上市公司委托理財(cái)問題研究.pdf

1、委托理財(cái)是金融創(chuàng)新的一種，是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)成熟和資本市場(chǎng)發(fā)展的表現(xiàn)。在國(guó)外較成熟的資本市場(chǎng)體系下，委托理財(cái)業(yè)務(wù)是十分普遍而規(guī)范的。但是在我國(guó)由于委托理財(cái)法律環(huán)境的不健全、資本市場(chǎng)的不完善，在委托理財(cái)實(shí)踐中產(chǎn)生了一系列的問題和矛盾，在很大程度上對(duì)這些公司的業(yè)績(jī)、聲譽(yù)及誠(chéng)信問題及整個(gè)證券市場(chǎng)產(chǎn)生了負(fù)面影響，因此受到投資者和管理層的廣泛關(guān)注。 但目前無論是學(xué)術(shù)界還是實(shí)務(wù)界都對(duì)上市公司委托理財(cái)?shù)男再|(zhì)及其利弊問題存在較大的爭(zhēng)議，未得出一個(gè)權(quán)威、

2、統(tǒng)一的結(jié)論。本文從上市公司委托理財(cái)?shù)默F(xiàn)狀、誘因、存在的問題和風(fēng)險(xiǎn)效應(yīng)等方面進(jìn)行全面的理論分析，并以2001-2004年披露委托理財(cái)?shù)纳鲜泄緸闃颖?，通過與非委托理財(cái)?shù)纳鲜泄具M(jìn)行比較，來進(jìn)行分析研究，以說明上市公司委托理財(cái)?shù)馁Y金來源，以及上市公司能否進(jìn)行委托理財(cái)。通過研究可以得到以下幾個(gè)結(jié)論：（1）上市公司是否進(jìn)行委托理財(cái)受其融資行為的影響。債務(wù)負(fù)擔(dān)輕或近兩年股權(quán)融資比例較大的上市公司，其可支配資金較多，委托理財(cái)?shù)目赡苄愿?；?）主營(yíng)

3、業(yè)績(jī)較差的上市公司為了粉飾業(yè)績(jī)傾向于委托理財(cái)。委托理財(cái)同主營(yíng)業(yè)績(jī)和整體盈利能力成反向變動(dòng)關(guān)系；（3）大股東控制能力對(duì)委托理財(cái)有顯著影響，大股東操縱下的上市公司委托理財(cái)?shù)目赡苄暂^大。 本文研究表明，在當(dāng)前的制度背景下，我國(guó)股票市場(chǎng)中大規(guī)模的上市公司進(jìn)行委托理財(cái)?shù)默F(xiàn)象主要源于上市公司的“圈錢”行為和粉飾財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)行為。上市公司將股權(quán)融資的資金用于委托理財(cái)導(dǎo)致公司在資產(chǎn)利用率和增長(zhǎng)能力方面喪失競(jìng)爭(zhēng)力。但是對(duì)上市公司委托理財(cái)業(yè)務(wù)全盤否定、