財務杠桿習題

1、1、當財務杠桿系數為、當財務杠桿系數為1時，下列表述正確的是：（時，下列表述正確的是：（）(A)息稅前利潤增長率為零息稅前利潤增長率為零(B)息稅前利潤為零息稅前利潤為零(C)利息與優(yōu)先股股息為零利息與優(yōu)先股股息為零(D)固定成本為零固定成本為零正確答案：正確答案：c解析：本題考點是財務杠桿系數的確定。按照財務杠桿系數的計算公式，解析：本題考點是財務杠桿系數的確定。按照財務杠桿系數的計算公式，DFL=EBIT[EBITID(1T)]，則

2、當利息與優(yōu)先股股息為零時，財務杠桿系數為，則當利息與優(yōu)先股股息為零時，財務杠桿系數為1.2、一般而言，企業(yè)資金成本最高的籌資方式是（、一般而言，企業(yè)資金成本最高的籌資方式是（）(A)發(fā)行債券發(fā)行債券(B)長期借款長期借款(C)發(fā)行普通股發(fā)行普通股(D)發(fā)行優(yōu)先股發(fā)行優(yōu)先股正確答案：正確答案：c解析：本題考點個別資金成本的比較。一般來說個別資金成本由低到高的排序解析：本題考點個別資金成本的比較。一般來說個別資金成本由低到高的排序為長期借款

3、、發(fā)行債券、發(fā)行優(yōu)先股、發(fā)行普通股。由于普通股利由稅后利潤為長期借款、發(fā)行債券、發(fā)行優(yōu)先股、發(fā)行普通股。由于普通股利由稅后利潤負擔，不能抵稅，且其股利不固定，求償權居后，普通股股東投資風險大，所負擔，不能抵稅，且其股利不固定，求償權居后，普通股股東投資風險大，所以其資金成本較高。以其資金成本較高。1、某企業(yè)本期財務杠桿系數為某企業(yè)本期財務杠桿系數為1.5，本期息稅前利潤為，本期息稅前利潤為450萬元，則本期實際萬元，則本期實際利息費用為

4、（利息費用為（）(A)100萬元萬元(B)675萬元萬元(C)300萬元萬元(D)150萬元萬元正確答案：正確答案：d解析：由于：財務杠桿系數＝息稅前利潤解析：由于：財務杠桿系數＝息稅前利潤（息稅前利潤－利息）（息稅前利潤－利息），即：，即：1.5＝450（450－利息）－利息）利息＝（利息＝（1.5450450）1.5＝1509.某企業(yè)資本總額為某企業(yè)資本總額為150萬元，權益資金占萬元，權益資金占55％，負債利率為％，負債利率為12

5、％，當前銷售％，當前銷售額100萬元，息稅前盈余萬元，息稅前盈余20萬元，則財務杠桿系數（萬元，則財務杠桿系數（）(A)2.5(B)1.68(C)1.15(D)2.0正確答案：正確答案：b解析：財務杠桿系數計算公式為：解析：財務杠桿系數計算公式為：DFL=EBIT(EBITI)債務資金＝債務資金＝150（155％）＝％）＝67.5（萬元）（萬元）債務利息（債務利息（I）=67.512%=8.1(萬元萬元)財務杠桿系數財務杠桿系數（DFL

6、）=20(208.1)=1.682.利用每股利潤無差別點進行企業(yè)資本結構分析時（利用每股利潤無差別點進行企業(yè)資本結構分析時（）(A)當預計息稅前利潤高于每股利潤無差別點時，采用權益籌資方式比采用負當預計息稅前利潤高于每股利潤無差別點時，采用權益籌資方式比采用負債籌資方式有利。債籌資方式有利。(B)當預計息稅前利潤高于每股利潤無差別點時，采用負債籌資方式比采用權益當預計息稅前利潤高于每股利潤無差別點時，采用負債籌資方式比采用權益籌資方式有

7、利?；I資方式有利。(C)當預計息稅前利潤低于每股利潤無差別點時，采用權益籌資方式比采用負當預計息稅前利潤低于每股利潤無差別點時，采用權益籌資方式比采用負于債券的利息率。于債券的利息率。12.在計算加權平均資金成本時，可以按照債券，股票的市場價格確定其占全部在計算加權平均資金成本時，可以按照債券，股票的市場價格確定其占全部資金的比重。資金的比重。（）正確答案：正確答案：(√)解析：在計算加權平均資金成本時，其權數應為市場價值權數，不應使用

8、賬面解析：在計算加權平均資金成本時，其權數應為市場價值權數，不應使用賬面價值權數。所以，個別資金占全部資金的比重可以按債券、股票的市場價格其價值權數。所以，個別資金占全部資金的比重可以按債券、股票的市場價格其占全部資金的比重作為權數來計算。占全部資金的比重作為權數來計算。16.在籌資額和利息（股息）率相同時，企業(yè)借款籌資產生的財務杠桿作用與發(fā)在籌資額和利息（股息）率相同時，企業(yè)借款籌資產生的財務杠桿作用與發(fā)行優(yōu)先股產生的財務杠桿作用不同

9、，其原因是借款利息和優(yōu)先股股息并不相等。行優(yōu)先股產生的財務杠桿作用不同，其原因是借款利息和優(yōu)先股股息并不相等。（）正確答案：正確答案：(√)解析：在籌資額和利息（股息）率相同時，企業(yè)借款籌資產生的財務杠桿作用解析：在籌資額和利息（股息）率相同時，企業(yè)借款籌資產生的財務杠桿作用與發(fā)行優(yōu)先股產生的財務杠桿作用不同，其原因是借款利息和優(yōu)先股股息扣除與發(fā)行優(yōu)先股產生的財務杠桿作用不同，其原因是借款利息和優(yōu)先股股息扣除方式不同，借款利息在稅前扣除

10、，優(yōu)先股股息在稅后扣除。見公式方式不同，借款利息在稅前扣除，優(yōu)先股股息在稅后扣除。見公式DFL=EBIT[EBITID(1T)]可知，式中，可知，式中，I為債務利息，為債務利息，D為優(yōu)先股股息。為優(yōu)先股股息。四、計算題四、計算題1.某企業(yè)計劃籌集資金某企業(yè)計劃籌集資金100萬元，所得稅稅率為萬元，所得稅稅率為33％。有關資料如下：％。有關資料如下：（1）銀行借款）銀行借款10萬元，借款年利率萬元，借款年利率7％，手續(xù)費％，手續(xù)費2％。％

11、。（2）按溢價發(fā)行債券，債券面值）按溢價發(fā)行債券，債券面值14萬元，溢價發(fā)行價格為萬元，溢價發(fā)行價格為15萬元，票面利率萬元，票面利率9％，期限為％，期限為5年，每年支付一次利息，其籌資費率為年，每年支付一次利息，其籌資費率為3％。％。（3）發(fā)行優(yōu)先股）發(fā)行優(yōu)先股25萬元，預計年股利率為萬元，預計年股利率為12％，籌資費率為％，籌資費率為4％。％。（4）發(fā)行普通股）發(fā)行普通股40萬元，每股發(fā)行價格萬元，每股發(fā)行價格10元。預計每一年每股

12、股利元。預計每一年每股股利1.2元，元，以后每年按以后每年按8％遞增。％遞增。（5）其余所需資金通過留存收益取得。）其余所需資金通過留存收益取得。要求：要求：（1）計算個別資金成本。）計算個別資金成本。（2）計算該企業(yè)加權平均資金成本。）計算該企業(yè)加權平均資金成本。您的答案：您的答案：正確答案：正確答案：（1）借款成本為＝）借款成本為＝7％（133％）％）（12％）＝％）＝4.79％債券成本＝債券成本＝〔149％（133％）％）〕〔15