浙江省上市公司資本結構與公司業(yè)績相關性分析【開題報告】

1、1畢業(yè)論文（設計）開題報告會計學浙江省上市公司資本結構與公司業(yè)績相關性分析一、立論依據1.研究意義、預期目標研究意義：浙江的上市公司是浙江經濟發(fā)展的排頭兵、領頭羊，浙江的上市公司是浙商軍團的第一方陣。這樣一個方陣的功能作用、興衰成敗，對全省經濟發(fā)展具有舉足輕重的影響。但是，我們對這個方陣的整體研究是不夠的，我們系統的分析和深入的研判是不夠的。長期以來，資本結構問題是企業(yè)財務管理理論研究中的核心問題，它不僅影響公司的資本成本和公司業(yè)績，而

2、且還影響公司經營者的行為。合理的資本結構有利于規(guī)范企業(yè)的行為和降低資本成本，提高公司業(yè)績。研究浙江省上市公司資本結構和公司業(yè)績的相關性具有優(yōu)化浙江省上市公司資本結構，提高公司業(yè)績的重要意義。預期目標：本文預期先介紹浙江省上市公司當前基本情況，分析浙江省上市公司資本結構的特點和資本結構現狀，通過現有資料進行初步分析，并分析原因；再進行假設研究，建立模型進行分析，通過采用實證分析方法對浙江省上市公司資本結構與公司業(yè)績的關系進行描述性分析、相

3、關性分析和回歸分析，并得出相關性結論，對得出結論進行進一步探析，并提出相應的對策。2.國內外研究現狀2.1國外研究現狀對于資本結構理論的研究始于1952年，大衛(wèi)杜蘭德（D.Dur）在1952年美國經濟研究局召開的企業(yè)理財的學術年會上提交學術論文《企業(yè)債務和股東權益成本：趨勢和計量問題》拉開了資本結構理論研究的序幕。1958年，莫迪利安尼（Modiglianni）與米勒（Miller）的《資本成本、公司理財與投資理論》開創(chuàng)了現代資本結構理

4、論研究的新篇章。此后循著MM理論的思路，許多學者在逐步釋放MM理論中的諸多假設條件的基礎上，不斷發(fā)展了資本結構理論。資本機構理論是公司財務學領域中的核心內容之一，20世紀50年代至今，對它的研究已持續(xù)了半個多世紀。整部資本結構理論史大致可以分為三個階段:前一階段為傳統資本結構理論時期，中間為現代資本結構理論時期，后階段為后現代資本結構理論時期。3Frank和Goyal（2003）認為數據缺失也導致了實證結果的偏差，因此他們運用多重插補的

5、方法來校正這個偏差。他們使用了美國的非金融企業(yè)從1950年到2000年包括近20萬個觀測變量的龐大數據庫，其研究結果顯示：績效與賬面價值財務杠桿比率之間呈正相關關系，與市場價值財務杠桿比率之間呈負相關。2.2國內研究現狀國內關于資本結構影響因素的實證研究起步比較晚，最早研究資本結構與業(yè)績的相關性的實證文獻正是陸正飛、辛宇（1998）。他們以來自上海證券報等編的《96—97上海股票市場年報總匯及數據分析》的數據為樣本。以凈利潤主營業(yè)務收入

6、為解釋變量，長期負債比率為被解釋變量。他們獲得的結論是：不同行業(yè)的資本結構有著顯著的差異；獲利能力與資本結構（長期負債比率）之間有顯著的負相關關系；規(guī)模、資產擔保價值、成長性等因素對資本結構的影響均不顯著。馮根福等（1999）選取樣本區(qū)間為1996—1999年的中國上市公司數據，強調樣本之間的數據具有可比性，其結果顯示，公司的盈利能力與其資產負債率和短期負債與資產比值是極為顯著的負相關關系。這一方面表明內源融資是企業(yè)的首選目標，另一方面

7、也表明虧損企業(yè)由于得不到股權融資的機會，所以只知道舉借大量短期債務解決資金需求。但是，他們并不能得到企業(yè)盈利能力和市值杠桿比率的相關關系。這反映了我國二級股票市場價格對企業(yè)盈利能力不太敏感。洪錫熙和沈藝峰（2000）對1995年—1997年期間在上海證券交易所上市的221家工業(yè)類公司，采用凈利潤主營業(yè)務收入為解釋變量，采用列聯表行列獨立性的卡方檢驗。得出結論是企業(yè)的資本結構與盈利能力呈正相關關系。王娟、楊鳳林（2003）則將實證結果和權

8、衡理論相結合，指出盈利能力強的上市公司財務拮據風險相應較低，從而可以選擇較高的資本結構比率，所以盈利能力與負債率呈正相關關系。劉志彪（2003）是國內中最早將產業(yè)經濟學與資本結構研究相結合的學者。他們選取2002年12月31日前上市的所有上市公司，時間范圍為1997至2002年，除去極端值，共有5730個有效樣本，檢驗了公司資本結構決策和其在產品市場上的競爭強度之間具有顯著的正相關關系，同時資本結構與績效之間存在顯著的負相關關系。吳佳琦