期貨從業(yè)ppt

1、第一章 期貨市場概述,期貨市場的產生和發(fā)展期貨市場的功能與作用中國期貨市場的發(fā)展歷程,期貨交易的起源期貨交易與現貨交易、遠期交易的關系期貨交易的基本特征期貨市場的發(fā)展期貨市場與其他衍生品市場,第一節(jié) 期貨市場的產生與發(fā)展,期貨市場最早萌芽于歐洲；1571年，英國創(chuàng)建了世界上第一家集中的商品市場 –– 倫敦皇家交易所，后來成為倫敦國際金融期貨期權交易所(LIFFE)的原址；荷蘭的阿姆斯特丹建立了第一家谷物交易所；比利時

2、的安特衛(wèi)普開設了咖啡交易所；荷蘭在期貨交易的基礎上發(fā)明了期權交易。,期貨交易的起源----萌芽階段,現代期貨的產生,期貨是商品經濟發(fā)展的必然產物人類社會的貿易形式現貨交易方式—即期貿易、貨到款清交易 遠期合同交易—未來某個時點按現在確定的價格交付期貨交易方式—標準化合約交易,,如果我們還沒有期貨，我們就不得不去發(fā)明它?！　〃DTony Freeland，谷物商人，引自商品交易手冊（芝加哥交易所出版）,1848年芝加哥期貨

3、交易所(CBOT)問世,,跨地區(qū)跨時間的現貨交易,,,1848年CBOT商會,,1851年遠期合約,,1865年標準化合約、保證金制度1882年允許以對沖方式免除履約責任1925年芝加哥期貨交易所結算公司,,,真正意義期貨交易的誕生!,考點!,,,,其它早期重要期貨交易所,1874年芝加哥商業(yè)交易所產生,1919年9月，原芝加哥黃油和雞蛋交易所，更名為芝加哥商業(yè)交易所(CME)活牛、活豬期貨合約,世界上最大的肉類和畜類期貨交易中心

4、,2007年,CBOT和CME合并成為CME Group,是目前全球最大的期貨交易場所。,1876年倫敦金屬交易所(LME) 產生,19世紀中期，英國是世界上最大的金屬錫和銅的生產國,LME是目前世界上最大的有色金屬期貨交易中心。,1885年法國期貨市場產生,交易品種主要是白糖、咖啡、可可、土豆1988年2月，法國商品交易所與法國金融工具期貨市場合并為法國國際期貨交易所(MATIF),期貨交易是指在期貨交易所內集中買賣期貨合約的交易

5、活動，是一種高度組織化的交易方式，對交易對象、交易時間、交易空間等方面有較為嚴格的限定。期貨交易的對象是標準化的期貨合約，它是由期貨交易所統一制定的、規(guī)定在將來某一特定的時間和地點交割一定數量和質量商品的標準化合約。期貨交易是一種高級的交易方式，是以現貨交易和遠期交易為基礎，在現貨交易發(fā)展到一定程度和社會經濟發(fā)展到一定階段才形成和發(fā)展起來的。,期貨交易與現貨交易,什么是期貨交易？ Futures,期貨交易與現貨交易,考點!,,,期貨

6、交易與遠期交易,考點!,,,,,期貨交易的基本特征,合約標準化 交易集中化 雙向交易和對沖機制 杠桿機制 每日無負債結算制度,期貨合約標準化指的是除價格外，期貨合約的所有條款都是預先由期貨交易所規(guī)定好的，具有標準化的特點。期貨合約標準化給期貨交易帶來很大便利，交易雙方不需對交易的具體條款進行協商，節(jié)約交易時間，減少交易糾紛。,合約標準化 考點,期貨交易必須在期貨交易所內進行。期貨交

7、易所實行會員制，只有會員方能進場交易 。場外的廣大客戶若想參與期貨交易，只能委托期貨經紀公司代理交易。,交易集中化,,,,買入開倉,賣出平倉,賣出開倉,買入平倉,,,雙向交易和對沖機制,保證金交易　—　杠桿效應,杠桿機制,每個交易日結束后，對交易者當天的盈虧狀況進行結算，在不同交易者之間根據盈虧進行資金劃轉;如果交易者虧損嚴重，保證金賬戶資金不足時，則要求交易者必須在下一日開市前追加保證金，以做到“每日無負債”。,每日無負債結算

8、制度,期貨市場的發(fā)展,商品期貨,,農產品期貨,金屬期貨,能源期貨,,NYBOT 經濟作物----棉花咖啡可可,CME 畜禽產品----黃油、雞蛋、 生豬、活牛、豬腩,CME 林產品:木材 、 天然橡膠,CBOT 谷物期貨----小麥玉米大豆,倫敦金屬交易所----銅、錫、鉛、鋅、鋁、鎳、白銀,,紐約商品交易所(COMEX)----黃金、白銀、銅、鋁,,紐約商業(yè)交易所(NYMEX),倫敦國際石油交易所(IPE),考點!,,,

9、,,,,,,,金融期貨,,1972年5月， CME設立了國際貨幣市場分部(IMM) －最早的金融期貨品種：歐元、英鎊、加元、日元和瑞郎等,,1975年10月，CBOT上市國民抵押協會債券(GNMA)期貨合約，從而成為世界上第一個推出利率期貨合約的交易所。1977年8月，美國長期國債期貨合約在芝加哥期貨交易所上市。,1982年2月，美國堪薩斯期貨交易所(KCBT)開發(fā)了價值線綜合指數期貨合約 S&P500　恒生指數 日經

10、Nikkei225,GNMA 代表什么?,,,其他期貨品種,,天氣期貨信用期貨選舉期貨其他指數期貨,,溫度期貨降雪量期貨霜凍期貨颶風期貨,,GDP指數期貨房地產指數期貨消費者物價指數期貨經濟指數期貨（CRB合約于1986年推出）,期貨期權,,源于股票交易，后來移植到期貨交易中，發(fā)展更為迅猛 。期貨期權交易的對象既非物質商品，又非價值商品，而是一種權利，是一種“權錢交易”。 1982年10月1日，美國長期

11、國債期貨期權合約在芝加哥期貨交易所(CBOT)上市，為其他商品期貨和金融期貨交易開辟了一方新天地，引發(fā)了期貨交易的又一場革命。 芝加哥期權交易所(CBOE)是世界上最大的期權交易所。,考點！,,國際期貨市場的發(fā)展趨勢,期貨中心日益集中 市場規(guī)模不斷壯大 金融期貨的發(fā)展勢不可擋 期權交易后來居上 聯網合并發(fā)展迅猛 交易方式不斷創(chuàng)新 服務質量不斷提高 改制上市成為潮流,期貨交易全球區(qū)域分布：北美第一、歐洲第二、亞洲第

12、三。衍生品類型期貨：股指類期貨、期權位居首位，利率類期貨、期權其次，外匯類最后。,期貨市場與其他衍生品市場,衍生品交易：從基礎資產的交易衍生而來的一種新的交易方式，期貨交易是衍生品交易的一種重要類型。衍生品交易可分為場內交易和場外交易。場外交易相對比較靈活,但缺乏流動性,存在一定的信用風險。常見的衍生品市場包括：遠期、期貨、期權、互換。期權是一種選擇權，可分為看漲期權和看跌期權兩種?；Q主要包括：利率互換和

13、外匯互換。期貨合約和場內交易的期權合約類似；遠期和互換合約主要是在場外交易。,期貨交易在衍生品交易中的地位,場外衍生產品的交易規(guī)模大于場內衍生產品的規(guī)模。,期貨市場的特殊作用：,期貨市場的價格發(fā)現效率更高期貨市場轉移風險的效果更高期貨市場轉移風險和獲取收益的成本較低下期貨市場是國際貿易定價的基準,第二節(jié) 期貨市場的功能與作用,規(guī)避風險的功能 　價格發(fā)現的功能 　期貨市場的作用,是遠期合約市場　沒有大量的投機交易,規(guī)避風險

14、功能,早期期貨市場,現代期貨市場規(guī)避風險的功能是通過套期保值的方式實現的。,現代期貨市場,定義：指在期貨市場上買進或賣出與現貨數量相等但交易方向相反的商品期貨，在未來某一時間通過賣出或買進期貨合約進行對沖平倉，從而在期貨市場和現貨市場之間建立一種盈虧對沖的機制。 對沖使得市場上產生了大量投機交易，保證了市場流動性和套期保值的實現。在期貨市場上通過套期保值規(guī)避風險的原理 1、同種商品的期貨價格和現貨價格

15、走勢一致 2、期貨價格和現貨價格隨著期貨合約到期日的來臨而呈現趨同性 3、 投機者、套利者的參與是套期保值實現的條件 套期保值者是為了轉移而不是消滅風險，投機者、套利者是期貨市場風險的承擔者。,期貨套期保值,考點！,期貨市場的價格發(fā)現功能是指在期貨市場通過公開、公正、高效、競爭的期貨交易運行機制，形成具有真實性、預期性、連續(xù)性和權威性價格的過程。價格發(fā)現功能不是期貨市場所特有的，但期貨市場價格

16、發(fā)現更有效率。,價格發(fā)現功能,期貨市場價格發(fā)現的特點：,預期性 連續(xù)性 公開性 權威性,首先，期貨交易的參與者眾多，代表供求雙方的力量，有助于價格的形成。 其次，期貨交易中的交易人土大都熟悉某種商品行情，有豐富的經營知識和廣泛的信息渠道以及一套科學的分析、預測方法。他們充分競爭形成的期貨價格能夠比較接近地代表供求變動趨勢。再次，期貨交易的透明度高，競爭公開化、公平化，有助于形成公正的價格。,價格發(fā)現的原因,期貨市場的作用,鎖定

17、生產成本，實現預期利潤利用期貨價格信號，組織安排現貨生產提供分散、轉移價格風險的工具，有助于穩(wěn)定國民經濟為政府制定宏觀經濟政策提供參考依據有助于現貨市場的完善與發(fā)展有助于增強國際價格形成中的話語權,考點！多選,,1.理論準備與試辦（1987--1993）,1990年10月12日，中國鄭州糧食批發(fā)市場經國務院批準，以現貨交易為基礎，引入期貨交易機制，作為我國第一個商品期貨市場正式開業(yè)，邁出了中國期貨市場發(fā)展的第一步。

18、1991年6月10日深圳有色金屬交易所宣告成立，并于1992年1月18日正式開業(yè)；同年5月28日上海金屬交易所開業(yè)；1992年9月，第一家期貨經紀公司––––廣東萬通期貨經紀公司成立，同年底，中國國際期貨經紀公司開業(yè)。,第三節(jié) 中國期貨市場的發(fā)展歷程,,交易所過多、分布不平衡，品種重復設置、設計不合理；地下非法交易泛濫，盲目開展境外交易，運作不規(guī)范，大戶聯手交易、操縱市場，欺詐投資者等；投機過度，期貨價格難以實現合理回歸，多

19、次釀成期貨市場風險，直接影響市場功能發(fā)揮。,2.治理與整頓（1993--2000）,監(jiān)管架構的確立 中國證券監(jiān)督管理委員會負責具體工作　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　行業(yè)自律機構——中國期貨業(yè)協會　2000年12月29日成立期貨交易所的清理整頓 　　　試點：95年15家 98年3家期貨經紀公司的清理整頓 　　最低注冊資金3000萬元違規(guī)事件的處理　　　　　　 暫停交易　市場禁入,3.規(guī)范發(fā)展（2000—至今）,穩(wěn)

20、步發(fā)展期貨市場,2004年2月1日,《若干意見》 　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　規(guī)范發(fā)展期貨市場的法律法規(guī)相繼出臺 - 07年2月7日，國務院修訂了《期貨交易管理條例》，　　　　07年4月15日實行?！　】键c　　- 修訂后《條例》的改變？ §商品->商品+金融 §境內/外期貨經紀、期貨投資咨詢 §期貨公司定位為金融企業(yè) §去掉經紀 §

21、分級結算制度期貨交易量呈現恢復性增長并連創(chuàng)新高　10-20-40萬億元,新品種恢復上市 目前共19個品種,考點！,,中國期貨保證金監(jiān)控中心成立，有效降低保證金被挪用風險 　　　　　　　- 國務院同意，證監(jiān)會決定設立2006-5-18　　　 - 由上期所、大商所、鄭商所出資興辦，是非盈利性公司制法人　 - 基本職能：及時發(fā)現并報告期貨保證金被挪用的風險狀況，配合監(jiān)管 部門處

22、置期貨保證金風險事件。中國金融期貨交易所成立（2006-09-08）,上證/深證/上期/大商/鄭商共同發(fā)起），滬深300指數期貨仿真交易推出 （2006-10-30）。,考點！,真題回顧,以下不屬于期貨交易基本特征的是（）。A每日無負債結算 B對沖機制C實物交割 D合約標準化答案：C,遠期交易收取多少保證金由交易雙方商定，甚至雙方可以商定不收保證金。答案：A,世界上

23、第一張股指期貨合約是由堪薩斯市交易所開發(fā)的（ ）。A． 道瓊斯指數期貨 B． 標準普爾指數期貨C． 價值線指數期貨 D．主要市場指數期貨答案：C,第二章 期貨市場組織結構,期貨交易所 期貨結算機構 期貨中介機構期貨投資者,期貨交易所是專門進行標準化期貨合約買賣的場所。自身并不參與交易活動，不參與期貨價格的形成，也不擁有合約標的商品，只為期貨交易提供設施和服務。我國《期貨

24、交易管理條例》規(guī)定：　　?。∑谪浗灰姿灰杂麨槟康?，以全部財產承擔　　　　　　民事責任，負責人由國務院期貨監(jiān)管機構任免。 　　?。T應當是在中華人民共和國境內登記注冊的　　　　　企業(yè)法人或其他經濟組織。,第一節(jié)　期貨交易所,性質,提供交易場所、設施及相關服務制定并實施業(yè)務規(guī)則設計合約、安排上市 組織和監(jiān)督期貨交易 監(jiān)控市場風險,職能,保證合約履行 發(fā)布市場信息 監(jiān)管會員的交易行為 監(jiān)管指定交

25、割倉庫 ×參與價格形成！！,考點！多選,會員制期貨交易所由全體會員共同出資組建，繳納一定的會員資格費，作為注冊資本。繳納會員資格費是取得會員資格的基本條件之一，不是投資行為，不存在投資回報問題。交易所是會員制法人，以全額注冊資本對其債務承擔有限責任。會員制期貨交易所的權力機構是由全體會員組成的會員大會，會員大會的常設機構是由其選舉產生的理事會。因此，會員制期貨交易所是實行自律性管理的非營利性的會員制法人。目前世界上大多

26、數國家的期貨交易所都實行會員制，我國的大商所、上期所、鄭商所實行會員制。,組織結構,考點！,一、會員制,有自然人會員與法人會員之分、全權會員與專業(yè)會員之分、結算會員與非結算會員之分等。歐美國家會員以自然人為主。我國則不允許自然人成為會員，只有在中國境內登記注冊的法人才能成為會員。,會員構成,會員資格獲得方式,會員權利和義務,以交易所創(chuàng)辦發(fā)起人的身份加入；接受發(fā)起人的轉讓加入； 依據期貨交易所的規(guī)則加入；在市場上按市價購買期貨交易

27、所的會員資格加入,權利：參加會員大會，行使表決權、申訴權；在期貨交易所內進行期貨交易，使用期貨交　　　　　易所提供的交易設施，獲得有關期貨交易的信息和服務；按規(guī)定轉讓會員資格，聯　　　名提議召開臨時會員大會等。 義務：會員應當履行的主要義務包括：遵守國家有關法律、法規(guī)、規(guī)章和政策；遵守期貨　　　　交易所的章程、業(yè)務規(guī)則及有關決定；按規(guī)定交納各種費用；執(zhí)行會員大會、理事　　　　會的決議；接受期貨交易所業(yè)務監(jiān)管等。,考點,考點,

28、考點,會員大會由期貨交易所的全體會員組成，作為期貨交易所的最高權力機構。就期貨交易所的重大事項如制定、修改或廢止章程及業(yè)務規(guī)則、選舉和更換高級管理人員、審議批準財務預算和決算方案、決定期貨交易所的合并和終止等作出決定。,會員制交易所機構設置,會員大會,理事會,專業(yè)委員會,理事會是會員大會的常設機構，對會員大會負責。按照國際慣例，理事會由交易所全體會員通過會員大會選舉產生，設理事長一人、副理事長若干，由理事會選舉和任免。理事中除了本交易

29、所的會員外，還有若干名政府管理部門委任的非會員理事，他們大多是精通期貨交易的專家。在我國，期貨交易所理事長、副理事長由中國證監(jiān)會提名，理事會選舉產生。理事會和理事長一般行使哪些職權？,理事會下設專業(yè)委員會，一般理事長提議，理事會同意設立。,考點,業(yè)務管理部門,總經理行使哪些職權 ？,考點,公司制期貨交易所通常由若干股東共同出資組建，以營利為目的，股份可以按照有關規(guī)定轉讓，盈利來自從交易所進行的期貨交易中收取的各種費用。它不參與合約標的

30、物買賣，但按規(guī)定對參與交易者收取交易費用，投資者從中分享收益。英國以及英聯邦國家的期貨交易所一般都是公司制交易所。,二、公司制,,公司制交易所機構設置,股東大會。由全體股東共同組成，是公司最高權力機構。就公司的重大事項如修改公司章程、決定公司的經營方針和投資計劃、審議批準公司的年度財務預算方案、決算方案、增加或者減少注冊資本等作出決議。,董事會。董事會是股東大會的常設機構，對股東大會負責。

31、 董事會一般行使那些職權？,經理。經理對董事會負責，由董事會聘任或者解聘。經理列席董事會會議。經理一般行使那些職權？,監(jiān)事會。股份公司設置監(jiān)事會，監(jiān)事會由股東代表和適當比例的公司職工代表組成。監(jiān)事列席董事會會議。監(jiān)事會行使那些職責？,專業(yè)委員會。作用和會員制的基本相同。,考點,,公司制期貨交易所的特點,對場內交易承擔擔保責任，即對交易中任何一方的違約行為所產 生的損失負責賠償，這使其容易樹立保護投資人的形象，獲得較

32、 高的社會信任。,交易所在交易中完全中立，其人員也不得參與交易，這便于其管 理及保證交易的公正性，但有時也易于與交易商產生對立。,重視營利，故注重擴大市場規(guī)模，加強經營效率；但為了提高自 己的營業(yè)收入，使自己的股東多獲得利益，往往過多考慮交易 量，而忽視公益性，會影響市場穩(wěn)定。,由于公司制交易所成本觀念強，有利于提高市場效率，加大市 場

33、投資建設力度。,公司制交易所收取的交易費用較多，使交易商的負擔較大。,考點,,會員制VS公司制,,,會員制VS公司制,會員制走向公司化的原因：P37。,目前，我國經國務院批準設立的期貨交易所有4家：大連商品交易所、上海期貨交易所、鄭州商品交易所（會員制）和中國金融期貨交易所（公司制）。我國期貨交易所的特殊職能： 保證合約履行監(jiān)管會員的交易行為監(jiān)管指定交割倉庫,國內期貨交易所,1925年芝加哥期貨交易所結算公司(BOTC

34、C)成立，標志現代意義上的結算機構產生。,產生,結算機構的作用,計算期貨交易盈虧擔保交易履約 控制市場風險 　保證金制度是期貨市場風險控制最根本、最重要的制度。,第一種，作為某一交易所內部機構的結算機構 ，如CME。第二種，附屬于某一交易所的相對獨立的結算機構，如美國國際結算公司就同時為紐約期貨交易所和費城交易所提供結算服務。第三種，由多家交易所和實力較強的金融機構出資組成一家全國性的結算公司，多家交易所共用這一個結算公

35、司。如英國的倫敦結算所（LCH） 。目前，我國期貨交易所采用的是第一種形式。但從市場發(fā)展的角度看，建立全國統一的結算公司應當成為重點考慮的選擇。,組織方式,期貨交易的結算大體上可以分為兩個層次：　　 §結算機構對會員進行結算；　　 §結算會員根據結算結果對其所代理的客戶(或非結算會員)進行結算。在我國，結算機構雖然都是交易所的內部機構，具體結算制度上有兩種類型：,結算體系,期貨中介機構為期貨投資者服務，它連接

36、期貨投資者和期貨交易所及其結算組織機構，在期貨市場中發(fā)揮著重要作用。,性質與職能,,×,,經紀機構,投資者,交易所,,第三節(jié)　期貨中介機構,美國期貨市場中介機構,美國期貨市場中介機構包括：期貨傭金商（FCM）　　類似于國內的期貨公司介紹經紀商（IB）　　可以是個人也可以是機構場內經紀人（FB） 　只存在于公開喊價交易場所內助理中介人（AP）　　介紹客戶的個人期貨交易顧問（CTA）　提供投資咨詢或價格預測的期貨服務

37、商,根據客戶指令代理買賣期貨合約、辦理結算和交割手續(xù)；對客戶賬戶進行管理，控制客戶交易風險；為客戶提供期貨市場信息；進行期貨交易咨詢，充當客戶的交易顧問等。,國內期貨市場中介機構,一、期貨公司（非銀行金融服務行業(yè)）,我國期貨公司主要從事經紀業(yè)務，自營業(yè)務受到限制。期貨公司的主要職能：,期貨居間人：獨立于公司和客戶之外，接受期貨公司委托，獨立承擔基于居間法律關系所產生的民事責任的自然人組織。,二、介紹經紀商（證券公司IB業(yè)務）

38、,定義：由券商擔任期貨公司的介紹經紀商提供中間介紹業(yè)務。業(yè)務資格：凈資本不低于12億元，全資擁有或者控股一家期貨公司，或者與一家期貨公司被同一機構控制。,把期貨市場當作轉移價格風險的場所，利用期貨合約作為將來在現貨市場上買賣某種標的物(實物商品或者金融商品)的臨時替代物，對其現在買進(或已擁有、將擁有)準備以后出售的某種標的物或對將來要買進的某種標的物價格進行保險的個人或企業(yè)。商品期貨的套期保值者是生產商、加工商、經營商等，金

39、融期貨的套期保值者有金融市場的投資者(或債權人融資者(或債務人)、進出口商等。,套期保值者,重點！挖掘基本概念！對理解如何做保值至關重要,,第四節(jié)　期貨投資者,指那些試圖正確預測商品價格的未來走勢，甘愿利用自己的資金去冒險，不斷買進賣出期貨合約，以期從價格波動中獲取利潤的個人或企業(yè)。按交易部位分，可分為多頭投機者和空頭投機者按價格預測方法來區(qū)分，可分為基本分析派和技術分析派。按投機者每筆交易的持倉時間，可分為一般交易者、當日交易者

40、、“搶帽子”交易者。 期貨套利交易是指交易者針對市場上兩個相同或相關資產暫時出現的不合理差價同時進行買低賣高的交易。投機交易是持有單向頭寸，而套利交易是持有雙向頭寸。跨時期套利、期現套利、跨品種套利和跨市場套利 。,投機者,期貨套利者,套期保值者、投機者和套利者之間的關系,套期保值者、投機者和套利者之間是一種相互依存的關系。 投機者、套利者承擔了套期保值轉移出來的風險 投機、套利交易促進市場流動性，促進了期貨市場價格

41、發(fā)現功能 的實現,國際市場機構投資者的特點與分類,與自然人相對的法人投資者都可以成為機構投資者。,機構投資者,,根據資金來源劃分,根據 資金投資領域劃分,,,證券公司、商業(yè)銀行、投行類金融機構,生產貿易商,養(yǎng)老基金、養(yǎng)老保險,對沖基金,商品基金,共同基金,對沖基金的基金,對沖基金,又稱為“避險基金”，現已發(fā)展成為利用各種金融衍生品的杠桿效應，承擔較高風險、追求較高收益的模式。其顯著特征在于運用對沖的辦法去抵消市場風險，鎖定套

42、利機會。對沖基金按交易手段可分為：低風險對沖基金、混合型對沖基金和高風險對沖基金。,共同基金,利益共享、風險共擔，主要投資證券市場，可以套期保值的身份參與期貨交易。,商品基金,主要投資于在交易所交易的期貨和期權，商品基金也可投資于金融期貨。,對沖基金的基金,將募集的資金投資于多個對沖基金。,現代市場經濟條件下，期貨交易所是( )。A: 高度組織化和規(guī)范化的服務組織B: 期貨交易活動必要的參與方C: 影響期貨價格形成的關鍵組

43、織D: 期貨合約商品的管理者答案：A,關于我國會員制期貨交易所說法正確的是（）。A交易所不是法人 B不以營利為目的C交易所的盈利對會員進行分紅 D擔保合約履行答案：BD,真題回顧,目前，我國已引入IB制度，由券商擔任期貨公司的介紹經紀人提供中間介紹業(yè)務。答案：A,在國際期貨市場上，提供交易設施是結算部門的職能。答案：B,從期貨交易所結算機構的關系來看，我國

44、期貨結算機構是（ ）。A屬于交易所內部的機構B 獨立的全國性機構C 交易所和商業(yè)銀行聯合組建的結算機構，完全獨立于交易所D 銀行和交易所聯合組建的結算機構，附屬于交易所但相對獨立答案：A,第三章 期貨合約與期貨品種,期貨合約期貨品種我國期貨市場主要期貨合約,第一節(jié)　期貨合約,,期貨合約是指由期貨交易所統一制定的、規(guī)定在將來某一特定的時間和地點交割一定數量和質量標的物的標準化合約，根據合約標的物的不同，可分為商

45、品期貨合約和金融期貨合約。,期貨合約的主要條款及設計依據,1.合約名稱2.交易單位與合約價值：標的物市場規(guī)模、交易者資金規(guī)模、現貨交易習慣3.報價單位4.最小變動價位：標的物種類性質、市場價格波動情況、商業(yè)規(guī)范5.每日價格最大波動限制：標的物價格波動的頻繁程度和波幅大小6.合約交割月份、最后交易日、交割日期7.交易時間8.交割等級9.交割地點（指定交割倉庫）生產或消費集中程度，儲存條件、運輸條件和質檢條件10.

46、交易手續(xù)費11.交割方式（現金交割和實物交割）12.交易代碼,第二節(jié)　期貨品種,商品期貨CBOT是世界上最大的農產品期貨交易所，CME Group是世界上最大的農產品期貨交易中心； LME是世界上最大的金屬期貨交易中心；NYMEX和IPE是最主要的原油期貨交易所。金融期貨外匯期貨、利率期貨、股票指數期貨、股票期貨CME是世界上最大的外匯期貨交易所，標準普爾500指數期貨合約是世界上最大的股票指數期貨合約之一其他期貨新

47、品種經濟發(fā)展指標期貨、信用指數期貨、互換期貨、天氣期貨,第三節(jié)　我國期貨市場主要期貨合約,各交易所的交易品種,考！,,我國是世界上最大的棉花生產和消費國，我國的玉米產量和消費僅次于美國，居世界第二世界上鋁土礦儲量最大的國家是澳大利亞中國是世界上最大鋅生產國和消費國中國是世界上世界上第二大石油消費國和第二大進口國我國是LLDPE最大的進口國和第二大消費國,交易單位、報價單位、最小變動價位、漲跌幅、保證金、手續(xù)費,,考點,,,

48、大連商品交易所期貨合約重點條款,鄭州商品交易所期貨合約重點條款,上海期貨交易所期貨合約重點條款,期貨合約是指由（ ）統一制定的,規(guī)定在將來某一特定時間和地點交割一定數量和質量商品的標準化合約。A: 中國證監(jiān)會 B: 期貨交易所 C: 期貨行業(yè)協會 D: 期貨公司答案：B,真題回顧,期貨交易所中愿意參與某種商品期貨交易的會員單位較多，則該商品的期貨合約的交易單位可以設計得小一些。答案：B,下列商品中

49、，在鄭州商品期貨交易所上市的有（）。A 白糖、大豆、玉米 B 棉花、白糖、小麥C 天然橡膠、小麥、豆油 D 鋅、天然橡膠、白糖答案：B,下列上海期貨交易所天然橡膠期貨合約報價中，不能被交易所接受的是（ ）。A 24000 B 24520C 24555 D 24522答案：D,第四章 期貨交易制度與交易流程,期貨交易制度

50、期貨交易流程—開戶與下單期貨交易流程—競價期貨交易流程—結算期貨交易流程—交割,第一節(jié)　期貨交易制度,套期保值審批制度交割制度結算擔保金制度風險準備金制度風險警示制度信息披露制度,保證金制度 當日無負債結算制度漲跌停板制度熔斷制度持倉限額制度大戶報告制度強行平倉制度強制減倉制度,一、保證金制度,保證金制度是指在期貨交易中，任何交易者必須按照其所買賣期貨合約價值的一定比例(通常為5％～10％)繳納資金，用于

51、結算和保證履約。,交易保證金 結算準備金 ＝除了交易保證金外的余額,保證金分為：,保證金的收取是分級進行的，分別成為：,會員保證金客戶保證金,依據客戶的要求支付可用資金為客戶交存保證金，支付手續(xù)費、稅款國務院期貨監(jiān)督管理機構規(guī)定的其他情形。,期貨公司向客戶收取的保證金屬于客戶所以，除下列可劃轉的情形外，嚴禁挪用：,期貨交易所會員、客戶可以使用標準倉單、國債等價值穩(wěn)定、流動性強的有價證券沖抵保證金進行期貨交易。,第一，不同階段規(guī)定

52、不同的交易保證金比率。 第二，隨著持倉量的增大，將逐步提高該合約交易保證金比例。 第三，出現漲跌停板。 第四，連續(xù)若干個交易日的累計漲跌幅達到一定程度。第五，交易出現異常情況時。第六，對同時滿足本辦法有關調整交易保證金規(guī)定的合約，其交易保證 金按照規(guī)定交易保證金數值中的較大值收取。,經中國證監(jiān)會批準，交易所可以調整交易保證金。交易所可以調整交易保證金比率的情況：,,二、當日無負債結算制度,期貨交易結算是由期貨交易所統一

53、組織進行的。期貨交易所實行當日無負債結算制度，又稱“逐日盯市”。期貨交易所會員和投資者的保證金不足時，應當及時追加保證金或者自行平倉，強行平倉的有關費用和發(fā)生的損失由會員或投資者承擔。,三、漲跌停板制度,漲跌停板制度 又稱每日價格最大波動限制，即指期貨合約在一個交易日中的交易價格波動不得高于或者低于規(guī)定的漲跌幅度，超過該漲跌幅度的報價將被視為無效，不能成交。,漲停板：合約上一交易日的結算價加上允許的最大漲幅構

54、成當日價格上漲的上限。 跌停板：合約上一交易日的結算價減去允許的最大跌幅則構成當日價格下跌的下限。,漲跌停板的確定，主要取決于該種商品現貨市場價格波動的頻繁程度和波幅的大小。 制定漲跌停板制度，是因為每日結算制度只能將風險控制在一個交易日之內，如果在交易日之內期貨價格發(fā)生劇烈波動，仍然可能會造成會員和客戶的保證金賬戶大面積虧損甚至透支，期貨交易所將難以擔保合約的履行并控制風險。漲跌停板的實施，能夠有效地減緩、抑制一些突發(fā)性事件和過

55、度投機行為對期貨價格的沖擊而造成的狂漲暴跌，減緩每一交易日的價格波動，交易所、會員和客戶的損失也被控制在相對較小的范圍內。,四、熔斷制度,熔而斷：價格觸及熔斷點后，停止交易一段時間熔而不斷：價格觸及熔斷點后，可繼續(xù)交易，但價格限制在熔斷點內,中國金融期貨交易所實行“熔而不斷”的機制。,五、持倉限額制度,持倉限額制度 是指交易所規(guī)定會員或客戶可以持有的，按單邊計算的某一合約投機頭寸的最大數額。實行持倉限額制度的

56、目的在于防范操縱市場價格的行為和防止期貨市場風險過度集中于少數投資者。,我國期貨交易所對持倉限額制度的具體規(guī)定：,不同品種不同月份不同階段限制會員和限制客戶相結合套期保值交易頭寸其持倉不受限制同一客戶累計持倉會員實力達到持倉限額的，不得同方向開倉,,六、大戶報告制度,大戶報告制度：　　當會員或客戶某品種持倉合約的投機頭寸達到交易所對其規(guī)定的投機頭寸持倉限量80％以上(含本數)時，會員或客戶應向交易所報告其資金情況、頭寸情況等

57、，客戶須通過經紀會員報告。,我國期貨交易所的大戶報告制度規(guī)定,,交易所可根據市場風險狀況，調整改變持倉報告水平。達到交易所報告界限的，會員和客戶應主動于下一交易日15：00時前向交易所報告。,,七、強行平倉制度,強行平倉制度： 是指當會員、投資者違規(guī)時，交易所對有關持倉實行平倉的一種強制措施。強行平倉制度也是交易所控制風險的手段之一。,我國期貨交易所對強行平倉制度的主要規(guī)定：,,會員結算準備金余額小于零，并未能在規(guī)定時限內補足

58、的；持倉量超出其限倉規(guī)定的；因違規(guī)受到交易所強行平倉處罰的；根據交易所的緊急措施應予強行平倉的；其他應予強行平倉的。,強行平倉情形,,八、強制減倉制度,強制減倉制度： 是交易所將當日以漲跌停板價申報的未成交平倉報單，以當日漲跌停板價與該合約凈持倉盈利客戶按持倉比例自動撮合成交。 強制減倉造成的經濟損失由會員及其投資者承擔，制度設立的目的在于迅速、有效化解市場風險，防止會員大量違約。,九、套

59、期保值審批制度,我國期貨交易所對套期保值實行審批制度,,交易所對套期保值的申請，按主體資格是否符合，套期保值的品種、交易部位、買賣數量、套期保值時間與生產經營規(guī)模、歷史經營狀況、資金等情況進行審核，確定套期保值的額度。套期保值的持倉量不受交易所規(guī)定的持倉量的限制。,十、交割制度,交割 是指合約到期時，按照期貨交易所的規(guī)定和程序，交易雙方通過該合約所載標的物所有權的轉移，或者按照規(guī)定結算價格進行現金差價結算

60、，了結到期未平倉合約的過程。商品期貨以實物交割為主，金融期貨則以現金交割方式為主。交割是聯系期貨與期貨的紐帶，期貨交易的交割由期貨交易所統一組織進行。交割倉庫由期貨交易所指定。期貨交易所不得限制實物交割的總量。,,十一、結算擔保金制度,結算擔保金：,是指由結算會員依據交易所規(guī)定繳存，用于應對結算會員違約風險的共同擔保資金。,,實行分級結算制度的期貨交易所應當建立結算擔保金制度。結算擔保金包括基礎結算擔保金和變動結算擔保金，由會

61、員以自有資金繳納。結算會員違約的，應以會員自有資金、結算擔保金、風險準備金、期貨交易所自有資金來承擔。,十二、風險準備金制度,風險準備金制度： 指期貨交易所從收取的期貨交易手續(xù)費中提取一定比例的資金，作為確保交易所擔保履約的備付金制度。,以交易所為例，其風險準備金制度規(guī)定如下：風險準備金的來源包括：（1）交易所按向會員收取交易手續(xù)費收入20%的比例，從管理費用中提取；（2）符合國家財政政策規(guī)定的其他收入，中國證

62、監(jiān)會決定風險準備金的提取規(guī)模。風險準備金必須單獨核算，專戶存儲，除用于彌補風險損失外，不得挪用其他。當風險準備金余額達到交易所注冊資本10倍時，經中國證監(jiān)會批準后可不再提取。風險準備金的動用必須經交易所理事會批準，報中國證監(jiān)會備案后按規(guī)定的用途和程序進行。,,十三、風險警示制度,,期貨交易所認為必要，可以分別或同時采取要求會員和客戶報告情況、談話提醒、發(fā)布風險提示函等措施，警示和化解風險。,十四、信息披露制度,信息披露制度：

63、 是指期貨交易所按有關規(guī)定定期公布期貨交易有關信息的制度。,,期貨交易遵循公平、公開、公正的原則，信息的公開與透明是“三公”原則的體現。 未經交易所的許可，任何人不得發(fā)布期貨交易的即時行情。相關資料保存期限不得少于20年。,第二節(jié)　期貨交易流程—開戶與下單,一個完整的期貨交易流程應包括開戶與下單、競價、結算和交割四個環(huán)節(jié)。由于在期貨交易的實際操作中，大多數期貨交易都是通過對沖平倉的方式了結履約責任，進入實物交割環(huán)

64、節(jié)的比重非常小，所以交割環(huán)節(jié)并不是交易流程中的必經環(huán)節(jié)。,一、開戶,投資者在經過對比、判斷，選定期貨經紀公司之后，即可向該期貨經紀公司提出委托申請，開立賬戶。開立賬戶實質上是投資者(委托人)與期貨經紀公司(代理人)之間建立的一種法律關系。一般來說，各期貨經紀公司會員為客戶開設賬戶的程序及所需的文件雖不盡相同，但其基本程序是相同的。,風險揭示,簽署合同,繳納保證金,二、下單,下單： 是指客戶在每筆交易前向期貨經紀公司業(yè)務人員

65、下達交易指令，說明擬買賣合約的種類、數量、價格等的行為。,客戶在按規(guī)定足額繳納開戶保證金后，即可開始交易，進行委托下單。,(一)常用交易指令,目前，我國期貨交易所使用的交易指令種類主要有限價指令、市價指令和取消指令三種。其中，大連商品交易所、上海期貨交易所目前只采用限價指令和取消指令，鄭州商品交易所三種指令均使用。,市價指令限價指令止損指令停止限價指令階梯價格指令,限時指令雙向指令套利指令取消指令,,（二)下單方式,客戶可

66、以通過書面、電話或者中國證監(jiān)會規(guī)定的其他方式向期貨經紀公司下達交易指令。具體下單方式有如下幾種：,書面下單電話下單網上下單,第三節(jié)　期貨交易流程--競價,一、競價方式,期貨合約價格的形成方式主要有：,公開喊價方式 計算機撮合成交兩種方式,二、成交回報與確認,成交回報記錄單應包括如下幾個項目：成交價格、成交手數、成交回報時間等。,第四節(jié) 期貨交易流程––––結算,一、結算的概念與結算程序,結算： 是指根

67、據交易結果和交易所有關規(guī)定對會員交易保證金、盈虧、手續(xù)費、交割貨款和其他有關款項進行的計算、劃撥。,結算包括交易所對會員的結算和期貨經紀公司會員對其客戶的結算 。,二、結算公式與應用,(一)有關概念 平倉 當日結算價 持倉量(二)結算公式 結算準備金余額的計算公式 當日盈虧的計算公式 當日交易保證金計算公式 (三)應用,6月5日，某交易者以2813元/噸的價格建倉賣出300手9月份白糖期貨合約，當天以

68、2830元的價格買入平倉100手，當天收盤價為2845元/噸，結算價為2850元/噸，白糖期貨交易的保證金比例為6%，則該交易者當天平倉盈虧、持倉盈虧、交易保證金分別為（ ）。平倉盈虧：（2813-2830）*100*10=-17000持倉盈虧：（2813-2850）*200*10=-74000交易保證金：2850*200*10*6%=342000,3月5日，某客戶買入50手白糖期貨合約，成交價格為2800元/噸，當天平倉3