中期財務報告會計盈余與股價波動的實證研究——基于2002-2005滬市證券市場數(shù)據(jù).pdf

1、中期財務報告的產(chǎn)生以及不斷的規(guī)范和完善，提高了信息披露的時效性，以及它較之年報的決策有用性，有利于消除證券市場信息的不對稱和不完全，抑制內(nèi)部交易行為和欺詐行為，有利于實現(xiàn)證券市場的公平和效率，因此逐漸成為研究的熱點。我國自1993年開始披露中期財務報告以來，歷經(jīng)十幾年，不斷規(guī)范不斷完善，但還是存在不少問題，還存在不少理論研究的空白。如會計盈余是否對股價波動存在直接影響，投資者能否區(qū)分不同性質(zhì)的會計盈余，其中的持久性盈余具有多少信息含量，

2、與總體會計盈余相比哪個信息含量更高。除了會計盈余對股價波動有影響外，還有哪些因素可能對股價波動產(chǎn)生影響等等。 本文通過實證研究嘗試回答上述有關問題。在研究過程中，本文采用了盈余反應系數(shù)法。在樣本和窗口選擇的基礎上，以扣除非經(jīng)常性損益的全面攤薄的未預期每股收益作為會計盈余的衡量指標，定為自變量，同時將中期股利分配預案，每股經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量以及調(diào)整后的每股凈資產(chǎn)作為控制變量，建立多元線性回歸方程，進行定量分析。并對以扣除非經(jīng)

3、常性損益的全面攤薄的未預期每股收益為自變量的回歸結(jié)果同未扣除非經(jīng)常性損益的全面攤薄的未預期每股收益為自變量的回歸結(jié)果進行比較分析。研究結(jié)果表明，扣除非經(jīng)常性損益的全面攤薄的未預期每股收益具有與股價相關的信息含量，且前者的信息含量高于后者，意味著投資者具有有限理性，能區(qū)別對待不同性質(zhì)的會計盈余。中期股利分配預案能在會計盈余的基礎上提高股價波動的解釋能力。而調(diào)整后的每股凈資產(chǎn)與股價波動無關。每股經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量只在個別年度對股價波動