會計(jì)學(xué)畢業(yè)論文--企業(yè)財(cái)務(wù)管理中正確理財(cái)觀淺析

1、<p>　　本 科 畢 業(yè) 論 文 （設(shè) 計(jì)）</p><p>　　題目：企業(yè)財(cái)務(wù)管理中正確理財(cái)觀淺析</p><p>　　Enterprise Financial Mangement Proper view</p><p>　　姓 名： XXX </p><p>　　學(xué)

2、 號： XXX </p><p>　　系 部： 會計(jì)系 </p><p>　　學(xué)科專業(yè)： 會計(jì)學(xué) </p><p>　　指導(dǎo)教師： XXX 教授 </p>

3、<p>　　二〇一〇 年 五 月</p><p>　　企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的正確理財(cái)觀淺析</p><p>　　摘要：如果說面對企業(yè)管理這一永恒的主題,我國企業(yè)集團(tuán)管理明顯滯后于組建速度,并且財(cái)務(wù)管理有事它們的重要基礎(chǔ)工作和突出的薄弱環(huán)節(jié)的話,那么,加強(qiáng)企業(yè)集團(tuán)的財(cái)務(wù)管理也就具有重要的現(xiàn)實(shí)意義和深遠(yuǎn)的影響:同時,集團(tuán)的特殊性,使它不同于一般企業(yè)特征,對其財(cái)務(wù)管理加以研究,也有重要的理

4、論意義,本文主要從資本價(jià)值化的合理選擇方面進(jìn)行探析。對現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)進(jìn)行合理的選擇,使資本最大化.</p><p>　　關(guān)鍵詞：股東財(cái)富；資本值；最優(yōu)選擇 ；理財(cái)觀</p><p>　　Enterprise Financial Mangement Proper view </p><p>　　Abstract: If faced with the eternal

5、theme of business management, management of enterprise groups in China has lagged far behind in the formation rate, and financial management are an important basis for emergency work and highlight the weak links, then, s

6、trengthening the Group's financial management is has important practical significance and far reaching effects: simultaneously, the Group's special, make it different from other enterprise characteristics of its

7、financial management to research</p><p>　　Keywords: shareholder wealth; capital value; optimal choice</p><p><b>　　目次</b></p><p><b>　　摘要I</b></p><

8、p><b>　　目次II</b></p><p><b>　　1 前言1</b></p><p>　　2 企業(yè)集團(tuán)理財(cái)目標(biāo)的歷史演變1</p><p>　　2.1 利潤最大化及凈現(xiàn)值最大化1</p><p>　　2.2 資本成本最小化及公司價(jià)值最大化1</p><

9、;p>　　2.3 股東財(cái)富最大化或普通股市場價(jià)值最大化1</p><p>　　3 現(xiàn)代企業(yè)理財(cái)目標(biāo)的合理選擇——資本價(jià)值最大化2</p><p>　　3.1股東財(cái)富最大化不符合我國國情2</p><p>　　3.2 資本價(jià)值最大化是現(xiàn)代企業(yè)理財(cái)目標(biāo)的合理選擇3</p><p>　　3.2.1資本價(jià)值最大化的內(nèi)涵3</p

10、><p>　　3.2.2資本價(jià)值最大化是現(xiàn)代企業(yè)理財(cái)目標(biāo)的合理選擇3</p><p>　　3.2.3金融市場變化與期權(quán)理財(cái)理念為選擇資本價(jià)值最大化目標(biāo)提供了可能4</p><p>　　4資本價(jià)值最大化與社會責(zé)任 互相依托4</p><p><b>　　5 結(jié)束語5</b></p><p>&l

11、t;b>　　參考文獻(xiàn)6</b></p><p><b>　　1前言</b></p><p>　　所謂理財(cái)目標(biāo)，是指財(cái)務(wù)主體在特定的理財(cái)環(huán)境中，通過組織財(cái)務(wù)活動和處理財(cái)務(wù)關(guān)系所要達(dá)到的目的。理財(cái)目標(biāo)的以收抵支、籌集資金與有效使用資金等三層次是由企業(yè)的生存、發(fā)展與獲利目標(biāo)所決定的，并且最終為企業(yè)的終極目標(biāo)服務(wù)。企業(yè)集團(tuán)是在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)條件下由多個法人單

12、位所構(gòu)建的經(jīng)濟(jì)聯(lián)合體。改革開放以來，我國已經(jīng)組建了多家大型企業(yè)集團(tuán)，他們無疑在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展與改革深化的過程中起到了非常重要的作用，但是相當(dāng)一部分企業(yè)集團(tuán)的管理水平明顯滯后于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展速度，除了沒有按照市場經(jīng)濟(jì)的規(guī)律來組織和運(yùn)作以外，另一個主要原因就是財(cái)務(wù)管理相當(dāng)薄弱、理財(cái)觀念落后、理財(cái)目標(biāo)不合理。明確企業(yè)集團(tuán)的理財(cái)目標(biāo)，對于集團(tuán)組織理財(cái)活動，處理協(xié)調(diào)各種財(cái)務(wù)關(guān)系，都具有十分重要的意義。</p><p>　　企業(yè)集

13、團(tuán)內(nèi)部管理體制欠規(guī)范:戰(zhàn)略發(fā)展結(jié)果紊亂無序:公司資源一體化整合能力匱乏,以及管理控制不能有效跟進(jìn):企業(yè)集團(tuán)面臨的諸多管理困惑,缺乏強(qiáng)有力的理論支持等等.面對上述問題,企業(yè)集團(tuán)及至整個社會必須深刻檢討既往的思維邏輯.以不斷創(chuàng)新的觀念并本著現(xiàn)代企業(yè)制度建設(shè)的整體思路.對企業(yè)集團(tuán)的發(fā)展與管理問題加以重新審視與定位選著. </p><p>　　2 企業(yè)集團(tuán)理財(cái)目標(biāo)的歷史演變</p><p>　　企

14、業(yè)集團(tuán)理財(cái)目標(biāo)是在理財(cái)實(shí)踐中總結(jié)出來的，并隨著理財(cái)實(shí)踐的日益豐富不斷地完善和發(fā)展起來的。企業(yè)集團(tuán)在理財(cái)目標(biāo)上經(jīng)歷了幾個歷史演變過程，并形成了不同階段有關(guān)集團(tuán)理財(cái)目標(biāo)的主要觀點(diǎn)。</p><p>　　2.1 利潤最大化及凈現(xiàn)值最大化</p><p>　　第一次世界大戰(zhàn)之前，理財(cái)學(xué)領(lǐng)域是作為西方經(jīng)濟(jì)學(xué)和法學(xué)的一個分支。從傳統(tǒng)的觀點(diǎn)來看，企業(yè)是一個經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)，衡量其業(yè)績的公認(rèn)指標(biāo)是利潤。因此，根據(jù)

15、亞當(dāng)·斯密、大衛(wèi)·李嘉圖及阿爾弗來德·馬歇爾的古典經(jīng)濟(jì)理論，將公司理財(cái)目標(biāo)設(shè)定為“利潤最大化”是合理的，它適應(yīng)了當(dāng)時的企業(yè)制度，即私人籌資、私有財(cái)產(chǎn)和獨(dú)資經(jīng)營等。但集團(tuán)經(jīng)營與理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)較大，有些投資項(xiàng)目期限長，而利潤最大化理財(cái)目標(biāo)既沒有考慮資金的時間價(jià)值，又沒有考慮投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。因此，又有人主張以“凈現(xiàn)值最大化”作為企業(yè)集團(tuán)的理財(cái)目標(biāo).</p><p>　　實(shí)際上，在特定的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)下

16、，各投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值之和最大，則意味著企業(yè)稅后的長期凈利潤最大。它雖然考慮了資金的時間價(jià)值，但未能充分考慮投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，因?yàn)橛糜谇蟮脙衄F(xiàn)值的折現(xiàn)率考慮各種風(fēng)險(xiǎn)因素的程度不夠充分。</p><p>　　2.2 資本成本最小化及公司價(jià)值最大化</p><p>　　二十世紀(jì)六十年代理財(cái)領(lǐng)域?qū)⒅饕淖⒁饬D(zhuǎn)向了籌資活動，并開始關(guān)注與籌資決策有關(guān)的資本成本的控制與計(jì)量問題，即如何設(shè)計(jì)一個合理的資本

17、來源結(jié)構(gòu)，使得公司的加權(quán)平均成本最小。因此這個階段的理財(cái)目標(biāo)是“資本成本最小化”。</p><p>　　在其他因素不變的情況下，如果公司的加權(quán)平均成本最小，則意味著公司總價(jià)值最大；加之，考慮到公司外部存在著眾多的與公司有利害關(guān)系的利益群體，尤其是股東群體他們的利益應(yīng)該得到重視和保障，于是，理財(cái)目標(biāo)又進(jìn)一步演變?yōu)椤肮緝r(jià)值最大化”。</p><p>　　2.3 股東財(cái)富最大化或普通股市場價(jià)值

18、最大化</p><p>　　現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理理論認(rèn)為，財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是“股東財(cái)富最大化”，即公司應(yīng)從股東資本的利益出發(fā)，重視公司的時價(jià)總額。為此，要通過公司的優(yōu)化決策與有效運(yùn)營，在考慮資金時間價(jià)值和投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的情況下，使企業(yè)總價(jià)值最高。從中長期來說，公司經(jīng)營的基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營戰(zhàn)略必須確保股東的利益。在股份經(jīng)濟(jì)條件下，投資者持有公司的股票并成為該公司的股東，其財(cái)富就體現(xiàn)在股票這種虛擬資本上。股東財(cái)富不是股票的面值，而是

19、股票的市場價(jià)值，它體現(xiàn)著投資大眾對公司價(jià)值所作的一種客觀評價(jià)。它以每股的價(jià)格表示，反映資本和獲利之間的關(guān)系；它受預(yù)期每股利潤的影響，反映了每股利潤的大小和取得的時間；它受企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)大小的影響，可以反映每股利潤的風(fēng)險(xiǎn)。</p><p>　　從理論上講，單一企業(yè)普通股市價(jià)最高，對于信貸資本供應(yīng)者、雇員、管理當(dāng)局乃至經(jīng)濟(jì)社會基本上都是有利的。因此，這一財(cái)務(wù)目標(biāo)不僅反映出普通股股東主觀的期望，也反映出企業(yè)外部的客觀評價(jià)。但

20、是，該目標(biāo)沒有考慮優(yōu)先股與債券的價(jià)值，而它們的價(jià)值卻是公司價(jià)值的重要組成部分。另外，普通股市場價(jià)值最高對公司的雇員或職工來說并非一定有多少好處，除非他們也擁有本公司一定量的股票。對于企業(yè)集團(tuán)，由于還考慮各方面的種種制約與限定因素，因而其理財(cái)目標(biāo)的設(shè)定與實(shí)現(xiàn)，比單一企業(yè)更為復(fù)雜和困難。因此，企業(yè)集團(tuán)的財(cái)務(wù)經(jīng)理是否接受“股東財(cái)富最大化”這一理財(cái)目標(biāo)，在很大程度上取決于特定的社會價(jià)值體系所決定的價(jià)值判斷。</p><p&g

21、t;　　3 現(xiàn)代企業(yè)理財(cái)目標(biāo)的合理選擇——資本價(jià)值最大化</p><p>　　當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)正在逐步實(shí)現(xiàn)全球化,信息和知識成為推動新經(jīng)濟(jì)增長的第一動力,這也必然使財(cái)務(wù)管理目標(biāo)不斷優(yōu)化,不斷選擇最優(yōu)化。財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的選擇應(yīng)遵循著其本身的規(guī)律性,每個經(jīng)濟(jì)主體都要根據(jù)變化著的經(jīng)濟(jì)形勢,根據(jù)自身規(guī)律和發(fā)展特點(diǎn),修正或更新自己的財(cái)務(wù)管理目標(biāo),使之具有實(shí)用性和可操作性,以便于考核評價(jià),從而形成一個核心突出、具有層次性、適應(yīng)不同

22、環(huán)境,協(xié)調(diào)各種利益關(guān)系的目標(biāo)主體,以適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)的需要。</p><p>　　從這個意義上講，盡管“股東財(cái)富最大化”因其所具有的諸多優(yōu)點(diǎn)被理財(cái)界公認(rèn)為理財(cái)目標(biāo)的最佳選擇，但筆者認(rèn)為“股東財(cái)富最大化”仍存在一些缺陷，現(xiàn)代企業(yè)理財(cái)目標(biāo)的合理選擇應(yīng)該是“資本價(jià)值最大化”。</p><p>　　3.1股東財(cái)富最大化不符合我國國情</p><p>　　隨著證券業(yè)的迅猛發(fā)展，股

23、東財(cái)富最大化已成為目前中國理財(cái)界比較公認(rèn)的企業(yè)理財(cái)目標(biāo)。這一目標(biāo)認(rèn)為股價(jià)的高低代表了投資主體對企業(yè)價(jià)值的客觀評價(jià)。它以每股的價(jià)格表示，反映了資本和獲利之間的關(guān)系；它受每股盈余的影響，反映了每股盈余大小和取得的時間；它受企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)大小的影響，可以反映每股盈余的風(fēng)險(xiǎn)。所以，股東財(cái)富最大化考慮了企業(yè)面對的不確定性與貨幣時間價(jià)值這兩個現(xiàn)實(shí)因素，因而在一定程度上能夠克服企業(yè)的短期利潤行為，目標(biāo)容易量化，易于考核。但在現(xiàn)階段，股東財(cái)富最大化并不符合我

24、國國情，存在許多局限。</p><p>　　首先，我國的證券市場欠發(fā)達(dá)。根據(jù)效率市場理論，只有在證券市場達(dá)到半強(qiáng)式有效的狀況下，才能采用股東財(cái)富最大化這一目標(biāo)。目前，我國的證券市場剛剛達(dá)到弱式有效市場，信息不對稱，責(zé)任不對等，莊家違規(guī)操作較常見，股票市場上投機(jī)過度。受投資者心理預(yù)期、經(jīng)濟(jì)政策與政治形勢等波動性較大的不可控因素影響，股票價(jià)格和企業(yè)業(yè)績并沒有必然聯(lián)系。顯然，依據(jù)股東財(cái)富最大化目標(biāo)來評價(jià)企業(yè)目標(biāo)是不合理

25、的，缺乏公正性。另外，在我國企業(yè)股東相對集中，股東直接控制企業(yè)財(cái)權(quán)，大量國有法人股的存在使政府對企業(yè)經(jīng)營依然存在不同程度的干預(yù)，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)理層不可能非常重視股東利益，自利行為原則使企業(yè)代理成本增加，從而扭曲了股東財(cái)富最大化目標(biāo)。</p><p>　　其次，股東財(cái)富最大化考慮的是企業(yè)凈資產(chǎn)的市場價(jià)值，反映的是企業(yè)獲利能力的高低，并未反映企業(yè)擁有的現(xiàn)支付能力。企業(yè)現(xiàn)實(shí)支付能力的強(qiáng)弱是通過現(xiàn)金流量的大小來反映。即使是資

26、產(chǎn)巨大和利潤極高的企業(yè)，也可能會因拮據(jù)的現(xiàn)金資產(chǎn)而發(fā)生暫時的支付與償債困難，直至運(yùn)營終止。反之，一個虧損企業(yè)，如能按期償還到期債務(wù)，就可以存續(xù)，甚至扭虧為盈。因此，企業(yè)在實(shí)現(xiàn)理財(cái)目標(biāo)的過程中，必須關(guān)注現(xiàn)金流量，力爭保持最佳現(xiàn)金流量。</p><p>　　第三，上市企業(yè)大都相互參股，其目的在于控股或穩(wěn)定購銷關(guān)系，并不出于從證券市場上直接獲利，企業(yè)股東就不可能將股東財(cái)富最大化作為其理財(cái)追求的直接唯一目標(biāo)。股東財(cái)富最大

27、化只適合于上市企業(yè)采用。目前，我國掛牌上市的企業(yè)約兩千多家。占較大比重的非上市企業(yè)和其他組織形式的企業(yè)價(jià)值相對穩(wěn)定，其股票日常不交易，股價(jià)信息難以取得，股東財(cái)富最大化目標(biāo)評價(jià)缺乏客觀依據(jù)。</p><p>　　第四，現(xiàn)代企業(yè)是多邊契約的總和。股東財(cái)富最大化只強(qiáng)調(diào)股東的利益，忽視了債權(quán)人、經(jīng)理人員、內(nèi)部職工與社會公眾等相關(guān)利益主體的利益目標(biāo)，勢必影響企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。股東財(cái)富最大化是個捉摸不定的抽象目標(biāo)。從上市企業(yè)

28、來看，其未來財(cái)富或價(jià)值雖然可通過股票價(jià)格的變動來顯示，但由于股票價(jià)格的變動不是企業(yè)業(yè)績的唯一反映，而是受諸多因素影響的“綜合結(jié)果”，因此股價(jià)的高低實(shí)際上不可能反映上市企業(yè)財(cái)富或價(jià)值的大小，從非上市企業(yè)來看，其未來財(cái)富或價(jià)值只能通過資產(chǎn)評估才能確定，但由于這種評估要受到其標(biāo)準(zhǔn)或方法的影響，因而難以準(zhǔn)確地予以確定。所以，股東財(cái)富最大化在實(shí)際工作中難以操作，實(shí)用性不強(qiáng)，難以被企業(yè)管理層面和財(cái)務(wù)人員所揣測和認(rèn)定。</p><

29、p>　　3.2 資本價(jià)值最大化是現(xiàn)代企業(yè)理財(cái)目標(biāo)的合理選擇</p><p>　　3.2.1資本價(jià)值最大化的內(nèi)涵</p><p>　　財(cái)務(wù)的本質(zhì)是資本價(jià)值經(jīng)營，財(cái)務(wù)活動是資本價(jià)值墊支與增值的經(jīng)濟(jì)活動，財(cái)務(wù)關(guān)系是資本的權(quán)能關(guān)系。追求資本價(jià)值最大是由財(cái)務(wù)的本質(zhì)特征決定的。</p><p>　　資本價(jià)值是指資本的產(chǎn)出價(jià)值，即資本內(nèi)涵價(jià)值。它需要與資本投入價(jià)值即墊支價(jià)值

30、進(jìn)行比較，包括資本報(bào)酬與資本利得，反映了資本運(yùn)作的效率。</p><p>　　資本價(jià)值一般是指資本的市場價(jià)值，來自于企業(yè)外部利益集團(tuán)對企業(yè)的市場評價(jià)。當(dāng)企業(yè)的外部利益主體不多，資本產(chǎn)權(quán)流動不頻繁時，重置價(jià)值、資產(chǎn)評估價(jià)值、交易雙方約定的交易價(jià)格甚至賬面價(jià)值都可以成為資本價(jià)值的計(jì)量形式。</p><p>　　3.2.2資本價(jià)值最大化是現(xiàn)代企業(yè)理財(cái)目標(biāo)的合理選擇</p><

31、p>　　如前所述，在我國，國有企業(yè)占據(jù)主導(dǎo)，上市企業(yè)所占比重不大，選用股東財(cái)富最大化作為理財(cái)目標(biāo)，既不合理，又缺乏現(xiàn)實(shí)通用性。而把資本價(jià)值最大化作為理財(cái)目標(biāo)顯得更為科學(xué)合理。</p><p>　　現(xiàn)代企業(yè)資本運(yùn)營特征客觀上要求企業(yè)選用資本價(jià)值最大化作為其理財(cái)目標(biāo)。</p><p>　　第一，現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營的典型特征就是資本運(yùn)營，即以資本最大限度增值為目的，對資本及其運(yùn)營所進(jìn)行的運(yùn)籌和經(jīng)

32、營活動。資本經(jīng)營要求發(fā)揮價(jià)值化、證券化操作的物化了資本的最大效用，要求企業(yè)將自有可以利用和支配的內(nèi)部資源，通過優(yōu)化組合來達(dá)到價(jià)值增值的目的。同時利用一切投入融資手段與信用手段，擴(kuò)大利用資本的份額，并通過參股、控股、并購等途徑實(shí)現(xiàn)資本擴(kuò)張。這樣，使企業(yè)內(nèi)部資源與外部資源實(shí)現(xiàn)最優(yōu)化配置，不斷調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，關(guān)注資本的投入產(chǎn)出效率，從而取得優(yōu)化組合后帶來的超過原有資本組合所能產(chǎn)生的收益。</p><p>　　第二，資本運(yùn)

33、營的財(cái)務(wù)主體是一個多范疇的概念。企業(yè)資本的管理者可以分為出資者、經(jīng)營者和財(cái)務(wù)經(jīng)理。從出資者角度看，出資者就是資本運(yùn)營的財(cái)務(wù)主體，具有資本經(jīng)營的決策權(quán)。因?yàn)槌鲑Y者要把自己的資本投向社會最需要、最能使資本收益最大化的部門、行業(yè)和產(chǎn)品上，保證資源的優(yōu)化配置，保證資本的增值和資本效益的最大化。經(jīng)營者作為在一定代理關(guān)系下運(yùn)營資本的主體，要為企業(yè)制定長遠(yuǎn)戰(zhàn)略實(shí)施決策權(quán)，用企業(yè)的法人財(cái)產(chǎn)以最小的投入獲取最大的效益。因此，從經(jīng)營者角度分析，他也是資本運(yùn)

34、營的財(cái)務(wù)主體。財(cái)務(wù)經(jīng)理具體負(fù)責(zé)企業(yè)的資本運(yùn)營業(yè)務(wù)，是資本運(yùn)營的直接責(zé)任主體。</p><p>　　第三，資本運(yùn)營追求的目標(biāo)是獲取資本收益的最大化。企業(yè)作為資本生存、增值的載體，通過各種資本運(yùn)營方式獲取資本收益的最大化是所有企業(yè)共同追求的目標(biāo)。因此，資本運(yùn)營的財(cái)務(wù)目標(biāo)是在符合企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的前提下實(shí)現(xiàn)資本收益的最大化。企業(yè)作為資本生存、增值的載體，通過各種資本運(yùn)營方式獲取資本收益的最大化是所有企業(yè)共同追求的目標(biāo)。因此

35、，資本運(yùn)營的財(cái)務(wù)目標(biāo)是在符合企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的前提下實(shí)現(xiàn)資本收益的最大化。</p><p>　　資本價(jià)值最大化是現(xiàn)代企業(yè)理財(cái)目標(biāo)的合理選擇是企業(yè)作為資本生存、增值的載體，通過各種資本運(yùn)營方式獲取資本收益的最大化是所有企業(yè)共同追求的目標(biāo)。</p><p>　　3.2.3金融市場變化與期權(quán)理財(cái)理念為選擇資本價(jià)值最大化目標(biāo)提供了可能</p><p>　　首先，隨著資本市場的開

36、放，市場準(zhǔn)入門檻降低，大量的外國資本涌入中國市場。企業(yè)應(yīng)抓住契機(jī)，積極尋求與外資合作，實(shí)現(xiàn)投資主體多元化。金融市場規(guī)模的擴(kuò)大、資金供給的增加和金融工具的不斷創(chuàng)新，為我國企業(yè)籌資、投資和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)提供了多種可供選擇的組合方式，這樣就能有效發(fā)揮金融市場配置資源的功能，實(shí)現(xiàn)資本運(yùn)營的目標(biāo)。</p><p>　　其次，運(yùn)用期權(quán)機(jī)制進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理。利用期權(quán)，投資者可以在市場價(jià)格和期貨價(jià)格中自由選擇，既能沖銷價(jià)格下降的風(fēng)險(xiǎn)，

37、又能抓住價(jià)格上漲的機(jī)會，以小博大，獲取風(fēng)險(xiǎn)收益，并給希望獲取風(fēng)險(xiǎn)收益而又沒有大量閑置資產(chǎn)的企業(yè)提供了很大的方便。無風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)可以通過資產(chǎn)權(quán)利與義務(wù)的分離來實(shí)現(xiàn)，即同時持有風(fēng)險(xiǎn)頭寸相反的資產(chǎn)權(quán)利與義務(wù)，用一方資產(chǎn)的權(quán)利沖抵另一方資產(chǎn)的義務(wù)，避免風(fēng)險(xiǎn)損失的承擔(dān)，達(dá)到資本保值的目的，還要采用期權(quán)與期貨機(jī)制相結(jié)合的方法，即對于期權(quán)買方來說，買權(quán)多頭與期貨空頭的組合、賣權(quán)多頭與期貨多頭的組合；對于期權(quán)賣方來說，買權(quán)空頭與期貨多頭的組合、賣權(quán)空頭與期

38、貨空頭的組合，從而在鎖定風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上謀取任何可能的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。</p><p>　　再次，價(jià)值評估是理財(cái)?shù)闹匾獌?nèi)容。履行價(jià)格和權(quán)利金，是期權(quán)合同的兩個重要要素。不論是看漲期權(quán)還是看跌期權(quán)，期權(quán)履約價(jià)格都是供求雙方對合約商品未來價(jià)格的預(yù)期，是雙方達(dá)成的市場均衡價(jià)格，給現(xiàn)貨市場的商品價(jià)值定位提供了方向。作為期權(quán)價(jià)值代表的權(quán)利金，不僅受標(biāo)的物履約價(jià)格與當(dāng)時市場判別的影響，而且這種差別的波動趨勢影響波動的不確定性程度越強(qiáng)，

39、期權(quán)時間價(jià)值越大，應(yīng)支付的權(quán)利金越多。換言之，通過權(quán)利金載體，未來的不確定性成功地被轉(zhuǎn)換為現(xiàn)時的確定性，對未來風(fēng)險(xiǎn)的估計(jì)轉(zhuǎn)化為交易雙方對權(quán)利數(shù)額議價(jià)還價(jià)的博奕。最后，抓住金融互換的獨(dú)特優(yōu)勢進(jìn)行操作，可以將市場經(jīng)濟(jì)中的市場風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等分散的風(fēng)險(xiǎn)集中在幾個期權(quán)市場或到場外交易市場上，將風(fēng)險(xiǎn)先集中，再分割，然后重新分配。使套期保值者通過一定方法規(guī)避掉正常運(yùn)營的大部分風(fēng)險(xiǎn)，而不承擔(dān)或只承擔(dān)極少一部分。這樣，在調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的同時，又使資本價(jià)值

40、得到增值。</p><p>　　4資本價(jià)值最大化與社會責(zé)任 互相依托</p><p>　　在企業(yè)經(jīng)營管理中,一個值得考慮的問題便是企業(yè)的社會責(zé)任。一個良好的企業(yè)既要考慮企業(yè)價(jià)值的最大化,又要兼顧企業(yè)履行社會責(zé)任,并在兩者之間謀求均衡。企業(yè)的目標(biāo)和社會的目標(biāo)有許多方面是一致的。企業(yè)在追求自己的目標(biāo)的同時,會使社會受益。例如,企業(yè)為了生存,必須要生產(chǎn)出符合顧客需要的產(chǎn)品,滿足社會的需求,這樣企

41、業(yè)才能有市場。企業(yè)為了發(fā)展,自然會增加職工人數(shù),解決社會就業(yè)問題,為社會提供大量的就業(yè)機(jī)會。企業(yè)為了獲利,必須提高勞動生產(chǎn)率,改善服務(wù)、提高產(chǎn)品質(zhì)量,從而提高社會生產(chǎn)效率和公眾的生活質(zhì)量,提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益和社會效益。然而,企業(yè)的目標(biāo)和社會的目標(biāo)并不總是一致。例如,企業(yè)為了獲得豐厚的利潤,可能會生產(chǎn)偽劣產(chǎn)品,可能忽視工人的健康和利益,可能造成環(huán)境污染,也可能損害其他企業(yè)的利益。企業(yè)在謀求自身的經(jīng)濟(jì)效益的過程中,必須盡到自己的社會責(zé)任,正

42、確處理好提高經(jīng)濟(jì)效益和履行社會責(zé)任的關(guān)系。企業(yè)要保證產(chǎn)品質(zhì)量,搞好售后服務(wù),不能以不正當(dāng)手段追求企業(yè)的利潤,不能以破壞資源、污染環(huán)境為代價(jià)謀求企業(yè)的效益,要維護(hù)社會公共利益,保護(hù)生態(tài)平衡,合理使用資源。企業(yè)有責(zé)任承擔(dān)一定的社會義務(wù),出資參與社會公益事業(yè),支持</p><p><b>　　5 結(jié)束語 </b></p><p>　　企業(yè)未來的研究方向是企業(yè)應(yīng)緊緊圍繞企業(yè)

43、值最大化這一目標(biāo)，努力實(shí)現(xiàn)企業(yè)資本的保值增值，在堅(jiān)持客觀公正的前提下，切實(shí)維護(hù)各有關(guān)方面的經(jīng)濟(jì)利益，不斷增加企業(yè)盈利和社會積累。</p><p>　　企業(yè)在創(chuàng)造自身經(jīng)濟(jì)效益的同時，也要創(chuàng)造生態(tài)效益和社會效益。現(xiàn)代企業(yè)應(yīng)把生態(tài)效益、社會效益和經(jīng)濟(jì)效益作為一個有機(jī)整體，作為企業(yè)追求的理財(cái)目標(biāo)。企業(yè)財(cái)務(wù)管理要適應(yīng)社會環(huán)境和市場條件的變化，積極履行社會責(zé)任，維護(hù)社會公眾利益，保護(hù)生態(tài)平衡，防止公害污染、發(fā)展社區(qū)服務(wù)。最大

44、限度地創(chuàng)造企業(yè)無形資產(chǎn)。</p><p>　　企業(yè)管理是一個比較復(fù)雜的系統(tǒng)工程,涉及的領(lǐng)域相當(dāng)廣泛,對它的研究還有一個逐步深入和逐步提高的過程. 綜上所述，筆者認(rèn)為：我國企業(yè)現(xiàn)階段的理財(cái)目標(biāo)應(yīng)該是在提高經(jīng)濟(jì)效益的總思路下，謀求企業(yè)價(jià)值的最大化，并兼顧企業(yè)各方利益相關(guān)者的利益，自覺承擔(dān)社會責(zé)任。</p><p><b>　　參 考 文 獻(xiàn)</b></p>

45、<p>　　[1] 張連順.現(xiàn)代企業(yè)理財(cái)?shù)亩愂窄h(huán)境[M].中國財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，2007，1.</p><p>　　[2] 陳佳貴.企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理[M].廣東經(jīng)濟(jì)出版社，2007，2.</p><p>　　[3] 馬　靜.新形勢下企業(yè)理財(cái)觀念的創(chuàng)新[J].財(cái)會月刊，2006，10. </p><p>　　[4] 姚景娜.稅收籌劃在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的作用[J].會

46、計(jì)之友，2007，6.</p><p>　　[5] 龔凱頌.關(guān)于企業(yè)會計(jì)與財(cái)務(wù)管理對象的探討，財(cái)經(jīng)理論與實(shí)踐，1997年第2期.</p><p>　　[6] 郭復(fù)初領(lǐng)著.財(cái)務(wù)通論，立信會計(jì)出版社1997年第1版.</p><p>　　[7] 余緒纓主編.企業(yè)理財(cái)觀，遼寧人民出版社1995年第1版</p><p>　　[8] 財(cái)政部注冊會計(jì)師考

47、試委員會辦公室編.財(cái)務(wù)管理，東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社1998第1版.</p><p>　　[9] 金德環(huán)主編.證券市場規(guī)范化建設(shè)研究，上海財(cái)政大學(xué)出版社1998年第1版.</p><p>　　[10]中國注冊會計(jì)師教育教材編審委員會編：財(cái)務(wù)管理，經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社1995.</p><p>　　[11]谷  祺、夏樂書、喬世震.財(cái)務(wù)管理學(xué)，東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社1995