貨幣政策對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控的有效性研究[畢業(yè)論文+任務(wù)書+開題報(bào)告+文獻(xiàn)綜述]

1、<p>　　本科畢業(yè)設(shè)計(jì)(論文)</p><p><b>　　( 屆)</b></p><p>　　論文題目貨幣政策對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控的有效性研究</p><p>　　所在學(xué)院 商學(xué)院 </p><p>　　專業(yè)班級(jí) 金融學(xué)

2、 </p><p>　　學(xué)生姓名 學(xué)號(hào) </p><p>　　指導(dǎo)教師 職稱 </p><p>　　完成日期 年 月 日</p><p><b>　　誠(chéng) 信 聲 明</b></p>

3、<p>　　我聲明，所呈交的論文是本人在老師指導(dǎo)下進(jìn)行的研究工作及取得的研究成果。據(jù)我查證，除了文中特別加以標(biāo)注和致謝的地方外，論文中不包含其他人已經(jīng)發(fā)表或撰寫過的研究成果，也不包含為獲得 或其他教育機(jī)構(gòu)的學(xué)位或證書而使用過的材料。我承諾，論文中的所有內(nèi)容均真實(shí)、可信。</p><p>　　論文作者簽名： 簽名日期： 年 月 日</p><p&g

4、t;<b>　　授 權(quán) 聲 明</b></p><p>　　學(xué)校有權(quán)保留送交論文的原件，允許論文被查閱和借閱，學(xué)校可以公布論文的全部或部分內(nèi)容，可以影印、縮印或其他復(fù)制手段保存論文，學(xué)校必須嚴(yán)格按照授權(quán)對(duì)論文進(jìn)行處理，不得超越授權(quán)對(duì)論文進(jìn)行任意處置。</p><p>　　論文作者簽名： 簽名日期： 年 月 日</p><p

5、><b>　　摘 要</b></p><p>　　貨幣政策已經(jīng)成為了調(diào)控房地產(chǎn)市場(chǎng)的重要手段。中央銀行出于抑制投資的快速增長(zhǎng)、維護(hù)金融系統(tǒng)穩(wěn)定的考慮，不可避免的會(huì)越來(lái)越關(guān)注房地產(chǎn)市場(chǎng)的波動(dòng)情況。雖然先后出臺(tái)了上調(diào)金融機(jī)構(gòu)存貸款基準(zhǔn)利率、取消住房貸款的優(yōu)惠利率、提高住房貸款的最低首付成數(shù)等政策調(diào)控房地產(chǎn)市場(chǎng)，但是調(diào)控的效果尚沒有完全顯現(xiàn)。因此，研究政府在制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策，特別是貨幣政策的

6、時(shí)候，如何能夠較為有效的影響房地產(chǎn)市場(chǎng)的供求關(guān)系實(shí)現(xiàn)房地產(chǎn)市場(chǎng)供求的平衡，使房地產(chǎn)價(jià)格回歸理性，具有積極的理論意義和深遠(yuǎn)的現(xiàn)實(shí)意義。</p><p>　　關(guān)鍵詞：貨幣政策、房地產(chǎn)市場(chǎng)、調(diào)控</p><p><b>　　ABSTRACT</b></p><p>　　For the puporse of suppressing fast growt

7、h of investment and maintenancing financial system stable，central bank inenvitably has more and more attention on real eatate market．Although successive policies has been promulgated，for example，increseing the interest r

8、ate，cancelling the preferential rate on housing loan，enhancing the head pay of housing loan．But the effect of these policies has not yet completely appeaed．Therefor,researching the formulation of macroeconmic policy,spec

9、ially monetary poli</p><p>　　Key words: Real estate market，Monetary policy，regulation</p><p><b>　　目 錄</b></p><p>　　摘要 …………………………………………………………………………………… Ⅰ</p><p

10、>　　Abstract ……………………………………………………………………………… Ⅱ</p><p>　　引言……………………………………………………………………………………… 1</p><p>　　一、貨幣政策及其有效性的理論分析………………………………………………… 2</p><p>　?。ㄒ唬┴泿耪哒{(diào)控的涵義 ……………………………………………

11、…………… 2</p><p>　?。ǘ┴泿耪哂行缘慕缍?……………………………………………………… 2</p><p>　?。ㄈ┴泿耪哂行缘姆治龇椒?………………………………………………… 3</p><p>　　（四）貨幣政策有效性的現(xiàn)有研究成果 …………………………………………… 3</p><p>　　二、我國(guó)主要貨幣調(diào)控

12、政策及其調(diào)控房地產(chǎn)價(jià)格的效果分析……………………… 4</p><p>　　（一）我國(guó)主要貨幣調(diào)控政策 ……………………………………………………… 4</p><p>　?。ǘ┪覈?guó)貨幣調(diào)控政策與房地產(chǎn)價(jià)格的相關(guān)性 ………………………………… 6</p><p>　?。ㄈ┴泿耪哒{(diào)控房地產(chǎn)價(jià)格的有效性分析 ……………………………………11</p>&

13、lt;p>　　三、影響我國(guó)貨幣政策有效性的因素分析……………………………………………11</p><p>　　（一）調(diào)控政策存在時(shí)滯，調(diào)控效應(yīng)有待釋放 ……………………………………11</p><p>　?。ǘ┲醒脬y行調(diào)控能力有限 ………………………………………………………12</p><p>　?。ㄈ┫M(fèi)觀念及心理預(yù)期因素在一定程度上抵消貨幣政策效果 …

14、……………12</p><p>　?。ㄋ模┮话阈载泿耪吖ぞ呤请p刃劍，對(duì)房?jī)r(jià)影響效果有限 ……………………13</p><p>　?。ㄎ澹┻x擇性貨幣政策缺乏一致性 …………………………………………………13</p><p>　　四、運(yùn)用貨幣政策調(diào)控房地產(chǎn)市場(chǎng)的幾點(diǎn)建議………………………………………13</p><p>　　（一）加強(qiáng)中央銀行宏

15、觀調(diào)控的獨(dú)立性 ……………………………………………13</p><p>　　（二）運(yùn)用多種調(diào)控工具，統(tǒng)籌兼顧調(diào)控目標(biāo) ……………………………………13</p><p>　　（三）完善政策決策機(jī)制, 保持政策的一致性 ……………………………………14</p><p>　?。ㄋ模┘訌?qiáng)各部門的協(xié)調(diào)溝通 ………………………………………………………14</p>

16、<p>　?。ㄎ澹┙∪鹑诒O(jiān)管 …………………………………………………………………14</p><p>　　參考文獻(xiàn)………………………………………………………………………………… 16</p><p>　　致謝……………………………………………………………………………………… 17</p><p><b>　　引 言</b></

17、p><p>　　從2003年起，房地產(chǎn)市場(chǎng)開始進(jìn)入蓬勃發(fā)展的繁榮期，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上巨大的居住性需求和投資性需求促使房地產(chǎn)價(jià)格特別是商品房?jī)r(jià)格不斷的上漲。根據(jù)中國(guó)房地產(chǎn)指數(shù)系統(tǒng)百城價(jià)格指數(shù)對(duì)100個(gè)城市的全樣本的調(diào)查數(shù)據(jù)，截止2010年10月全國(guó)100個(gè)城市住宅平均價(jià)格為8363元/平方米，86個(gè)城市價(jià)格環(huán)比上漲，14個(gè)城市環(huán)比下跌。價(jià)格上漲的城市中，吳江上漲幅度最大，為4.50%；第2名：泰州上漲4.18%，住宅均價(jià)：4

18、638元/平；第3名：青島住宅均價(jià)：8230元/平，漲幅：3.76%。以房地產(chǎn)價(jià)格為主體的社會(huì)資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)已成為社會(huì)日益關(guān)注的熱點(diǎn)。2010年12月中國(guó)社會(huì)科學(xué)院出版的《經(jīng)濟(jì)藍(lán)皮書》表示，當(dāng)前國(guó)內(nèi)已有85%以上的城市居民無(wú)支付能力來(lái)購(gòu)買當(dāng)前水平的住房。針對(duì)這種房地產(chǎn)價(jià)格不斷上漲的趨勢(shì)，政府也在不斷出臺(tái)各種政策來(lái)抑制這種上漲。政府采取最為頻繁的就是貨幣政策，進(jìn)入2010年后，國(guó)家出臺(tái)的政策力度更大，針對(duì)性也強(qiáng)。尤其是國(guó)10條，在我國(guó)房地產(chǎn)

19、調(diào)控政策中，是最為嚴(yán)厲的政策組合。與此同時(shí)央行也出臺(tái)了一系列的調(diào)控政策，不斷調(diào)整存貸款基準(zhǔn)利率、法定存款準(zhǔn)備金率等相關(guān)措施。目的則在于實(shí)現(xiàn)房地產(chǎn)價(jià)格的穩(wěn)中有</p><p>　　本文以我國(guó)貨幣政策在房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控作用為研究對(duì)象，研究的主要問題是我國(guó)貨幣政策在房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控是否有效、是否暢通。針對(duì)這一問題，首先在理論上搭建貨幣政策在房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控的分析框架，研究貨幣政策是如何在房地產(chǎn)市場(chǎng)上進(jìn)行調(diào)控，如何作用于房

20、地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格；其次根據(jù)房地產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)情況研究我國(guó)近期房地產(chǎn)市場(chǎng)的相關(guān)貨幣政策及其有效性；然后總結(jié)歸納出房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控面臨的主要問題及影響效率的主要因素，并提出針對(duì)貨幣政策調(diào)控房地產(chǎn)市場(chǎng)有效性的政策建議。在檢驗(yàn)貨幣政策有效性上，主要采用理論分析與圖表數(shù)據(jù)分析緊密結(jié)合的方法研究了貨幣政策在房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控的有效性。收集了豐富的資料數(shù)據(jù)，運(yùn)用了大量的圖表來(lái)闡述和說明問題，使定性分析盡可能建立在對(duì)可靠實(shí)際數(shù)據(jù)進(jìn)行定量分析的基礎(chǔ)之上。另外，除去運(yùn)用

21、以上研究方法外，本文還采用了建立回歸模型的方法，進(jìn)一步驗(yàn)證貨幣政策在房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控的有效性。</p><p>　　一、貨幣政策及其有效性的理論分析</p><p>　　貨幣政策的有效性是宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)者和政策決策者關(guān)心的重要問題。國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)貨幣政策在房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控有效性研究的相關(guān)問題已經(jīng)展開了大量的研究，但是卻缺乏在一個(gè)統(tǒng)一的框架中，對(duì)貨幣政策與房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控的關(guān)系進(jìn)行分析，大多數(shù)研究都是從

22、某一個(gè)角度進(jìn)行的。本章先介紹貨幣政策與貨幣政策調(diào)控的涵義；然后對(duì)貨幣政策有效性的界定、分析方法和現(xiàn)有研究成果作一個(gè)簡(jiǎn)要的闡述。</p><p>　?。ㄒ唬┴泿耪哒{(diào)控的涵義</p><p>　　貨幣政策是指政府或中央銀行為影響經(jīng)濟(jì)活動(dòng)所采取的措施，尤指控制貨幣供給以及調(diào)控利率的各項(xiàng)措施，用以達(dá)到特定或維持政策目標(biāo)，是一種宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控手段。政策的目標(biāo)、實(shí)現(xiàn)目標(biāo)所要運(yùn)用到的工具和預(yù)期能達(dá)到的政

23、策效果是其主要的三個(gè)內(nèi)容。中央銀行能夠通過貨幣政策來(lái)直接制定限制的條件或是通過調(diào)整利率對(duì)市場(chǎng)發(fā)出信號(hào)，引起對(duì)未來(lái)價(jià)格與投資回報(bào)率預(yù)期的變動(dòng)，市場(chǎng)交易主體行為的改變，從而影響對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的供給與需求，以此調(diào)控房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格。通過貨幣政策調(diào)控房地產(chǎn)市場(chǎng)，實(shí)際上是房地產(chǎn)市場(chǎng)的實(shí)物供求調(diào)控向資金供求調(diào)控的一種轉(zhuǎn)化。</p><p>　　運(yùn)用貨幣政策調(diào)控房地產(chǎn)市場(chǎng)主要有兩個(gè)方面的內(nèi)容：一是供給調(diào)控。供給調(diào)控主要通過改變新增

24、房地產(chǎn)投放量的多少來(lái)影響房地產(chǎn)市場(chǎng)上的供應(yīng)量。無(wú)論是改變房地產(chǎn)的生產(chǎn)信貸來(lái)間接影響房地產(chǎn)供給量，還是調(diào)整住房按揭來(lái)影響居民住宅的有效需求，最終都會(huì)實(shí)現(xiàn)房地產(chǎn)市場(chǎng)上有效供給與有效需求的動(dòng)態(tài)平衡。二是需求調(diào)控。需求調(diào)控主要包括刺激或抑制房地產(chǎn)消費(fèi)和投資兩個(gè)方面。由于房地產(chǎn)投資需要很大的資金投入，有時(shí)候甚至可能會(huì)超過房地產(chǎn)消費(fèi)資金的需求量，造成過度的投機(jī)，因此必須重點(diǎn)調(diào)控房地產(chǎn)投資。</p><p>　?。ǘ┴泿耪?/p>

25、有效性的界定</p><p>　　貨幣政策的有效性就是指貨幣政策在穩(wěn)定貨幣和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)這兩方面的作用大小和有效的程度，即貨幣政策的實(shí)施在多大程度上以盡可能低的通貨膨脹來(lái)獲取盡可能高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。貨幣政策的有效性大致可以劃分為三個(gè)層次：第一個(gè)層次，貨幣對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)有沒有影響？這是在假設(shè)貨幣供給為外生的基礎(chǔ)上，研究貨幣供給變化對(duì)經(jīng)濟(jì)中的宏觀經(jīng)濟(jì)變量的影響，如果貨幣供給變化導(dǎo)致真實(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)變量（如實(shí)際產(chǎn)出）發(fā)生變化，則

26、認(rèn)為貨幣（政策）是有效地；如果貨幣供給僅僅導(dǎo)致名義宏觀經(jīng)濟(jì)變量的變化（如名義產(chǎn)出、價(jià)格水平等），則認(rèn)為貨幣（政策）是無(wú)效的，這部分內(nèi)容與宏觀經(jīng)濟(jì)理論有密切聯(lián)系。第二個(gè)層次，貨幣（政策）是如何影響真實(shí)經(jīng)濟(jì)變量的？主要是對(duì)各種貨幣（政策）傳導(dǎo)機(jī)制的研究，貨幣政策操作可能通過各種途徑（如利率、匯率、信貸、資產(chǎn)價(jià)格等）對(duì)總需求的各個(gè)組成部分產(chǎn)生影響，最終反映在價(jià)格水平的變動(dòng)上。第三個(gè)層次，貨幣當(dāng)局（中央銀行）如何選擇和實(shí)施適當(dāng)?shù)呢泿耪?，才能?shí)

27、現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)？這是貨幣政策實(shí)踐必須回答的問題，其中主要包括貨幣政策目標(biāo)、貨幣政策工具、貨幣政策規(guī)劃等等一系列問題。</p><p>　?。ㄈ┴泿耪哂行缘姆治龇椒?lt;/p><p>　　國(guó)內(nèi)外學(xué)者關(guān)于貨幣政策對(duì)房?jī)r(jià)調(diào)控能力的研究主要集中在貨幣政策渠道選擇對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)影響和貨幣政策調(diào)控房?jī)r(jià)的效果問題。Matteo和Raoul(2003)從信貸渠道與房地產(chǎn)價(jià)格關(guān)系的角度,通過VAR 的方法

28、分析了芬蘭、德國(guó)、挪威和英國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)后得出結(jié)論, 信用傳導(dǎo)渠道的有效性與房地產(chǎn)市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)特征、融資效率和借貸機(jī)構(gòu)的形態(tài)有關(guān)。陳淮和鄭翔(2005) 剖析了央行2004 年利率調(diào)整的宏觀經(jīng)濟(jì)背景, 從房地產(chǎn)開發(fā)商、購(gòu)房者、商業(yè)銀行、房地產(chǎn)金融發(fā)展和房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展的影響等5 個(gè)方面, 分析了利率調(diào)整對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展的影響。在實(shí)證分析，大都先采用相關(guān)性檢驗(yàn)來(lái)檢驗(yàn)所有變量的相關(guān)性，然后用協(xié)整性分析方法來(lái)檢驗(yàn)變量之間的長(zhǎng)期均衡穩(wěn)定關(guān)系，來(lái)避免

29、普通回歸分析方法可能引起的“偽回歸”，同時(shí)通過誤差修正模型的檢驗(yàn)來(lái)分析變量之間的短期動(dòng)態(tài)波動(dòng)；接著采用非平穩(wěn)序列下的Granger因果檢驗(yàn)法來(lái)檢驗(yàn)變量之間的因果關(guān)系，最后再通過脈沖響應(yīng)函數(shù)分析和預(yù)測(cè)方差分解分析來(lái)檢驗(yàn)變量之間的時(shí)滯關(guān)系，并估算各個(gè)變量沖擊的相對(duì)大小。</p><p>　?。ㄋ模┴泿耪哂行缘默F(xiàn)有研究成果</p><p>　　國(guó)內(nèi)現(xiàn)有文獻(xiàn)主要是從兩個(gè)方面研究房地產(chǎn)價(jià)格與貨幣

30、政策的相互關(guān)系。一方面是基于房地產(chǎn)價(jià)格是一種資產(chǎn)價(jià)格，而通貨膨脹則是衡量大部分商品價(jià)格上漲程度的變量的角度來(lái)分析，從房地產(chǎn)價(jià)格對(duì)通貨膨脹的影響出發(fā)，認(rèn)為房地產(chǎn)價(jià)格對(duì)通貨膨脹存在長(zhǎng)期穩(wěn)定影響，中央銀行可以通過貨幣政策控房地產(chǎn)價(jià)格，另一方面是從房地產(chǎn)價(jià)格與貨幣供應(yīng)量的相互關(guān)系出發(fā)．認(rèn)為貨幣政策能夠顯著影響房地產(chǎn)價(jià)格，中央銀行可以制定貨幣政策對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格進(jìn)行宏觀調(diào)控</p><p>　　關(guān)于貨幣政策對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)傳導(dǎo)理論

31、，國(guó)內(nèi)外學(xué)者研究的較多。主要分為以下兩個(gè)方面：一方面是通過房地產(chǎn)價(jià)格上漲引起的財(cái)富效應(yīng)、托賓的Q效應(yīng)等推動(dòng)消費(fèi)品價(jià)格的上漲。另一方面是韓冬梅(2007)認(rèn)為信貸手段可以直接地影響房地產(chǎn)市場(chǎng)中的需求與供給。對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控應(yīng)該以信貸政策為主，而當(dāng)房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)過熱勢(shì)頭尤其是泡沫極度膨脹時(shí)，應(yīng)輔之以貨幣供應(yīng)量的控制；緊縮貨幣供應(yīng)量在抑制房地產(chǎn)價(jià)格泡沫的同時(shí)也作用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)：王來(lái)福(2007)分析認(rèn)為貨幣供應(yīng)量變化對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格有長(zhǎng)期的持續(xù)正

32、向影響，貨幣供應(yīng)量的增加會(huì)導(dǎo)致房地產(chǎn)價(jià)格上漲；利率變化對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格有負(fù)向影響，但在長(zhǎng)期其動(dòng)態(tài)影響逐漸減弱。</p><p>　　二、我國(guó)主要貨幣調(diào)控政策及其效果分析</p><p>　　本章首先介紹我國(guó)主要的貨幣政策，即利率，法定準(zhǔn)備金率與貨幣供給量的調(diào)整措施及選擇性貨幣政策工具的應(yīng)用。然后分析主要貨幣政策與房地產(chǎn)價(jià)格之間的相關(guān)性。在研究相關(guān)性上，分別從理論與實(shí)證進(jìn)行闡述。最后對(duì)實(shí)證分析的

33、結(jié)果作一個(gè)簡(jiǎn)要的分析。</p><p>　?。ㄒ唬┪覈?guó)主要貨幣調(diào)控政策</p><p>　　我國(guó)政府為了進(jìn)一步搞好房地產(chǎn)市場(chǎng)引導(dǎo)和調(diào)控，堅(jiān)持突出重點(diǎn)，分類指導(dǎo)，區(qū)別對(duì)待的原則，以深化改革，標(biāo)本兼治，加強(qiáng)法治，規(guī)范秩序的思路為指導(dǎo)，繼續(xù)堅(jiān)持落實(shí)和完善調(diào)控政策，調(diào)整住房結(jié)構(gòu)，引導(dǎo)房地產(chǎn)市場(chǎng)的合理消費(fèi)。</p><p>　　1．利率調(diào)控房地產(chǎn)市場(chǎng)的措施</p>

34、<p>　　利率政策是我國(guó)貨幣政策中的重要組成部分，也是貨幣政策實(shí)施的主要手段之一。中央銀行根據(jù)貨幣政策實(shí)施的需要，適時(shí)的運(yùn)用利率工具，對(duì)利率水平和利率結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，進(jìn)而影響房地產(chǎn)市場(chǎng)供求狀況，實(shí)現(xiàn)調(diào)控房?jī)r(jià)的目標(biāo)。</p><p>　　近年來(lái)，中國(guó)人民銀行加強(qiáng)了對(duì)利率工具的運(yùn)用。利率調(diào)整逐年頻繁，利率調(diào)控方式更為靈活，調(diào)控機(jī)制日趨完善。利率作為重要的經(jīng)濟(jì)杠桿，在國(guó)家宏觀調(diào)控體系中將發(fā)揮更加重要的作用

35、。我國(guó)近期采取利率調(diào)控手段如下表1所示：</p><p>　　表1：近期利率調(diào)整表</p><p>　　數(shù)據(jù)來(lái)源于東方財(cái)富網(wǎng)。</p><p>　　2．法定準(zhǔn)備金率及貨幣供給量調(diào)控房地產(chǎn)的措施</p><p>　　表2：近期法定準(zhǔn)備金率的調(diào)整</p><p>　　數(shù)據(jù)來(lái)源于東方財(cái)富網(wǎng)。</p><p

36、>　　圖1：2001-2009年貨幣供給量的變化</p><p>　　數(shù)據(jù)來(lái)源于中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒2010。</p><p>　　3．選擇性貨幣政策工具調(diào)控房地產(chǎn)市場(chǎng)的措施</p><p>　　選擇性貨幣政策工具影響貨幣政策與國(guó)家經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行與一般性貨幣政策工具不同，是局部性的而不是全局性的，但也可以對(duì)貨幣政策總體目標(biāo)產(chǎn)生作用。一般國(guó)家的中央銀行在調(diào)控房地產(chǎn)市場(chǎng)上，運(yùn)

37、用選擇性貨幣政策工具實(shí)際上是需求管理，是對(duì)需求的信貸控制，而在我國(guó)，房地產(chǎn)信貸控制卻是雙重控制，不僅要控制需求，還要控制供給。那時(shí)因?yàn)槲覈?guó)不健全的市場(chǎng)體系，同時(shí)還存在著盲目投資與過度投資，以及經(jīng)濟(jì)主體的市場(chǎng)意識(shí)不強(qiáng)等問題，所以我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)僅僅靠控制需求很難達(dá)到控制供給的目的，只能雙重控制。</p><p>　　2010年1月10日，國(guó)務(wù)院出臺(tái)“國(guó)十一條”，嚴(yán)格二套房貸款管理，首付不得低于40%，加大房地產(chǎn)貸款窗

38、口指導(dǎo)。對(duì)二套房不再區(qū)分改善型和非改善型，一概執(zhí)行40%首付；明確要求央行及銀監(jiān)會(huì)要加大對(duì)金融機(jī)構(gòu)房地產(chǎn)貸款業(yè)務(wù)的監(jiān)督管理和窗口指導(dǎo)；加強(qiáng)監(jiān)控跨境投融資活動(dòng)，防境外“熱錢”沖擊中國(guó)市場(chǎng)。</p><p>　　2010年9月29日，國(guó)家有關(guān)部委要求在房?jī)r(jià)過高、上漲過快、供應(yīng)緊張的城市，要在一定時(shí)間內(nèi)限定居民家庭購(gòu)房套數(shù).完善差別化的住房信貸政策，對(duì)貸款購(gòu)買商品住房，首付款比例調(diào)整到30%及以上；各商業(yè)銀行暫停發(fā)放居

39、民家庭購(gòu)買第三套及以上住房貸款，要加強(qiáng)對(duì)消費(fèi)性貸款的管理，禁止用于購(gòu)買住房；切實(shí)增加住房有效供給。</p><p>　　2010年11月3日，住房城鄉(xiāng)建設(shè)部、財(cái)政部、中國(guó)人民銀行、銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于規(guī)范住房公積金個(gè)人住房貸款政策有關(guān)問題的通知》。公積金新政強(qiáng)調(diào)，第二套住房公積金個(gè)人住房貸款利率不得低于同期首套住房公積金個(gè)人住房貸款利率的1.1倍，首付款比例不得低于50%，嚴(yán)禁使用住房公積金個(gè)人住房貸款進(jìn)行投機(jī)性

40、購(gòu)房，并停止向購(gòu)買第三套及以上住房的繳存職工家庭發(fā)放住房公積金個(gè)人住房貸款。</p><p>　　2011年1月26日，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于進(jìn)一步做好房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控工作的有關(guān)問題的通知》，要求將第二套房的房貸首付從原來(lái)的不低于50%改為不低于60%。同時(shí)要求各直轄市、計(jì)劃單列市、省會(huì)城市和房?jī)r(jià)過高、上漲過快的城市，在一定時(shí)期內(nèi)，要從嚴(yán)制定和執(zhí)行住房限購(gòu)措施。截至2月22日晚，已有北京、上海、天津、青

41、島、南京、成都、南寧、太原、貴陽(yáng)、哈爾濱、石家莊、武漢等16個(gè)城市出臺(tái)了相關(guān)細(xì)則。</p><p>　　（二）我國(guó)貨幣調(diào)控政策與房地產(chǎn)價(jià)格的相關(guān)性</p><p>　　1.我國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格的現(xiàn)狀</p><p>　　為研究我國(guó)貨幣調(diào)控政策與房地產(chǎn)價(jià)格的相互關(guān)系，首先我們必須了解我國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格的現(xiàn)狀。</p><p>　　自2001年起，房地產(chǎn)市

42、場(chǎng)飛速發(fā)展。而與房地產(chǎn)市場(chǎng)高速繁榮相伴隨的是，全國(guó)</p><p>　　房?jī)r(jià)也在普遍上漲。全國(guó)商品房平均銷售價(jià)格從2001年的2019.719元/平方米上漲到2009年約4681元/平方米，上漲幅度約為115.74%。</p><p>　　圖2：2001-2009年全國(guó)商品房銷售額與銷售面積</p><p>　　數(shù)據(jù)來(lái)源于中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒2010.</p>

43、<p>　　圖3：全國(guó)商品房平均銷售價(jià)格</p><p><b>　　、</b></p><p>　　數(shù)據(jù)來(lái)源于中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒2010.</p><p><b>　　2.理論分析</b></p><p>　　利率政策是我國(guó)貨幣政策的重要組成部分，是調(diào)控房地產(chǎn)市場(chǎng)的主要手段之一。從理論上看，

44、利率機(jī)制是通過調(diào)控市場(chǎng)參與者的資金成本來(lái)發(fā)揮作用的，利率的改變會(huì)使市場(chǎng)參與者的借貸成本及資產(chǎn)選擇行為發(fā)生變化。具體看，利率影響房地產(chǎn)價(jià)格主要通過需求和供給兩個(gè)方面進(jìn)行傳導(dǎo)。</p><p>　　從需求方面來(lái)看，購(gòu)房者的資金絕大部分依賴于金融機(jī)構(gòu)的貸款。因此，利率變化對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)需求具有直接影響，并主要是通過收入效應(yīng)和替代效應(yīng)兩個(gè)渠道來(lái)完成，收入效應(yīng)使得利率與消費(fèi)同方向變化，替代效應(yīng)使得利率與消費(fèi)成反方向變化。因此

45、，利率對(duì)住宅需求量的影響取決于替代效應(yīng)和收入效應(yīng)大小的對(duì)比。對(duì)于住宅這樣的耐用消費(fèi)品來(lái)說，由于居民購(gòu)買住宅的貸款量較大，利率的替代效應(yīng)一般大于收入效應(yīng)，利率的變化與住宅需求量成反方向變化，當(dāng)利率上調(diào)時(shí)，住宅的需求量下降，理論上價(jià)格下跌趨勢(shì)。</p><p>　　從供給方面來(lái)看，利率是資金使用成本的反映，利率的高低決定了房地產(chǎn)開發(fā)商的融資費(fèi)用和財(cái)務(wù)成本。在凱恩斯的投資理論中，利率被認(rèn)為是決定投資的一個(gè)重要因素，如果

46、貸款利率連續(xù)提升，而不提高房屋售價(jià)的話，開發(fā)商增加的資金成本得不到轉(zhuǎn)嫁，其收益就會(huì)下降，開發(fā)商就會(huì)選擇減少投資，致使房屋供給量下降，在需求量不變或需求下降幅度小于供給下降幅度的情況下，房屋價(jià)格必然會(huì)上升。另一方面，如果開發(fā)商不減少投資，就會(huì)將增加的成本轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者，其結(jié)果必將導(dǎo)致房屋價(jià)格的上漲。</p><p>　　可見，利率調(diào)控是一把雙刃劍，在可能導(dǎo)致購(gòu)房需求下降的同時(shí)，又使得房屋的供給減少，房?jī)r(jià)是降還是升，要

47、取決于利率對(duì)需求的影響大還是對(duì)供給的影響大。從我國(guó)的情況看，房地產(chǎn)項(xiàng)目的投資主要依賴于銀行貸款。房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)對(duì)銀行資金的依賴程度非常高，開發(fā)商對(duì)利率變化具有很強(qiáng)的敏感度。</p><p>　　中央銀行調(diào)整法定存款準(zhǔn)備金率會(huì)改變商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金，進(jìn)而影響貸款供給能力。銀行貸款能力的變化通過兩個(gè)途徑影響房地產(chǎn)貸款，一是減少開發(fā)貸款，另一是減少住房消費(fèi)貸款，進(jìn)而影響房地產(chǎn)的供給和需求。以我國(guó)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率政策為例，

48、一方面，上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率，商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金和可貸資金減少，銀行發(fā)放貸款能力降低，減少住房消費(fèi)貸款，從而減小了房地產(chǎn)的有效需求，導(dǎo)致房地產(chǎn)價(jià)格下降；另一方面，上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率，商業(yè)銀行銀行發(fā)放貸款的能力降低，減小房地產(chǎn)開發(fā)貸款，從而減少房屋的有效供給，導(dǎo)致房地產(chǎn)價(jià)格上升。而房?jī)r(jià)最終上升或下降，主要取決于二者的力量對(duì)比。面對(duì)不斷調(diào)高的存款準(zhǔn)備金率，同期全國(guó)大部分城市房屋銷售價(jià)格指數(shù)并沒有呈現(xiàn)理想狀態(tài)的反向關(guān)系，而是與存款準(zhǔn)備金率基本

49、呈現(xiàn)同向的變動(dòng)關(guān)系。</p><p>　　一般情況下，中央銀行運(yùn)用選擇性貨幣政策工具調(diào)控房地產(chǎn)市場(chǎng)主要是通過信貸控制需求，是一種需求管理，而我國(guó)房地產(chǎn)信貸控制則實(shí)施雙重控制，不僅控制需求，還控制供給。2010年1月10日，國(guó)務(wù)院出臺(tái)“國(guó)十一條”，嚴(yán)格二套房貸款管理，首付不得低于40%，加大房地產(chǎn)貸款窗口指導(dǎo).對(duì)二套房不再區(qū)分改善型和非改善型，一概執(zhí)行40%首付；明確要求央行及銀監(jiān)會(huì)要加大對(duì)金融機(jī)構(gòu)房地產(chǎn)貸款業(yè)務(wù)的

50、監(jiān)督管理和窗口指導(dǎo)；加強(qiáng)監(jiān)控跨境投融資活動(dòng)，防境外“熱錢”沖擊中國(guó)市場(chǎng)。</p><p><b>　　3.計(jì)量分析</b></p><p>　　目前, 央行運(yùn)用貨幣政策調(diào)控房?jī)r(jià)主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面: 一方面運(yùn)用通行的三大貨幣政策工具間接調(diào)控貨幣供應(yīng)量, 由貨幣供應(yīng)量的變化影響進(jìn)入房地產(chǎn)市場(chǎng)的資金總量, 進(jìn)而影響房?jī)r(jià); 另一方面，通過變動(dòng)利率，改變貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)上各種

51、金融工具的機(jī)會(huì)成本以及將其作為政策信號(hào)改變投資者的未來(lái)預(yù)期來(lái)影響房?jī)r(jià)。眾所周知, 貨幣供應(yīng)量指標(biāo)中, 狹義的貨幣需求M1體現(xiàn)的是交易性貨幣需求，廣義貨幣需求M2與宏觀經(jīng)濟(jì)變量之間的關(guān)系最為密切，主要與貨幣的價(jià)值儲(chǔ)藏功能有關(guān)，能夠反映國(guó)家信貸規(guī)模的擴(kuò)張，所以，本文選取名義貨幣M2（下文都用M表示）作為貨幣政策變量之一。另外一個(gè)貨幣政策變量選取金融機(jī)構(gòu)一年期名義貸款利率，而沒有考慮通貨膨脹因素。由于數(shù)據(jù)可得性的限制，衡量房?jī)r(jià)漲幅的指標(biāo)選取房

52、地產(chǎn)平均銷售價(jià)格。由于沒有房地產(chǎn)平均銷售價(jià)格的現(xiàn)成數(shù)據(jù)，本文采用商品房銷售額除以商品房銷售面積求得。最后，為了消除異方差的影響，本文除了貸款利率外，其它數(shù)據(jù)均取了自然對(duì)數(shù)。將商品房的平均銷售價(jià)格、貨幣供應(yīng)量和利率的實(shí)際值分別用P、M和R表示，而將商品房的平均銷售價(jià)格和貨幣供應(yīng)量相應(yīng)的對(duì)數(shù)值用LP和LM表示。本文截取2001-2009</p><p>　　圖4： LP、LM和R的長(zhǎng)期走勢(shì)相關(guān)圖</p>

53、<p>　　由于商品房平均銷售價(jià)格、貨幣供應(yīng)量的數(shù)值和利率的數(shù)值相差懸殊，故對(duì)商品房平均銷售價(jià)格、貨幣供應(yīng)量取了自然對(duì)數(shù)，因此，兩者在圖上的走勢(shì)趨于平緩向上．但仍然可以看出兩者具有密切的相關(guān)性。從長(zhǎng)期來(lái)看，利率的變化對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格的影響不是很明顯，而隨著貨幣供應(yīng)量的增加，房地產(chǎn)價(jià)格呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。</p><p>　　從圖1和圖2，我們可以得到：</p><p>　　M

54、 P</p><p>　　圖5： 2001-2009年貨幣供給量與房屋平均銷售價(jià)格的走勢(shì)</p><p>　　從圖1和圖2中我們可以看到，從2003年貨幣供給量和房地產(chǎn)價(jià)格都開始加快上升。由于對(duì)資本市場(chǎng)和人民幣匯率上升的預(yù)期，國(guó)外大量資本進(jìn)入中國(guó)，貨幣供給量的增長(zhǎng)速度明顯加快，與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)的大量資本也涌入房地產(chǎn)行業(yè)，房地

55、產(chǎn)市場(chǎng)上的房屋平均銷售價(jià)格大幅上漲。圖4中年貨幣供給量與房屋平均銷售價(jià)格的走勢(shì)顯示兩條斜率逐漸增大的曲線，兩條曲線的耦合比較好。在貨幣供給量為200000億元左右時(shí)，房屋的平均銷售價(jià)格開始急劇上升，即同表1中反映的趨勢(shì)相一致。</p><p>　　下面對(duì)以上三個(gè)變量做一個(gè)簡(jiǎn)單的線性回歸：</p><p>　　表4 LP、LM和R的線性回歸結(jié)果</p><p>　　

56、由以上的檢驗(yàn)結(jié)果我們得出回歸方程：</p><p>　　LP=0.566941LM+0.037631R+0.791713</p><p>　　(14.18675) (1.677867)(1.646117) </p><p>　　R2=0.981138 F=156.0462</p><p>　　括號(hào)里面14.18675是LM的t值，遠(yuǎn)大于2，

57、可以認(rèn)為變量的應(yīng)變量的影響顯著。R2=0.981138，說明方程的擬合優(yōu)度很高。以上回歸方程表明了商品房平均銷售價(jià)格、貨幣供應(yīng)量和利率之間的長(zhǎng)期關(guān)系。其中，貨幣供應(yīng)量對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格的長(zhǎng)期均衡彈性是0.566941，即從長(zhǎng)期來(lái)看，貨幣供應(yīng)量每增長(zhǎng)1％，房地產(chǎn)價(jià)格就上漲0.566941％。而利率和房地產(chǎn)的價(jià)格呈正向相關(guān)的關(guān)系，利率的提高也助長(zhǎng)了房地產(chǎn)價(jià)格的上漲。</p><p>　?。ㄈ┴泿耪哒{(diào)控房地產(chǎn)價(jià)格的有效性

58、分析</p><p>　　從以上相關(guān)性分析來(lái)看，貨幣供給量對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格的影響并不顯著。擴(kuò)張性貨幣政策對(duì)供給和需求的拉動(dòng)將導(dǎo)致房地產(chǎn)投資的擴(kuò)張，消費(fèi)需求上升，市場(chǎng)交易量也增加，在整體上表現(xiàn)為房地產(chǎn)市場(chǎng)的規(guī)模擴(kuò)大。從理論上說，若對(duì)供給推動(dòng)作用超過了對(duì)需求的拉動(dòng)作用，房?jī)r(jià)就會(huì)下降，反之則上升。但是貨幣政策本身就是一種綜合的調(diào)控手段，很難控制對(duì)不同市場(chǎng)力量的調(diào)控程度，因此，長(zhǎng)期來(lái)看，貨幣政策無(wú)法做到調(diào)控房地產(chǎn)價(jià)格，或者說

59、是作用不顯著，房地產(chǎn)價(jià)格變化存在不確定性。央行提高利率在理論上可以使房地產(chǎn)價(jià)格下跌，然而影響房地產(chǎn)價(jià)格的因素有很多，利率只是影響房地產(chǎn)價(jià)格因素中的一個(gè)，在其他條件不變的情況之下，利率上升可以提高房產(chǎn)商的成本，進(jìn)而影響到供給和需求，有可能會(huì)引起房地產(chǎn)價(jià)格的下降。但長(zhǎng)期數(shù)據(jù)的研究卻表明利率與房地產(chǎn)價(jià)格存在較明顯的正相關(guān)關(guān)系。利率提高反而助長(zhǎng)房地產(chǎn)價(jià)格的上漲。因此，還需考慮其他影響貨幣政策有效性的因素。</p><p>

60、;　　三、影響我國(guó)貨幣政策有效性的因素分析</p><p>　?。ㄒ唬┱{(diào)控政策存在時(shí)滯，調(diào)控效應(yīng)有待釋放</p><p>　　任何政策從制定到獲得主要或全部的效果，必須經(jīng)過一段時(shí)間，這段時(shí)間則被稱為時(shí)滯。貨幣政策調(diào)控房地產(chǎn)市場(chǎng)都存在時(shí)滯，貨幣政策時(shí)滯分為兩個(gè)部分：內(nèi)部時(shí)滯和外部時(shí)滯。內(nèi)部時(shí)滯則可以分為三個(gè)階段：認(rèn)識(shí)時(shí)滯、決策時(shí)滯和實(shí)施時(shí)滯。在內(nèi)部時(shí)滯中，由于作為房地產(chǎn)管理機(jī)關(guān)的建設(shè)部和國(guó)土

61、資源部與作為貨幣政策調(diào)控機(jī)關(guān)的中央銀行，在數(shù)據(jù)信息的收集和處理過程中，尚未建立數(shù)據(jù)信息共享機(jī)制，利用各自的渠道收集的數(shù)據(jù)信息誤差較大，央行難以及時(shí)獲得房地產(chǎn)市場(chǎng)運(yùn)行狀況及其變動(dòng)趨勢(shì)的精確數(shù)據(jù)，從而可能出現(xiàn)調(diào)控時(shí)滯問題。中央銀行的貨幣政策調(diào)控，從理論上講也只能縮短內(nèi)在時(shí)滯中的認(rèn)識(shí)時(shí)滯、決策時(shí)滯和實(shí)施時(shí)滯，而不可能縮短和消除所有的政策時(shí)滯。</p><p>　?。ǘ┲醒脬y行調(diào)控能力有限</p><

62、;p>　　首先，貨幣政策在土地交易價(jià)格等環(huán)節(jié)的調(diào)控中作用十分有限。中央銀行主要通過調(diào)整信貸條件來(lái)調(diào)控商品房供需，從而調(diào)控房地產(chǎn)價(jià)格。但土地交易價(jià)格上漲的過快是我國(guó)商品房?jī)r(jià)格上漲一個(gè)重要的因素，而中央銀行在土地交易價(jià)格的調(diào)控上基本無(wú)能為力。</p><p>　　其次，中央銀行貨幣政策的調(diào)控不僅僅只依靠行政權(quán)力，還應(yīng)該具備信息優(yōu)勢(shì)和較強(qiáng)的研究能力，以保證貨幣政策制定和實(shí)施的科學(xué)性與針對(duì)性，并達(dá)到預(yù)期的目標(biāo)。中央

63、銀行運(yùn)用貨幣政策調(diào)控房地產(chǎn)市場(chǎng)主要面臨的問題是：房地產(chǎn)市場(chǎng)的數(shù)據(jù)信息問題。我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)的管理部門主要是建設(shè)部和國(guó)土資源部，他們收集各自所需的房地產(chǎn)市場(chǎng)數(shù)據(jù)信息，而中央銀行只有較為全面的房地產(chǎn)金融數(shù)據(jù)信息，這在一定程度上影響了貨幣政策制定和實(shí)施的有效性。</p><p>　　再次，中央銀行制定貨幣政策自身的局限性。實(shí)際上，中央銀行加息，單從加息幅度看，并不會(huì)給房地產(chǎn)市場(chǎng)帶來(lái)多大的影響。其行為更多的是向市場(chǎng)傳遞一種信

64、號(hào)，即政府要對(duì)過熱的投資進(jìn)行宏觀調(diào)控。由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的慣性所在，不能在短期或一段時(shí)間內(nèi)明顯改變供求關(guān)系。中央銀行提高存款準(zhǔn)備率雖然給房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)融資帶來(lái)一定影響，但不會(huì)從根本上改變貸款持續(xù)增長(zhǎng)的勢(shì)頭。隨著城鄉(xiāng)居民收入水平的提高，人民群眾的儲(chǔ)蓄率將保持增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，各金融機(jī)構(gòu)吸收的存款將會(huì)隨之增長(zhǎng)，再加上外匯的持續(xù)增加，人民幣的社會(huì)供給量也會(huì)保持快速增長(zhǎng)，這些都給商業(yè)銀行的信貸資金提供了有力的保障。另外，銀行為了自身的發(fā)展也會(huì)千方百計(jì)增加貸

65、款投放，提高經(jīng)營(yíng)效益。從房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)自身來(lái)說，在銀行取得貸款已不是唯一的融資方式，隨著經(jīng)濟(jì)多元化的發(fā)展，企業(yè)的融資形式己得到拓寬，可以為企業(yè)的發(fā)展提供資金支持。</p><p>　?。ㄈ┫M(fèi)觀念及心理預(yù)期因素在一定程度上抵消貨幣政策效果</p><p>　　中國(guó)人存在“人者有其居”的觀念,到達(dá)一定的年齡，就需要考慮擁有自己的房子，從而使購(gòu)房需求呈現(xiàn)剛性，對(duì)于小幅加息等政策反應(yīng)不敏感。并

66、且，央行近年頻繁上調(diào)存款準(zhǔn)備金率和利率，使消費(fèi)者對(duì)加息產(chǎn)生預(yù)期，認(rèn)為銀行會(huì)進(jìn)一步緊縮銀根，利率還會(huì)不斷上調(diào)，對(duì)于遲早要購(gòu)買的消費(fèi)性住房，消費(fèi)者產(chǎn)生早買更有利的想法。同時(shí)，由于加息等調(diào)控政策同樣作用于開發(fā)商，房屋供給可能減少，消費(fèi)者對(duì)房?jī)r(jià)出現(xiàn)下降的預(yù)期很小。綜上原因，利率上調(diào)以及對(duì)房地產(chǎn)的信貸控制對(duì)住房的需求并沒有起到抑制作用，相反出現(xiàn)了消費(fèi)者提前消費(fèi)的傾向，對(duì)房?jī)r(jià)的上漲起到了一定的推動(dòng)作用。</p><p>　　

67、（四）一般性貨幣政策工具是雙刃劍，對(duì)房?jī)r(jià)影響效果有限</p><p>　　利率和存款準(zhǔn)備金率對(duì)于房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控都是雙刃劍，在抑制需求的同時(shí)，也減少了供給，因此，對(duì)促進(jìn)房?jī)r(jià)回落效果不大。并且, 在房屋需求呈現(xiàn)剛性而房屋供給利率彈性較大的背景下，開發(fā)商可以通過抬高房?jī)r(jià)來(lái)轉(zhuǎn)嫁利息成本，特別是大型房地產(chǎn)企業(yè)，他們起著價(jià)格領(lǐng)袖的作用，將增加的融資成本轉(zhuǎn)嫁到了房地產(chǎn)價(jià)格上，從而導(dǎo)致房地產(chǎn)價(jià)格的繼續(xù)上漲。</p>

68、<p>　?。ㄎ澹┻x擇性貨幣政策缺乏一致性</p><p>　　根據(jù)吉德蘭德和普雷斯特的時(shí)間一致性定理，如果政策在時(shí)間上不一致，就會(huì)使政策缺乏可信性而導(dǎo)致政府的政策目標(biāo)無(wú)法實(shí)現(xiàn)。我國(guó)監(jiān)管當(dāng)局對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控存在爭(zhēng)議，致使房地產(chǎn)貨幣政策缺乏一致性。</p><p>　　四、運(yùn)用貨幣政策調(diào)控房地產(chǎn)市場(chǎng)的幾點(diǎn)建議</p><p>　　房地產(chǎn)及相關(guān)行業(yè)的價(jià)格

69、和投資依然保持在較高水平，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)、存貸款利率較低、投資渠道不暢的經(jīng)濟(jì)背景下，針對(duì)目前我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的投資、投機(jī)過度的現(xiàn)狀，提出可以運(yùn)用貨幣政策調(diào)控房地產(chǎn)市場(chǎng)的幾點(diǎn)建議。</p><p>　?。ㄒ唬┘訌?qiáng)中央銀行宏觀調(diào)控的獨(dú)立性</p><p>　　由于貨幣政策具有時(shí)滯，所以決策必須具有前瞻性，運(yùn)用貨幣政策進(jìn)行調(diào)控往往是一種“逆風(fēng)向”的調(diào)控，調(diào)控必然會(huì)觸及部分利益集團(tuán)的利益，政策本

70、身會(huì)受到一定的阻力，尤其在監(jiān)管權(quán)剝離后，有必要進(jìn)一步加強(qiáng)中央銀行的獨(dú)立性和權(quán)威性，增強(qiáng)中央銀行對(duì)經(jīng)濟(jì)未來(lái)走勢(shì)的自主調(diào)控能力，從而加強(qiáng)中央銀行對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的調(diào)控能力。只有建立真正獨(dú)立的中央銀行，貨幣政策制定的專業(yè)化、科學(xué)化才能夠真正實(shí)現(xiàn)，中央銀行執(zhí)行貨幣政策的權(quán)威才能夠得到保障，規(guī)避貨幣政策的現(xiàn)象才能夠得到有效的控制。隨著我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的不斷完善和發(fā)展，宏觀調(diào)控手段己經(jīng)轉(zhuǎn)向以貨幣政策和財(cái)政政策等間接調(diào)控為主，貨幣政策在宏觀調(diào)控體系

71、中的地位不斷提高。同時(shí)，隨著我國(guó)金融市場(chǎng)的逐步開放和發(fā)展，貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的完善，貨幣政策對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的影響將越來(lái)越靈敏。所以，科學(xué)、合理的制定和執(zhí)行貨幣政策將具有至關(guān)重要的意義。</p><p>　　（二）運(yùn)用多種調(diào)控工具，統(tǒng)籌兼顧調(diào)控目標(biāo)</p><p>　　就調(diào)控房地產(chǎn)市場(chǎng)而言，首先，中央銀行應(yīng)從資產(chǎn)價(jià)格的角度進(jìn)行調(diào)控，避免房地產(chǎn)泡沫的形成。其次，中央銀行要維護(hù)銀行業(yè)的穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)，確

72、保房地產(chǎn)信貸安全，同時(shí)，還要堅(jiān)持執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。這三個(gè)調(diào)控目標(biāo)之間從根本上是一致的，但在具體政策措施實(shí)施過程中，又必然會(huì)遇到三個(gè)目標(biāo)相互沖突的情況，如房地產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)過熱時(shí)，中央銀行最有效的手段就是緊縮銀根，降低房?jī)r(jià)，但這可能會(huì)引起房地產(chǎn)商資金鏈的斷裂，從而導(dǎo)致銀行出現(xiàn)大量呆壞賬，即使是較為溫和的調(diào)控政策，如要求商業(yè)銀行限制對(duì)個(gè)人多套住房發(fā)放貸款，在目前資金普遍過剩的情況下，也可能會(huì)對(duì)銀行的信貸增長(zhǎng)和盈利造成負(fù)面

73、影響。有關(guān)理論顯示，要同時(shí)達(dá)到多個(gè)政策目標(biāo)，調(diào)控的工具數(shù)量必須大于目標(biāo)數(shù)量，調(diào)控的工具越多，調(diào)控的自由度就越大，調(diào)控的成功性也就越高。因此，中央銀行在調(diào)控中應(yīng)充分調(diào)動(dòng)多種貨幣政策工具，并積極探索各種工具的最優(yōu)組合方式。</p><p>　?。ㄈ┩晟普邲Q策機(jī)制, 保持政策的一致性</p><p>　　首先，加強(qiáng)政策制定的統(tǒng)一性，建立協(xié)調(diào)機(jī)制，綜合考慮中央銀行、建設(shè)部、土地管理部門等相關(guān)部

74、門的政策建議，杜絕政出多門和政策目標(biāo)不一致的現(xiàn)象。同時(shí)也要避免中央和地方出臺(tái)的政策產(chǎn)生疊加效果和加速效果，協(xié)調(diào)中央和地方的政策及行動(dòng)，共同調(diào)控房地產(chǎn)市場(chǎng)。其次，要保持政策的一致性和連貫性，如果政策經(jīng)常變動(dòng)，就會(huì)影響政策目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，只有政策一致連貫，才可能使政策效果逐漸顯現(xiàn)。因此，應(yīng)該強(qiáng)化我國(guó)政策制定者的行為準(zhǔn)則，避免政策朝令夕改。</p><p>　　（四）加強(qiáng)各部門的協(xié)調(diào)溝通</p><p&

75、gt;　　加強(qiáng)與各有關(guān)部門以及地方政府的協(xié)調(diào)溝通，充分調(diào)動(dòng)多種貨幣政策工具，積極探索各種工具的最優(yōu)組合方式，與有關(guān)部門密切合作，聯(lián)手進(jìn)行調(diào)控，實(shí)現(xiàn)貨幣政策市場(chǎng)目標(biāo)與其他目標(biāo)相互協(xié)調(diào)，將房地產(chǎn)市場(chǎng)治理調(diào)控和預(yù)防性調(diào)控有機(jī)結(jié)合起來(lái)。致力于解決一些地區(qū)存在的供應(yīng)結(jié)構(gòu)不合理、市場(chǎng)秩序比較混亂等突出問題，為貨幣政策調(diào)控房?jī)r(jià)創(chuàng)造良好的外部環(huán)境。比如，合理引導(dǎo)住房消費(fèi)觀念,提倡根據(jù)消費(fèi)能力“租、購(gòu)并舉”的科學(xué)消費(fèi)模式，培育住房梯度消費(fèi); 提供多渠道的

76、投資形式，引導(dǎo)樓市資金合理分流；開征房地產(chǎn)保有稅，增加住房的保有成本；建立完善的信息披露制度等。</p><p><b>　　（五）健全金融監(jiān)管</b></p><p>　　貨幣政策與金融監(jiān)管的協(xié)調(diào)配合具有重要的意義。一方面，健全的金融監(jiān)管更加有助于中央銀行實(shí)現(xiàn)其通脹目標(biāo)。健全酶金融監(jiān)管鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行適當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)管理，在很大的程度上能夠減少房?jī)r(jià)上漲和銀行信貸增長(zhǎng)之間的正

77、反饋聯(lián)系，降低房?jī)r(jià)泡沫形成的可能性與信貸對(duì)于房地產(chǎn)業(yè)的過度集中，同時(shí)也減少金融體系對(duì)資產(chǎn)價(jià)格下跌的暴露。適當(dāng)?shù)慕鹑诒O(jiān)管對(duì)借款入施加更嚴(yán)格的流動(dòng)性約束，通過有效運(yùn)用管制和信貸評(píng)估技術(shù)，可以減少高房?jī)r(jià)向高消費(fèi)的轉(zhuǎn)變，從而減少擻現(xiàn)高逶脹酶可巍性。監(jiān)管政策能夠隔絕房?jī)r(jià)波動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)金融體系影響的能力越強(qiáng)，貨幣政策對(duì)房?jī)r(jià)波動(dòng)作出反應(yīng)的要求越低。另一方面，在一定條件下，貨幣政策對(duì)房?jī)r(jià)波動(dòng)作出反應(yīng)將可能更好地實(shí)現(xiàn)物價(jià)穩(wěn)定與金融穩(wěn)定的基標(biāo)。這種情況下，中央

78、銀行不僅對(duì)短期通貨膨脹目標(biāo)作出反應(yīng)，而且當(dāng)房?jī)r(jià)大幅度上漲與信貸迅速擴(kuò)張同時(shí)出現(xiàn)時(shí)，對(duì)房?jī)r(jià)的過度上漲作出反應(yīng)。此時(shí)，中央銀行選擇比基于短裳通脹磊標(biāo)更高的利率，可以抑制金融不平衡的出現(xiàn)，從而降低未來(lái)發(fā)生金融不穩(wěn)定的可能性。貨幣當(dāng)局應(yīng)該在謹(jǐn)慎監(jiān)管的框架內(nèi)關(guān)注予房地產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)，當(dāng)出現(xiàn)那些可簸導(dǎo)致未來(lái)金融不穩(wěn)定的房?jī)r(jià)異常波動(dòng)時(shí)，貨幣政策必須律出反應(yīng)。</p><p><b>　　參考文獻(xiàn)</b>&l

79、t;/p><p>　　[1]謝平,廖強(qiáng) 當(dāng)代西方貨幣政策有效性理論述評(píng)[J].金融研究.1998年第4期；</p><p>　　[2]姜茜.我國(guó)貨幣政策對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)影響的效應(yīng)分析[J]重慶工學(xué)院學(xué)報(bào), 2005,(12)</p><p>　　[3]孫力軍,孫力彬. 我國(guó)貨幣政策調(diào)控房地產(chǎn)價(jià)格的效果分析[J]石家莊經(jīng)濟(jì)學(xué)院學(xué)報(bào), 2006,(06) .</p>

80、<p>　　[4]盛松成. 貨幣政策能否調(diào)控房地產(chǎn)價(jià)格[J]銀行家, 2003,(09) .</p><p>　　[5]王娟,顧丹. 運(yùn)用選擇性貨幣政策整頓房地產(chǎn)信貸市場(chǎng)的思考[J]廣西金融研究, 2004,(03) .</p><p>　　[6]郭科. 我國(guó)貨幣政策影響房地產(chǎn)價(jià)格的實(shí)證分析[J]濟(jì)南金融, 2006,(07) .</p><p>　　

81、[7]葛紅玲. 貨幣政策對(duì)北京房?jī)r(jià)的影響分析[J]中央財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào), 2008,(07) .</p><p>　　[8]俞康澤,余澤庭. 貨幣政策對(duì)房?jī)r(jià)的調(diào)控能力[J]河北經(jīng)貿(mào)大學(xué)學(xué)報(bào), 2007,(05) .</p><p>　　[9]白清松,陳茵. 論適度寬松貨幣政策下房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展與信貸風(fēng)險(xiǎn)[J]福建金融, 2009,(10) .</p><p>　　[10]

82、李小芳. 我國(guó)貨幣政策對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)影響的實(shí)證分析[D]中南大學(xué), 2007 .</p><p>　　[11]張仕廉,瀟琦,胡燕云. 房地產(chǎn)宏觀調(diào)控政策de效果評(píng)析及未來(lái)發(fā)展對(duì)策[J]. 北京房地產(chǎn), 2006, (09) .</p><p>　　[12]劉星. 美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策與房地產(chǎn)泡沫關(guān)系實(shí)證分析[J]武漢理工大學(xué)學(xué)報(bào)(信息與管理工程版), 2010,(04) .</p>

83、<p>　　[13]于淼. 淺談目前房地產(chǎn)價(jià)格的影響因素[J]. 黑龍江科技信息, 2008, (24) .</p><p>　　[14]段忠東. 房地產(chǎn)價(jià)格與貨幣政策——理論與實(shí)證研究[J].湖南大學(xué). 2008</p><p>　　[15]王來(lái)福,郭峰 貨幣政策對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格的動(dòng)態(tài)影響研究[J]. 財(cái)經(jīng)問題研究.2007</p><p>　　[16]魏瑋

84、, 貨幣政策對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)沖擊效力的動(dòng)態(tài)測(cè)度[J].當(dāng)代財(cái)經(jīng).2008，（8）</p><p>　　[17]馮科, 貨幣政策無(wú)效的實(shí)證分析——基于2003～2008年的數(shù)據(jù)[J] 北京工商大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版) [J].2010第25卷第3期</p><p>　　[18]馮博, 現(xiàn)階段我國(guó)貨幣政策調(diào)控房地產(chǎn)市場(chǎng)問題研究[J]. 華中師范大學(xué)2007</p><p>

85、　　[19]羅美娟,金紅丹 中國(guó)貨幣政策的房地產(chǎn)市場(chǎng)傳導(dǎo)機(jī)制研究[J]. 思想戰(zhàn)線2009,（2）</p><p>　　[20]高波,王先柱．中國(guó)貨幣政策房地產(chǎn)行業(yè)效應(yīng)的實(shí)證分析[J].廣東社會(huì)科學(xué)2009（5）</p><p>　　[21]崔建軍 中國(guó)貨幣政策有效性問題研究[J]當(dāng)代經(jīng)濟(jì)科學(xué)2003年7月</p><p><b>　　第25卷第4期&l

86、t;/b></p><p>　　[22]黃瑞玲,李子聯(lián) 我國(guó)貨幣政策的有效性分析：1990---2008[J]江蘇行政學(xué)院學(xué)報(bào)2009（6） </p><p>　　[23]路揚(yáng) 我國(guó)貨幣政策的房地產(chǎn)價(jià)格傳導(dǎo)有效性分析[J]天津財(cái)經(jīng)大學(xué)2009 [24]Marco Del Negro and Christopher Otrok Monetary Policy and the Hous

87、e PriceBoom across U.S. States[J]working paper series,2005,(24)</p><p>　　[25] Alessandro Calza,Tommaso Monacelli,Livio Stracca, housing finance and monetary policy[J] working paper series,2009</p><

88、;p><b>　　致 謝</b></p><p>　　論文幾經(jīng)修改，終于完稿。大學(xué)四年一恍而過，在這四年里學(xué)到了很多寶貴的東西。我永遠(yuǎn)記得老師們?cè)?jīng)的教導(dǎo)，他們嚴(yán)謹(jǐn)?shù)慕虒W(xué)態(tài)度和對(duì)教學(xué)事業(yè)的執(zhí)著、認(rèn)真、負(fù)責(zé)是我們以后工作生活的榜樣。</p><p>　　本文是在劉老師精心指導(dǎo)和大力支持下完成的，感謝他所付出的寶貴時(shí)間和精力。老師以其嚴(yán)謹(jǐn)求實(shí)的治學(xué)態(tài)度、高度的敬業(yè)精

89、神、兢兢業(yè)業(yè)、孜孜以求的工作作風(fēng)和大膽創(chuàng)新的進(jìn)取精神對(duì)我產(chǎn)生重要影響。他淵博的知識(shí)、開闊的視野和敏銳的思維給了我深深的啟迪。沒有老師的悉心指導(dǎo)，本論文不可能順利完成。同時(shí)，在此次畢業(yè)設(shè)計(jì)過程中我也學(xué)到了許多關(guān)于貨幣政策對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控的有關(guān)知識(shí)。</p><p>　　另外，本論文在寫作過程中參考了多篇論文、多本著作。在此謹(jǐn)向各位作者致謝！</p><p>　　由于本人水平有限，論文肯定存在

90、許多不足之處，敬請(qǐng)各位老師批評(píng)指正，本人將非常感謝!</p><p>　　本科畢業(yè)設(shè)計(jì)(論文)</p><p><b>　　任 務(wù) 書</b></p><p><b>　　畢業(yè)論文開題報(bào)告</b></p><p>　　題　　目：　我國(guó)貨幣政策對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控的有效性研究　　　</p>

91、<p>　　一、選題的背景、意義</p><p>　　為了控制房地產(chǎn)價(jià)格的異常波動(dòng)，我國(guó)政府先后進(jìn)行了幾次比較大的針對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的宏觀調(diào)控，最近可追溯到2010年1月出臺(tái)的“國(guó)十條”．其對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控嚴(yán)厲程度是有史以來(lái)最為嚴(yán)厲的。但是我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的價(jià)格卻進(jìn)入了一種“越調(diào)越漲”的怪圈。而在中央政府對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)所采用的政策工具中，貨幣政策是政府采用的重要一環(huán)，面臨“越調(diào)越漲”的怪圈，我們不禁要問，貨幣

92、政策對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的調(diào)控是否有效?</p><p>　　本文從我國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格快速上升的現(xiàn)實(shí)情況入手，針對(duì)我國(guó)近期出臺(tái)的貨幣政策分析其有效性,指明其中存在的主要問題或影響其效率的主要因素，最終提出改善我國(guó)調(diào)控房地產(chǎn)市場(chǎng)的貨幣政策取向，從而能夠?yàn)橄嚓P(guān)部門提供理論或應(yīng)用方面的參考。</p><p>　　二、相關(guān)研究的最新成果及動(dòng)態(tài)</p><p>　?。ㄒ唬﹪?guó)內(nèi)相關(guān)

93、研究成果及動(dòng)態(tài)</p><p>　　中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所研究員易憲容[1]認(rèn)為：“如果國(guó)內(nèi)銀行利率一直處于這種極低的狀態(tài)，固定資產(chǎn)投資與房地產(chǎn)投資過熱，國(guó)內(nèi)房?jī)r(jià)飛漲要想緩解是不可能的。從這個(gè)意義上說，國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)流動(dòng)性泛濫是目前國(guó)內(nèi)投資過熱及房?jī)r(jià)飛漲的真正原因所在。</p><p>　　張濤、龔六堂等[2]運(yùn)用協(xié)整方程研究了2002—2005年中國(guó)房地產(chǎn)均衡價(jià)格，他們的結(jié)論也表明按揭貸

94、款實(shí)際利率越高，則房屋價(jià)格越低，實(shí)際利率每上升l％，則房地產(chǎn)價(jià)格會(huì)下降0．024％。</p><p>　　聶學(xué)峰、劉傳哲[3]運(yùn)用相關(guān)分析，Granger因果關(guān)系分析和協(xié)整分析方法對(duì)我國(guó)貨幣政策影響房地產(chǎn)市場(chǎng)的效應(yīng)和時(shí)滯進(jìn)行實(shí)證分析的結(jié)果表明，貨幣政策能夠影響房地產(chǎn)投資和價(jià)格、貨幣供應(yīng)量對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的影響比利率政策更為顯著。但郭科[4]對(duì)我國(guó)貨幣政策與房地產(chǎn)價(jià)格關(guān)系進(jìn)行了理論和實(shí)證分析，得出了貨幣政策可以影響房地

95、產(chǎn)價(jià)格，利率對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格的影響比貨幣供應(yīng)量更為顯著。雖然兩者的觀點(diǎn)相反，但是有一點(diǎn)是相同的，那就是貨幣政策能夠影響房地產(chǎn)價(jià)格。</p><p>　　許承明和王安興[5]構(gòu)建了一個(gè)房地產(chǎn)投資者行為模型，他們的結(jié)論表明在利率內(nèi)生的條件下，如果信貸規(guī)模不變，則當(dāng)投資者將大量資金投資于房地產(chǎn)市場(chǎng)時(shí)，用于安全品投資的資金會(huì)減少，市場(chǎng)利率與房?jī)r(jià)同時(shí)上升；在利率外生的條件下房?jī)r(jià)與利率負(fù)相關(guān)。</p><p&

96、gt;　　崔光燦[6]在BGG模型的基礎(chǔ)上，運(yùn)用包含金融加速器的兩部門動(dòng)態(tài)模型，考察了房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定影響的金融加速器效應(yīng)，指出在資產(chǎn)價(jià)格(房地產(chǎn)價(jià)格)波動(dòng)較大的時(shí)期對(duì)不同部門應(yīng)該采取不同的信貸政策。</p><p>　?。ǘ﹪?guó)外相關(guān)研究成果及動(dòng)態(tài)</p><p>　　MISHKIN[7]從流動(dòng)性的角度出發(fā), 提出由于信息不對(duì)稱的存在, 住房屬于非流動(dòng)資產(chǎn)。擴(kuò)張性的貨幣政策會(huì)降低

97、利率水平, 進(jìn)而增加消費(fèi)者的現(xiàn)金流, 而現(xiàn)金流的增加會(huì)導(dǎo)致對(duì)房產(chǎn)的支出增加, 從而推動(dòng)房產(chǎn)價(jià)格升高。</p><p>　　BERNANKE[8]認(rèn)為, 由于市場(chǎng)信息不完全, 借款人能夠獲得銀行信用供給額度取決于其資產(chǎn)負(fù)債表狀況, 在通貨膨脹預(yù)期不變的條件下, 股價(jià)上升改善了企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債狀況, 從而使其能夠從銀行得到較多的貸款支持, 企業(yè)可支配資金的增多, 導(dǎo)致投資支出的增加, 從而引起最終產(chǎn)品和國(guó)民收入的增加,

98、人們對(duì)房屋的消費(fèi)需求增加, 導(dǎo)致房?jī)r(jià)上漲。</p><p>　　Frederic S．Mishkin[9]指出房地產(chǎn)價(jià)格在貨幣政策傳導(dǎo)中起著很重要的作用，房地產(chǎn)價(jià)格通過對(duì)居民住房支出的直接效應(yīng)、住房財(cái)富效應(yīng)和銀行資產(chǎn)負(fù)債表效應(yīng)來(lái)影響總需求，認(rèn)為貨幣政策盯住房地產(chǎn)價(jià)格會(huì)破壞貨幣政策的有效性。</p><p>　　Peter N．Ireland[10]提到了貨幣政策也能通過影響房地產(chǎn)價(jià)格來(lái)影響

99、譬如總產(chǎn)出和就業(yè)的真實(shí)變量。雖然他們并未進(jìn)行實(shí)證分析，但是相關(guān)理論的闡述對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格渠道的研究仍然起著很重要的啟發(fā)作用。</p><p>　　Lok Sang Ho和Gary Wai-chung Wong[11]對(duì)香港房地產(chǎn)價(jià)格與宏觀經(jīng)濟(jì)的關(guān)系進(jìn)行了研究，選取了總需求、出口、利率和通貨膨脹率代表宏觀經(jīng)濟(jì)因素，采用分布滯后模型，協(xié)整檢驗(yàn)與誤差修正模型，結(jié)果發(fā)現(xiàn)出口、利率及通貨膨脹率對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格都有長(zhǎng)期的影響。但是H

100、o，Tse和Wong[24]發(fā)現(xiàn)利率與房地產(chǎn)價(jià)格的影響是單向的，即長(zhǎng)期而言，只有房地產(chǎn)價(jià)格對(duì)利率有影響，相反不成立。</p><p>　　三、課題的研究?jī)?nèi)容及擬采取的研究方法、研究難點(diǎn)，預(yù)期達(dá)到的目標(biāo)</p><p><b>　?。ㄒ唬┭芯?jī)?nèi)容</b></p><p>　　本文以我國(guó)貨幣政策在房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控作用為研究對(duì)象，研究的主要問題是我國(guó)

101、貨幣政策在房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控是否有效、是否暢通。針對(duì)這一問題，首先在理論上搭建貨幣政策在房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控的分析框架，研究貨幣政策是如何在房地產(chǎn)市場(chǎng)上進(jìn)行調(diào)控，如何作用于房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格；其次根據(jù)房地產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)情況研究我國(guó)近期房地產(chǎn)市場(chǎng)的相關(guān)貨幣政策及其有效性；然后總結(jié)歸納出房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控面臨的主要問題及影響效率的主要因素，并提出針對(duì)貨幣政策調(diào)控房地產(chǎn)市場(chǎng)有效性的政策建議。</p><p><b>　　（二）研

102、究方法</b></p><p>　　本文主要采用理論分析與圖表數(shù)據(jù)分析緊密結(jié)合的方法研究了貨幣政策在房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控的有效性。收集了豐富的資料數(shù)據(jù)，運(yùn)用了大量的圖表來(lái)闡述和說明問題，使定性分析盡可能建立在對(duì)可靠實(shí)際數(shù)據(jù)進(jìn)行定量分析的基礎(chǔ)之上。另外，除去運(yùn)用以上研究方法外，本文還采用了建立VAR模型的方法，進(jìn)一步驗(yàn)證貨幣政策在房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控的有效性。</p><p><b&g

103、t;　?。ㄈ┭芯侩y點(diǎn)</b></p><p>　　本文研究的難點(diǎn)是以上分析所用到的相關(guān)的信息范圍比較廣，特別是最新數(shù)據(jù)的收集。而對(duì)于一些貨幣政策在房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控的有效性研究存在不同的說法，是否有效沒有一個(gè)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。</p><p>　?。ㄋ模╊A(yù)期達(dá)到的目標(biāo)</p><p>　　本文預(yù)期達(dá)到的目標(biāo)是通過對(duì)貨幣政策在房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控的有效性研究的有關(guān)數(shù)據(jù)的

104、收集，充分運(yùn)用圖表等指標(biāo)，爭(zhēng)取做到對(duì)貨幣政策在房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控的影響做出合理、客觀的論述與評(píng)價(jià)，最后希望能給出一些提高貨幣政策在房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控的有效性的可行性對(duì)策。</p><p>　　四、論文詳細(xì)工作進(jìn)度和安排</p><p>　　2010年11月下旬           確定選題

105、，檢索文獻(xiàn)，下達(dá)任務(wù)書； 2011年1月上旬            完成文獻(xiàn)綜述、開題報(bào)告和外文翻譯等； 2011年3月                上交

106、論文初稿； 2011年4月                論文修改和完善； 2011年5月中旬            論文定稿，評(píng)審 2011年5月下旬-

107、-6月上旬   畢業(yè)論文(設(shè)計(jì))答辯</p><p><b>　　五、主要參考文獻(xiàn)</b></p><p>　　[1] 易憲容.加息對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)影響深遠(yuǎn)[J].中國(guó)投資,2006(10)．</p><p>　　[2] 張濤，龔六堂等.資產(chǎn)回報(bào)、住房按揭貸款與房地產(chǎn)均衡價(jià)格[J].金融研究，2006(2).</