上市公司資本結(jié)構(gòu)與盈利能力的相關(guān)性分析【開題報告】

1、開題報告開題報告上市公司資本結(jié)構(gòu)與盈利能力的相關(guān)性分析上市公司資本結(jié)構(gòu)與盈利能力的相關(guān)性分析一、立論依據(jù)1.研究意義、預期目標研究意義：企業(yè)價值最大化是企業(yè)財務(wù)管理的目標，資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值目標的實現(xiàn)也有著千絲萬縷的聯(lián)系。并且企業(yè)價值目標是否得以實現(xiàn)要通過公司績效指標來衡量，而衡量公司績效的最主要方面是企業(yè)的盈利能力。此外，我國實行經(jīng)濟體制改革進程中所暴露出的很多問題都與企業(yè)資本結(jié)構(gòu)密切相關(guān)。為了找出適合我國企業(yè)發(fā)展的最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)，以

2、我國信息技術(shù)行業(yè)的上市公司作為樣本進行實證研究，探索資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)盈利能力之間的關(guān)系，為優(yōu)化公司治理模式，改進企業(yè)經(jīng)營管理，提高企業(yè)盈利能力，實現(xiàn)企業(yè)價值目標，提供有價值的參考。因此研究我國上市公司資本結(jié)構(gòu)和企業(yè)盈利能力之間的關(guān)系具有重要現(xiàn)實意義。預期目標：本文在參照國內(nèi)外研究已有的研究基礎(chǔ)上，選取2007年至2009年滬市信息技術(shù)行業(yè)A股上市公司的數(shù)據(jù)。在剔除ST上市公司數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，采用描述性分析及一元回歸分析來驗證資本結(jié)構(gòu)與盈利能

3、力的相關(guān)性及相關(guān)程度，并提出相應(yīng)的建議，從而為信息技術(shù)行業(yè)企業(yè)提供參考，在實踐中為該行業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化、改進治理結(jié)構(gòu)提供理論指導，以幫助其提高盈利能力。2.國內(nèi)外研究現(xiàn)狀由于不同的學者基于不同變量、研究方法及數(shù)據(jù)，所以得出的結(jié)論也有所不同。目前國內(nèi)外研究資本結(jié)構(gòu)與盈利能力相關(guān)性的結(jié)果目前有兩種，資本結(jié)構(gòu)與盈利能力呈負相關(guān)與資本結(jié)構(gòu)與盈利能力呈正相關(guān)。國內(nèi)研究現(xiàn)狀：（1）資本結(jié)構(gòu)與盈利能力呈負相關(guān)①以整體為研究范圍國內(nèi)最早研究資本

4、結(jié)構(gòu)與盈利能力的實證文獻是陳小悅，李晨（1995），他們收集了我國上市公司1993年7月至1994年3月之間的數(shù)據(jù)，分析了股市收益與公司債務(wù)／權(quán)益比率之間的關(guān)系，實證結(jié)果得出兩者呈負相關(guān)的結(jié)論。馮根福等（1999）選取樣本區(qū)間為19961999年的中國上市公司數(shù)據(jù)，為了強調(diào)樣本之間的數(shù)據(jù)有可比性，他們只保留了1995年以前上市只發(fā)行A股的公司，為了消除各個變量之間的多重共線性，他們先后采用主成份法對15個指標提供公共因子，然后在進行多元

5、回歸分析，得出結(jié)論是公司的盈利能力2采用描述性統(tǒng)計分析方法，得出結(jié)論：上市前后公司資產(chǎn)負債率均與盈利能力呈現(xiàn)正相關(guān)的關(guān)系。國外研究現(xiàn)狀：Myers和Majluf(1984)在吸收權(quán)衡理論、代理理論和信號傳遞理論研究成果的基礎(chǔ)上，提出了優(yōu)序融資理論。按照優(yōu)序融資理論，公司高額的利潤回報將導致較低的賬面價值財務(wù)杠桿比率。當公司存在資金缺口需要融資時將按照以下順序：首先考慮內(nèi)部融資，使用公司內(nèi)部的利潤盈余、其次使用無風險或低風險的負債融資，最

6、后才進行股權(quán)融資的方式。選擇這種融資順序的原因，是在信息不對稱的情況下，股權(quán)融資的成本很高。當公司內(nèi)部的留利不足以彌補公司投資的資金缺口時，負債將隨著投資規(guī)模的擴大而不斷地增加。因此，按照優(yōu)序融資理論，盈利能力和賬面價值財務(wù)杠桿比率之間是負相關(guān)的關(guān)系。從實證角度來研究公司資本結(jié)構(gòu)選擇的影響因素主要是在20世紀80年代，Titman和Wesse1s(1988)最早全面研究了資本結(jié)構(gòu)的決定因素，研究期間為1972年—1982年，樣本數(shù)為美國

7、制造業(yè)中的469家上市公司，先以因素分析法找出影響資本結(jié)構(gòu)的八大因素，再通過線性結(jié)構(gòu)模型的方法進行研究，最后發(fā)現(xiàn)獲利能力與負債比率間具有顯著的負向關(guān)系。Jdan，Lowe和Tayl(1995)以275家英國私人或獨立的中小型企業(yè)為有效樣本，研究期間為19891993年，除了有完整的財務(wù)數(shù)據(jù)外，并設(shè)計問卷調(diào)查有關(guān)公司做財務(wù)決策策略時的考慮因素。其部分結(jié)論如下：在財務(wù)因素方面，獲利率、資本密集、及營業(yè)風險等三項與負債比率正相關(guān)；稅率及現(xiàn)金流

8、量則與負債比是呈負相關(guān)；至于營業(yè)額及銷售成長率則與負債比并無直接關(guān)系。可見，國內(nèi)外對于資本結(jié)構(gòu)與盈利能力的相關(guān)性研究結(jié)果都有兩種截然不同的結(jié)論：一種結(jié)論認為資本結(jié)構(gòu)與盈利能力之間存在正相關(guān)關(guān)系；另一種結(jié)論認為資本結(jié)構(gòu)與盈利能力呈負相關(guān)關(guān)系。這給人們帶來了不少困惑，這也就值得我們再次不斷深入探討兩者之間的相關(guān)性。3.參考文獻[1]陳小悅，李晨上海股市的收益與資本結(jié)構(gòu)關(guān)系實證研究[J].北京大學學報，1995(1)[2]馮根福，吳林江，劉世