四川大學-李天德《國際金融學》第三章-國際收支

1、第三章 國際收支,第一節(jié) 國際收支概述,國際收支的發(fā)生與演變國際收支的概念,國際結算：國際間債務與債權關系在一定時期內的清償。某國國際收支：一國對其他國家國際結算所引起的貨幣收支，即一國在一定時期內由于收回對外貨幣債權和清償貨幣債務所引起的貨幣收支的綜合情況。,國際收支的發(fā)生與演變,國際收支的發(fā)生與演變,國際收支概念隨著國際經濟交易關系的發(fā)展而不斷地改變自己的內容：自由資本主義時期：國際收支——貿易收支壟斷資本主義時期：國際收

2、支——貿易收支和資本收支當代資本主義時期：國際收支改善和惡化,資本主義國家國際收支狀況演變：第一世界大戰(zhàn)前（金本位制）：主要資本主義國家國際狀況一般為順差（無國際收支平衡表）第一次世界大戰(zhàn)期間（金本位制破產）：主要資本主義國家國際收支處于嚴重逆差（1924年匯編、公布了各國國際收支統(tǒng)計資料，國際聯(lián)盟1938年制訂了國際收支分類項目的標準格式——現(xiàn)今國示收支平衡表的雛形）,國際收支的發(fā)生與演變,國際收支的發(fā)生與演變,第二次世界大戰(zhàn)爆

3、發(fā)后：西歐各國處于國際收支危機中，而美國則情況相反——“美元荒”。20世紀50年代初開始：美國的對外政治和經濟擴張導致其1950年第一次國示收支危機。——“美元災”。資本主義世界“石油危機”（1973年）①石油依賴度較深的輸入國經濟危機和國際收支惡化。 ② 石油輸出國則大量國際收支盈余。,國際收支的發(fā)生與演變,綜上所述，資本主義國際收支狀況的演變強化了各國對于國際收支問題的關注，加強國際收支平衡表的編制和管理。 國

4、際貨幣基金組織（IMF）編制了標準化、的國際收支統(tǒng)計表格式，用于匯總反映各成員國國際收支平衡表的各項數(shù)據(jù)，出版 《國際金融統(tǒng)計》（International Financial Statistics)。,國際收支（Balance of Payment）：一定時期內一國（或地區(qū)）的居民與外國居民之間的全部國際經濟交易的系統(tǒng)性記錄。,國際收支的概念,國際收支的內涵：狹義：流量概念，一國在一定時期內（如一年）到期必須立即運用支付手段、信用工

5、具、商品以至國際儲備加以清償?shù)膫鶛嗪蛡鶆铡＃酥荆褐灰婕巴鈪R收支）廣義：包括一國一定時期內的全部國際經濟交易，即除了涉及外匯收支的國際經濟交易外，還包括各種不涉及外匯收支的經濟交易。（被世界各國廣泛采用）,國際收支的概念,國際收支的概念,國際收支的具體定義：市場國際收支（The Market Balance of Payment）：“事先”概念（ex-ante），是關于外匯市場的一種模型，描述在既定匯率及假設匯率水平上的外匯供求。

6、會計國際收支（The Accounting Balance of Payment）：“事后”概念（ex-post），是關于過去一年或幾年期內一國居民與別國居民之間全部實物、勞務和金融交易的復式簿記記錄。,國際收支的概念,規(guī)劃國際收支（The Programme Balance of Payment）：“事先 ”概念，表明未來一年或幾年內根據(jù)國內投資和消費需要來規(guī)劃國外資金的來源和用途,國際收支含義從如下三方面把握：（1）從時間序列，

7、是“事先”還是“事后”；（2）從經濟活動的某一領域；（3）從內涵的廣度區(qū)分為“以交易為基礎”和“以支付為基礎”的國際收支的概念。,國際收支的概念,國際收支平衡表,國際收支平衡表（Balance of Payments Statement）：系統(tǒng)記錄一定時期內（一年、半年、一季或一個月）各種國際收支項目及其金融的一種統(tǒng)計報表。編制國際收支平衡表的目的：使本國政府機構全面了解本國的對外經濟的地位，制訂對外經濟政策。,國際收支平衡表,編

8、制國際收支平衡表的會計原則：國際收支平衡表是按復式簿記原理編制。國際收支平衡表中記錄的經濟交易發(fā)生的時間或記錄日期以經濟交易的所有權變更日期為準。進出口均采用離岸價格（F.O.B）計算，保險費和運輸費列入勞動收支。,國際收支平衡表按復式簿記的記帳方法法編制：有借必有貸，借貸必相等,貸方(Credit/Plus Items)對外實際資產的減少; 對外金融資產的減少; 對外負債的增加;,借方(Debit/Minus

9、Items) 對外實際資產的增加; 對外金融資產的增加; 對外負債的減少;,貸方(Credit/Plus Items) 出口(貨物和勞務); 資本流入,包括： 對外金融資產的減少，本國對 外負債的增加。,借方(Debit/Minus Items) 進口(貨物和勞務); 資本流出,包括： 對外金融資產的增加， 本國對外負債的減少。,表3-1 假

10、設的中國某時期內的國際收支平衡表,單位：人民幣,國際收支平衡表的主要內容,經常賬戶資本和金融賬戶國際收支平衡表的技術性調整：錯誤和遺漏,經常賬戶,商品貿易或有形貿易。中國從加拿大進口小麥，向歐洲出口紡織品等。是經常帳戶中最重要項目．服務貿易即勞務進出口，包括運輸、旅游、通訊服務、建筑服務、保險服務，以及咨詢、廣告等商業(yè)服務等等。又稱為無形貿易。收益包括職工報酬和投資收益兩類。中國人在國外獲得的工資，獎金，股票紅利，債券利息等作為

11、收益項目貸方，外國人在中國獲得工資、獎金、紅利、利息等作為收益項目借方。經常轉移包括政府與民間相互捐贈等等發(fā)生的收入轉移。,資本和金融賬戶,資本和金融帳戶，簡稱資本帳戶(capital account)，記錄因為資產買賣活動發(fā)生的外匯收支。1．資本賬戶，包括固定資產所有權國際間轉移，債權人不索取任何回報而取消債務等資本轉移部分；還包括非生產和非金融性的資產如專利，版權，商標權的收買或放棄等。2．金融賬戶，包含“直接投資”“證券投資

12、”與“其它投資（如貿易信貸）”等三個子項目。,國際收支平衡表的技術性調整——錯誤和遺漏,由于各種國際經濟交易的統(tǒng)計資料來源不一，有的數(shù)據(jù)甚至還來自于估算，加上一些人為的因素，平衡表實際上就幾乎不可避免的會出現(xiàn)凈的借方余額或貸方余額。基于會計上的需要，一般就人為設置一個項目，以抵消上述統(tǒng)計偏差，即“凈錯誤和遺漏”（Net Errors and Omissions）科目。如果借方總額大于貸方總額，凈錯誤和遺漏這一項則放在貸方；反之，如

13、果貸方總額大于借方總額，凈錯誤和遺漏這一項則放在借方。,國際收支平衡的含義國際收支不平衡的原因國際收支的自動調節(jié)機制國際收支調節(jié)的政策,第三節(jié) 國際收支的調節(jié),國際收支平衡的含義,國際收支平衡表從形式上看總是平衡的。從國際收支經濟交易的性質來看，收入與支出并不總是平衡的。——存在兩類不同性質的交易（自主性交易和調節(jié)性交易）自主性交易（事前交易）：純粹由于經濟上的某種目的而自動進行的交易。調節(jié)性交易（事后交易）：為彌補自主性

14、交易的差額而進行的交易。,國際收支的盈余、赤字和平衡,通常，我們在國際收支平衡表中的某個位置上劃出一條水平線，在這一水平線以上的交易就是我們所要研究的，被稱為“線上交易”；而此線以下的交易被稱為“線下交易”。當線上交易差額為零時，我們稱國際收支處于平衡狀態(tài)；當線上交易差額不為零時，我們稱國際收支處于失衡狀態(tài)。如果線上交易的貸方總額大于其借方總額，稱為盈余(Surplus), ；如果線上交易的貸方總額小于其借方總額，稱為赤字(Def

15、icit)，在赤字前應冠以“－”號；很顯然，由于國際收支平衡表在帳面上是平衡的，當線上交易的貸方總額大于其借方總額時，線下交易的貸方總額必然小于其借方總額；反之依然。,貿易差額,經常賬戶差額,基本差額,官方結算差額,綜合差額,,,,,,貿易差額和經常賬戶差額,貿易差額（Trade Balance）也是衡量一國實際資源轉讓、實際經濟發(fā)展水平和國際收支狀況的重要依據(jù)。 經常賬戶差額（Current Account Balance）反映了

16、實際資源在該國與它國之間的轉讓凈額，以及該國的實際經濟發(fā)展水平。當經常賬戶為盈余時，就要通過資本的凈流出或官方儲備的增加來平衡；當經常賬戶為赤字時，就要通過資本的凈流入或官方儲備的減少來平衡。,基本差額,基本差額（Basic Balance）是經常賬戶交易、長期資本流動的結果，它將短期資本流動和官方儲備變動作為線下交易。它反映了一國國際收支的長期趨勢。如果一國國際收支的基本差額為盈余，那么即使其綜合差額暫時為赤字，從長期看，該國仍有較

17、強的國際經濟實力。,官方結算差額,官方結算差額（Official Settlements Balance）是經常賬戶交易、長期資本流動和私人短期資本流動的結果，它將官方短期資本流動和官方儲備變動作為線下交易。當官方結算差額為盈余時，可以通過增加官方儲備，或者本國貨幣當局向外國貸款進行平衡；當官方結算差額為赤字時，可以通過減少官方儲備，或者本國貨幣當局向外國借款進行平衡。,官方的短期對外借款或貸款可以緩沖收支不平衡對官方儲備變動的壓力

18、。官方除了動用官方儲備外，還可以通過短期對外借款或貸款來彌補收支不平衡并穩(wěn)定匯率。官方結算差額衡量了一國貨幣當局所愿意彌補的國際收支差額。,官方結算差額,綜合差額,綜合差額（Overall Balance）所包括的線上交易最為全面，僅僅將官方儲備作為線下交易，它衡量一國官方通過變動官方儲備來彌補的國際收支不平衡。當綜合差額為盈余或赤字時，就要通過增加或減少官方儲備來平衡。綜合差額的狀況直接影響到該國的匯率是否穩(wěn)定；而動用官方儲備彌

19、補國際收支不平衡、維持匯率穩(wěn)定的措施又會影響到一國的貨幣發(fā)行量。,IMF倡導使用綜合差額這一概念。在沒有特別說明的情況下，人們所說的國際收支盈余或赤字，通常指的是綜合差額盈余或赤字。,綜合差額,國際收支不平衡的原因,引起國際收支不平衡的原因大致可以分為以下幾類：季節(jié)性和偶然性原因。周期性原因。結構性原因。貨幣性原因。不穩(wěn)定的投機和資本外流。,國際收支不平衡的兩種調節(jié)方式：市場的自動調節(jié)由政府有意識地采取一些政策措施，恢復國

20、際收支的平衡。國際收支自動調節(jié)機制：純粹的價格調節(jié)機制匯率變動對國際收支自動調節(jié)作用。,國際收支的自動調節(jié)機制,“物價與現(xiàn)金流動機制 ” 流程圖 (休謨機制）,國際收支逆差黃金外流通貨緊縮物價下跌出口增加，進口減少國際收支平衡,,,,,,表3-2 國際收支的自動調節(jié)機制,利率效應：改善資本項目收 支,收入效應：改善經常項目收 支,本國對外國的相對價格下降（或上升）,價格效應：改善

21、經常項目收支,甲國（逆差）外匯儲備減少,減少貨幣供給提高利率減少國內開支工資物價下降,,,減少進口需求,,,,,減少資本外流,,減少進口需求,,,,,,,,,增加進口需求,乙國（順差）外匯儲備增加,增加貨幣供給降低利率增加國內開支工資物價上升,,,,,,增加資金外流,增加進口需求,國際收支的自動調節(jié)機制,國際收支自動調節(jié)作用的條件：一國進出口商品的需求價格彈性匯率對國際收支的作用的時滯效應（Time La

22、g Effect）,J曲線效應,國際收支調節(jié)的政策,外匯緩沖政策運用官方與儲備的變動或臨時向外借債來抵消市場上的超額外匯供給或需求。主要用于解決一次性或季節(jié)性國際收支失衡。直接管制對國際金融交易進行直接行政管理：外匯管制和貿易管制。優(yōu)點：成效迅速；缺點：不利于社會福利，易產生行政弊端。,國際收支調節(jié)的政策,運用宏觀經濟政策運用擴張性或緊縮性財政和貨幣政策。財政政策：主要通過提高或降低國民收入和物價的過程，消除國際收支周期性

23、失衡和貨幣性失衡。貨幣政策：主要是調整匯率和利率。內外部經濟平衡的矛盾。,國際收支調節(jié)的政策,第四節(jié) 內外均衡理論,內外均衡理論研究在開放經濟條件下，一國經濟如何同時達到對內均衡和對外均衡；如果政府的經濟政策目標是同時實現(xiàn)內外均衡，則針對不同的具體情況，政府應采取何種經濟政策。 一、米德沖突 二、內外均衡的理論模型 三、各國追求內外均衡的實踐 四、政策指派理論,米德沖突,支出調整政策與支出轉換政策內部均衡與外部均衡支出調

24、整政策的作用與局限支出轉換政策的作用與局限米德沖突,支出調整與轉換政策,支出調整政策（Expenditure — Changing Policy），等同于在封閉經濟條件下，凱恩斯主義的需求管理政策，即財政政策和貨幣政策組合。通過實施支出調整政策可達到改變支出水平從而改變收入水平的目的。其實質是對總需求的水平進行管理。 支出轉換政策（Expenditure — Switching Policy）指能夠通過影響本國貿易商品的國際競爭力

25、，改變支出構成而使本國收入相對于支出增加的政策，如匯率調整、關稅、出口補貼、進口配額限制等都屬于支出轉換政策范疇。狹義的支出轉換政策則專指匯率政策。支出轉換政策的實質是在總需求的內部進行結構性的調整，使得總需求的構成在國內吸收與凈出口之間保持恰當?shù)谋壤?內部均衡與外部均衡,在開放經濟條件下，一國經濟可劃分為生產貿易品的貿易部門和生產非貿易品的非貿易部門。內部均衡:國內商品和勞務的需求足以保證非通貨膨脹下的充分就業(yè)，也即非貿易品市場處

26、于供求相等的均衡狀態(tài)；外部均衡:指經常項目收支平衡，也即貿易商品的供求處于均衡狀態(tài)。,支出調整政策的作用與局限,支出轉換政策的作用與局限,米德沖突,一國政策當局進行宏觀調控的最終目標在于內部均衡和外部均衡的同時實現(xiàn)。 然而，在許多情況下，單獨使用支出調整政策或支出轉換政策而同時追求內、外部均衡兩種目標的實現(xiàn)，將會導致一國內部均衡與外部均衡之間的沖突。這一沖突就是著名的米德沖突,政策指派理論,1962年，時在IMF任職的蒙代爾發(fā)表

27、了題為《恰當運用財政貨幣政策以實現(xiàn)內外穩(wěn)定》的研究報告，在這份報告中，他正式提出了以貨幣政策促進外部均衡，以財政政策促進內部均衡的政策主張。 這一主張，對貨幣政策和財政政策在實現(xiàn)內外均衡中的作用進行了重新分配，因而被稱為“政策指派”理論。 根據(jù)“政策指派”理論，用財政政策穩(wěn)定國內經濟，而用貨幣政策穩(wěn)定國際收支，將有利于經濟的內外均衡。,羅伯特·蒙代爾“政策配合理論”,原則：分配給財政政策的任務僅僅是穩(wěn)定國內經濟，分配給

28、貨幣政策的任務則是穩(wěn)定國際收支。原理：財政政策對國內經濟活動的作用大于對國際收支的作用；貨幣政策對國際收支的作用大于對國內經濟的作用。,表3-3 宏觀經濟政策的配合國內經濟狀況,羅伯特·蒙代爾“政策配合理論”,內外均衡的理論模型,內外均衡的定義 內外均衡的調整,內外均衡的經濟模型,,第五節(jié) 西方國收收支理論,西方國際收支理論的簡史彈性分析法吸引分析法貨幣分析法新劍橋學派的國際收支理論,西方國際收支理論的簡史,國

29、際收支理論是指分析一國國際收支決定和保持國際收支平衡方法的理論。最早可追溯至300年前的重商主義時代。起點應從1752年大衛(wèi)·休謨的“價格—鑄幣流動機制”為標志。1937年，瓊·羅賓遜系統(tǒng)提出國際收支彈性分分析法。1941年，勞埃德·梅茨勒和弗里茨·馬克魯提出“對外乘數(shù)分析法”（乘數(shù)論）,西方國際收支理論的簡史,20世紀50、60年代，詹姆士·米達、西德尼·亞尼山在等人

30、創(chuàng)立了國際收支吸引分析法。（標志著凱恩斯主義的國際收支理論的最后形成）20世紀60、70年代，羅伯特·蒙代爾和哈利·約翰遜提出了“貨幣分析法”。西方國際收支理論是資本主義經濟發(fā)展的結果，其理論的基石是西方經濟學。,彈性分析法（Elasticities Approach）,收入不變條件下，匯率變動對一國國際收支調整的作用基本機制 匯率變動通過國內外產品之間、本國生產的貿易品與非貿易品之間的相對價格變動，

31、影響一國 出口供給和需求，從而作用國際收支。,前提假設,收入不變其他商品的價格不變消費者偏好不變沒有資本流動,外向實際匯率和價格競爭力,匯率的變動直接影響國內外產品之間的相對價格. Pd 本國產品的價格 Pf 外國產品的價格 e 單位外幣折合成本幣的數(shù)額即匯率外國產品用本國產品表示的相對價格π表示為,貿易差額,X： 出口數(shù)量

32、 Px： 出口本幣價格 M： 進口數(shù)量 Pm：進口外幣價格 一國的貿易收支TB： TB = X·Px— M·(e Pm),出口市場,進口市場,馬歇爾—勒納條件,ηx 出口需求價格彈性的絕對值

33、ηm 進口需求價格彈性的絕對值ηx+ηm>1 馬歇爾—勒納條件（Marshall-Lerner Condition）,吸收分析法（Absorption Approach）,一種關于貿易差額的理論。注意于收入和吸收在國際收支調節(jié)中的關鍵作用。貿易差額 某一經濟社會所生產的產品同該社會從中取走而用于國內用途的產品（即吸收）之間的差額所給出的殘數(shù)。,吸收分析法（AbsorptionApproach,吸收分

34、析法公式；,吸收分析法（AbsorptionApproach,吸收分析法公式： 國際收支平衡即意味著總收入=總吸收；如果總收入>總吸收，則將把多余的部分出口到國外去，國際收支有順差；反之亦然。國際收支的調節(jié)方法是增加收入和減少支出。前者稱為支出轉換政策，后者稱為支出減少政策（簡稱吸收政策）。,吸收分析法（AbsorptionApproach,吸引分析法調整國際收支的情況：如果社會已實現(xiàn)充分就業(yè)（資源充分利用），這時增加

35、凈出口的惟一途徑是減少吸引（吸引政策）；如果社會尚未實現(xiàn)充分就業(yè)，在維持吸收不變的條件下，可通過Y的增加，增加X的辦法增加凈出口（轉換政策）。如果一國要實現(xiàn)其內部平衡與外部平衡，則必須同時運用吸收和轉換政策，實現(xiàn)總吸收等于總收入的內部與外部同時平衡。,貨幣分析法（Monetary Approach）,貨幣論強調貨幣市場存量均衡的作用理論假設一國處于充分就業(yè)均衡時，貨幣需求作為存量是收入、價格和利率等變量的穩(wěn)定函數(shù)存在一個有效率的

36、商品、資本市場，長期來看，一價定律成立貨幣供給不影響實物經濟,貨幣分析法,Ms=m(D+R) 當Md=Ms Md=m(D+R) R=Md/m - D,貨幣分析法,結論：國際收支是一種貨幣現(xiàn)象國際收支逆差是一國名義貨幣供應量超過名義貨幣需求量國際收支問題反映實際貨幣余額對名義貨幣供應量的調整,貨幣分析法,貢獻：在國際收支分析中對貨幣因素的重視主要缺陷：顛倒國際經濟的因果關系貨幣論假定貨幣供給變動不影響實物產

37、量的假設不嚴密貨幣需求函數(shù)穩(wěn)定的假設不嚴密（在短期，貨幣需求不穩(wěn)定）一價定律成立的困難性（長期來看，一價定律往往不成立）,新劍橋學派的理論,(I-S)+(G-T)+(X-M)=0 主張用財政政策來調節(jié)國際收支該理論是英國劍橋大學部分經濟學家分析一國經濟周期的內容之一，其對國際收支的觀點類似貨幣分析貿易赤字與預算赤字相聯(lián)系,新劍橋學派的理論,傳導機制政府支出G的增加引起收入的多倍上升，導致進口量的增加。政策主張：主張當局通

38、過削減預算赤字，保持預算穩(wěn)定，解決國際收支赤字評論：新劍橋學派的假定是違背資本主義國家經濟現(xiàn)實的，大多數(shù)的西方學者都難以接受。,第六節(jié) 我國國際收支平衡表的編制及其主要內容,我國編制國際收支平衡表的簡史我國的國際收支平衡表,我國編制國際收支平衡表的簡史,1978年黨的十一屆三中全會后，完整的國際收支概念產生了，符合中國經濟實踐的國際收支理論結構和政策建議也逐漸形成。1980年4月和5月分別恢復了在IMF和世界銀行的合法地位。

39、1981年6月，我國國家進出口管理委員會、國家外匯管理局、中國銀行總行、國家統(tǒng)計局等單位聯(lián)合制訂并頒布了《國際收支統(tǒng)計制度》。,我國編制國際收支平衡表的簡史,1985年9月1日，中國人民銀行公布了1982-1984年我國的國際收支平衡表，為我國國際收支的計劃、管理和調節(jié)打下了基礎，這標志著我國已開始進入國際收支管理與調節(jié)的新階段。,我國編制國際收支平衡表的簡史,我國的國際收支是我國一定時期內對外政治、經濟和文化往來所產生的全部國際經濟交