中國(guó)上市公司募集資金投向自愿性變更研究.pdf

1、上市公司募集資金投向變更是中國(guó)證券市場(chǎng)獨(dú)有的現(xiàn)象，上市公司大規(guī)模、隨意地變更募集資金投向，不僅會(huì)對(duì)證券市場(chǎng)的誠(chéng)信建設(shè)產(chǎn)生了較大的負(fù)面影響，而且會(huì)直接影響證券市場(chǎng)的資源配置功能的有效發(fā)揮。因此，加強(qiáng)對(duì)上市公司募集資金投向變更的研究，明確不同變更行為的性質(zhì)，找出不同性質(zhì)募集資金變更的原因，并針對(duì)原因制定相應(yīng)對(duì)策，對(duì)于提高上市公司資金使用效率、提高上市公司質(zhì)量、進(jìn)而促進(jìn)證券市場(chǎng)健康發(fā)展有著重要的意義。 本文針對(duì)募集資金變更的分類——惡

2、意變更和善意變更分別進(jìn)行研究，主要研究工作分為以下兩部分： 1、股權(quán)結(jié)構(gòu)與上市公司募集資金投向變更關(guān)系研究。 這部分采用實(shí)證分析方法，以100家發(fā)生募集資金投向變更的滬市A股上市公司為樣本，以前五大股東持股比例為控制變量，對(duì)募集資金變更比例與上市公司第一大股東持股比例進(jìn)行了偏相關(guān)分析，研究結(jié)果顯示我國(guó)上市公司募集資金變更比例與上市公司第一大股東持股比例有關(guān)。 2、經(jīng)理層行為與上市公司募集資金投向變更關(guān)系研究。

3、 這部分采用理論研究方法，通過建立一個(gè)博弈模型，研究在追求項(xiàng)目利潤(rùn)最大化，公司證券市場(chǎng)價(jià)值最大化的雙重目標(biāo)下，審慎經(jīng)營(yíng)的上市公司經(jīng)理層自愿性變更募集資金的行為，研究結(jié)果顯示上市公司經(jīng)理層有自愿性變更募集資金投向的偏好。 最后，在前述研究結(jié)論啟示的基礎(chǔ)上，針對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)實(shí)際特點(diǎn)，提出與我國(guó)上市公司自愿性募集資金投向變更有關(guān)的各種建議。 本文的創(chuàng)新之處在于： 從上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)和上市公司經(jīng)理層行為兩個(gè)方面研