證券交易的分級結(jié)算制度

1、證券交易分級結(jié)算大大提高結(jié)算效率證券交易分級結(jié)算大大提高結(jié)算效率一、分級結(jié)算制度的概念現(xiàn)代證券交易的結(jié)算一般實行分級結(jié)算制度，即證券登記結(jié)算機構(gòu)與證券公司等結(jié)算參與人進行資金和證券的法人結(jié)算（又稱一級結(jié)算）；證券公司再與其客戶即投資者進行二級結(jié)算（結(jié)算關(guān)系見下圖）。分級結(jié)算下的法律關(guān)系體現(xiàn)為“兩段式法律結(jié)構(gòu)”，即在證券交易的結(jié)算環(huán)節(jié)，證券登記結(jié)算機構(gòu)與證券公司之間、及證券公司與投資者之間存在直接的法律關(guān)系；證券登記結(jié)算機構(gòu)與投資者之間不

2、存在法律關(guān)系?，F(xiàn)代證券市場參與證券買賣的投資者數(shù)量很多，每天成交筆數(shù)和金額都很大。如果不實行分級結(jié)算制度，證券登記結(jié)算機構(gòu)將直接面對成千上萬個投資者進行交收，效率低，成本高，風(fēng)險大，不能滿足現(xiàn)代證券市場飛速發(fā)展的需要。因此，現(xiàn)代證券交易一般實行“分級結(jié)算”制度。這是實現(xiàn)證券結(jié)算效率和安全目標(biāo)的必然選擇，也是國際證券市場較為通行的做法。證券登記結(jié)算機構(gòu)結(jié)算參與人投資者投資者投資者……結(jié)算參與人投資者投資者投資者……結(jié)算參與人投資者投資者投

3、資者…………一級結(jié)算二級結(jié)算證券登記結(jié)算機構(gòu)結(jié)算參與人投資者投資者投資者……結(jié)算參與人投資者投資者投資者……結(jié)算參與人投資者投資者投資者…………一級結(jié)算二級結(jié)算交易清算時，證券登記結(jié)算機構(gòu)以結(jié)算參與人為單位對其達成的所有交易的應(yīng)收應(yīng)付證券和資金進行軋差，每個結(jié)算參與人根據(jù)軋差所得凈額與證券登記結(jié)算機構(gòu)進行交收。證券登記結(jié)算機構(gòu)需要為結(jié)算參與人開立證券和資金結(jié)算賬戶，以辦理相關(guān)證券和資金交收。在證券交收方面，證券登記結(jié)算機構(gòu)根據(jù)清算結(jié)果，

4、記增或記減結(jié)算參與人證券賬戶應(yīng)收或應(yīng)付證券凈額。在資金交收方面，則普遍采用結(jié)算銀行（商業(yè)銀行或中央銀行）代為扣款方式完成。在國際證券市場上，基本上都是按照上述做法進行證券交易的一級結(jié)算。例如在美國，全美證券存管清算公司（DTCC）負責(zé)以結(jié)算參與人為單位進行證券交易清算交收的組織工作，通過記增記減結(jié)算參與人的證券賬戶進行證券一級結(jié)算，通過貸記借記結(jié)算參與人在結(jié)算銀行開立的資金賬戶進行資金一級結(jié)算。（二）二級結(jié)算由結(jié)算參與人負責(zé)組織完成從證

5、券登記結(jié)算機構(gòu)獲得一級清算結(jié)果后，結(jié)算參與人根據(jù)其客戶證券交易的成交名細，清算出每個客戶的應(yīng)收應(yīng)付證券數(shù)額和資金金額，并據(jù)此與客戶進行證券和資金的二級交收。在資金交收方面，通常由結(jié)算參與人直接在投資者的資金賬戶中貸記或借記應(yīng)收或應(yīng)付的資金金額。在證券交收方面，根據(jù)證券賬戶和證券持有體制不同，存在兩種實現(xiàn)模式：一種是結(jié)算參與人直接對投資人證券賬戶進行劃入或劃出應(yīng)收或應(yīng)付證券數(shù)額的操作。通常在這種情況下，投資者證券賬戶持有余額記錄由結(jié)算參與