混改中競爭性企業(yè)形成的邏輯及影響研究——以“寶萬”和“云新”事件為例.pdf

1、混合所有制改革中的股權安排問題，是無法回避的關鍵性議題之一，民營企業(yè)持有股權比例的大小與其能否充分發(fā)揮盤活國有企業(yè)的作用有著直接密切的關系。
　　競爭性企業(yè)作為國有企業(yè)通過混合所有制改革可能演變成的形態(tài)之一，指的是非公有資本占據主導地位的混合所有制企業(yè)。在我國以往控股的混合所有制企業(yè)。從理論上來講的改革史上幾乎未曾出現過控股權溢價密不非公有資本，這既與國有企業(yè)控股股東性質相關，又與國有股權特殊的可分。
　　“寶萬”事件是民營

2、資本“寶能系”與國有企業(yè)萬科之間的一場持續(xù)兩年多的收購與反收購之爭，最終國有資本一方取得了勝利維護了其控股股東地位，未能形成競爭性企業(yè);而“云新”事件則是發(fā)生于2016年末的云南白藥與新華都集團的混合所有制改革一案，其結果則是民營企業(yè)新華都集團成功入主了國有企業(yè)云南白藥，競爭性企業(yè)得以形成。通過對兩起事件的研究，我們發(fā)現兩者之間存在諸多相似點。鑒于此，本文引入這兩起事件進行比較分析，以“云新”事件為主、“寶萬”事件為輔，試圖發(fā)現事件背后

3、所隱藏的有關競爭性企業(yè)形成的內在邏輯。同時，本文分析了競爭性企業(yè)的形成給參與改革雙方造成的影響。對于國有企業(yè)，本文主要關注的是其對公司治理結構的影響，而董事會作為治理結構的關鍵環(huán)節(jié)，受到的沖擊理應是最大的。對于民營企業(yè)，本文結合事件研究法加以探究，從市場投資者對這一事件的反應出發(fā)，并多方位尋找證據，以期闡明參與此次改革對民營企業(yè)的切實影響。
　　通過分析本文得出以下結論:(1)在混合所有制改革中，民營企業(yè)獲得控股地位、形成競爭性企