上市（櫃）及上市（櫃）後管理制度改進(jìn)方案

1、1,上市（櫃）及上市（櫃）後管理制度改進(jìn)方案,行政院金融監(jiān)督管理委員會(huì)證券期貨局,2,大綱,壹、研議經(jīng)過 貳、承銷制度改進(jìn)方案參、上市（櫃）制度改進(jìn)方案肆、強(qiáng)化上市（櫃）後管理制度 伍、落實(shí)專家職能及建立差異化管理陸、制度效益及推動(dòng)方式,3,壹、研議經(jīng)過,一、成立專案小組：依據(jù)本會(huì)第四次委員會(huì)議決議成立「提昇證券發(fā)行市場品質(zhì)專案小組」，每週定期召開會(huì)議計(jì)十六次。二、本次已完成改革方案之重點(diǎn)事項(xiàng)：(一)承銷制度改革方案(二

2、)檢討改進(jìn)上市（櫃）制度(三)強(qiáng)化上市（櫃）後管理(四)落實(shí)專家職能及建立差異化管理機(jī)制,4,貳、承銷制度改革方案,一、初次上市（櫃）承銷價(jià)格訂定合理化，反映市場需求二、引進(jìn)初次上市（櫃）案件價(jià)格穩(wěn)定措施 三、承銷配售方式選擇自由化，提高承銷商配售自主性四、承銷商專業(yè)功能與自律機(jī)制之發(fā)揮,5,新承銷制度,承銷股份來源,承銷價(jià)格,原則：新股例外：公營事業(yè)、BOT、執(zhí)行過額配售等,掛牌首五營業(yè)日,IPO承銷價(jià)格訂定合理

3、化,IPO價(jià)格穩(wěn)定措施,配售方式自由化,專業(yè)與自律機(jī)制之發(fā)揮,廢除慣用公式，承銷商發(fā)揮專業(yè)評(píng)價(jià)功能與發(fā)行公司議定,取消漲跌幅限制,過額配售機(jī)制,特定股東限制,強(qiáng)化資訊公開,承銷商分級(jí)管理,,,,,承銷商配售自主性,簡化公開申購作業(yè),,,,公開申購部分不超過20%(除公營事業(yè)外),應(yīng)預(yù)扣價(jià)款，並降低申購手續(xù)費(fèi),,,執(zhí)行價(jià)格穩(wěn)定之能力列入分級(jí)管理指標(biāo),,執(zhí)行過額配售及主辦承銷商進(jìn)行價(jià)格穩(wěn)定措施情形之資訊應(yīng)公開,,約定一定時(shí)間之閉

4、鎖期不得出售持股,,增訂承銷配售規(guī)範(fàn),,承銷收費(fèi)合理化,加強(qiáng)專業(yè)人員責(zé)任與公會(huì)自律,,,,,,全數(shù)詢?nèi)φ呷詰?yīng)配售自然人且預(yù)繳價(jià)款、注意股權(quán)分散以形成公正價(jià)格,取消包銷先行認(rèn)購，並提高手續(xù)費(fèi)上限,訂定承銷商自律規(guī)範(fàn)，以加強(qiáng)專業(yè)人員責(zé)任；如有違反，由公會(huì)議處,,,協(xié)調(diào)股東提出老股(上限15%)供過額配售,,,,,,,,,,,,,,,,承銷制度改進(jìn)方案彙總表,,6,一、IPO承銷價(jià)格訂定合理化,現(xiàn)況說明 鼓勵(lì)以新股承銷，實(shí)務(wù)上仍以老股

5、辦理者居多。承銷價(jià)格常有偏離。,改進(jìn)措施 原則：應(yīng)以發(fā)行新股方式辦理公開承銷。例外：公營事業(yè)、BOT事業(yè)及履行過額配售協(xié)議等。,（一）公開承銷之股份來源,7,一、 IPO承銷價(jià)格訂定合理化(續(xù)),現(xiàn)況說明採承銷價(jià)格慣用公式較不具彈性，且承銷商專業(yè)評(píng)價(jià)功能亦未能有效發(fā)揮。,改進(jìn)措施廢除承銷價(jià)格慣用計(jì)算公式，由承銷商專業(yè)評(píng)估後與發(fā)行公司訂定。價(jià)格決定方式應(yīng)揭露於公開說明書。,（二）承銷價(jià)格訂定方式,8,一、 IPO承銷價(jià)格訂定

6、合理化(續(xù)),現(xiàn)況說明 1.同一般交易為7%。2.導(dǎo)致IPO掛牌常有連續(xù)數(shù)日漲?；虻Ｖ闆r，未能迅速反應(yīng)正常價(jià)格。,改進(jìn)措施　 放寬初次上市（櫃）掛牌首五個(gè)營業(yè)日之漲跌幅限制。,(三)掛牌之漲跌幅限制,9,二、引進(jìn)IPO案件價(jià)格穩(wěn)定措施,(一)欠缺類似國外安定操作之機(jī)制。(二)原股東因持股成本低廉，常於掛牌後即賣出持股，造成股價(jià)下跌。(三)缺乏誘因及機(jī)制，承銷商鮮少進(jìn)行穩(wěn)定措施。,現(xiàn)況說明：,10,二、引進(jìn)IPO案件價(jià)格穩(wěn)定

7、措施(續(xù)),(一)引進(jìn)過額配售機(jī)制，發(fā)揮穩(wěn)定價(jià)格功能 1.簽訂「過額配售協(xié)議」：承銷商應(yīng)與發(fā)行公司約定，協(xié)調(diào)股東提出承銷總數(shù)一定比例（上限15%）老股，供承銷商於承銷期間進(jìn)行過額配售。,改進(jìn)措施：,11,二、引進(jìn)IPO案件價(jià)格穩(wěn)定措施(續(xù)),(一)引進(jìn)過額配售機(jī)制，發(fā)揮穩(wěn)定價(jià)格功能(續(xù)) 2.IPO掛牌放寬漲跌幅之五個(gè)營業(yè)日內(nèi)：,改進(jìn)措施：,,,,,,掛牌日,P,掛牌後第五個(gè)營業(yè)日,,,P’,Ｐ’＞P,P’＜P

8、,a.股價(jià)上漲時(shí)：承銷商就執(zhí)行過額配售之款項(xiàng)交付予提供老股之股東。,b.股價(jià)下跌時(shí)：承銷商優(yōu)先以過額配售款項(xiàng)，透過在它處開立之承銷帳戶，自交易市場買入股票，交還提供老股之股東。,c. 承銷團(tuán)不得以低於承銷價(jià)之價(jià)格賣出持股。,12,二、引進(jìn)IPO案件價(jià)格穩(wěn)定措施(續(xù)),(二)限定特定股東出售股票承銷商與發(fā)行公司約定，特定股東應(yīng)承諾一定期間(至少三個(gè)月)不得出售持股，俾維持價(jià)格穩(wěn)定。(三)強(qiáng)化資訊公開1.承銷商如擬執(zhí)行過額配售者，應(yīng)併

9、承銷契約公告。2.掛牌放寬漲跌幅之五個(gè)營業(yè)日內(nèi)，承銷團(tuán)因執(zhí)行過額配售或自營商部門買賣發(fā)行公司股票之情況，亦應(yīng)每日辦理資訊公開。(四)分級(jí)管理 承銷商是否發(fā)揮功能穩(wěn)定承銷價(jià)格，將列入券商分級(jí)管 理之指標(biāo)。,改進(jìn)措施：,13,三、承銷配售方式選擇自由化,現(xiàn)況說明 1.50%詢價(jià)圈購+50%公開申購。2.50%競價(jià)拍賣+50%公開申購。3.承銷總數(shù)未達(dá)三百萬股者，亦得採全數(shù)公開申購配售。,改進(jìn)措施 承銷配售選擇更自

10、由化除公營事業(yè)外，配售方式由承銷商自由擇定，但兼採公開申購配售者，亦不得高於20%。,(一)承銷配售方式,14,三、承銷配售方式選擇自由化(續(xù)),現(xiàn)況說明 1.申購手續(xù)費(fèi)每件30元，但中籤者不一定繳款。2.影響承銷時(shí)程，且易有以人頭戶申購之不當(dāng)情事。,改進(jìn)措施 簡化公開申購配售1.承銷商應(yīng)對申購者預(yù)扣承銷價(jià)款。2.申購手續(xù)費(fèi)調(diào)整為每件20元。,(二)公開申購配售作業(yè),15,四、專業(yè)功能與自律機(jī)制之發(fā)揮,(一) 承銷商常有

11、配合大股東而作不當(dāng)配售情事。(二)承銷商須先自行認(rèn)購10%~25%，導(dǎo)致多係賺取股票價(jià)差，而使承銷收入來源不合理。(三)承銷商進(jìn)行配售作業(yè)缺乏自律。,現(xiàn)況說明 ：,16,四、專業(yè)功能與自律機(jī)制之發(fā)揮(續(xù)),(一)增訂證券承銷商配售規(guī)範(fàn) 1.採全數(shù)詢價(jià)圈購辦理者，得保留不超過20%配售給非承銷團(tuán)券商之自然人客戶，且應(yīng)收取圈購保證金。 2.詢?nèi)Τ袖N案件結(jié)束後應(yīng)將配售明細(xì)等資料報(bào)公會(huì)備查。,改進(jìn)措施：,17,四、專業(yè)功能與自律

12、機(jī)制之發(fā)揮(續(xù)),(二)導(dǎo)正承銷配售專業(yè)化及承銷業(yè)務(wù)收費(fèi)來源合理化 1.取消包銷案件承銷商應(yīng)先行認(rèn)購10%至 25%之規(guī)定。 2.將包銷及代銷手續(xù)費(fèi)上限分別提高為10%及5%。,改進(jìn)措施：,18,四、專業(yè)功能與自律機(jī)制之發(fā)揮(續(xù)),(三)加強(qiáng)會(huì)員自律證券承銷商如有違反自律規(guī)定者，將由公會(huì)紀(jì)律委員會(huì)議處，情節(jié)重大者，經(jīng)公會(huì)理事會(huì)決議後得報(bào)主管機(jī)關(guān)。,改進(jìn)措施：,19,參、上市(櫃)制度改進(jìn)方案（一）,,承銷商進(jìn)行輔導(dǎo),,,

13、辦理公開發(fā)行,,十二個(gè)月,,三個(gè)月,,,送件申請上市(櫃),,取消制式輔導(dǎo)期規(guī)定,1.評(píng)估報(bào)告內(nèi)容形式簡化、實(shí)質(zhì)強(qiáng)化。2.強(qiáng)化律師及會(huì)計(jì)師職能。,,撰寫承銷商評(píng)估報(bào)告,,增加興櫃交易觀察期為六個(gè)月,,經(jīng)理部門審查,,1.上市（櫃）積極條件合理化、檢討不宜上市櫃條款。2.上櫃轉(zhuǎn)上市審查程序修正同IPO規(guī)定。3. 強(qiáng)化分割受讓公司簡易上市（櫃）之審查程序。,,,,,,審查條件及作業(yè)(書面及實(shí)審),,,,上市(櫃)審議委員會(huì),,,建立差

14、異化管理制度A級(jí)承銷商免實(shí)地審查,,由證交所及櫃買中心董事會(huì)審酌其定位與功能後決定存廢，且應(yīng)權(quán)責(zé)明確。,,興櫃掛牌,20,,,,對外公開銷售並達(dá)股權(quán)分散標(biāo)準(zhǔn),符合集保規(guī)範(fàn),,,1.放寬董、監(jiān)事因身份變更而持股領(lǐng)回之規(guī)定。2.放寬BOT事業(yè)集保規(guī)範(fàn)，以鼓勵(lì)投資。,1.原則以新股對外公開銷售。2.提撥比率一律為以擬上市（櫃）資本額的10%以上。,,新承銷制度改革方案,,編製公開說明書,,修正公開說明書編製內(nèi)容，並增加風(fēng)險(xiǎn)預(yù)告及承銷價(jià)格

15、訂定資訊揭露規(guī)定。,,,,,,董事會(huì),上市(櫃)契約函報(bào)主管機(jī)關(guān),,掛牌上市(櫃),,上市(櫃)後管理制度,參、上市(櫃)制度改進(jìn)方案（二）,,研議刪除證交法第141條等報(bào)主管機(jī)關(guān)核準(zhǔn)之相關(guān)規(guī)定，且將再召開公聽會(huì)聽取外界意見。,21,輔導(dǎo)期,興櫃交易期間,取消制式輔導(dǎo)期間規(guī)定,審議委員會(huì),輔導(dǎo)功能形式降低、實(shí)質(zhì)加強(qiáng),上市（櫃）條件合理化,強(qiáng)化「上櫃轉(zhuǎn)上市」及「企業(yè)分割」案件審查,適度放寬集保及承銷比率規(guī)定,提高申請上市(櫃)

16、要件須在興櫃交易滿六個(gè)月,由證交所及櫃買中心決定其存廢，但應(yīng)權(quán)責(zé)明確,修正上市（櫃）積極條件,檢討不宜上市(櫃)條款,強(qiáng)化櫃轉(zhuǎn)市之審查,強(qiáng)化分割程序及簡易上市（櫃）之審查,,,,放寬集保規(guī)範(fàn),適度調(diào)整IPO公開銷售比率,,,,放寬董、監(jiān)事因身份變更得領(lǐng)回持股規(guī)定，及BOT申請上市（櫃）暨集保期間內(nèi)現(xiàn)金增資之集保規(guī)定,IPO案件至少以擬掛牌資本額的10%辦理公開銷售,,,強(qiáng)化辦理分割案件應(yīng)公開及提交股東會(huì)討論之內(nèi)容，並將第2、

17、3類簡易上市（櫃）之審查程序修正同IPO規(guī)定,,修正上櫃轉(zhuǎn)上市審查程序同IPO規(guī)定,,實(shí)質(zhì)強(qiáng)化、形式簡化，且充分考量集中市場與店頭市場之定位，全面檢討不宜上市（櫃）條款,,增加承銷價(jià)格訂定資訊之揭露,,修正公開說明書編製規(guī)定,,,,所採用之方法、與同業(yè)之比較、興櫃市場資料及參採專家之意見內(nèi)容,增加風(fēng)險(xiǎn)預(yù)告及律師資訊揭露，並簡化編製規(guī)定,,,縮短上市設(shè)立年限為三年、調(diào)整上櫃獲利能力、明確主辦推薦承銷商權(quán)責(zé),,,,,,,,,,,

18、,,上市(櫃) 制 度 改 進(jìn) 方 案 彙 總 表,加強(qiáng)公開說明書編製內(nèi)容,,,,,,,,,,上市（櫃）制度,22,現(xiàn)況說明 1.輔導(dǎo)期：申請上市（櫃）前一律應(yīng)連續(xù)輔導(dǎo)滿十二個(gè)月，欠缺彈性。2.興櫃交易期間：滿三個(gè)月即得申請，制度經(jīng)驗(yàn)恐有不足。,改進(jìn)措施1.取消制式輔導(dǎo)期間規(guī)定。2.增加興櫃交易觀察期間：提高申請上市(櫃)要件須在興櫃交易滿六個(gè)月。,（一）取消輔導(dǎo)期規(guī)定，檢討興櫃交易期間,一、輔導(dǎo)功能形式降低、實(shí)質(zhì)加強(qiáng),23,

19、（二）調(diào)整審議委員會(huì)組成,現(xiàn)況說明 1.組成：由內(nèi)部三名，外部十二名委員組成。2.經(jīng)驗(yàn)：成員多係財(cái)務(wù)、會(huì)計(jì)、法務(wù)面專家，審議過程對產(chǎn)業(yè)面之瞭解較不足。,改進(jìn)措施由證交所及櫃買中心董事會(huì)審酌審議委員會(huì)之定位與功能後自行決定是否保留設(shè)置，但應(yīng)明確權(quán)責(zé)。,一、輔導(dǎo)功能形式降低、實(shí)質(zhì)加強(qiáng)（續(xù)）,24,現(xiàn)況說明 1.獲利能力以稅前純益及營業(yè)淨(jìng)利占實(shí)收資本額達(dá)一定比率檢測之規(guī)定，不利國內(nèi)中小企業(yè)將生產(chǎn)基地設(shè)於海外之佈局策略。2.申請上櫃應(yīng)

20、經(jīng)二家以上證券商書面推薦，惟未明確規(guī)範(fàn)權(quán)責(zé)，不利分級(jí)管理。,改進(jìn)措施1.縮短上市設(shè)立年限為三年。2.調(diào)整上櫃獲利能力：刪除檢測營業(yè)利益之規(guī)定；並將原檢測最近二個(gè)會(huì)計(jì)年度之稅前純益占實(shí)收資本額比率規(guī)定，由2%提高為3%。3.明確主辦推薦承銷商權(quán)責(zé)。,（一）修正上市（櫃）積極條件,二、上市（櫃）條件合理化,25,二、上市（櫃）條件合理化（續(xù)）,現(xiàn)況說明 1.現(xiàn)行不宜上市（櫃）條款各有14款規(guī)定，且另有具體認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)等補(bǔ)充規(guī)定。2.部

21、分條款應(yīng)有簡化必要，以利企業(yè)發(fā)展。3.未充分考量集中市場與店頭市場之定位。,改進(jìn)措施修正後不宜上市條款計(jì)12款、不宜上櫃條款10款：1.刪除合併他公司及設(shè)算非金融機(jī)構(gòu)借款利息後有不符合獲利能力之規(guī)定。2.刪除不宜上櫃條款公司營運(yùn)狀況顯有重大衰退、大量股權(quán)移轉(zhuǎn)之規(guī)定。,（二）檢討不宜上市(櫃)條款,26,現(xiàn)況說明1.程序較初次申請上市審查程序?qū)掦牐粌H進(jìn)行書面審查、經(jīng)理部門審查及提報(bào)董事會(huì)決議，尚毋需經(jīng)上市審議委員會(huì)決議同

22、意。2.實(shí)務(wù)上，每年申請由上櫃轉(zhuǎn)上市之公司家數(shù)遠(yuǎn)較初次申請上市公司家數(shù)為多。,改進(jìn)措施1.增強(qiáng)審查深度：將比照修正後IPO之審查程序規(guī)定辦理。2.強(qiáng)化連繫機(jī)制：櫃買中心應(yīng)配合提供公司上櫃期間之相關(guān)資料，以供證交所審查參考。,三、強(qiáng)化「上櫃轉(zhuǎn)上市」及「企業(yè)分割」案件審查,（一）強(qiáng)化上櫃轉(zhuǎn)上市之審查,27,現(xiàn)況說明１.現(xiàn)行簡易上市（櫃）之審查標(biāo)準(zhǔn)及程序均較IPO案件寬鬆。２.企業(yè)可能將較有發(fā)展?jié)摿χ块T及資源分割出去，並進(jìn)行不合理

23、之股份交易而損及被分割公司股東權(quán)益。,改進(jìn)措施1.強(qiáng)化企業(yè)分割決策程序：分割案件達(dá)一定規(guī)模者，應(yīng)加強(qiáng)公平鑑價(jià)、資訊揭露及提交股東會(huì)討論之議案內(nèi)容。2.加強(qiáng)簡易上市（櫃）之審查：將現(xiàn)行企業(yè)分割簡易上市（櫃）案件之第二、三種型態(tài)審查程序，比照修正後IPO之審查程序規(guī)定辦理。,三、強(qiáng)化「上櫃轉(zhuǎn)上市」及「企業(yè)分割」案件審查（續(xù)）,（二）加強(qiáng)分割程序及簡易上市（櫃）之審查,28,現(xiàn)況說明1.集保期間董、監(jiān)事尚不得因身分變更而領(lǐng)回其持股，影響

24、創(chuàng)投事業(yè)對新興產(chǎn)業(yè)資金挹注之意願(yuàn)。2.BOT事業(yè)上市（櫃）之集保成數(shù)為實(shí)收資本額50%，另集保期間內(nèi)辦理之增資亦應(yīng)再提出50%集保，不利其籌措營運(yùn)資金。,改進(jìn)措施1.提供退出機(jī)制：放寬董、監(jiān)事於公司掛牌日起屆滿二年後至保管期間屆滿止，得洽現(xiàn)任或初次申請上市時(shí)之董、監(jiān)事補(bǔ)足同額股數(shù)後領(lǐng)回其持股。2.鼓勵(lì)投資BOT事業(yè)：放寬BOT事業(yè)申請上市（櫃）採「級(jí)距遞減式」計(jì)算集保成數(shù)，並刪除於集保期間內(nèi)辦理現(xiàn)金增資應(yīng)再提出集保之規(guī)定。,（一）

25、放寬集保規(guī)範(fàn),四、適度放寬集保及承銷比率規(guī)定,29,現(xiàn)況說明1.已達(dá)股權(quán)分散標(biāo)準(zhǔn)者，應(yīng)提出擬上市（櫃）資本額的10%辦理公開銷售；未達(dá)者則依資本額高低由20%累退計(jì)算提撥數(shù)額。2.實(shí)務(wù)上，申請上市（櫃）公司多係於事前已規(guī)劃到達(dá)股權(quán)分散。,改進(jìn)措施IPO案件一律至少以擬上市（櫃）資本額的10%辦理公開銷售，但公司股權(quán)分散仍應(yīng)達(dá)規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)。,（二）適度調(diào)整IPO公開銷售比率,四、適度放寬集保及承銷比率規(guī)定（續(xù)）,30,現(xiàn)況說明1.關(guān)於

26、公司風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)之揭露較為分散，投資人容易忽略相關(guān)資訊。2.財(cái)務(wù)預(yù)測資訊將改採自願(yuàn)。,改進(jìn)措施1.增加風(fēng)險(xiǎn)預(yù)告資訊彙整揭露，且應(yīng)於封面以顯著文字提醒投資人詳閱，並註明參閱頁次。2.增列律師資訊揭露，並刪除財(cái)務(wù)預(yù)測、與財(cái)務(wù)報(bào)告資訊重複者及與本次發(fā)行較無關(guān)資訊之刊載規(guī)定。,（一）修正IPO及SPO公開說明書編製規(guī)定,五、加強(qiáng)公開說明書編製內(nèi)容,31,現(xiàn)況說明新承銷制度已刪除承銷價(jià)格採慣用公式計(jì)算參考價(jià)格之規(guī)定。,改進(jìn)措施IPO公開說明

27、書應(yīng)揭露承銷價(jià)格訂定資料:1.所採用的計(jì)算方法及其與國際慣用方式之比較。2.與已上市櫃同業(yè)之比較情形。3.參考財(cái)務(wù)專家之意見或鑑價(jià)報(bào)告之內(nèi)容及結(jié)論。4.最近三個(gè)月興櫃市場掛牌之各月平均股價(jià)及成交量資料。5.承銷商對承銷價(jià)合理性出具之評(píng)估意見。,（二）增加承銷價(jià)格訂定資訊之揭露,五、加強(qiáng)公開說明書編製內(nèi)容（續(xù)）,32,肆、強(qiáng)化上市（櫃）後管理制度,,,強(qiáng)化平時(shí)及例外管理,,健全動(dòng)態(tài)管理機(jī)制,,,落實(shí)公司治理，保障股東權(quán)

28、益,,,,健全平衡員工紅利政策,,,建立精華版公開資訊觀測站,董監(jiān)事及經(jīng)理人之報(bào)酬按性質(zhì)採彙總方式揭露。,,,,重大異常案件機(jī)動(dòng)處理,強(qiáng)化各單位對募資案件之連繫,,,,全盤檢討平時(shí)管理指標(biāo),增列必要受查指標(biāo)項(xiàng)目,縮短查核期間、提高查核比率,,,,,,,,,,加強(qiáng)募資案件之管理,,,強(qiáng)化公司債發(fā)行品質(zhì),,,,加強(qiáng)募資計(jì)畫控管機(jī)制,,衡平國內(nèi)外退件條款,強(qiáng)化海外募資案件之管理,,檢討國內(nèi)、外募資案件退件條款差異，以導(dǎo)引公司選擇最適籌資管道,

29、,,落實(shí)償債計(jì)畫,強(qiáng)化債信資訊公開,,,應(yīng)按季洽主辦承銷商或簽證會(huì)計(jì)師評(píng)估募資計(jì)畫執(zhí)行情形,,,海外券商應(yīng)聲明善盡注意符合國內(nèi)法令規(guī)定及配合查核需要提供配售名單,,強(qiáng)化特定人及策略性投資人資訊之事前公開,,,,,,,,上市(櫃)後管理制度,,,加強(qiáng)券商評(píng)估海外轉(zhuǎn)換公司債程序,,發(fā)行條件不合理者，承銷商應(yīng)自律不宜輔導(dǎo)送件,,,小額募資宜輔導(dǎo)國內(nèi)發(fā)行,33,現(xiàn)況說明1.對上市（櫃）公司財(cái)務(wù)業(yè)務(wù)平時(shí)例外管理偏重財(cái)務(wù)面指標(biāo)，對非財(cái)務(wù)面之因素未

30、加強(qiáng)控管。2.對查核期間及查核比率尚有改進(jìn)空間。,改進(jìn)措施全盤檢討平時(shí)管理指標(biāo)：財(cái)務(wù)面及業(yè)務(wù)面異常指標(biāo)併行，及增列必要受查指標(biāo)項(xiàng)目。,（一）強(qiáng)化平時(shí)例外管理機(jī)制,一、增強(qiáng)上市（櫃）公司財(cái)務(wù)業(yè)務(wù)之監(jiān)理,（二）強(qiáng)化對上市（櫃）公司機(jī)動(dòng)管控及通報(bào)機(jī)制,34,現(xiàn)況說明對外募集資金之案件，僅須在變更時(shí)，方須洽請?jiān)鬓k承銷商表示意見；未能有效控管，及落實(shí)專家功能。,改進(jìn)措施1.強(qiáng)化募資計(jì)畫執(zhí)行控管：對募資計(jì)畫之執(zhí)行，發(fā)行人應(yīng)洽原主辦承銷商或

31、簽證會(huì)計(jì)師按季評(píng)估執(zhí)行情況至計(jì)畫執(zhí)行完畢。2.納入退件條款：發(fā)行人前次募資有應(yīng)辦理計(jì)畫變更而未辦理情事者，將不同意（核準(zhǔn)）其募資案件。,（一）加強(qiáng)募資計(jì)畫執(zhí)行之控管機(jī)制,二、加強(qiáng)國內(nèi)、外募資案件之管理機(jī)制,35,現(xiàn)況說明1.發(fā)行公司可能要求將海外有價(jià)證券不當(dāng)配售予特定人。2.對海外募資案件之控管機(jī)制，尚有不足。,改進(jìn)措施1.海外承銷商應(yīng)聲明善盡注意海外有價(jià)證券之發(fā)行條件、認(rèn)購對象符合國內(nèi)相關(guān)法令規(guī)定，及適時(shí)提供海外配售名單。2

32、.強(qiáng)化特定人及策略性投資人資訊之事前公開：屬特定人或策略性投資人者，應(yīng)於承銷結(jié)案前揭露及公開；如有其他鉅額認(rèn)購者（10%以上），其名單並應(yīng)於發(fā)行後十日內(nèi)併同其他應(yīng)申報(bào)文件向本會(huì)申報(bào)。3.加強(qiáng)券商評(píng)估程序：尚不強(qiáng)制海外轉(zhuǎn)換公司債案件接受信用評(píng)等，惟證券商承接案件前應(yīng)評(píng)估公司債發(fā)行條件之合理性，。4.承銷商應(yīng)輔導(dǎo)小額（二千萬美元以下）籌資案件於國內(nèi)發(fā)行。,（二）強(qiáng)化海外募資案件管理機(jī)制,二、加強(qiáng)國內(nèi)、外募資案件之管理機(jī)制（續(xù)）,36,現(xiàn)

33、況說明1.現(xiàn)行國內(nèi)募資案件退件條款計(jì)二十四款；海外案件退件條款規(guī)定則有十五款。2.國內(nèi)、外募資案件退件條款差異，可能影響公司籌資方式之規(guī)劃。,改進(jìn)措施1.全面檢討國內(nèi)、外募資案件退件條款差異，以導(dǎo)引公司選擇最適籌資管道。 2.修正後國內(nèi)案件退件條款原則計(jì)十九款，及海外案件退件條款原則調(diào)整為十八款。,（三）衡平國內(nèi)、外案件退件條款,二、加強(qiáng)國內(nèi)、外募資案件之管理機(jī)制（續(xù)）,37,現(xiàn)況說明1.部分公司未依原計(jì)畫按期提撥償債資金來源

34、，致發(fā)生違約風(fēng)險(xiǎn)。2.現(xiàn)行公司法及證券交易法對發(fā)行公司債雖有規(guī)範(fàn)，但公司可能藉由發(fā)行不合理?xiàng)l件之轉(zhuǎn)換公司債以規(guī)避相關(guān)規(guī)定。,改進(jìn)措施1. 落實(shí)償債計(jì)畫：應(yīng)依公司法規(guī)定擬具償債資金之籌集計(jì)畫及保管方法。2. 強(qiáng)化債信資訊公開：於公開資訊觀測站建置「債信專區(qū)」公開相關(guān)資訊。3. 發(fā)行條件不合理者予以退件。4. 承銷商自律規(guī)範(fàn)：(1)券商公會(huì)應(yīng)就具股權(quán)性質(zhì)之公司債募資案件，其 發(fā)行條件之合理性訂定自律規(guī)範(fàn)。(2)承銷商應(yīng)善盡專

35、業(yè)功能，對於未符資格要件及發(fā)行條件不合理者，應(yīng)自律不予送件，以維公司債品質(zhì)。,（四）強(qiáng)化公司債發(fā)行品質(zhì),二、加強(qiáng)國內(nèi)、外募資案件之管理機(jī)制（續(xù)）,38,現(xiàn)況說明1.部分公司對員工採分紅配股而股東以現(xiàn)金股利方式分配盈餘。2.未衡平員工股利政策，導(dǎo)致股本膨脹、稀釋每股盈餘且影響股東權(quán)益之情事。,改進(jìn)措施1.平衡員工紅利政策：不宜員工分派全數(shù)採股票紅利，而分派股東則為現(xiàn)金股利，且員工紅利發(fā)放總額依市價(jià)（採用會(huì)計(jì)期間最後一個(gè)月平均收盤價(jià)）

36、計(jì)算不得高於可分配盈餘之50％，且不得高於本期稅後純益之50％。2.強(qiáng)化員工分紅資訊揭露:應(yīng)將當(dāng)年度員工紅利依市價(jià)計(jì)算後之資訊提報(bào)股東會(huì)，並加強(qiáng)相關(guān)員工紅利資訊之揭露。3.納入退件條款：未依規(guī)定辦理者，將不同意其盈餘轉(zhuǎn)增資案件。,（一）合理規(guī)範(fàn)上市(櫃)公司員工紅利政策,三、落實(shí)公司治理，保障股東權(quán)益,39,現(xiàn)況說明1.公開資訊觀測站資訊繁多，投資人反不易利用。2.董、監(jiān)及經(jīng)理人員所獲致酬勞資訊分別列示，可能造成個(gè)人不必要之困擾

37、。,改進(jìn)措施1.建立精華版公開資訊觀測站資訊。2.酬勞按性質(zhì)彙總揭露：依酬勞性質(zhì)分類，揭露董、監(jiān)事及經(jīng)理人（含員工認(rèn)股權(quán)部分）之取得者名單及各類酬勞彙總金額，並列示其占盈餘之比例；員工紅利亦揭露經(jīng)理人所獲紅利之彙總資訊。,（二）檢討公開資訊觀測站及董監(jiān)事、經(jīng)理人報(bào)酬及員工紅利揭露方式,三、落實(shí)公司治理，保障股東權(quán)益（續(xù)）,40,現(xiàn)況說明1.現(xiàn)行管理機(jī)制缺乏導(dǎo)引承銷商良性競爭之誘因。2.新承銷制度賦予承銷商高度自主性，另宜配套強(qiáng)化

38、其責(zé)任。,改進(jìn)措施1.成立審議分級(jí)制度：)按基本面、品質(zhì)面及懲處面建立分級(jí)指標(biāo)。2.執(zhí)行差異化管理3.加強(qiáng)承銷商缺失處分措施 ：(1)IPO案件：各單位之懲處紀(jì)錄應(yīng)併計(jì)，並檢討加重現(xiàn)行懲處規(guī)定，且應(yīng)即時(shí)落實(shí)執(zhí)行。(2)SPO案件：配合承銷制度改進(jìn)，就案件相關(guān)事項(xiàng)查處原承銷商之責(zé)任；另券商公會(huì)應(yīng)建立承銷商缺失紀(jì)錄資料庫。,一、建立承銷商差異化管理機(jī)制,伍、落實(shí)專家職能及建立差異化管理機(jī)制,41,現(xiàn)況說明現(xiàn)行IPO、S

39、PO制度尚未有效發(fā)揮律師於國外實(shí)務(wù)作業(yè)上應(yīng)有之專業(yè)職能。,改進(jìn)措施1.職能：就公司公開說明書是否依規(guī)定編製及法律訴訟事項(xiàng)之影響等予以進(jìn)行複核，填列檢查表並出具法律意見書。2.資格：於一定年限內(nèi)未曾受懲誡，且不得與公司、會(huì)計(jì)師及承銷商具實(shí)質(zhì)關(guān)係。3.公開說明書：應(yīng)揭露法律意見書，且封裏應(yīng)增列複核律師之相關(guān)資料。,二、強(qiáng)化及整合IPO、SPO案件之律師職能,伍、落實(shí)專家職能及建立差異化管理機(jī)制（續(xù)）,42,現(xiàn)況說明未對外承銷之案件，

40、會(huì)計(jì)師複核意見為重要審查依據(jù)。,改進(jìn)措施1.會(huì)計(jì)師出具複核意見之案件，如發(fā)現(xiàn)有違失事項(xiàng)者，將從嚴(yán)對會(huì)計(jì)師懲處。2.將洽會(huì)計(jì)師公會(huì)研議就會(huì)計(jì)師缺失紀(jì)錄建立資料庫。,三、落實(shí)會(huì)計(jì)師複核功能,伍、落實(shí)專家職能及建立差異化管理機(jī)制（續(xù)）,43,現(xiàn)況說明1.部分評(píng)估內(nèi)容與其他申報(bào)(請)書件重複。2.承銷商、會(huì)計(jì)師、律師專業(yè)評(píng)估事項(xiàng)有所重疊。,改進(jìn)措施1.減少重複評(píng)估事項(xiàng)：刪除與其他申報(bào)(請)書件內(nèi)容重複之評(píng)估事項(xiàng)。2.落實(shí)評(píng)估回歸專業(yè)

41、：修正評(píng)估報(bào)告內(nèi)容，以落實(shí)各專家職能。3.加強(qiáng)重大業(yè)績事項(xiàng)變化評(píng)估及強(qiáng)化發(fā)行人資訊揭露內(nèi)容。,四、強(qiáng)化承銷商評(píng)估報(bào)告實(shí)質(zhì)內(nèi)涵,伍、落實(shí)專家職能及建立差異化管理機(jī)制（續(xù)）,44,陸、制度效益及推動(dòng)方式,,,一、新制度推動(dòng)預(yù)計(jì)效益：,(二)健全上市（櫃）制度：,1.與國際證券市場接軌,2.增加國內(nèi)證券市場競爭力,3.提供上市(櫃)作業(yè)彈性,(三)強(qiáng)化上市（櫃）後管理制度：,1.建立有效篩選指標(biāo)及機(jī)動(dòng)處置機(jī)制,2.衡平管理國內(nèi)、外募資案件,

42、3.衡平員工紅利政策，落實(shí)公司治理,(四)落實(shí)專家職能：,1.藉重專家職能以增加審查效率,2.建立承銷商差異化管理制度，以培養(yǎng)具國際競爭力,3.落實(shí)專家職能及責(zé)任,(一)承銷制度改革方案：,1. IPO案件承銷價(jià)格之訂定更合理。,2.承銷配售作業(yè)更自主性及自由化，符合國際實(shí)務(wù)。,3.有助提昇國內(nèi)承銷商之專業(yè)功能與國際競爭力。,45,陸、制度效益及推動(dòng)方式（續(xù)）,（一）配合事項(xiàng)：證期局、證交所、櫃買中心及券商公會(huì)將依上開改進(jìn)方案儘速修正相