裝備制造業(yè)上市公司財務(wù)預(yù)警研究——基于現(xiàn)金流的分析.pdf

1、2008年全球金融危機的爆發(fā)使得實體經(jīng)濟受到重創(chuàng)，眾多國內(nèi)外企業(yè)虧損乃至破產(chǎn)。企業(yè)破產(chǎn)的內(nèi)在原因是長期虧損，外在原因則是不能償還到期債務(wù)。在企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的假設(shè)前提下，償還債務(wù)依靠現(xiàn)金，而現(xiàn)金取決于企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流的能力。企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流主要集中于經(jīng)營活動中。因此，基于經(jīng)營活動現(xiàn)金流的財務(wù)預(yù)警研究具有實踐指導(dǎo)意義。
　　裝備制造業(yè)是事關(guān)國家經(jīng)濟安全、國防安全的戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)。但是，投資金額大、生產(chǎn)周期長導(dǎo)致存貨余額較高且原材料、半成品占存貨

2、的金額比例較大，因此該行業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率較低，存貨占用資金額較高；另外，該行業(yè)特有的銷售方式使應(yīng)收賬款占收入的比重較高，而應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較低，導(dǎo)致收入質(zhì)量較差。較低的存貨周轉(zhuǎn)率和較差的收入質(zhì)量對企業(yè)現(xiàn)金流的充足性產(chǎn)生負面影響，不利于企業(yè)按時足額償還債務(wù)，加大了企業(yè)發(fā)生財務(wù)危機的概率。因此，裝備制造業(yè)的財務(wù)危機預(yù)警研究對于國家和企業(yè)而言都有重要意義。
　　本文采用規(guī)范研究方法，首先進行理論研究，通過對財務(wù)危機的理論分析和對裝備制造業(yè)的財

3、務(wù)分析，建立了基于現(xiàn)金流的裝備制造業(yè)上市公司財務(wù)預(yù)警指標體系；其次，采用實證研究方法對財務(wù)預(yù)警指標進行統(tǒng)計分析；最終得出邏輯回歸方程以及財務(wù)危機概率方程。利用檢驗樣本對邏輯回歸方程的預(yù)測準確率進行考察，發(fā)現(xiàn)隨著ST年度的臨近模型預(yù)測準確率越來越高，而連續(xù)三年總體預(yù)測準確率也超過75％，邏輯回歸模型具有一定的理論價值和實用價值。概率方程揭示了裝備制造業(yè)財務(wù)危機發(fā)生的概率與償債能力、營運能力、盈利能力呈負相關(guān)，而通過推理證明了經(jīng)營活動現(xiàn)金凈