金融市場(chǎng)學(xué)講義

1、1第一章金融市場(chǎng)概論金融市場(chǎng)是整個(gè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系中最飽受爭(zhēng)議和最不被了解的環(huán)節(jié)，金融市場(chǎng)上發(fā)生的一系列丑聞，包括著名的安然事件，這些事情讓許多人確信，金融市場(chǎng)其實(shí)是以犧牲公眾利益為代價(jià)的劫貧濟(jì)富的工具。然而，我們必須相信，健康的、競(jìng)爭(zhēng)性的金融市場(chǎng)是創(chuàng)造商機(jī)、戰(zhàn)勝貧困的一件利器。這是因?yàn)?，金融市?chǎng)哺育著新的理念，不斷地推動(dòng)“創(chuàng)造性”的破壞機(jī)制，不斷地用新的、更好的經(jīng)營(yíng)理念和經(jīng)營(yíng)組織來挑戰(zhàn)和淘汰舊的經(jīng)營(yíng)理念和經(jīng)營(yíng)組織。第一節(jié)金融市場(chǎng)的概念與功

2、能一、金融市場(chǎng)的概念金融市場(chǎng)是指以金融資產(chǎn)為交易對(duì)象而形成的供求關(guān)系及其機(jī)制的總和。它包括三層含義：一是它是金融資產(chǎn)進(jìn)行交易的一個(gè)有形和無形的場(chǎng)所；二是它反映了金融資產(chǎn)的供應(yīng)者和需求者之間所形成的供求關(guān)系；三是它包含了金融資產(chǎn)交易過程中所產(chǎn)生的運(yùn)行機(jī)制，其中最主要的是價(jià)格機(jī)制，包括利率、匯率和各種證券的價(jià)格。金融資產(chǎn)，也叫金融工具或證券，是一切代表未來收益或資產(chǎn)合法要求權(quán)的憑證。金融資產(chǎn)可以劃分為基礎(chǔ)性金融資產(chǎn)與衍生性金融資產(chǎn)兩大類。前

3、者主要包括債務(wù)性資產(chǎn)和權(quán)益性資產(chǎn)；后者主要包括遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)和互換等。我們可以用下面這個(gè)圖來簡(jiǎn)單描述金融體系中資金的流向。金融市場(chǎng)與要素市場(chǎng)和產(chǎn)品市場(chǎng)相比，有三點(diǎn)不同：（1）在金融市場(chǎng)上，市場(chǎng)參與者之間的關(guān)系不是一種單純的買賣關(guān)系，而是一種借貸關(guān)系和委托代理關(guān)系，是以信用為基礎(chǔ)的資金的使用權(quán)和所有權(quán)的暫時(shí)分離或有條件的讓渡；（2）市場(chǎng)交易的對(duì)象是一種特殊的商品—貨幣資金；（3）市場(chǎng)交易的場(chǎng)所在大部分情況下是無形的，通過電訊和計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)

4、進(jìn)行交易的方式越來越普遍。二、金融市場(chǎng)的功能金融市場(chǎng)作為金融資產(chǎn)交易的場(chǎng)所，它的經(jīng)濟(jì)功能主要有：（一）聚斂功能聚斂功能是指金融市場(chǎng)引導(dǎo)眾多分散的小額資金匯聚成為可以投入社會(huì)再生產(chǎn)的資金集合功能。在這里，金融市場(chǎng)起著資金“蓄水池”的作用。金融市場(chǎng)之所以具有資金的聚斂功能，一是由于金融市場(chǎng)創(chuàng)造了金融資產(chǎn)的流動(dòng)性，二是因?yàn)榻鹑谑袌?chǎng)上有各種3黃金市場(chǎng)是專門集中進(jìn)行黃金買賣的交易中心或場(chǎng)所。目前，黃金仍是國(guó)際儲(chǔ)備工具之一，在國(guó)際結(jié)算中占據(jù)著重要的

5、地位，黃金市場(chǎng)仍被看作金融市場(chǎng)的組成部分。但隨著時(shí)代的發(fā)展，黃金非貨幣化趨勢(shì)越來越明顯。倫敦、紐約、蘇黎世、芝加哥和香港的黃金市場(chǎng)被稱為五大國(guó)際黃金市場(chǎng)。二、按中介特征，可以分為直接金融市場(chǎng)與間接金融市場(chǎng)直接金融市場(chǎng)指的是資金需求者直接從資金所有者那里融通資金的市場(chǎng)，一般指的是通過發(fā)行債券和股票方式在金融市場(chǎng)上籌集資金的融資市場(chǎng)。間接金融市場(chǎng)是指通過銀行等信用中介機(jī)構(gòu)作為媒介來進(jìn)行資金融通的市場(chǎng)。三、按金融資產(chǎn)的發(fā)行和流通特征，可以分為

6、初級(jí)市場(chǎng)、二級(jí)市場(chǎng)、第三市場(chǎng)和第四市場(chǎng)初級(jí)市場(chǎng)也叫發(fā)行市場(chǎng)、一級(jí)市場(chǎng)，是資金需求者將金融資產(chǎn)首次出售給公眾時(shí)所形成的交易市場(chǎng)。證券發(fā)行后，各種證券在不同的投資者之間買賣流通所形成的市場(chǎng)即為二級(jí)市場(chǎng)，也叫流通市場(chǎng)或次級(jí)市場(chǎng)。第三市場(chǎng)是原來在交易所上市的證券移到場(chǎng)外進(jìn)行交易所形成的市場(chǎng)。第四市場(chǎng)是投資者和證券的出賣者直接交易形成的市場(chǎng)。四、按成交與定價(jià)的方式，可以分為公開市場(chǎng)和議價(jià)市場(chǎng)公開市場(chǎng)指的是金融資產(chǎn)的交易價(jià)格通過眾多的買主和賣主公開

7、競(jìng)價(jià)而形成的市場(chǎng)，一般在有組織的證券交易所進(jìn)行。在議價(jià)市場(chǎng)上，金融資產(chǎn)的定價(jià)與成交是通過私下協(xié)商或面對(duì)面的討價(jià)還價(jià)方式進(jìn)行的。在發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，絕大多數(shù)債券和中小企業(yè)的未上市股票都通過這種方式交易。五、按有無固定場(chǎng)所，分為有形市場(chǎng)與無形市場(chǎng)有形市場(chǎng)即為有固定交易場(chǎng)所的市場(chǎng)，一般指的是證券交易所等固定的交易場(chǎng)地。在證券交易所進(jìn)行交易首先要開設(shè)賬戶，然后由投資人委托券商買賣證券，券商負(fù)責(zé)按投資者的要求進(jìn)行操作。無形市場(chǎng)則是指在證券交易所

8、外進(jìn)行的金融資產(chǎn)交易。它的交易一般通過現(xiàn)代化的電訊工具在各金融機(jī)構(gòu)、券商及投資者之間進(jìn)行。在現(xiàn)實(shí)世界中，大部分的金融資產(chǎn)交易均在無形市場(chǎng)上進(jìn)行。六、按交割方式分為現(xiàn)貨市場(chǎng)與衍生市場(chǎng)現(xiàn)貨市場(chǎng)是即期交易的市場(chǎng)，是金融市場(chǎng)上的最普遍的一種交易方式?，F(xiàn)貨交易包括現(xiàn)金交易、固定方式交易及保證金交易。衍生市場(chǎng)是各種衍生金融工具進(jìn)行交易的市場(chǎng)。所謂衍生金融工具，是指由原生性金融商品或基礎(chǔ)性金融工具創(chuàng)造出的新型金融工具，一般表現(xiàn)為一些合約。七、按地域不

9、同，可以分為國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)和國(guó)際金融市場(chǎng)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)是指金融交易的作用范圍僅限于一國(guó)之內(nèi)的市場(chǎng)。國(guó)際金融市場(chǎng)則是指金融資產(chǎn)的交易跨越國(guó)界進(jìn)行，是進(jìn)行金融資產(chǎn)國(guó)際交易的場(chǎng)所。它有廣義和狹義之分，狹義的國(guó)際金融市場(chǎng)指進(jìn)行各種國(guó)際金融業(yè)務(wù)的場(chǎng)所；廣義的國(guó)際金融市場(chǎng)則包括離岸金融市場(chǎng)這里，所謂離岸金融市場(chǎng)，是非居民間從事國(guó)際金融交易的市場(chǎng)。離岸市場(chǎng)以非居民為交易對(duì)象，資金來源于所在國(guó)的非居民或來自于國(guó)外的外幣資金，基本不受所在國(guó)的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的管