公司治理、經(jīng)濟壕溝與經(jīng)濟增長【外文翻譯】

1、1本科畢業(yè)論文外文翻譯本科畢業(yè)論文外文翻譯外文文獻譯文外文文獻譯文標題：公司治理、經(jīng)濟壕溝與經(jīng)濟增長標題：公司治理、經(jīng)濟壕溝與經(jīng)濟增長資料來源:美國《經(jīng)濟文獻雜志》2005.9.作者：蘭德爾莫可丹尼爾沃爾芬森伯納德楊在全世界，大公司常有實際控制者，他們是非常富有的家族。在美國和英國之外，金字塔形控制結(jié)構(gòu)、交叉持股、超級投票權(quán)都很常見。利用這些方式，一個家族能控制公司，且無需要相對應(yīng)的資本投資。在許多國家，這最終導(dǎo)致這些家族控制著國家不少

2、的一部分經(jīng)濟。這里需要指出三點。首先，從公司層面來說，這種所有制結(jié)構(gòu)將絕對控制權(quán)授予這些家庭，而他們只有很少的實際投資——這又同時帶來兩個問題：代理人問題、壁壘問題。此外，為了私利，擁有控制權(quán)的持股人借助金字塔形集團內(nèi)部交易來分散公司資源。這導(dǎo)致資源的無效利用。而在經(jīng)濟層面上，公司資產(chǎn)過度被少數(shù)家族控制會扭曲資本分配、降低創(chuàng)新速度。結(jié)果帶來這個經(jīng)濟體內(nèi)資源的錯誤分配、經(jīng)濟增長放緩。第二，人的政治影響力與受其控制的東西息息相關(guān)，而與其所擁

3、有的無關(guān)。因此，金字塔的實際控制者極大地放大了他們的政治影響，遠超他們實際財富對應(yīng)的影響力。他們影響公共政策的發(fā)展（例如私有財產(chǎn)權(quán)的保護與加強），同時也在影響如資本市場這樣的機構(gòu)。我們把這種現(xiàn)象稱為“經(jīng)濟壁壘”。第三，我們考慮一種關(guān)聯(lián)，它涉及公司控制權(quán)的配與機構(gòu)發(fā)展兩方面，并且產(chǎn)生、鞏固了經(jīng)濟壁壘，而且我們把這種關(guān)聯(lián)視為一種均衡——雖然不是經(jīng)濟體中唯一的均衡。基于現(xiàn)有文獻，我們?nèi)プR別經(jīng)濟壁壘的關(guān)鍵決定因素。同時，我們識別了諸多不足，而這

4、些是進一步探索公司控制權(quán)分配的政治經(jīng)濟重要性所需要的。越來越多的文獻指出，經(jīng)濟增長依賴于資本資產(chǎn)控制權(quán)的分配。在《經(jīng)濟文獻雜志》中，有兩類文獻從出發(fā)點來說與此相關(guān)。被AghionCaroli與GarciaPenalosa(1999)審閱的第一類討論為何經(jīng)濟失衡阻礙增長。由Levine(1997)調(diào)研的第二類文獻討論資本市場刺激增長的功能性作用。通過回顧最近的研究，我們進一步發(fā)展以上見解深入的理論——最近的研究顯示出公司控制權(quán)分配與資本市

5、場作用的關(guān)聯(lián)，并且它們的相互作用影響經(jīng)濟增長。為此，Aghion等(1999p.1621)的關(guān)鍵觀點是，通過將資本分配到每一個投資機會直到邊際收益等于市場結(jié)算均衡利率，完備資本市場使得財富分配不相關(guān)。然而，資本市場是不完備的，其中的不均衡減少了投資機會、削弱3第二，公司各部門控制權(quán)力的分配會影響經(jīng)濟增長。對公司資產(chǎn)過于集中的控制權(quán)力，會導(dǎo)致一系列市場力量的扭曲——在資本市場中尤其如此。它也會削弱對創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)的投資、放大貸款需求量。所有這些