我國房地產(chǎn)抵押貸款證券化法律問題研究.pdf

1、江西財(cái)經(jīng)大學(xué)碩士學(xué)位論文我國房地產(chǎn)抵押貸款證券化法律問題研究姓名：溫小軍申請學(xué)位級別：碩士專業(yè)：經(jīng)濟(jì)法指導(dǎo)教師：張國軒20030401的發(fā)行，金融機(jī)構(gòu)將長期的貸款資產(chǎn)變現(xiàn)成了具有高流動性的現(xiàn)金資產(chǎn)，為其發(fā)放新的貸款提供了可能性，最終達(dá)到提高銀行信貸資產(chǎn)質(zhì)量和信用等級、分散信貸風(fēng)險、增強(qiáng)信貸資產(chǎn)流動性的效用和目。所以，進(jìn)行房地產(chǎn)抵押貸款證券化完全有其積極的作用。但是，我國當(dāng)前社會主義市場經(jīng)濟(jì)還不很發(fā)達(dá)，我國現(xiàn)存的許多制度和經(jīng)濟(jì)條件也必然會

2、存在與這～現(xiàn)代金融創(chuàng)新工具不相適應(yīng)的地方，我國在處理房地產(chǎn)抵押貸款證券化問題上也存在著許多現(xiàn)實(shí)、體制以及法律上的問題，從而制約著房地產(chǎn)抵押貸款證券化的發(fā)展：(1)房地產(chǎn)抵押貸款證券化的發(fā)起人主體資格缺乏法律依據(jù)。目前，我國個人房地產(chǎn)抵押貸款主要由商業(yè)銀行發(fā)放，但根據(jù)我國現(xiàn)有的法律規(guī)定，金融各行業(yè)實(shí)行分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)管理，商業(yè)銀行不得從事信托投資和股票業(yè)務(wù)，不得投資于非自用不動產(chǎn)，不得向非銀行金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)投資。因此商業(yè)銀行不能通過設(shè)立全資

3、或控股的SPV，進(jìn)行抵押貸款證券化；(2)要實(shí)現(xiàn)“真實(shí)出售”，首先必須使債權(quán)向第三人轉(zhuǎn)讓的行為得到國家法律的許可和保護(hù)，但根據(jù)我國《合同法》第79條、第80條的規(guī)定以及《中華人民共和國民法通則》第9l條的規(guī)定，實(shí)現(xiàn)債權(quán)“真實(shí)出售”存在一定的法律障礙；(3)證券評級制度不健全影響證券等級評定。房地產(chǎn)抵押貸款證券化具有信用風(fēng)險轉(zhuǎn)移的特征，對證券化的資產(chǎn)進(jìn)行信用評估定級是一個必不可少的程序，要求證券評級機(jī)構(gòu)能夠真正對被證券化的資產(chǎn)的信用風(fēng)險進(jìn)

4、行中立的、科學(xué)的、公正的評估，投資者能夠依據(jù)評級機(jī)構(gòu)出具的資信評級結(jié)果作出正確的投資決策。但是目前我國的證券評級業(yè)運(yùn)作很不規(guī)范，信用評級不細(xì)，信用評級透明度不高，沒有一個統(tǒng)一的評級標(biāo)準(zhǔn)，而且很多評級機(jī)構(gòu)都與政府、企業(yè)、銀行、證券公司等有著千絲萬縷的聯(lián)系，所以不但難以做到獨(dú)立、公正地評估，甚至有可能為了實(shí)行證券化而肆意地美化資產(chǎn)，提高它的信用級別：(4)機(jī)構(gòu)投資者準(zhǔn)入與政府機(jī)構(gòu)參與存在一定的法律障礙：(5)債券信息披露失真的現(xiàn)象較為嚴(yán)重，

5、不利于對證券投資者利益的保護(hù)和證券市場的健康發(fā)展；(6)信托法律制度不健全影響證券化主體SPV的行為能力。在美國SPV的法律形式主要有有限合伙、信托、公司三種，其中以信托和有限合伙為典型。但在我國，SPV的法律形式的選擇將面臨法律困難。SPV這種組織在我國無法采用合伙企業(yè)(我國不承認(rèn)有限合伙)和個人獨(dú)資企業(yè)的形式，因?yàn)檫@兩種企業(yè)形式都不能滿足風(fēng)險隔離的要求，因而只有按照《公司法》的規(guī)定采取有限責(zé)任公司或股份有限公司的形式，但我國目前《公