泰國(guó)上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)【外文翻譯】

1、1本科畢業(yè)論文外文翻譯本科畢業(yè)論文外文翻譯外文文獻(xiàn)譯文外文文獻(xiàn)譯文標(biāo)題：泰國(guó)上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)標(biāo)題：泰國(guó)上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)資料來(lái)源:JournalOfEconomicsFinance作者：PimanLimpaphayomAnchaleeNgamwutikul摘要：此文以1991—1994年在泰國(guó)證券交易所發(fā)行現(xiàn)金增資股票的上市公司為樣本研究其發(fā)行股票后的公司業(yè)績(jī)。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，上市公司在發(fā)行股票后出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下降的趨勢(shì)。

2、再者，內(nèi)部人持股的集中度與發(fā)行后公司業(yè)績(jī)呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。數(shù)據(jù)顯示，預(yù)發(fā)行股票的募集資金與上市后公司業(yè)績(jī)同樣呈負(fù)相關(guān)。進(jìn)一步講，內(nèi)部所有權(quán)的集中度越高，那么，股票的發(fā)行額對(duì)公司業(yè)績(jī)的負(fù)相關(guān)性表現(xiàn)的越顯著。這一發(fā)現(xiàn)為委托代理論和兩者信息不對(duì)稱(chēng)提供了依據(jù)，并且建議企業(yè)能平衡兩者關(guān)系。簡(jiǎn)介這項(xiàng)研究的目的主要是考察1991—1994年間在泰國(guó)發(fā)行現(xiàn)金增資股票上市的企業(yè)以及他們發(fā)行股票后的公司業(yè)績(jī)。很多其他國(guó)家的學(xué)者也對(duì)其上市公司的業(yè)績(jī)影響進(jìn)行了研究

3、。美國(guó)，有HansenCrutchley(I990)McLaughinSafieddineVasudevan(1996)LoughranRitter(1997)。日本，CaiLoughran(1998).。然而，泰國(guó)的企業(yè)與這些發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)的機(jī)構(gòu)設(shè)置存在很多不同。例如，泰國(guó)是缺乏信息披露標(biāo)準(zhǔn)的國(guó)家之一，信息的低透明度反過(guò)來(lái)又可能導(dǎo)致泰國(guó)的信息高度不對(duì)稱(chēng)。（見(jiàn)Limpaphayom(2000)）此外，在泰國(guó)證券交易所上市的公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)也

4、相當(dāng)集中。作為典型的發(fā)展中國(guó)家，泰國(guó)企業(yè)大多由個(gè)人，家庭或合伙人所擁有、控制和管理。[見(jiàn)ClaessensDjankovLang(2000).股權(quán)的高度集中可能加劇委托人和代理人之間的矛盾，同時(shí)也拉大公司內(nèi)部人和外部人之間的信息不對(duì)稱(chēng)。再者，并不是泰國(guó)所有股權(quán)集中度高的上市公司愿意去關(guān)注和調(diào)查股權(quán)集中度與公司績(jī)效之間的關(guān)系。這項(xiàng)研究的調(diào)查區(qū)間為1991至1994。這段時(shí)間也是近代泰國(guó)證券交易史上最活躍的時(shí)期，同時(shí)為我們的研究提供了理想的

5、環(huán)境。本文的其余部分安排如下：第二部分回顧了以往的研究成果和理論假設(shè)。第三部分介紹了研究的樣本和方法，第四部分分析實(shí)證研究結(jié)果。第五部分總結(jié)全文。3因。他們分別是委托人與代理人之間的信息不對(duì)稱(chēng)和代理沖突。泰國(guó)的資本市場(chǎng)還未完善，是年輕的新興國(guó)家。因此有理由相信在這樣的環(huán)境下金融市場(chǎng)的參與者們存在著信息高度不對(duì)稱(chēng)的情況。在者，我們選取的研究時(shí)間正好是泰國(guó)股市的活躍期。在這樣的情況下公司的價(jià)值可能被高估信息不對(duì)稱(chēng)的程度會(huì)變得相當(dāng)嚴(yán)重。第二，

6、上市公司發(fā)行股票后出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑的情況可能是由于經(jīng)理人與外部股東們之間存在利益沖突。委托代理論認(rèn)為管理者會(huì)出現(xiàn)自我放縱的態(tài)度。管理者如果不對(duì)其進(jìn)行財(cái)務(wù)監(jiān)督，那么他們就無(wú)法從股票溢價(jià)中實(shí)現(xiàn)公司的最大價(jià)值。這個(gè)問(wèn)題對(duì)于內(nèi)部股權(quán)高度集中的企業(yè)來(lái)說(shuō)會(huì)表現(xiàn)的更加嚴(yán)重。通過(guò)對(duì)比不同股權(quán)集中度的上市公司的業(yè)績(jī)情況而得出的結(jié)論為之前的假說(shuō)提供的依據(jù)。雖然上市公司的高股權(quán)集中度傾向于具有較高的經(jīng)營(yíng)績(jī)效但他們對(duì)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效下降問(wèn)題會(huì)承受更嚴(yán)重的壓力尤其是在發(fā)

7、行股票后業(yè)績(jī)立即下降的問(wèn)題。這項(xiàng)研究進(jìn)一步驗(yàn)證了代理矛盾和信息不對(duì)稱(chēng)的結(jié)果。在委托代理論的支持下，通過(guò)控制變量法分析得出，具有較高所有權(quán)集中度的企業(yè)在發(fā)行增資股票后出現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下降的情況。在者，發(fā)行大量股票的上市公司也同樣出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑的趨勢(shì)。上面的發(fā)現(xiàn)提醒我們，發(fā)行股票成為了未來(lái)業(yè)績(jī)下降的不佳信號(hào)。對(duì)于內(nèi)部股權(quán)集中度高的企業(yè)來(lái)說(shuō)，股票的發(fā)行額對(duì)公司以后業(yè)績(jī)的負(fù)相關(guān)性更為顯著。雖然未來(lái)的前景并不看好，但業(yè)內(nèi)人士仍?xún)A向于向外界發(fā)行更多的股