我國住房抵押貸款證券化風(fēng)險(xiǎn)問題研究——以建元住房抵押貸款支持證券為例.pdf

1、住房抵押貸款證券化(MBS)是指金融機(jī)構(gòu)把自己所擁有的或者實(shí)際控制的流動(dòng)性較差但未來能帶來持續(xù)穩(wěn)定的現(xiàn)金收入流的住房抵押貸款，經(jīng)過選擇匯聚重組為抵押貸款組合并轉(zhuǎn)化成在資本市場上可銷售和流通的金融產(chǎn)品的過程。住房抵押貸款證券化是資產(chǎn)證券化當(dāng)中非常重要的組成部分。美國的住房抵押貸款的證券化活動(dòng)是興起二十世紀(jì)70年代，這項(xiàng)金融創(chuàng)新取得了非常好的成果，它也成了資產(chǎn)證券化最早的形式。住房抵押貸款證券化自興起以后對市場的繁榮產(chǎn)生了巨大的效果，促進(jìn)了

2、房地產(chǎn)業(yè)與金融行業(yè)的繁榮。它可以說是二十世紀(jì)最成功的金融創(chuàng)新之一。于是這項(xiàng)金融創(chuàng)新進(jìn)一步擴(kuò)展到其他資產(chǎn)領(lǐng)域，可證券化的資產(chǎn)包含了其他的消費(fèi)貸款。因?yàn)槊绹淖》康盅鹤C券發(fā)行的成功，隨后英國等歐洲國家和近年來的一些亞洲國家也開始住房抵押貸款證券化的實(shí)踐。美國推動(dòng)住房貸款證券化有其特殊的市場環(huán)境因素，如利率與匯率的波動(dòng)，科技發(fā)展提供的技術(shù)保障，巴塞爾協(xié)議的資本充足率的要求。這些影響因素也是現(xiàn)在我國發(fā)展金融市場同樣面對的問題。我國自從經(jīng)過住房改

3、革后，房地產(chǎn)業(yè)飛速發(fā)展，人們的購房需求也一直處于旺盛的狀態(tài)。截止目前，我國住房貸款的數(shù)量已經(jīng)達(dá)到16萬億。這些巨大的貸款規(guī)模給商業(yè)銀行的日常資產(chǎn)管理提出了挑戰(zhàn)。這部分信用好流動(dòng)性差的資產(chǎn)完全可以進(jìn)行證券化，使這些貸款資金的流動(dòng)性增加。從宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的角度來說，住房抵押貸款證券化是有利于我國資本市場和房地產(chǎn)市場的健康發(fā)展。對于資本市場，住房抵押貸款的證券化可以讓市場中的金融產(chǎn)品種類得到豐富，投資人多樣化需求得到滿足;而對于房地產(chǎn)市場，住房

4、抵押貸款的證券化增加了融資渠道，減輕房地產(chǎn)企業(yè)融資壓力。我國已于2005年首次嘗試了住房抵押貸款證券化。但是，隨著次貸危機(jī)的爆發(fā)，這項(xiàng)活動(dòng)的繼續(xù)推行便被暫停。次貸危機(jī)的爆發(fā)讓人們看到這種帶來巨大收益的金融創(chuàng)新背后隱藏的風(fēng)險(xiǎn)。對于中國的住房貸款證券化的進(jìn)程更是有驚醒意義。因?yàn)橘Y產(chǎn)證券化是一種產(chǎn)生時(shí)間不長的金融創(chuàng)新，它的交易特質(zhì)使得它在金融市場中的整個(gè)信用鏈條比一般交易更長，影響的范圍也更大。所以我國在發(fā)展住房貸款證券化時(shí)要特別注意風(fēng)險(xiǎn)的防

5、范。對于這些問題進(jìn)行研究，對我國住房抵押貸款證券化穩(wěn)步發(fā)展有重要意義。
　　本文從五個(gè)部分來研究我國的住房抵押貸款證券化問題。首先闡述住房貸款證券化的理論知識，包括證券化交易的參與者以及運(yùn)作流程機(jī)制。第二分析我國現(xiàn)在發(fā)展我國住房貸款證券化的必要性與可行性，從我國的具體情況出發(fā)來說明住房貸款證券化對我國的重要意義以及說明我國已經(jīng)具備發(fā)展住房貸款證券化的整體環(huán)境條件。第三從宏觀角度住房抵押貸款證券化的風(fēng)險(xiǎn)，因信用風(fēng)險(xiǎn)是資產(chǎn)證券化中所要