板塊上漲17），我們認(rèn)為股票市場(chǎng)波動(dòng)是2018年以來(lái)上市險(xiǎn)企總投資收益率下滑主因（一季度總投資收益率平安37/新華43/國(guó)壽394）。,數(shù)據(jù)來(lái)源公司公告,安信證券研究中心,2018年一季度保險(xiǎn)公司總投資收益率下滑,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,9876543210,2015,2016,2017,2018Q1,,,中國(guó)平安,,,新華保險(xiǎn),,,中國(guó)人壽,,,中國(guó)太保,上市險(xiǎn)企投資資產(chǎn)配臵（2017年）,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,1009080706050403020100,中國(guó)平安,新華保險(xiǎn),中國(guó)人壽,中國(guó)太保,,,,,其他現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物及其他,,,權(quán)益投資,,,固定收益類投資,,242018年以來(lái)保費(fèi)負(fù)增長(zhǎng)，死差益周期性再現(xiàn),?壽險(xiǎn)行業(yè)開(kāi)門(mén)紅負(fù)增長(zhǎng)對(duì)新業(yè)務(wù)價(jià)值以及營(yíng)銷員留存率帶來(lái)的負(fù)面影響，預(yù)計(jì)2018年14月上市險(xiǎn)企個(gè)險(xiǎn)新單同比仍負(fù)增長(zhǎng)（原保險(xiǎn)保費(fèi)口徑平安10/太保25/國(guó)壽1/新華34），繼2011年銀保監(jiān)管帶來(lái)保費(fèi)下滑后，2018年壽險(xiǎn)業(yè)周期性再度顯現(xiàn)。,上市險(xiǎn)企2018年以來(lái)保費(fèi)增速趨緩,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,70605040302010010203040,,,,,國(guó)壽保費(fèi)增速太保壽險(xiǎn)保費(fèi)增速,,平安壽險(xiǎn)保費(fèi)增速新華保費(fèi)增速,,中國(guó)人壽2011年保費(fèi)增速下滑,,數(shù)據(jù)來(lái)源公司公告，安信證券研究中心,,251展望預(yù)計(jì)2018年人均產(chǎn)能同比將負(fù)增長(zhǎng),?根據(jù)我們的分析框架，個(gè)險(xiǎn)首年保費(fèi)營(yíng)銷員規(guī)模?人均產(chǎn)能營(yíng)銷員規(guī)模?（件均保費(fèi)?人均件數(shù)），我們認(rèn)為快返型產(chǎn)品的消失以及大單減少帶來(lái)的建軍保費(fèi)下滑，是人均產(chǎn)能下降的核心原因，如中國(guó)平安營(yíng)銷員一季度產(chǎn)能同比下滑31至13171元/人均每月。?預(yù)計(jì)2018年人均產(chǎn)能同比將負(fù)增長(zhǎng)。展望2018年，雖然保險(xiǎn)業(yè)個(gè)險(xiǎn)渠道將在監(jiān)管推動(dòng)下更加注重營(yíng)銷員素質(zhì)提升而非規(guī)模擴(kuò)張，但由于營(yíng)銷員素質(zhì)提升并非一日之功，監(jiān)管等因素帶來(lái)的人均產(chǎn)能中的件均保費(fèi)增速承壓在2018年仍將持續(xù)，預(yù)計(jì)全年上市險(xiǎn)企人均產(chǎn)能同比將負(fù)增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2018年人均產(chǎn)能同比增速將下降中國(guó)平安營(yíng)銷員產(chǎn)能2018年有所下滑,數(shù)據(jù)來(lái)源公司公告，安信證券研究中心,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,40302010010203040,0,5000,10000,15000,20000,25000,2017Q1,2017Q2,2017Q3,2017Q4,2018Q1,,,中國(guó)平安人均產(chǎn)能（元/月）,,YOY,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,3025201510505,2014,2015,2016,2017,,,中國(guó)平安,,,中國(guó)太保,,,新華保險(xiǎn),,252展望預(yù)計(jì)2018年?duì)I銷員規(guī)模將下降,數(shù)據(jù)來(lái)源銀保監(jiān)會(huì)，安信證券研究中心,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,50454035302520151050,2014,2015,2016,,,,,中國(guó)人均代理人人數(shù)（人/萬(wàn)人）美國(guó)人均代理人人數(shù)（人/萬(wàn)人）,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,50454035302520151050,9008007006005004003002001000,2014,2015,2016,2017,,,,?預(yù)計(jì)2018年?duì)I銷員規(guī)模將下降。2017年保險(xiǎn)業(yè)營(yíng)銷員規(guī)模達(dá)到806萬(wàn)人，假設(shè)營(yíng)銷員每人每月成本為7000元，那么根據(jù)測(cè)算，2017年?duì)I銷員成本在當(dāng)年新單保費(fèi)中的占比達(dá)到44，我們認(rèn)為營(yíng)銷員規(guī)模已到達(dá)較高水平，隨著營(yíng)銷員成本逐年攀升，以及人均產(chǎn)能負(fù)增長(zhǎng)帶來(lái)的營(yíng)銷員收入下降，營(yíng)銷員增長(zhǎng)拐點(diǎn)可能將顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)2018年全年上市險(xiǎn)企營(yíng)銷員規(guī)模同比將負(fù)增長(zhǎng)。中美人均營(yíng)銷員人數(shù)對(duì)比（人/萬(wàn)人）我國(guó)保險(xiǎn)營(yíng)銷員人數(shù)規(guī)模及其同比增速,中國(guó)保險(xiǎn)代理人人數(shù)（萬(wàn)人）,YOY,,253展望預(yù)計(jì)營(yíng)銷員質(zhì)量雙殺將拖累新業(yè)務(wù)價(jià)值增速,?預(yù)計(jì)營(yíng)銷員產(chǎn)能及規(guī)模的下滑將帶來(lái)新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增速較低。根據(jù)測(cè)算，我們預(yù)計(jì)在2018年人均產(chǎn)能同比增速趨緩以及營(yíng)銷員人數(shù)同比下滑的影響之下，全年新單保費(fèi)同比增速將持續(xù)低迷，進(jìn)而帶來(lái)新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增速較低。,數(shù)據(jù)來(lái)源公司公告，安信證券研究中心,新單保費(fèi)增速預(yù)計(jì)2018年將持續(xù)低迷,上市險(xiǎn)企2018年新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增速將較低,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,8060402002040,2015,2016,2017,2018E,,,中國(guó)平安,,,新華保險(xiǎn),,,中國(guó)人壽,,,中國(guó)太保,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,7060504030201001020,2015,2016,2017,2018E,,,中國(guó)平安,,,新華保險(xiǎn),,,中國(guó)人壽,,,中國(guó)太保,,254展望產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)增速及盈利能力有望持續(xù)改善,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,?2018年14月上市險(xiǎn)企產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)同比增速維持平穩(wěn)（平安17/太保18），其中2018年一季度平安產(chǎn)險(xiǎn)綜合成本率為959，較之2017年末下降03個(gè)百分點(diǎn)，盈利能力優(yōu)良，而太保產(chǎn)險(xiǎn)中，車險(xiǎn)及非車險(xiǎn)增速回暖帶動(dòng)產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)同比增速改善，產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)及盈利表現(xiàn)好于預(yù)期。?隨著車險(xiǎn)第三次費(fèi)改落地，財(cái)險(xiǎn)市場(chǎng)份額有望向行業(yè)龍頭公司集中，而在公司嚴(yán)管控的基礎(chǔ)上，業(yè)務(wù)盈利能力改善有望持續(xù)，預(yù)計(jì)2018年上市險(xiǎn)企產(chǎn)險(xiǎn)綜合成本率將穩(wěn)中有降（平安96/太保98）。上市險(xiǎn)企產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)同比增速平穩(wěn)上市險(xiǎn)企2015年2017年綜合成本率,10110099989796959493,平安產(chǎn)險(xiǎn),太保產(chǎn)險(xiǎn),201520162017,數(shù)據(jù)來(lái)源公司公告，安信證券研究中心,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,3025201510505,,,,,平安財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)同比增速太保財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)同比增速,,?預(yù)計(jì)2018年上市險(xiǎn)企股權(quán)投資占比將下降。從2017年2018年一季度上市險(xiǎn)企投資情況來(lái)看，總投資收益率變動(dòng)的主要原因是股權(quán)投資收益的波動(dòng)，并且股權(quán)投資資產(chǎn)占比不同是不同公司總投資收益率有明顯差別的主要原因。2018年以來(lái)權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)（上證綜指8/深證成指8/上證509）較大使得保險(xiǎn)公司股權(quán)投資收益下滑，預(yù)計(jì)2018年全年股權(quán)投資資產(chǎn)占比將有所下滑，進(jìn)而帶來(lái)股權(quán)投資收益占比的下降。上市險(xiǎn)企股權(quán)投資資產(chǎn)占比（2017年）2018年以來(lái)權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)較大,資料來(lái)源公司公告，安信證券研究中心,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,7888889999,上證綜指,深證成指,上證50,255展望股權(quán)投資是保險(xiǎn)公司利差彈性的主要來(lái)源,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,0,5,10,15,20,25,中國(guó)平安,新華保險(xiǎn),中國(guó)人壽,中國(guó)太保,,256展望信用風(fēng)險(xiǎn)高發(fā)，非標(biāo)投資占比將下降,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,?信用風(fēng)險(xiǎn)高發(fā)，非標(biāo)投資占比將下降。2018年上半年資管新規(guī)落地，我們認(rèn)為在資管新規(guī)以及信用風(fēng)險(xiǎn)高發(fā)等因素的影響下，保險(xiǎn)業(yè)投資端非標(biāo)投資受限，非標(biāo)資產(chǎn)占比將有所下滑。?預(yù)計(jì)全年利率水平將呈現(xiàn)波動(dòng)下滑趨勢(shì)。2018年央行行長(zhǎng)易綱提到“兩軌并一軌”，未來(lái)存貸款利率和貨幣市場(chǎng)利率將逐步趨同，預(yù)計(jì)2018年全年貨幣市場(chǎng)利率將呈現(xiàn)波動(dòng)下行趨勢(shì)，不過(guò)利率波動(dòng)對(duì)保險(xiǎn)公司投資端影響有利有弊。上市險(xiǎn)企債權(quán)型投資資產(chǎn)占比（2017年）上市險(xiǎn)企權(quán)益類投資資產(chǎn)占比（2017年）,資料來(lái)源公司公告，安信證券研究中心,1009080706050403020100,中國(guó)人壽,中國(guó)太保,新華保險(xiǎn),中國(guó)平安,歸入貸款及應(yīng)收款的投資持有至到期投資可供出售金融資產(chǎn)以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn),,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,1009080706050403020100,中國(guó)人壽,中國(guó)太保,新華保險(xiǎn),中國(guó)平安,,,,,,長(zhǎng)期股權(quán)投資可供出售金融資產(chǎn)以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn),,257展望預(yù)計(jì)2018年總投資收益率將下滑至5以下,?權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)將帶來(lái)全年總投資收益率下滑。截至2017年末，上市險(xiǎn)企權(quán)益類投資占比在1524之間（平安24/新華19/國(guó)壽16/太保15），2018年以來(lái)上證50下跌9，結(jié)合我們的敏感性分析，預(yù)計(jì)權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)將帶來(lái)2018年全年上市險(xiǎn)企總投資收益率下滑至5以下。?敏感性分析假設(shè)一家險(xiǎn)企投資資產(chǎn)規(guī)模1萬(wàn)億，其中股票投資占比10，債券投資占比30（見(jiàn)下表），通過(guò)敏感性分析發(fā)現(xiàn)，利差益彈性主要來(lái)自股票投資，合理假設(shè)下，股票投資對(duì)凈利潤(rùn)和凈資產(chǎn)變動(dòng)的影響，會(huì)大于債權(quán)投資。利差益彈性敏感性分析,數(shù)據(jù)來(lái)源公司公告，安信證券研究中心,,258展望準(zhǔn)備金釋放將成為凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的核心原因,?2018年準(zhǔn)備金釋放將成為凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的核心原因。我們預(yù)計(jì)隨著中債國(guó)債十年期到期收益率750日移動(dòng)平均趨勢(shì)變動(dòng)，壽險(xiǎn)利潤(rùn)將在2018年逐步釋放，帶動(dòng)凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)。?根據(jù)測(cè)算，假設(shè)折現(xiàn)率增加10個(gè)基點(diǎn)，上市險(xiǎn)企利潤(rùn)將相應(yīng)提升41億元141億元（平安48億元/國(guó)壽141億元/新華41億元/太保58億元），在當(dāng)期營(yíng)業(yè)利潤(rùn)中占比超過(guò)10（平安10/國(guó)壽34/新華55/太保43）。折現(xiàn)率變動(dòng)敏感性分析（百萬(wàn)元）,資料來(lái)源公司公告，安信證券研究中心,,259展望預(yù)計(jì)2018年內(nèi)含價(jià)值增速將有所趨緩,?展望2018年全年，我們認(rèn)為?（1）保險(xiǎn)公司內(nèi)含價(jià)值增長(zhǎng)的主要來(lái)源將可能為內(nèi)含價(jià)值預(yù)期回報(bào)等項(xiàng)目；?（2）受到2018年14月新單保費(fèi)增速下滑的影響，新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增速將承壓，帶來(lái)內(nèi)含價(jià)值同比增速趨緩，雖然長(zhǎng)期來(lái)看，隨著消費(fèi)升級(jí)以及保險(xiǎn)產(chǎn)品回歸保障，保險(xiǎn)行業(yè)基本面向好態(tài)勢(shì)將不變，但2018年短期仍需注意風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)2018年上市險(xiǎn)企內(nèi)含價(jià)值將維持1215左右的同比增速。2018年內(nèi)含價(jià)值同比增速假設(shè)測(cè)算,資料來(lái)源公司公告，安信證券研究中心,,?為了更好地剖析保險(xiǎn)公司價(jià)值增長(zhǎng)和股價(jià)的關(guān)系，我們?cè)?018年初構(gòu)建了“內(nèi)含價(jià)值股價(jià)聯(lián)動(dòng)模型”，并選取了2017年保險(xiǎn)公司內(nèi)含價(jià)值增長(zhǎng)和股價(jià)表現(xiàn)作為樣本。在模型中，橫軸是四家A股上市保險(xiǎn)公司的2017年內(nèi)含價(jià)值增速，縱軸是其2017年股價(jià)漲幅。?展望2018年，我們認(rèn)為內(nèi)含價(jià)值股價(jià)聯(lián)動(dòng)模型依然成立，內(nèi)含價(jià)值同比增速及股價(jià)表現(xiàn)仍將有一定線性關(guān)系。我們認(rèn)為2018年保險(xiǎn)公司內(nèi)含價(jià)值增長(zhǎng)預(yù)計(jì)趨緩的主要原因是理財(cái)產(chǎn)品收益率提高以及監(jiān)管等因素影響之下的死差益低于預(yù)期，以及2018年以來(lái)權(quán)益市場(chǎng)較為低迷帶來(lái)的投資收益率下滑。,數(shù)據(jù)來(lái)源公司公告，WIND，安信證券研究中心,2510展望內(nèi)含價(jià)值股價(jià)聯(lián)動(dòng)模型,上市險(xiǎn)企內(nèi)含價(jià)值同比增速將趨緩,2018年以來(lái)上市險(xiǎn)企股價(jià)下跌,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,35302520151050,2015,2016,2017,2018E,,,,,,,中國(guó)平安中國(guó)人壽,,,新華保險(xiǎn)中國(guó)太保,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,50,40,30,20,10,0,新華保險(xiǎn),中國(guó)太保,中國(guó)人壽,中國(guó)平安,,26個(gè)股推薦中國(guó)太保/中國(guó)人壽/中國(guó)平安/新華保險(xiǎn),?中國(guó)太保（1）2018年一季度投資收益正增長(zhǎng)超預(yù)期；（2）產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)增速回暖，預(yù)計(jì)盈利能力將穩(wěn)中有升；（3）負(fù)債端健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)同比維持平穩(wěn)，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)較好；（4）個(gè)稅遞延養(yǎng)老險(xiǎn)試點(diǎn)，公司地理優(yōu)勢(shì)明顯。?中國(guó)人壽（1）承保端結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，2018年以來(lái)開(kāi)門(mén)紅好于預(yù)期。（2）剩余邊際穩(wěn)健增長(zhǎng)，2017年剩余邊際達(dá)到6079億元，同比提升18。（3）根據(jù)測(cè)算，假設(shè)折現(xiàn)率增加10個(gè)基點(diǎn)，國(guó)壽凈利潤(rùn)將相應(yīng)提升141億元，在當(dāng)期營(yíng)業(yè)利潤(rùn)中占比34，預(yù)計(jì)2018年準(zhǔn)備金釋放將對(duì)國(guó)壽凈利潤(rùn)起到大幅提振作用。?中國(guó)平安（1）承保端持續(xù)改善，客戶遷徙將繼續(xù)提高其人均件數(shù)，進(jìn)而提升人均產(chǎn)能。（2）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)好于同業(yè)，2017年公司個(gè)險(xiǎn)渠道長(zhǎng)期保障產(chǎn)品新業(yè)務(wù)價(jià)值率達(dá)到876。（3）公司在北上深等一線城市市場(chǎng)份額領(lǐng)先。（4）公司金融科技發(fā)展迅速，對(duì)外融資提升公司價(jià)值，且公司聚焦零售業(yè)務(wù)。?新華保險(xiǎn)（1）承保端聚焦健康險(xiǎn)，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)較為優(yōu)化；（2）投資端表現(xiàn)平穩(wěn)基本符合預(yù)期；（3）公司剩余邊際達(dá)到1700億元，預(yù)計(jì)未來(lái)剩余邊際將維持穩(wěn)定提升。?風(fēng)險(xiǎn)提示監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)/市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)/信用風(fēng)險(xiǎn),,3券商篇,關(guān)鍵詞收入下降、馬太效應(yīng)、彈性衰減,,311回顧券商股整體下跌，個(gè)股跌多漲少,?2018年迄今券商股價(jià)累計(jì)下跌7，券商股跌多漲少。2018年初至今僅有4家券商股價(jià)實(shí)現(xiàn)上漲華鑫股份（15）、中信證券（9）、華泰證券（4）、東興證券（2）。2018年上市券商股價(jià)分化,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,15105051015202530華中華東國(guó)招中西中華國(guó)光華廣申方東國(guó)海興寶長(zhǎng)東山國(guó)東國(guó)太第財(cái)西浙鑫信泰興信商國(guó)南原西泰大安發(fā)萬(wàn)正北金通業(yè)碩江方西海吳元平一通部商股證證證證證銀證證證君證證證宏證證證證證股證證證證證證洋創(chuàng)證證證份券券券券券河券券券安券券券源券券券券券份券券券券券券業(yè)券券券資料來(lái)源WIND，安信證券研究中心；數(shù)據(jù)截至2018年5月23日,20,累計(jì)漲幅,,312回顧估值繼續(xù)探底，股價(jià)彈性偏低,資料來(lái)源WIND，安信證券研究中心；數(shù)據(jù)截至2017年5月22日收盤(pán),,?此前市場(chǎng)根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)判斷券商股估值底約16XPB，但2018年4月20日最低跌至145XPB，多只券商股估值創(chuàng)新低并接近1XPB，股價(jià)彈性保持低位。主要原因有?從基本面來(lái)看，一方面券商ROE明顯下降，且股市下跌和股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)暴露造成風(fēng)險(xiǎn)敞口擴(kuò)大，導(dǎo)致券商凈資產(chǎn)質(zhì)量降低；另一方面券商業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，“重資產(chǎn)化”趨勢(shì)致估值中樞下降。?從交易面來(lái)看，中美貿(mào)易摩擦、資管新規(guī)引發(fā)了投資者對(duì)股市擔(dān)憂情緒，同時(shí)上市券商數(shù)量增多后起到了“分流”的效果，機(jī)構(gòu)持倉(cāng)集中于少數(shù)績(jī)優(yōu)券商。券商板塊估值跌破“歷史估值底”券商股貝塔值維持低位,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,18171615141312111,19,2012,2013,20142015201620172018,,,,券商指數(shù)相對(duì)滬深300BETA值券商指數(shù)相對(duì)上證綜指BETA值,,,313回顧“馬太效應(yīng)”趨勢(shì)凸顯,?券商“馬太效應(yīng)”趨勢(shì)凸顯。我們?cè)?018年度策略報(bào)告中明確提出“金融股的馬太效應(yīng)”，得到了市場(chǎng)的印證。大型券商扣非后凈利潤(rùn)集中度提升2015年前五大券商剔除非經(jīng)常性損益后凈利潤(rùn)合計(jì)占比為43，2018年一季度提升至52；2015年前十大券商分別為71，2018年一季度提升至77。?券商“馬太效應(yīng)”形成的原因主要是在監(jiān)管從嚴(yán)的市場(chǎng)環(huán)境下，券商之間的從牌照和業(yè)務(wù)創(chuàng)新的競(jìng),爭(zhēng)，回歸到綜合實(shí)力（如資本金、人才和機(jī)制等）和傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的比拼，大型券商在這一方面更具優(yōu),勢(shì)，享受市場(chǎng)集中,的紅利。,,,,,,,,,,,,,,,,,,,90807060504030201002015A2016A2017A2018Q1資料來(lái)源WIND，安信證券研究中心；CR5為前五大券商扣非后利潤(rùn)合計(jì)占上市券商比重，CR10對(duì)應(yīng)前十大券商,,,CR5,,CR10,扣非后凈利潤(rùn)市場(chǎng)集中度提升,,314回顧去杠桿不回頭，對(duì)外開(kāi)放適度創(chuàng)新,資料來(lái)源證監(jiān)會(huì)，安信證券研究中心整理,?金融去杠桿不回頭。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)尤其是金融風(fēng)險(xiǎn),放在“三大攻堅(jiān)戰(zhàn)”之首，其中“金融去杠桿”是化解風(fēng)險(xiǎn)的重要手段。?金融市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放，龍頭參與創(chuàng)新試點(diǎn)。?20122015年，券商創(chuàng)新業(yè)務(wù)以兩融和股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)為主，資金是主要競(jìng)爭(zhēng)力；?2018年以來(lái)，監(jiān)管推進(jìn)金融市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放并允許龍頭券商適當(dāng)開(kāi)展創(chuàng)新業(yè)務(wù)，包括推進(jìn)CDR和場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)等。2018年監(jiān)管政策回顧,,315回顧嚴(yán)監(jiān)管下ROE走低，大券商相對(duì)穩(wěn)定,?券商ROE下行。20152017年券商行業(yè)ROE從21下降至7，核心的原因是創(chuàng)新業(yè)務(wù)（兩融、股權(quán)質(zhì)押等）受到限制后券商杠桿率總體下降，同時(shí)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)受到股市下跌和嚴(yán)監(jiān)管的影較響大。?大券商ROE相對(duì)穩(wěn)定。在市場(chǎng)集中和創(chuàng)新業(yè)務(wù)歸于龍頭的趨勢(shì)下，大券商ROE保持較高水平，而中小券商ROE下降明顯。,資料來(lái)源WIND，安信證券研究中心；數(shù)據(jù)截至2017年5月22日收盤(pán),,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,0,5,10,15,20,25,0,05,1,15,2,25,3,35,2008200920102011201220132014201520162017,,,,剔除客戶資金后杠桿率（倍，左）ROE（，右）,券商行業(yè)ROE及杠桿率（協(xié)會(huì)口徑）,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,3,25,2,15,1,05,0,,,2017A,,,各類上市券商ROE算術(shù)平均變化值（百分點(diǎn)）大券商中型券商小型券商,2018Q1,,資料來(lái)源WIND，安信證券研究中心；截至2018年5月23日,321展望經(jīng)紀(jì)收入龍頭集中，關(guān)注交易量邊際變化,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,?經(jīng)紀(jì)收入龍頭集中。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入與股基交易額的市場(chǎng)集中度發(fā)生明顯背離，雖然部分券商通過(guò)“互聯(lián)網(wǎng)低傭”戰(zhàn)略搶占市場(chǎng)份額，但大型券商在綜合傭金率方面更具優(yōu)勢(shì)，因此前十大上市券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市占率保持在70以上，且有進(jìn)一步提升的趨勢(shì)。?股基交易量成關(guān)鍵變量。隨著傭金率的企穩(wěn)，交易量邊際變化成為影響券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入的關(guān)鍵變量。?增量可能來(lái)自A股正式納入MSCI和滬港通、深港通額度擴(kuò)大后的海外增量資金；?減量可能來(lái)自資管新規(guī)和銀行流動(dòng)性新規(guī)的限制，以及CDR產(chǎn)品推出后的抽血效應(yīng)。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入趨于集中日均市場(chǎng)股基交易額變化,2010010203040506070,0,1000,2000,3000,4000,5000,6000,7000,2016Q1,2016Q32017Q12017Q32

簡(jiǎn)介：說(shuō)明楷體字是我想放在PPT上面的，后面的宋體是講稿，我會(huì)放在PPT的備注中。為了方便你取舍我寫(xiě)的比較多，你可以從里面選擇你認(rèn)為重要的來(lái)講。也可以加入自己的理解，看是否有需要更改的地方。因?yàn)闀r(shí)間限制，內(nèi)容很多，我按照時(shí)間順序整理了財(cái)政制度的特點(diǎn)，也做了一些省略。PPT內(nèi)容與楷體字的內(nèi)容基本保持一致，我做好發(fā)到群里。PPT1以史為鑒，可以知興替以史為鑒，可以知興替以史為鑒，可以知興替以史為鑒，可以知興替“一個(gè)國(guó)家的財(cái)政史是驚心動(dòng)魄的，如果你讀它，會(huì)從中看到不僅是經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，而且是社會(huì)的結(jié)構(gòu)和公平正義”。溫家寶“一個(gè)民族的精神，它的文化水平、它的社會(huì)結(jié)構(gòu)、它的政策所部署的行動(dòng)，所有這些以及更多的東西都被寫(xiě)進(jìn)它的財(cái)政史中，誰(shuí)懂得如何傾聽(tīng)它的信使的聲音，誰(shuí)就能在這里比在其他任何地方更加明了地識(shí)別世界歷史的雷鳴?！奔s瑟夫熊彼特（18831950）揭示規(guī)律研究和揭示生產(chǎn)的規(guī)律，生產(chǎn)力和生產(chǎn)關(guān)系發(fā)展的規(guī)律，經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的規(guī)律經(jīng)世致用為現(xiàn)實(shí)財(cái)政改革和發(fā)展提供經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，現(xiàn)實(shí)財(cái)政改革的“實(shí)驗(yàn)室”2012年溫家寶總理在十一屆全國(guó)人大一次會(huì)議中外記者招待會(huì)上表示“一個(gè)國(guó)家的財(cái)政史是驚心動(dòng)魄的，如果你讀它，會(huì)從中看到不僅是經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，而且是社會(huì)的結(jié)構(gòu)和公平正義”。著名的經(jīng)濟(jì)學(xué)家約瑟夫。熊彼特（18831950）認(rèn)為“一個(gè)民族的精神，它的文化水平、它的社會(huì)結(jié)構(gòu)、它的政策所部署的行動(dòng)，所有這些以及更多的東西都被寫(xiě)進(jìn)它的財(cái)政史中，誰(shuí)懂得如何傾聽(tīng)它的信使的聲音，誰(shuí)就能在這里比在其他任何地方更加明了地識(shí)別世界歷史的雷鳴?！弊x史可以知榮辱、知興衰、知更替、知得失。財(cái)政史研究的首要任務(wù)就是研究和揭示生產(chǎn)力和生產(chǎn)關(guān)系，經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)與上層建筑，財(cái)政稅收與社會(huì)結(jié)構(gòu)以及民生發(fā)展的關(guān)系，財(cái)政稅收對(duì)于經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展格局和進(jìn)程的重大影響?？偨Y(jié)前人在稅收制度、稅收方針、稅收管理等方面的功過(guò)和得失對(duì)于今天的財(cái)稅改革財(cái)稅創(chuàng)新具有重要意義。PPT3研究對(duì)象研究對(duì)象時(shí)間范圍始于夏朝，止于清末時(shí)間范圍始于夏朝，止于清末“國(guó)家分配論”認(rèn)為財(cái)政是國(guó)家對(duì)社會(huì)產(chǎn)品的進(jìn)行分配，其本質(zhì)是以國(guó)家為主體的分配關(guān)系，因此財(cái)政史伴隨著國(guó)家的產(chǎn)生而產(chǎn)生的?！白杂?、夏時(shí)，貢賦始備也”史記平淮書(shū)研究?jī)?nèi)容財(cái)政制度，財(cái)政思想研究?jī)?nèi)容財(cái)政制度，財(cái)政思想“國(guó)家分配論”認(rèn)為財(cái)政是國(guó)家對(duì)社會(huì)產(chǎn)品的進(jìn)行分配，其本質(zhì)是以國(guó)家為主體的分配關(guān)系，因此財(cái)政史伴隨著國(guó)家的產(chǎn)生而產(chǎn)生的。從我國(guó)現(xiàn)存的文獻(xiàn)資料來(lái)看，正式有記載的財(cái)政史是從夏朝開(kāi)始，如史記平淮書(shū)所云，“自虞、夏時(shí)，貢賦始備也”。所以我們從中國(guó)史上第一個(gè)國(guó)家政權(quán)夏朝開(kāi)始，直到清朝末期止。財(cái)政史的研究對(duì)象包括財(cái)政體制、財(cái)政預(yù)算管理體制、財(cái)政收入、財(cái)政支出、財(cái)政管理制度、財(cái)政政策、財(cái)政思想、財(cái)政改革等方方面面。內(nèi)容龐雜繁復(fù)，典籍也是浩如煙海。我們選取財(cái)政制度和財(cái)政思想兩個(gè)方面有代表性的內(nèi)容進(jìn)行研究和討論。不足之處請(qǐng)老師指出，我們也希望拋磚引玉，與老師同學(xué)們進(jìn)行交流和討論，獲得有益的啟發(fā)。

簡(jiǎn)介：1第二部分財(cái)政第二部分財(cái)政第十一章公共物品與財(cái)政職能第十一章公共物品與財(cái)政職能【例題例題120132013年單選題年單選題】對(duì)于一種純粹公共物品，在其總供給量保持不變的情況下，如果增對(duì)于一種純粹公共物品，在其總供給量保持不變的情況下，如果增加一個(gè)人對(duì)它的消費(fèi)量，則其他人可消費(fèi)數(shù)量的變化情況是（）加一個(gè)人對(duì)它的消費(fèi)量，則其他人可消費(fèi)數(shù)量的變化情況是（）。A相應(yīng)增加相應(yīng)增加B相應(yīng)減少相應(yīng)減少C保持不變保持不變D趨于平均趨于平均【答案答案】C】C【解析解析】通過(guò)本題掌握公共物品的兩大特征非競(jìng)爭(zhēng)性和非排他性。本題考核的是公共物品的通過(guò)本題掌握公共物品的兩大特征非競(jìng)爭(zhēng)性和非排他性。本題考核的是公共物品的非競(jìng)爭(zhēng)性特征（你消費(fèi)別人也可以等量的消費(fèi)）非競(jìng)爭(zhēng)性特征（你消費(fèi)別人也可以等量的消費(fèi)）?！纠}例題2單選題單選題】下列關(guān)于公共物品的表述錯(cuò)誤的是（）下列關(guān)于公共物品的表述錯(cuò)誤的是（）。A公共物品的需求顯示是通過(guò)自愿的市場(chǎng)交易實(shí)現(xiàn)的。公共物品的需求顯示是通過(guò)自愿的市場(chǎng)交易實(shí)現(xiàn)的。B公共物品的需求顯示是通過(guò)具有強(qiáng)制性的政治交易實(shí)現(xiàn)的。公共物品的需求顯示是通過(guò)具有強(qiáng)制性的政治交易實(shí)現(xiàn)的。C公共物品的非排他性指出了通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制提供公共物品的潛在困難。公共物品的非排他性指出了通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制提供公共物品的潛在困難。D公共物品由美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅公共物品由美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅薩繆爾森首次提出來(lái)的。薩繆爾森首次提出來(lái)的?！敬鸢复鸢浮緼】A【例題例題3單選題單選題】政府以財(cái)政補(bǔ)貼和稅收優(yōu)惠等方式，鼓勵(lì)私人機(jī)構(gòu)提供公共物品政府以財(cái)政補(bǔ)貼和稅收優(yōu)惠等方式，鼓勵(lì)私人機(jī)構(gòu)提供公共物品這種公共這種公共物品的融資方式稱為（）物品的融資方式稱為（）。A自愿融資自愿融資B政府融資政府融資C聯(lián)合融資聯(lián)合融資D私人融資私人融資【答案答案】C】C【例題42014年單選】公共物品供給的制度不包括（）A決策制度B融資制度C銷售制度D生產(chǎn)制度【答案】C【解析】考核公共物品供給的制度結(jié)構(gòu)【例題例題520112011年單選年單選】某村村民以種植有機(jī)蔬菜為主要經(jīng)濟(jì)來(lái)源。為保證新鮮蔬菜及時(shí)運(yùn)送某村村民以種植有機(jī)蔬菜為主要經(jīng)濟(jì)來(lái)源。為保證新鮮蔬菜及時(shí)運(yùn)送3AA穩(wěn)定價(jià)格穩(wěn)定價(jià)格BB配置資源配置資源CC分配收入分配收入DD穩(wěn)定的發(fā)展經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的發(fā)展經(jīng)濟(jì)EE平衡國(guó)際收支平衡國(guó)際收支【答案】BCD【例題例題101020102010年多選題年多選題】下列領(lǐng)域中，屬于公共財(cái)政應(yīng)當(dāng)發(fā)揮職能作用的有下列領(lǐng)域中，屬于公共財(cái)政應(yīng)當(dāng)發(fā)揮職能作用的有。A環(huán)境保護(hù)環(huán)境保護(hù)B食品加工食品加工C義務(wù)教育義務(wù)教育D衛(wèi)生防疫衛(wèi)生防疫E國(guó)防建設(shè)國(guó)防建設(shè)【答案】ACDE【例題例題111120142014年單選題年單選題】通過(guò)資源稅調(diào)節(jié)自然資源形成的級(jí)差收入，是財(cái)政發(fā)揮（）職能的體現(xiàn)。A收入分配B資源配置C經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定D經(jīng)濟(jì)發(fā)展【答案】A【解析】考核資源稅調(diào)節(jié)級(jí)差收入，體現(xiàn)了收入分配職能?！纠}例題121220092009年單選題年單選題】我國(guó)中央財(cái)政不斷加大對(duì)中西部地區(qū)的財(cái)政轉(zhuǎn)移支付力度，逐步我國(guó)中央財(cái)政不斷加大對(duì)中西部地區(qū)的財(cái)政轉(zhuǎn)移支付力度，逐步縮小地區(qū)間基本公共服務(wù)差距，這是公共財(cái)政履行縮小地區(qū)間基本公共服務(wù)差距，這是公共財(cái)政履行職能的體現(xiàn)。職能的體現(xiàn)。A經(jīng)濟(jì)發(fā)展經(jīng)濟(jì)發(fā)展B經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定C市場(chǎng)維護(hù)市場(chǎng)維護(hù)D收入分配收入分配【答案】D【例題例題131320072007年多選題年多選題】下列實(shí)現(xiàn)公共財(cái)政職能的手段中，屬于實(shí)現(xiàn)收入分配職能的手段下列實(shí)現(xiàn)公共財(cái)政職能的手段中，屬于實(shí)現(xiàn)收入分配職能的手段有（）有（）。A征收企業(yè)所得稅征收企業(yè)所得稅B征收遺產(chǎn)稅征收遺產(chǎn)稅

簡(jiǎn)介：中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)、財(cái)政部關(guān)于印發(fā)中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)、財(cái)政部關(guān)于印發(fā)不良金融資產(chǎn)處置盡職指引不良金融資產(chǎn)處置盡職指引的通知的通知（銀監(jiān)發(fā)〔2005〕72號(hào)）其他金融機(jī)構(gòu)的不良金融資產(chǎn)處置行為，明確不良金融資產(chǎn)處置工作盡職要求，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)、財(cái)政部制定了不良金融資產(chǎn)處置盡職指引?，F(xiàn)印發(fā)給你們，請(qǐng)遵照?qǐng)?zhí)行。請(qǐng)各銀監(jiān)局將此文及時(shí)轉(zhuǎn)發(fā)至轄內(nèi)城市商業(yè)銀行、城市信用合作社、農(nóng)村信用合作社聯(lián)社等有關(guān)法人機(jī)構(gòu)。中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)中華人民共和國(guó)財(cái)政部二OO五年十一月十八日不良金融資產(chǎn)處置盡職指引2總則編輯第一條第一條為規(guī)范不良金融資產(chǎn)處置行為，明確不良金融資產(chǎn)處置工作盡職要求，防范道德風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)提高資產(chǎn)處置效率，根據(jù)中華人民共和國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理法、中華人民共和國(guó)商業(yè)銀行法和金融資產(chǎn)管理公司條例等法律法規(guī)，制定本指引。第二條第二條本指引適用于在中華人民共和國(guó)境內(nèi)設(shè)立的政策性銀行、商業(yè)銀行（以下統(tǒng)稱銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)）和金融資產(chǎn)管理公司。經(jīng)中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)批準(zhǔn)設(shè)立的其他金融機(jī)構(gòu)可參照?qǐng)?zhí)行。第三條第三條本指引中的不良金融資產(chǎn)、不良金融資產(chǎn)處置、不良金融資產(chǎn)工作人員是指（一）不良金融資產(chǎn)指銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)和金融資產(chǎn)管理公司經(jīng)營(yíng)中形成、通過(guò)購(gòu)買(mǎi)或其他方式取得的不良信貸資產(chǎn)和非信貸資產(chǎn)，如不良債權(quán)、股權(quán)和實(shí)物類資產(chǎn)等。（二）不良金融資產(chǎn)處置指銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)和金融資產(chǎn)管理公司對(duì)不良金融資產(chǎn)開(kāi)展的資產(chǎn)處置前期調(diào)查、資產(chǎn)處置方式選擇、資產(chǎn)定價(jià)、資產(chǎn)處置方案制定、審核審批和執(zhí)行等各項(xiàng)活動(dòng)。與不良金融資產(chǎn)處置相關(guān)的資產(chǎn)剝離（轉(zhuǎn)讓）、收購(gòu)和管理等活動(dòng)也適用本指引的相關(guān)規(guī)定。（三）不良金融資產(chǎn)工作人員指銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)和金融資產(chǎn)管理公司參與不良金融資產(chǎn)剝離（轉(zhuǎn)讓）、收購(gòu)、管理和處置的相關(guān)人員。第四條第四條銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)和金融資產(chǎn)管理公司在處置不良金融資產(chǎn)時(shí)，應(yīng)遵守法律、法規(guī)、規(guī)章和政策等規(guī)定，在堅(jiān)持公開(kāi)、公平、公正和競(jìng)爭(zhēng)、擇優(yōu)的基礎(chǔ)上，努力實(shí)現(xiàn)處置凈回收現(xiàn)值最大化。第五條第五條銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)和金融資產(chǎn)管理公司應(yīng)建立全面規(guī)范的不良金融資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)規(guī)章制度，完善決策機(jī)制和操作程序，明確盡職要求。定期或在有關(guān)法律、法規(guī)、規(guī)章和政策發(fā)生變化時(shí)，對(duì)不良金融資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)規(guī)章制度進(jìn)行評(píng)審和修訂。（三）收購(gòu)方應(yīng)認(rèn)真核對(duì)收購(gòu)資產(chǎn)的數(shù)據(jù)、合同、協(xié)議、抵債物和抵押（質(zhì)）物權(quán)屬證明文件、涉訴法律文書(shū)及其他相關(guān)資料的合法性、真實(shí)性、完整性和有效性，核對(duì)應(yīng)在合理的時(shí)間內(nèi)完成，并及時(shí)辦理交接手續(xù)，接收轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)，并進(jìn)行管理和維護(hù)。第十一條第十一條剝離（轉(zhuǎn)讓）方和收購(gòu)方在不良金融資產(chǎn)移交過(guò)程中應(yīng)建立和完善聯(lián)系溝通機(jī)制，相互配合與協(xié)作，有效管理不良金融資產(chǎn)，聯(lián)手打擊逃度債行為，共同防止資產(chǎn)流失和債權(quán)懸空，最大限度地保全資產(chǎn)。第十二條第十二條剝離（轉(zhuǎn)讓）方在剝離（轉(zhuǎn)讓）不良貸款過(guò)程中，應(yīng)當(dāng)對(duì)擬剝離（轉(zhuǎn)讓）不良貸款是否存在違法違規(guī)行為，包括貸款調(diào)查、貸款審批和發(fā)放、貸盾管理、資產(chǎn)保全是否盡職等進(jìn)行認(rèn)定，并將結(jié)果以書(shū)面形式記錄存檔。發(fā)現(xiàn)違法違規(guī)行為的，依法、依規(guī)追究責(zé)任，并將結(jié)果抄報(bào)監(jiān)管部門(mén)。收購(gòu)方在收購(gòu)過(guò)程中發(fā)現(xiàn)剝離（轉(zhuǎn)讓）方違規(guī)發(fā)放貸款，貸后管理、資產(chǎn)保全不盡職，剝離（轉(zhuǎn)讓）中操作不規(guī)范，弄虛作假，掩蓋違法違規(guī)行為，隱瞞損失等情形的，應(yīng)及時(shí)向剝離（轉(zhuǎn)讓）方反映，由剝離（轉(zhuǎn)讓）方進(jìn)行責(zé)任認(rèn)定和處理。同時(shí)，剝離（轉(zhuǎn)讓）方和收購(gòu)方應(yīng)將上述情況以書(shū)面形式進(jìn)行確認(rèn)，并抄報(bào)監(jiān)管部門(mén)。剝離（轉(zhuǎn)讓）方和收購(gòu)方應(yīng)當(dāng)以協(xié)議的形式規(guī)定，如果剝離（轉(zhuǎn)讓）中存在弄虛作假、隱瞞報(bào)失等情況的，收購(gòu)方可以要求剝離（轉(zhuǎn)讓）方予以糾正，也可以拒絕接受該項(xiàng)資產(chǎn)。4資產(chǎn)管理盡職要求編輯第十三條第十三條銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)和金融資產(chǎn)管理公司應(yīng)建立不良金融資產(chǎn)管理制度，實(shí)施有效的管理策略，明確管理職責(zé)，做好不良金融資產(chǎn)檔案管理、權(quán)益維護(hù)、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)等日常管理工作。定期對(duì)資產(chǎn)管理策略進(jìn)行評(píng)價(jià)和調(diào)整。第十四條第十四條銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)和金融資產(chǎn)管理公司應(yīng)全面搜集、核實(shí)和及時(shí)更新債務(wù)人（擔(dān)保人）的資產(chǎn)負(fù)債、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、涉訴情況等信息資料，搜集、核實(shí)的過(guò)程和結(jié)果應(yīng)以書(shū)面或電子形式記載并歸入檔案。對(duì)確實(shí)難以搜集、核實(shí)相關(guān)信息的，應(yīng)提供必要的佐證材料和相應(yīng)的記錄。銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)和金融資產(chǎn)管理公司應(yīng)定期或根據(jù)實(shí)際需要對(duì)不良金融資產(chǎn)有關(guān)情況進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查。第十五條第十五條銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)和金融資產(chǎn)管理公司應(yīng)加強(qiáng)不良債權(quán)管理。（一）認(rèn)真整理、審查和完善不良債權(quán)的法律文件和相關(guān)管理資料，包括對(duì)紙質(zhì)文件和相應(yīng)電子信息的管理和更新。（二）密切監(jiān)控主債權(quán)訴訟時(shí)效、保證期間和申請(qǐng)執(zhí)行期限等，及時(shí)主張權(quán)利，確保債權(quán)始終受司法保護(hù)。（三）跟蹤涉訴項(xiàng)目進(jìn)展情況，及時(shí)主張權(quán)利。（四）密切關(guān)注抵押（質(zhì)）物價(jià)值的不利變化，及時(shí)采取補(bǔ)救措施。對(duì)因客觀原因或其他不可抗力而無(wú)法及時(shí)發(fā)現(xiàn)和補(bǔ)救的，應(yīng)做出必要說(shuō)明和記錄。

簡(jiǎn)介：第一章金融市場(chǎng)體系第一節(jié)全球金融體系考點(diǎn)一金融市場(chǎng)的概念金融市場(chǎng)是指以金融資產(chǎn)為交易對(duì)象，已金融資產(chǎn)的供給方和需求方為交易主體形成的交易機(jī)制及其關(guān)系的總和。廣而言之，金融市場(chǎng)是實(shí)現(xiàn)貨幣借貸和資金融通、辦理各種票據(jù)和有價(jià)證券交易活動(dòng)的市場(chǎng)。比較完善的金融市場(chǎng)定義是金融市場(chǎng)是交易金融資產(chǎn)并確定金融資產(chǎn)價(jià)格的一種機(jī)制?？键c(diǎn)二金融市場(chǎng)的分類要點(diǎn)內(nèi)容按交易標(biāo)的物劃分金融市場(chǎng)分為貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、金融衍生品市場(chǎng)、保險(xiǎn)市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)及其它投資品市場(chǎng)按交易對(duì)象是否為新發(fā)行劃分金融市場(chǎng)可以分為發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)根據(jù)交易中介劃分金融市場(chǎng)可以分為直接金融市場(chǎng)和間接金融市場(chǎng)按地域范圍劃分金融市場(chǎng)可以分為國(guó)際金融市場(chǎng)和國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)按有無(wú)固定場(chǎng)所劃分金融市場(chǎng)可分為有形金融市場(chǎng)和無(wú)形金融市場(chǎng)按交割期限劃分金融市場(chǎng)可分為金融現(xiàn)貨市場(chǎng)、金融期貨市場(chǎng)與金融期權(quán)市場(chǎng)根據(jù)交易對(duì)象的交割方式劃分金融市場(chǎng)可分為即期交易市場(chǎng)和遠(yuǎn)期交易市場(chǎng)根據(jù)交易對(duì)象是否依賴其他金融工具劃分金融市場(chǎng)分為原生金融市場(chǎng)和衍生金融市場(chǎng)根據(jù)價(jià)格形成機(jī)制劃分金融市場(chǎng)分為競(jìng)價(jià)市場(chǎng)和議價(jià)市場(chǎng)考點(diǎn)三影響金融市場(chǎng)的主要因素一般來(lái)說(shuō)，影響金融市場(chǎng)發(fā)展的因素是多方面的，但最為重要的則是以下五個(gè)方面（1）經(jīng)濟(jì)因素（2）法律因素（3）市場(chǎng)因素（4）技術(shù)因素（5）體制或管理因素考點(diǎn)四金融市場(chǎng)的特點(diǎn)和功能考點(diǎn)八全球金融體系的主要參與者全球金融體系主要是指金融體系在國(guó)際間的存在和金融資本流動(dòng)的形式的總括。全球金融體系的參與者是指參與金融市場(chǎng)的交易活動(dòng)而形成證券買(mǎi)賣雙方的單位，包括1政府部門(mén)2工商企業(yè)3金融機(jī)構(gòu)4個(gè)人5中央銀行考點(diǎn)九金融危機(jī)的教訓(xùn)針對(duì)金融危機(jī)，新一代的經(jīng)濟(jì)思維須在以下四個(gè)基本維度上創(chuàng)新1必須建立最基本的社會(huì)福利框架，廢除泛福利化體制。2必須在完善的、獨(dú)立透明的法制基礎(chǔ)之上建立政府對(duì)金融市場(chǎng)的有效監(jiān)管體制3必須大力推進(jìn)生產(chǎn)領(lǐng)域的市場(chǎng)化，鼓勵(lì)實(shí)業(yè)投資4周期性調(diào)整經(jīng)濟(jì)體系結(jié)構(gòu)第二節(jié)中國(guó)的金融體系考點(diǎn)一我國(guó)目前的金融體系1中央銀行。中國(guó)人民銀行是我國(guó)的中央銀行，在國(guó)務(wù)院的領(lǐng)導(dǎo)下制定和執(zhí)行貨幣政策、防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)、維護(hù)金融穩(wěn)定、提供金融服務(wù)、加強(qiáng)外匯管理、支持地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展。2金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)。我國(guó)的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)主要有中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)，簡(jiǎn)稱中國(guó)銀監(jiān)會(huì)；中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)，簡(jiǎn)稱中國(guó)證監(jiān)會(huì)；中國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)，簡(jiǎn)稱中國(guó)保監(jiān)會(huì)。3國(guó)有外匯管理局。國(guó)家外匯管理局是依法進(jìn)行外匯管理的行政機(jī)構(gòu)。4國(guó)有重點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)監(jiān)事會(huì)。監(jiān)事會(huì)由國(guó)務(wù)院派出，對(duì)國(guó)務(wù)院負(fù)責(zé)，代表國(guó)家對(duì)國(guó)有重點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)質(zhì)量及國(guó)有資產(chǎn)的保值增值狀況實(shí)施監(jiān)督。5政策性金融機(jī)構(gòu)。我國(guó)的政策性金融機(jī)構(gòu)包括國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、中國(guó)進(jìn)出口銀行和中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行。6商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)?？键c(diǎn)二影響我國(guó)金融市場(chǎng)運(yùn)行的主要因素1股指期貨對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)的影響2國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)的影響3歐元區(qū)的形成對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)的影響4人民幣匯率改革對(duì)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的影響考點(diǎn)三銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)、信托業(yè)的有關(guān)情況要點(diǎn)內(nèi)容銀行業(yè)銀行業(yè)在我國(guó)指的是中國(guó)人民銀行，監(jiān)管機(jī)構(gòu)，自律組織，以及在中華人民共和國(guó)境內(nèi)設(shè)立的商業(yè)銀行，城市信用合作社，農(nóng)村信用合作社等吸收公眾存款的金融機(jī)構(gòu)，非銀行金融機(jī)構(gòu)以及政策性銀行證券業(yè)證券業(yè)指從事證券發(fā)行和交易服務(wù)的專門(mén)行業(yè)，是證券市場(chǎng)的基本組成要素之一，主要有證券交易所，證券公司，證券業(yè)協(xié)會(huì)及金融機(jī)構(gòu)組成保險(xiǎn)業(yè)保險(xiǎn)業(yè)是指將通過(guò)契約形式集中起來(lái)的資金，用以補(bǔ)償被保險(xiǎn)人的經(jīng)濟(jì)利益業(yè)務(wù)的行業(yè)

簡(jiǎn)介：財(cái)政學(xué)教案導(dǎo)論【本章講授內(nèi)容】介紹課程體系介紹授課方法及學(xué)習(xí)要求推薦本課程參考書(shū)目教學(xué)環(huán)節(jié)要求、課時(shí)安排及考試形式【重點(diǎn)】掌握財(cái)政學(xué)理論、制度與政策【難點(diǎn)】財(cái)政學(xué)的學(xué)習(xí)方法和技巧一、教學(xué)內(nèi)容經(jīng)濟(jì)學(xué)從大的方面看分為微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)和宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)。其中，微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)是研究社會(huì)的經(jīng)濟(jì)細(xì)胞企業(yè)和家庭經(jīng)濟(jì)行為的科學(xué)，具體點(diǎn)說(shuō)是研究在市場(chǎng)對(duì)資源配置起基礎(chǔ)作用的條件下，企業(yè)如何組織生產(chǎn)以實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化，家庭如何決策消費(fèi)以實(shí)現(xiàn)效用最大化的。比如，像我們學(xué)校開(kāi)設(shè)MBA的工商管理專業(yè)、會(huì)計(jì)專業(yè)、酒店管理、市場(chǎng)營(yíng)銷等專業(yè)就屬于這個(gè)領(lǐng)域研究的范疇；而宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)是研究整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的科學(xué)，具體說(shuō)是研究如何把握經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的。比如，像我們學(xué)校開(kāi)設(shè)的財(cái)政稅收專業(yè)、金融、外貿(mào)等專業(yè)就屬于這個(gè)領(lǐng)域研究的內(nèi)容。在現(xiàn)實(shí)生活中，宏觀經(jīng)濟(jì)和微觀經(jīng)濟(jì)在社會(huì)經(jīng)濟(jì)的各個(gè)領(lǐng)域進(jìn)行著廣泛的交叉和滲透，即使在這兩大經(jīng)濟(jì)部門(mén)內(nèi)部也是這樣的。例如辦一個(gè)企業(yè)。首先得到工商局去注冊(cè)，然后要到銀行去貸款，還要按時(shí)向稅務(wù)部門(mén)交納稅款，企業(yè)生產(chǎn)出來(lái)的產(chǎn)品還得符合國(guó)家財(cái)政規(guī)定的成本開(kāi)支范圍。此外，財(cái)政根據(jù)企業(yè)的具體情況有可能給予其一定的政策性補(bǔ)貼或?qū)?guó)有企業(yè)進(jìn)行投資，以使國(guó)有資產(chǎn)保值和增值。所以說(shuō)宏、微觀部門(mén)間有著密切的聯(lián)系。另外，就是在宏觀部門(mén)內(nèi)部，如財(cái)政和銀行兩家，也要相互融通資金，以起到共同協(xié)調(diào)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用。因此，作為一個(gè)經(jīng)濟(jì)院校的學(xué)生，無(wú)論你是學(xué)財(cái)稅金融的，還是學(xué)會(huì)計(jì)、工商的，都要將所學(xué)到的本專業(yè)的知識(shí)與其他有關(guān)的經(jīng)濟(jì)學(xué)科進(jìn)行銜接，尤其是應(yīng)當(dāng)對(duì)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的框架有所了解，這樣將來(lái)當(dāng)大家走向?qū)嶋H工作崗位時(shí)，才能夠比較容易、比較系統(tǒng)和全面地把所學(xué)到的本專業(yè)的知識(shí)轉(zhuǎn)化到實(shí)際中去。換句話說(shuō)，將來(lái)無(wú)論你是做什么工作的，都得和財(cái)政、稅務(wù)部門(mén)打交道。只不過(guò)你的工作性質(zhì)不同，身份不同，打交道的角度也許會(huì)有一定的差異。那么，財(cái)政作為宏觀經(jīng)濟(jì)的一個(gè)重要部門(mén)，它處于社會(huì)再生產(chǎn)的哪個(gè)環(huán)節(jié)，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中具有什么地位財(cái)政學(xué)與其他經(jīng)濟(jì)學(xué)科又是如何交叉和滲透的呢或者進(jìn)一步講，財(cái)政資金、財(cái)政杠桿、財(cái)政政策與制度在社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中是如何運(yùn)作的呢這就是我們這門(mén)課程所要研究的內(nèi)容。具體包括五大部分1財(cái)政學(xué)基礎(chǔ)理論。主要闡述處于社會(huì)再生產(chǎn)分配環(huán)節(jié)的財(cái)政與國(guó)家和經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)系。具體包括財(cái)政的基本特征、政府與市場(chǎng)的分工與合作、公共產(chǎn)品理論以及社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中財(cái)政的職能。（導(dǎo)論、第一章）2財(cái)政收入。主要闡述財(cái)政依據(jù)什么、采取什么形式、從哪些渠道和環(huán)節(jié)組織收入，這些收入又是如何取得的。具體包括財(cái)政收入的分類和構(gòu)成，財(cái)政收入的規(guī)模分析，以及每種收入形式的生成和運(yùn)行。（6、7、8、12章）3財(cái)政支出。主要向大家講述財(cái)政籌集上來(lái)的資金是按照什么標(biāo)準(zhǔn)分配出去的，投向了哪些部門(mén)，干了什么，效果如何考察。具體包括財(cái)政支出的結(jié)構(gòu)與支出方式，財(cái)政支出量效分析以及每種支出項(xiàng)目的生成和運(yùn)行。（3、4、5章）財(cái)政與稅務(wù)理論與實(shí)踐中國(guó)財(cái)政著重實(shí)踐【本章思考題】1學(xué)習(xí)財(cái)政學(xué)應(yīng)具備哪些經(jīng)濟(jì)理論基礎(chǔ)2如何才能學(xué)好財(cái)政學(xué)第一章財(cái)政、政府與市場(chǎng)【本章講授內(nèi)容】財(cái)政的一般概念政府與市場(chǎng)公共產(chǎn)品理論【重點(diǎn)】政府與市場(chǎng)的分工；公共產(chǎn)品理論【難點(diǎn)】混合產(chǎn)品與純公共產(chǎn)品的劃分界限第一節(jié)財(cái)政的一般概念一、從財(cái)政現(xiàn)象談起一財(cái)政現(xiàn)象在日常生活中常?？梢杂龅揭恍┴?cái)政現(xiàn)象和財(cái)政問(wèn)題，可以說(shuō)，國(guó)民經(jīng)濟(jì)的各部門(mén)、各企事業(yè)單位甚至每個(gè)人都與財(cái)政有著密切的關(guān)系。比如①一個(gè)國(guó)家要想安全穩(wěn)定，必須得有國(guó)防、軍隊(duì)、公安、司法上的開(kāi)支；國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的一些重要的公共設(shè)施的建設(shè)，像規(guī)模宏大的水庫(kù)、電站、港口、鐵路等都是國(guó)家投資興建的；還有非生產(chǎn)部門(mén)，像機(jī)關(guān)、學(xué)校、科研單位、醫(yī)院主要靠財(cái)政撥款來(lái)維持和發(fā)展。大家的貸學(xué)金和獎(jiǎng)學(xué)金就是財(cái)政撥的款，我們學(xué)校也是靠財(cái)政投資建立和發(fā)展起來(lái)的。②每年為了維持國(guó)家各項(xiàng)龐大的開(kāi)支，政府就要依法向企業(yè)、單位和公民征稅，國(guó)有企業(yè)還要向國(guó)家上繳利潤(rùn)，當(dāng)稅收、利潤(rùn)不足以抵補(bǔ)開(kāi)支時(shí)，國(guó)家還要向社會(huì)各界發(fā)行政府債券等等。以上這些都屬財(cái)政現(xiàn)象。（二）財(cái)政問(wèn)題我們從不同的渠道和不同的角度還可以觸及到一些財(cái)政問(wèn)題比如①改革以來(lái)，我們經(jīng)濟(jì)發(fā)展了，為什么財(cái)政卻連年出現(xiàn)巨額赤字②財(cái)政赤字與通貨膨脹有什么關(guān)系對(duì)經(jīng)濟(jì)會(huì)產(chǎn)生什么影響③為了籌建建設(shè)資金和彌補(bǔ)赤字國(guó)家每年發(fā)行國(guó)債和向外國(guó)借款，這種狀況將永遠(yuǎn)進(jìn)行下去嗎公債的發(fā)行有沒(méi)有數(shù)量的限制等等。④市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，退休人員今后能不能得到國(guó)家的社會(huì)保障支出尤其是在經(jīng)濟(jì)全球化的開(kāi)放背景下，中國(guó)政府如何應(yīng)對(duì)入世以后的各種挑戰(zhàn)①如何依據(jù)WTO的規(guī)則來(lái)規(guī)范現(xiàn)行的財(cái)稅制度；②如何利用WTO中給予發(fā)展中國(guó)家的優(yōu)惠條款保護(hù)本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。這些均屬財(cái)政問(wèn)題。二、財(cái)政的一般概念（一）“財(cái)政”一詞的來(lái)源財(cái)政是一個(gè)古老的經(jīng)濟(jì)范疇，中國(guó)古代稱財(cái)政為“國(guó)用”、“國(guó)計(jì)”、“度支”、“理財(cái)”等。并把財(cái)政管理部門(mén)成為“大農(nóng)會(huì)”、“大農(nóng)司”。但財(cái)政一詞的出現(xiàn)在中文詞匯中卻只有百年的歷史，據(jù)考證，清朝光緒24年，即1898年，在戊戍變法詔書(shū)中有“改革財(cái)政，實(shí)行國(guó)家預(yù)算”的條文，這

簡(jiǎn)介：中國(guó)財(cái)政體制改革六十年中國(guó)財(cái)政體制改革六十年項(xiàng)懷誠(chéng)【專題名稱專題名稱】體制改革體制改革【專題號(hào)】MF1】MF1【復(fù)印期號(hào)復(fù)印期號(hào)】2010】2010年0101期【原文出處原文出處】】中國(guó)財(cái)政中國(guó)財(cái)政京20092009年1919期第期第1818～2323頁(yè)【作者簡(jiǎn)介作者簡(jiǎn)介】項(xiàng)懷誠(chéng)，原財(cái)政部長(zhǎng)項(xiàng)懷誠(chéng)，原財(cái)政部長(zhǎng)新中國(guó)成立六十年，經(jīng)歷了從貧窮落后走向繁榮昌盛的艱辛歷程，經(jīng)歷了從高度集中的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制到充滿活力的社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的歷史轉(zhuǎn)變。財(cái)政體制改革作為改革開(kāi)放的突破口和核心，在黨中央、國(guó)務(wù)院的正確領(lǐng)導(dǎo)下，譜寫(xiě)了經(jīng)濟(jì)體制改革中最為華彩的一章，為經(jīng)濟(jì)體制改革攻堅(jiān)克難，為推進(jìn)社會(huì)主義現(xiàn)代化建設(shè)做出了突出的貢獻(xiàn)。在新中國(guó)六十華誕之際，回顧財(cái)政體制改革六十年的風(fēng)雨歷程，總結(jié)財(cái)政體制改革六十年的經(jīng)驗(yàn)得失，展望財(cái)政體制改革發(fā)展的未來(lái)，具有重要而深遠(yuǎn)的理論與實(shí)踐意義。一、財(cái)政體制改革六十年的基本歷程我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制的建立和演變是理解中國(guó)財(cái)政體制改革進(jìn)程與動(dòng)力的重要背景和條件。歸納起來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制的演變以及與此相適應(yīng)的財(cái)政體制改革主要有以下三個(gè)基本歷程。（一）新中國(guó)前三十年計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制時(shí)期以“統(tǒng)收統(tǒng)支”為基本特征的財(cái)政體制（19491978年）新中國(guó)成立初期，為了迅速恢復(fù)經(jīng)濟(jì)，建設(shè)社會(huì)主義新中國(guó)，財(cái)政體制主要采用了高度集中、統(tǒng)收統(tǒng)支的管理模式，為了調(diào)動(dòng)地方積極性，也進(jìn)行了適度分權(quán)、分級(jí)管理方面的探索，但總體上仍呈現(xiàn)變動(dòng)頻繁、集分交替的特征，集中財(cái)力辦大事、平衡財(cái)政收支仍是當(dāng)時(shí)財(cái)政體制的最主要出發(fā)點(diǎn)與立足點(diǎn)。11950年，高度集中的財(cái)政管理體制。1949年新中國(guó)成立之初，國(guó)家經(jīng)濟(jì)困難，財(cái)政收入分散情況也比較嚴(yán)重，中央財(cái)政背負(fù)著巨大的財(cái)政赤字壓力。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1949年財(cái)政收入只相當(dāng)于303億斤小米，而赤字卻達(dá)264億斤小米；1949年底，全國(guó)十三大城市批發(fā)物價(jià)指數(shù)比1948年底上漲50余倍。因此，中央政府迫切需要統(tǒng)一財(cái)政管理，1950年3月中央作出統(tǒng)一國(guó)家財(cái)政經(jīng)濟(jì)工作的決定，將財(cái)政管理權(quán)限集中在中央，一切財(cái)政收支項(xiàng)目、收支程序、稅收制度、供給標(biāo)準(zhǔn)以及人員編制等都由中央制定，全國(guó)總預(yù)算與決算要由中央政府批轉(zhuǎn)執(zhí)行；在財(cái)政體制上，實(shí)行“統(tǒng)收統(tǒng)支”高度集中的國(guó)家建設(shè)型財(cái)政管理體制，中央集中絕大部分財(cái)政收入，一切支出皆由中央撥付。這樣的管理體制，保證了國(guó)家有限財(cái)力的集中使用，既保障了戰(zhàn)爭(zhēng)供給，又支援了經(jīng)濟(jì)的重點(diǎn)恢復(fù)。219511960年，集中統(tǒng)一與分級(jí)管理相結(jié)合的財(cái)政管理體制。1951年全國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)情況開(kāi)始好轉(zhuǎn)，考慮到財(cái)政管理體制高度集中，地方財(cái)政機(jī)動(dòng)性太小，而且國(guó)家資金經(jīng)常處于上繳下?lián)苓^(guò)程，1951年3月，政務(wù)院頒發(fā)關(guān)于1951年系統(tǒng)劃分財(cái)政收支的決定，把國(guó)家財(cái)政的收支由高度集中、統(tǒng)一于中央人民政府，改為在中央的統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)下，實(shí)行初步的分級(jí)管理，以期做到因地制宜，既有利于鞏固財(cái)政工作的統(tǒng)一管理與統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)，也更好地適應(yīng)各地的經(jīng)濟(jì)狀況和工作條件，充分調(diào)動(dòng)各方面的積極性。這個(gè)決定在我國(guó)財(cái)政管我國(guó)始于1978年的經(jīng)濟(jì)體制改革是社會(huì)主義發(fā)展史上的偉大創(chuàng)舉。1992年黨的十四大以前，在整個(gè)經(jīng)濟(jì)體制改革“摸著石頭過(guò)河”的大背景下，財(cái)政改革雖然在一定程度上適應(yīng)了當(dāng)時(shí)改革發(fā)展的總體需要，卻不可能走向清晰的、與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制相適應(yīng)的體制目標(biāo)?！袄亩悺边^(guò)程中形成高稅率、多優(yōu)惠、松管理的工商稅制，難以為市場(chǎng)主體構(gòu)筑起成為相對(duì)獨(dú)立經(jīng)濟(jì)實(shí)體的外部邊界；財(cái)政管理體制頻繁變動(dòng)，多種體制并存，中央與地方“一對(duì)一”的談判機(jī)制，難以解決體制的規(guī)范性、透明化問(wèn)題。同時(shí)，“分灶吃飯”的財(cái)政體制缺陷非常明顯，收支指標(biāo)的核定缺乏客觀性，“鞭打快?！焙汀皺C(jī)會(huì)主義”并存，中央、地方“討價(jià)還價(jià)”的現(xiàn)象頻繁發(fā)生。這導(dǎo)致國(guó)家財(cái)政收入占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值比重、中央財(cái)政收入占全國(guó)財(cái)政收入的比重失調(diào)，政府行政能力和中央調(diào)控能力明顯下降。但“分灶吃飯”的財(cái)政體制卻是我國(guó)財(cái)政體制從集權(quán)的國(guó)家建設(shè)型財(cái)政向分權(quán)的公共財(cái)政轉(zhuǎn)變的有益探索，具有過(guò)渡特征，表明我國(guó)財(cái)政體制改革遵循著明顯的漸進(jìn)邏輯。（三）改革開(kāi)放后十五年社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下的“分稅制”財(cái)政體制（1993年至今）1992年10月，黨的十四大提出建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的改革目標(biāo)。財(cái)政體制改革是關(guān)系整個(gè)經(jīng)濟(jì)體制改革的重大舉措，也是當(dāng)時(shí)財(cái)政、金融、投資、計(jì)劃、外貿(mào)五大改革的中心環(huán)節(jié)。在黨中央、國(guó)務(wù)院的領(lǐng)導(dǎo)下，1994年確立了分稅制的財(cái)政體制，政府間財(cái)政關(guān)系調(diào)整實(shí)現(xiàn)了從傳統(tǒng)的財(cái)力集分轉(zhuǎn)向制度創(chuàng)新，奠定了適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)基本要求的中央地方財(cái)政關(guān)系框架基礎(chǔ)，成為整個(gè)經(jīng)濟(jì)體制改革的突破口。分稅制財(cái)政體制主要內(nèi)容一是按照中央政府和地方政府的“基本事權(quán)”，劃分各級(jí)財(cái)政的支出范圍。中央財(cái)政主要承擔(dān)國(guó)家安全、外交和中央國(guó)家機(jī)關(guān)運(yùn)轉(zhuǎn)所需經(jīng)費(fèi)支出；調(diào)整國(guó)民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、協(xié)調(diào)地區(qū)發(fā)展、實(shí)施宏觀調(diào)控所必需的支出，以及由中央直接管理的事業(yè)發(fā)展支出；地方財(cái)政主要承擔(dān)地方各級(jí)政權(quán)機(jī)關(guān)運(yùn)轉(zhuǎn)所需經(jīng)費(fèi)支出，以及本地區(qū)經(jīng)濟(jì)、事業(yè)發(fā)展所需支出。二是根據(jù)財(cái)權(quán)事權(quán)相統(tǒng)一的原則，合理劃分中央和地方收入。按照1994年稅制改革的稅種設(shè)置，將維護(hù)國(guó)家權(quán)益、實(shí)施宏觀調(diào)控所必需的稅種劃為中央稅；將與地方經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展關(guān)系密切、適宜地方征管的稅種劃為地方稅；將涉及經(jīng)濟(jì)發(fā)展全局的主要稅種劃為中央與地方共享稅。三是與分稅辦法相配套，分別建立中央和地方兩套稅務(wù)機(jī)構(gòu)分別征稅。國(guó)家稅務(wù)局負(fù)責(zé)征收中央固定收入和共享收入，地方稅務(wù)局負(fù)責(zé)征收地方固定收入。四是稅收返還承認(rèn)現(xiàn)狀，分省分別確定稅收返還的數(shù)額。中央財(cái)政對(duì)地方稅收返還數(shù)額以1993年為基期年，按照1993年地方實(shí)際收入，以及稅制改革和中央地方收入劃分情況，核定1993年中央從地方凈上劃的收入數(shù)額，并以此作為中央對(duì)地方稅收返還基數(shù)，保證地方既得財(cái)力。1994年以后，中央對(duì)地方的稅收返還在1993年基數(shù)上逐年遞增，遞增率按全國(guó)增值稅和消費(fèi)稅平均增長(zhǎng)率的1∶03系數(shù)確定，即上述兩稅全國(guó)平均每增加1％，中央財(cái)政對(duì)地方的稅收返還增加03％。1994年的分稅制改革構(gòu)建了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下財(cái)政管理體制的基本框架，初步理順了中央與地方、國(guó)家與企業(yè)的分配關(guān)系。此后，隨著經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展與體制改革深化，有針對(duì)性地對(duì)財(cái)政管理體制運(yùn)行中的一些方面進(jìn)行了調(diào)整。一是調(diào)整中央與地方收入安排。1997年調(diào)整金融保險(xiǎn)營(yíng)業(yè)稅收入劃分；1997年、2000年、2001年、2002年多次調(diào)整證券交易印花稅中央與地方分享比例；2002年實(shí)施所得稅收入分享改革，按市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)原則，將企業(yè)所得稅由按企業(yè)隸屬關(guān)系劃分改為中央、地方統(tǒng)一按比例分享；2004年，按照“新賬不欠、老賬要還、完善機(jī)制、共同負(fù)擔(dān)、推動(dòng)改革、促進(jìn)發(fā)展”的原則改革出口退稅負(fù)擔(dān)機(jī)制，建立了由中央與地方共同負(fù)擔(dān)出口退稅的新機(jī)制。二是完善政府間轉(zhuǎn)移支付制度。1995年起，中央對(duì)財(cái)力薄弱地區(qū)實(shí)施了過(guò)渡期轉(zhuǎn)移支付，2002年實(shí)施所得稅分享改革后，合并因

簡(jiǎn)介：1金融市場(chǎng)與金融機(jī)構(gòu)金融市場(chǎng)與金融機(jī)構(gòu)米什金第七版課后習(xí)題答案米什金第七版課后習(xí)題答案（請(qǐng)集中復(fù)習(xí)16、1013、15章）第一章第一章為什么研究金融市場(chǎng)與金融機(jī)構(gòu)為什么研究金融市場(chǎng)與金融機(jī)構(gòu)3第三章第三章利率的含義及其在定價(jià)中的作用利率的含義及其在定價(jià)中的作用

簡(jiǎn)介：【發(fā)布單位】財(cái)政部【發(fā)布文號(hào)】財(cái)政部令第35號(hào)【發(fā)布日期】20060530【生效日期】20060701【失效日期】【所屬類別】國(guó)家法律法規(guī)【文件來(lái)源】財(cái)政部行政單位國(guó)有資產(chǎn)管理暫行辦法行政單位國(guó)有資產(chǎn)管理暫行辦法財(cái)政部令第35號(hào)2006年5月30日第一章第一章總則第一條第一條為了規(guī)范和加強(qiáng)行政單位國(guó)有資產(chǎn)管理，維護(hù)國(guó)有資產(chǎn)的安全和完整，合理配置國(guó)有資產(chǎn)，提高國(guó)有資產(chǎn)使用效益，保障行政單位履行職能，根據(jù)國(guó)務(wù)院有關(guān)規(guī)定，制定本辦法。第二條第二條本辦法適用于各級(jí)黨的機(jī)關(guān)、人大機(jī)關(guān)、行政機(jī)關(guān)、政協(xié)機(jī)關(guān)、審判機(jī)關(guān)、檢察機(jī)關(guān)和各民主黨派機(jī)關(guān)以下統(tǒng)稱行政單位的國(guó)有資產(chǎn)管理行為。第三條第三條本辦法所稱的行政單位國(guó)有資產(chǎn)，是指由各級(jí)行政單位占有、使用的，依法確認(rèn)為國(guó)家所有，能以貨幣計(jì)量的各種經(jīng)濟(jì)資源的總稱，即行政單位的國(guó)有（公共）財(cái)產(chǎn)。行政單位國(guó)有資產(chǎn)包括行政單位用國(guó)家財(cái)政性資金形成的資產(chǎn)、國(guó)家調(diào)撥給行政單位的資產(chǎn)、行政單位按照國(guó)家規(guī)定組織收入形成的資產(chǎn)，以及接受捐贈(zèng)和其他經(jīng)法律確認(rèn)為國(guó)家所有的資產(chǎn)，其表現(xiàn)形式為固定資產(chǎn)、流動(dòng)資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)等。第四條第四條行政單位國(guó)有資產(chǎn)管理的主要任務(wù)是（一）建立和健全各項(xiàng)規(guī)章制度；（二）推動(dòng)國(guó)有資產(chǎn)的合理配置和有效使用；責(zé)是（一）根據(jù)行政單位國(guó)有資產(chǎn)管理的規(guī)定，負(fù)責(zé)制定本單位國(guó)有資產(chǎn)管理具體辦法并組織實(shí)施；（二）負(fù)責(zé)本單位國(guó)有資產(chǎn)的賬卡管理、清查登記、統(tǒng)計(jì)報(bào)告及日常監(jiān)督檢查等工作；（三）負(fù)責(zé)本單位國(guó)有資產(chǎn)的采購(gòu)、驗(yàn)收、維修和保養(yǎng)等日常管理工作，保障國(guó)有資產(chǎn)的安全完整；（四）負(fù)責(zé)辦理本單位國(guó)有資產(chǎn)的配置、處置、出租、出借等事項(xiàng)的報(bào)批手續(xù)；（五）負(fù)責(zé)與行政單位尚未脫鉤的經(jīng)濟(jì)實(shí)體的國(guó)有資產(chǎn)的具體監(jiān)督管理工作并承擔(dān)保值增值的責(zé)任；（六）接受財(cái)政部門(mén)的指導(dǎo)和監(jiān)督，報(bào)告本單位國(guó)有資產(chǎn)管理情況。第十條第十條財(cái)政部門(mén)根據(jù)工作需要，可以將國(guó)有資產(chǎn)管理的部分工作交由有關(guān)單位完成。有關(guān)單位應(yīng)當(dāng)完成所交給的國(guó)有資產(chǎn)管理工作，向財(cái)政部門(mén)負(fù)責(zé)，并報(bào)告工作的完成情況。第十一條第十一條各級(jí)財(cái)政部門(mén)和行政單位應(yīng)當(dāng)明確國(guó)有資產(chǎn)管理的機(jī)構(gòu)和人員，加強(qiáng)行政單位國(guó)有資產(chǎn)管理工作。第三章第三章資產(chǎn)配置第十二條第十二條行政單位國(guó)有資產(chǎn)配置應(yīng)當(dāng)遵循以下原則（一）嚴(yán)格執(zhí)行法律、法規(guī)和有關(guān)規(guī)章制度；（二）與行政單位履行職能需要相適應(yīng)；（三）科學(xué)合理，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；（四）勤儉節(jié)約，從嚴(yán)控制。第十三條第十三條對(duì)有規(guī)定配備標(biāo)準(zhǔn)的資產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)按照標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行配備；對(duì)沒(méi)有規(guī)定配備標(biāo)準(zhǔn)的資產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)從實(shí)際需要出發(fā)，從嚴(yán)控制，合理配備。財(cái)政部門(mén)對(duì)要求配置的資產(chǎn)，能通過(guò)調(diào)劑解決的，原則上不重新購(gòu)置。第十四條第十四條購(gòu)置有規(guī)定配備標(biāo)準(zhǔn)的資產(chǎn)，除國(guó)家另有規(guī)定外，應(yīng)當(dāng)按下列程

簡(jiǎn)介：中華人民共和國(guó)財(cái)政部令第中華人民共和國(guó)財(cái)政部令第8181號(hào)基本建設(shè)財(cái)務(wù)規(guī)則基本建設(shè)財(cái)務(wù)規(guī)則基本建設(shè)財(cái)務(wù)規(guī)則已經(jīng)財(cái)政部部務(wù)會(huì)議審議通過(guò)，現(xiàn)予公布，自2016年9月1日起施行。部長(zhǎng)樓繼偉2016年4月26日基本建設(shè)財(cái)務(wù)規(guī)則基本建設(shè)財(cái)務(wù)規(guī)則第一章第一章總則總則第一條為了規(guī)范基本建設(shè)財(cái)務(wù)行為，加強(qiáng)基本建設(shè)財(cái)務(wù)管理，提高財(cái)政資金使用效益，保障財(cái)政資金安全，制定本規(guī)則。第二條本規(guī)則適用于行政事業(yè)單位的基本建設(shè)財(cái)務(wù)行為，以及國(guó)有和國(guó)有控股企業(yè)使用財(cái)政資金的基本建設(shè)財(cái)務(wù)行為?；窘ㄔO(shè)是指以新增工程效益或者擴(kuò)大生產(chǎn)能力為主要目的的新建、續(xù)建、改擴(kuò)建、遷建、大型維修改造工程及相關(guān)工作。第三條基本建設(shè)財(cái)務(wù)管理應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格執(zhí)行國(guó)家有關(guān)法律、行政法規(guī)和財(cái)務(wù)規(guī)章制度，堅(jiān)持勤儉節(jié)約、量力而行、講求實(shí)效，正確處理資金使用效益與資金供給的關(guān)系。第四條基本建設(shè)財(cái)務(wù)管理的主要任務(wù)是（一）依法籌集和使用基本建設(shè)項(xiàng)目（以下簡(jiǎn)稱項(xiàng)目）建設(shè)資金，防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；（二）合理編制項(xiàng)目資金預(yù)算，加強(qiáng)預(yù)算審核，嚴(yán)格預(yù)算執(zhí)行；（三）加強(qiáng)項(xiàng)目核算管理，規(guī)范和控制建設(shè)成本；（四）及時(shí)準(zhǔn)確編制項(xiàng)目竣工財(cái)務(wù)決算，全面反映基本建設(shè)財(cái)務(wù)狀況；（五）加強(qiáng)對(duì)基本建設(shè)活動(dòng)的財(cái)務(wù)控制和監(jiān)督，實(shí)施績(jī)效評(píng)價(jià)。第五條財(cái)政部負(fù)責(zé)制定并指導(dǎo)實(shí)施基本建設(shè)財(cái)務(wù)管理制度。各級(jí)財(cái)政部門(mén)負(fù)責(zé)對(duì)基本建設(shè)財(cái)務(wù)活動(dòng)實(shí)施全過(guò)程管理和監(jiān)督。第六條各級(jí)項(xiàng)目主管部門(mén)（含一級(jí)預(yù)算單位，下同）應(yīng)當(dāng)會(huì)同財(cái)政部門(mén)，加強(qiáng)本部門(mén)或者本行業(yè)基本建設(shè)財(cái)務(wù)管理和監(jiān)督，指導(dǎo)和督促項(xiàng)目建設(shè)單位做好基本建設(shè)財(cái)務(wù)管理的基礎(chǔ)工作。第七條項(xiàng)目建設(shè)單位應(yīng)當(dāng)做好以下基本建設(shè)財(cái)務(wù)管理的基礎(chǔ)工作（一）建立、健全本單位基本建設(shè)財(cái)務(wù)管理制度和內(nèi)部控制制度；（二）按項(xiàng)目單獨(dú)核算，按照規(guī)定將核算情況納入單位賬簿和財(cái)務(wù)報(bào)表；第十四條項(xiàng)目建設(shè)單位取得的財(cái)政資金，區(qū)分以下情況處理經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目具備企業(yè)法人資格的，按照國(guó)家有關(guān)企業(yè)財(cái)務(wù)規(guī)定處理。不具備企業(yè)法人資格的，屬于國(guó)家直接投資的，作為項(xiàng)目國(guó)家資本管理；屬于投資補(bǔ)助的，國(guó)家撥款時(shí)對(duì)權(quán)屬有規(guī)定的，按照規(guī)定執(zhí)行，沒(méi)有規(guī)定的，由項(xiàng)目投資者享有；屬于有償性資助的，作為項(xiàng)目負(fù)債管理。經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目取得的財(cái)政貼息，項(xiàng)目建設(shè)期間收到的，沖減項(xiàng)目建設(shè)成本；項(xiàng)目竣工后收到的，按照國(guó)家財(cái)務(wù)、會(huì)計(jì)制度的有關(guān)規(guī)定處理。非經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目取得的財(cái)政資金，按照國(guó)家行政、事業(yè)單位財(cái)務(wù)、會(huì)計(jì)制度的有關(guān)規(guī)定處理。第十五條項(xiàng)目收到的社會(huì)捐贈(zèng)，有捐贈(zèng)協(xié)議或者捐贈(zèng)者有指定要求的，按照協(xié)議或者要求處理；無(wú)協(xié)議和要求的，按照國(guó)家財(cái)務(wù)、會(huì)計(jì)制度的有關(guān)規(guī)定處理。第三章第三章預(yù)算管理預(yù)算管理第十六條項(xiàng)目建設(shè)單位編制項(xiàng)目預(yù)算應(yīng)當(dāng)以批準(zhǔn)的概算為基礎(chǔ)按照項(xiàng)目實(shí)際建設(shè)資金需求編制，并控制在批準(zhǔn)的概算總投資規(guī)模、范圍和標(biāo)準(zhǔn)以內(nèi)。項(xiàng)目建設(shè)單位應(yīng)當(dāng)細(xì)化項(xiàng)目預(yù)算分解項(xiàng)目各年度預(yù)算和財(cái)政資金預(yù)算需求。涉及政府采購(gòu)的，應(yīng)當(dāng)按照規(guī)定編制政府采購(gòu)預(yù)算。項(xiàng)目資金預(yù)算應(yīng)當(dāng)納入項(xiàng)目主管部門(mén)的部門(mén)預(yù)算或者國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)預(yù)算統(tǒng)一管理。列入部門(mén)預(yù)算的項(xiàng)目，一般應(yīng)當(dāng)從項(xiàng)目庫(kù)中產(chǎn)生。第十七條項(xiàng)目建設(shè)單位應(yīng)當(dāng)根據(jù)項(xiàng)目概算、建設(shè)工期、年度投資和自籌資金計(jì)劃、以前年度項(xiàng)目各類資金結(jié)轉(zhuǎn)情況等，提出項(xiàng)目財(cái)政資金預(yù)算建議數(shù)，按照規(guī)定程序經(jīng)項(xiàng)目主管部門(mén)審核匯總報(bào)財(cái)政部門(mén)。項(xiàng)目建設(shè)單位根據(jù)財(cái)政部門(mén)下達(dá)的預(yù)算控制數(shù)編制預(yù)算，由項(xiàng)目主管部門(mén)審核匯總報(bào)財(cái)政部門(mén)，經(jīng)法定程序?qū)徍伺鷱?fù)后執(zhí)行。第十八條項(xiàng)目建設(shè)單位應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格執(zhí)行項(xiàng)目財(cái)政資金預(yù)算。對(duì)發(fā)生停建、緩建、遷移、合并、分立、重大設(shè)計(jì)變更等變動(dòng)事項(xiàng)和其他特殊情況確需調(diào)整的項(xiàng)目，項(xiàng)目建設(shè)單位應(yīng)當(dāng)按照規(guī)定程序報(bào)項(xiàng)目主管部門(mén)審核后，向財(cái)政部門(mén)申請(qǐng)調(diào)整項(xiàng)目財(cái)政資金預(yù)算。第十九條財(cái)政部門(mén)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)財(cái)政資金預(yù)算審核和執(zhí)行管理，嚴(yán)格預(yù)算約束。財(cái)政資金預(yù)算安排應(yīng)當(dāng)以項(xiàng)目以前年度財(cái)政資金預(yù)算執(zhí)行情況、項(xiàng)目預(yù)算評(píng)審意見(jiàn)和績(jī)效評(píng)價(jià)結(jié)果作為重要依據(jù)。項(xiàng)目財(cái)政資金未按預(yù)算要求執(zhí)行的，按照有關(guān)規(guī)定調(diào)減或者收回。

簡(jiǎn)介：國(guó)家財(cái)政國(guó)家財(cái)政教學(xué)設(shè)計(jì)教學(xué)設(shè)計(jì)一、一、教學(xué)目標(biāo)教學(xué)目標(biāo)1、知識(shí)目標(biāo)、知識(shí)目標(biāo)知道財(cái)政的含義及其實(shí)質(zhì)知道財(cái)政的含義及其實(shí)質(zhì)理解財(cái)政是促進(jìn)社會(huì)公平、改善人民生活的物質(zhì)保障理解財(cái)政是促進(jìn)社會(huì)公平、改善人民生活的物質(zhì)保障懂得財(cái)政的資源配置職能和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定職能懂得財(cái)政的資源配置職能和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定職能知道財(cái)政收入的含義及具體獲取渠道知道財(cái)政收入的含義及具體獲取渠道理解影響財(cái)政收入的主要因素理解影響財(cái)政收入的主要因素了解財(cái)政支出的含義和具體用途了解財(cái)政支出的含義和具體用途懂得財(cái)政收支的對(duì)比關(guān)系，確定財(cái)政收支的合理關(guān)系懂得財(cái)政收支的對(duì)比關(guān)系，確定財(cái)政收支的合理關(guān)系2、能力目標(biāo)辯證的看待財(cái)政赤字現(xiàn)象的思維能力、能力目標(biāo)辯證的看待財(cái)政赤字現(xiàn)象的思維能力初步掌握如何運(yùn)用財(cái)政政策實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行的實(shí)踐初步掌握如何運(yùn)用財(cái)政政策實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行的實(shí)踐能力能力根據(jù)政府職能合理分配財(cái)政支出的實(shí)踐能力。根據(jù)政府職能合理分配財(cái)政支出的實(shí)踐能力。3、情感、態(tài)度價(jià)值觀目標(biāo)感受我國(guó)國(guó)家財(cái)政的性質(zhì)，功能和使用、情感、態(tài)度價(jià)值觀目標(biāo)感受我國(guó)國(guó)家財(cái)政的性質(zhì)，功能和使用關(guān)心國(guó)家財(cái)政支出的內(nèi)容，關(guān)注國(guó)家與關(guān)心國(guó)家財(cái)政支出的內(nèi)容，關(guān)注國(guó)家與社會(huì)的發(fā)展。社會(huì)的發(fā)展。增強(qiáng)主人翁意識(shí)和愛(ài)國(guó)主義情感。增強(qiáng)主人翁意識(shí)和愛(ài)國(guó)主義情感。二、二、教學(xué)重難點(diǎn)分析教學(xué)重難點(diǎn)分析1、重點(diǎn)問(wèn)題影響財(cái)政收入的因素經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和分配政策重點(diǎn)問(wèn)題影響財(cái)政收入的因素經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和分配政策重點(diǎn)突破對(duì)比兩組數(shù)據(jù)重點(diǎn)突破對(duì)比兩組數(shù)據(jù)①經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平（把蛋糕做大）經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平（把蛋糕做大）財(cái)政收入財(cái)政收入（根、源）（根、源）（葉、流）（葉、流）素。素。參賽選手參賽選手2上臺(tái)參加面試，上臺(tái)參加面試，PPT展示面試前準(zhǔn)備的材料，機(jī)智應(yīng)答。展示面試前準(zhǔn)備的材料，機(jī)智應(yīng)答。主考官預(yù)設(shè)問(wèn)題主考官預(yù)設(shè)問(wèn)題2016年我國(guó)財(cái)政支出都投往了哪些領(lǐng)域年我國(guó)財(cái)政支出都投往了哪些領(lǐng)域?qū)Ρ葘?duì)比2016年我國(guó)的財(cái)政收入和支出，財(cái)政收支情年我國(guó)的財(cái)政收入和支出，財(cái)政收支情況如何這樣做會(huì)有何影響況如何這樣做會(huì)有何影響教師點(diǎn)評(píng)財(cái)政支出的具體途徑以及財(cái)政收支的三種關(guān)系及影響。教師點(diǎn)評(píng)財(cái)政支出的具體途徑以及財(cái)政收支的三種關(guān)系及影響。參賽選手參賽選手3上臺(tái)參加面試，上臺(tái)參加面試，PPT展示面試前準(zhǔn)備的材料，機(jī)智應(yīng)答。展示面試前準(zhǔn)備的材料，機(jī)智應(yīng)答。主考官預(yù)設(shè)問(wèn)題主考官預(yù)設(shè)問(wèn)題①分析國(guó)家財(cái)政在改善人民生活方面是如何發(fā)揮分析國(guó)家財(cái)政在改善人民生活方面是如何發(fā)揮作用的作用的②我國(guó)西部大開(kāi)發(fā)的幾大工程是誰(shuí)投資建設(shè)的這些工程能否依靠我國(guó)西部大開(kāi)發(fā)的幾大工程是誰(shuí)投資建設(shè)的這些工程能否依靠個(gè)人來(lái)出資建設(shè)為什么個(gè)人來(lái)出資建設(shè)為什么③分析當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)如何面對(duì)此經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，我國(guó)具體采取了分析當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)如何面對(duì)此經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，我國(guó)具體采取了哪些財(cái)政政策。哪些財(cái)政政策。教師點(diǎn)評(píng)財(cái)政是促進(jìn)社會(huì)公平，改善人民生活的物質(zhì)保障。教師點(diǎn)評(píng)財(cái)政是促進(jìn)社會(huì)公平，改善人民生活的物質(zhì)保障。財(cái)政具有促進(jìn)資源合理配置的作用。財(cái)政具有促進(jìn)資源合理配置的作用。財(cái)政具有促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行的作用。財(cái)政具有促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行的作用。3、課堂小結(jié)、課堂小結(jié)