銀行融資體制的國(guó)際比較和中國(guó)資金要素配置體系重構(gòu).pdf

1、金融系統(tǒng)的資金集聚和資源配置功能對(duì)于經(jīng)濟(jì)體系的持續(xù)增長(zhǎng)具有極其重要的作用，金融體系對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用機(jī)制和自身效率的改進(jìn)成為經(jīng)濟(jì)學(xué)金融理論研究中核心的問(wèn)題。因而，如何分析金融市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)的存在、變遷對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的相關(guān)影響，金融活動(dòng)引起的要素配置和收益分配狀況的變化，以及金融市場(chǎng)和金融中介具有的脆弱性問(wèn)題以何種傳導(dǎo)機(jī)制導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)和危機(jī)等課題，都是當(dāng)代經(jīng)濟(jì)學(xué)各個(gè)分支、學(xué)派所關(guān)注和闡釋的重要方面。 本文討論的側(cè)重點(diǎn)主要是銀行金

2、融體系在要素市場(chǎng)中所起的資源配置效果，并可進(jìn)一步地簡(jiǎn)化為市場(chǎng)化的儲(chǔ)蓄——投資轉(zhuǎn)化機(jī)制，以及由此帶來(lái)的不同融資處理模式下的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和收入分配的實(shí)際效果。系統(tǒng)地梳理了經(jīng)濟(jì)理論中對(duì)余融中介作用的分析；對(duì)市場(chǎng)主導(dǎo)型和銀行中介主導(dǎo)型的余融體系的效率特點(diǎn)進(jìn)行了全面的對(duì)比分析；從金融發(fā)展史和制度經(jīng)濟(jì)學(xué)等角度考察了銀行金融體系產(chǎn)生和發(fā)揮作用的內(nèi)在機(jī)理；在國(guó)別分析方面，按照發(fā)達(dá)市場(chǎng)國(guó)家金融制度演進(jìn)的次序和發(fā)展中國(guó)家金融深化的實(shí)際績(jī)效進(jìn)行了全面又突出重點(diǎn)的

3、介紹；在考察經(jīng)濟(jì)一體化對(duì)金融體系的綜合影響時(shí)，分別從要素市場(chǎng)均衡化、跨國(guó)資本流動(dòng)和資本外逃等角度分析了一國(guó)特別是發(fā)展中國(guó)家資會(huì)要素配置的實(shí)際效果；在中國(guó)的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌和金融體系的制度演進(jìn)上，結(jié)合理論和實(shí)踐分析，對(duì)多重目標(biāo)下的中國(guó)金融體系重構(gòu)進(jìn)行了多角度分析。 按照新古典經(jīng)濟(jì)理論分析框架中阿羅-德布魯?shù)母?jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)一般均衡模型，經(jīng)濟(jì)體系中的個(gè)人、家庭和企業(yè)完全可以依據(jù)市場(chǎng)價(jià)格信號(hào)和自身效用偏好，解決資金要素的流動(dòng)配置問(wèn)題，它們是市場(chǎng)中資

4、金需求和供給的直接提供者和參與者，也就是說(shuō)在一個(gè)完全的理想的交易市場(chǎng)上實(shí)現(xiàn)了個(gè)體最佳的多樣化組合以及帕雷托配置效果。然而這一結(jié)論卻不能解釋金融中介和金融市場(chǎng)產(chǎn)生、衍化至今且重要性日益提高的客觀經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。之后科斯對(duì)于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中交易成本問(wèn)題的深入研究，以及莫迪利亞尼的跨時(shí)消費(fèi)/投資模型的提出，才為金融中介存在找到了理論的支持。在交易成本、跨期交易平滑、行為分析、不對(duì)稱信息和企業(yè)組織理論等經(jīng)濟(jì)理論研究角度對(duì)一般均衡分析的修正，提供了金融中介改

5、善資源配置效果的理論支持，貨幣主義的理論和政策主張?zhí)峁┝肆硪粋€(gè)分析經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和控制金融穩(wěn)定的分析角度，1990年代以后，基于金融功能觀點(diǎn)的理論則以微觀作用的角度作為出發(fā)點(diǎn)重新審視了金融系統(tǒng)和金融機(jī)構(gòu)的績(jī)效和重構(gòu)問(wèn)題。 一般經(jīng)濟(jì)理論對(duì)金融中介的分析是以產(chǎn)權(quán)界限清晰、市場(chǎng)信號(hào)有效為前提的，對(duì)發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體往往并不適用，1970年代起，對(duì)發(fā)展中經(jīng)濟(jì)的金融深化和金融結(jié)構(gòu)演進(jìn)有了更多的關(guān)注和研究成果，金融深化的理論和政策實(shí)踐在不同發(fā)展中國(guó)家得

6、到了迥異的效果，檢驗(yàn)分析部分驗(yàn)證了金融深化和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的相關(guān)性，但發(fā)展中國(guó)家金融體系的完善和效率改進(jìn)卻體現(xiàn)出了差別顯著的路徑依賴特點(diǎn)，同時(shí)，更多的分析顯示出在金融深化和自由化過(guò)程中次序的重要性。目前還缺乏完全適用于所有發(fā)展中國(guó)家，并且沒(méi)有副作用的金融自由化經(jīng)驗(yàn)。發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期存在的市場(chǎng)主導(dǎo)型和銀行主導(dǎo)性金融系統(tǒng)的差異，以及兩者在資源配置效率上的比較、未來(lái)金融體系的發(fā)展方向等都是金融理論界研究的重點(diǎn)課題。二十多年來(lái)，在金融全球化的大背景

7、下，市場(chǎng)主導(dǎo)型和銀行主導(dǎo)型的金融體系都發(fā)生了很多變化。本文在論述相關(guān)研究成果的基礎(chǔ)上，綜合金融發(fā)展史、社會(huì)、法律、企業(yè)文化等不同影響變量再次對(duì)這個(gè)問(wèn)題進(jìn)行對(duì)比分析。 發(fā)展中國(guó)家金融體系對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的瓶頸作用得到緩解的同時(shí)，金融體系的脆弱化傾向卻有所加大，發(fā)展中國(guó)家金融發(fā)展的速度已經(jīng)超過(guò)了本國(guó)貨幣當(dāng)局監(jiān)控能力和整體經(jīng)濟(jì)的宏觀調(diào)控能力，金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和化解機(jī)制在國(guó)際游資的沖擊下反應(yīng)滯后，其實(shí)體經(jīng)濟(jì)固有的二元化不平衡特點(diǎn)進(jìn)一步增大不穩(wěn)定性

8、和不確定性，新興工業(yè)化國(guó)家和轉(zhuǎn)軌的原計(jì)劃經(jīng)濟(jì)國(guó)家的金融中介發(fā)展過(guò)程以及與實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的契合性給了我們最新的例證，金融化程度的提高、經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略的調(diào)整和社會(huì)制度的變遷都是分析的極好材料。 伴隨經(jīng)濟(jì)和金融全球化的過(guò)程，傳統(tǒng)的金融分析理論和貨幣政策工具體現(xiàn)出一定的局限性。本文將從國(guó)際間制度整合與政策協(xié)調(diào)、跨國(guó)界的生產(chǎn)要素價(jià)格均等化趨勢(shì)以及資本外逃等角度，從另一個(gè)角度對(duì)金融和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、穩(wěn)定關(guān)系的分析進(jìn)行擴(kuò)充和延伸。 對(duì)金融體系資源配