現(xiàn)金流視角下的財(cái)務(wù)預(yù)警研究.pdf

1、機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)就像是一對形影不離的小伙伴，市場的逐步開放和迅速發(fā)展在為我們創(chuàng)造機(jī)遇的同時(shí)，也使風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)運(yùn)而生。對企業(yè)而言，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系著整個(gè)企業(yè)的命運(yùn)，地位毋庸置疑。因此，建立適時(shí)、準(zhǔn)確的財(cái)務(wù)預(yù)警對企業(yè)而言必須且必要。
　　在現(xiàn)金至上的當(dāng)今，衡量一個(gè)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展不再僅僅把利潤作為唯一衡量指標(biāo)，甚至說，現(xiàn)金比利潤在衡量企業(yè)發(fā)展能力上更具有發(fā)言權(quán)。然而，過往對財(cái)務(wù)預(yù)警的研究大部分都是基于權(quán)責(zé)發(fā)生制下資產(chǎn)負(fù)債表的數(shù)據(jù)構(gòu)建模型，這些數(shù)據(jù)會隨

2、會計(jì)政策和會計(jì)估計(jì)的變化而不同，除此之外，還會受到人為操控，因此，可靠性有待考證。相比而言，現(xiàn)金流量表是基于收付實(shí)現(xiàn)制編制的，不會受到會計(jì)政策和會計(jì)估計(jì)的影響，也不會受到人為干預(yù)，可靠性更勝一籌。基于以上觀點(diǎn)，本文從現(xiàn)金流視角構(gòu)建財(cái)務(wù)預(yù)警模型，從償債能力、獲現(xiàn)能力、財(cái)務(wù)彈性、發(fā)展能力、現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)、非財(cái)務(wù)指標(biāo)六個(gè)方面對預(yù)警指標(biāo)進(jìn)行初選和篩選，然后通過實(shí)證分析構(gòu)建財(cái)務(wù)預(yù)警模型；為了保證預(yù)警模型的可靠程度，本文還通過檢驗(yàn)組數(shù)據(jù)對構(gòu)建的預(yù)警模

3、型進(jìn)行檢驗(yàn)，證實(shí)了預(yù)警模型預(yù)測的準(zhǔn)確性。
　　研究發(fā)現(xiàn)：（1）由現(xiàn)金流指標(biāo)構(gòu)建的財(cái)務(wù)預(yù)警模型可以預(yù)測企業(yè)財(cái)務(wù)狀況。通過相關(guān)性分析，我們獲得了在T-3年ST企業(yè)與非ST企業(yè)之間有顯著差異的財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)12個(gè)，分別是現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)、現(xiàn)金流量比率、債務(wù)保障率、現(xiàn)金比率、每股經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量、全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率、主營業(yè)務(wù)收入現(xiàn)金比、每股現(xiàn)金凈流量、現(xiàn)金再投資比率、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量增長額、經(jīng)營活動現(xiàn)金流入流出比和十大股東持股

4、比例，這充分說明由現(xiàn)金流指標(biāo)構(gòu)建的財(cái)務(wù)預(yù)警模型有顯著預(yù)測企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的功能。（2）從預(yù)測準(zhǔn)確率來看，對ST企業(yè)的預(yù)測準(zhǔn)確率要高于非ST企業(yè)的預(yù)測準(zhǔn)確率，即把非ST企業(yè)誤認(rèn)為ST企業(yè)的概率高于把ST企業(yè)誤認(rèn)為非ST企業(yè)的概率，因此我們提醒投資者或管理層應(yīng)在運(yùn)營過程中特別關(guān)注非ST企業(yè)的預(yù)測準(zhǔn)確率。
　　根據(jù)研究結(jié)果，本文認(rèn)為：就監(jiān)管部門而言，在判斷一個(gè)公司的股票是否是ST時(shí)，應(yīng)引入現(xiàn)金流量這個(gè)衡量指標(biāo)，這樣更容易發(fā)現(xiàn)那些表面盈利但實(shí)