[學習]外匯交易原理與實務(wù)

1、外匯交易原理,,第一節(jié) 外匯交易概述,一、外匯交易的定義,外匯買賣，指外匯買賣的主體為了滿足某種經(jīng)濟活動或其他活動的需要，按特定的匯率和特定交割日而進行的不同貨幣之間的匯兌行為。,,,5%基礎(chǔ)外匯交易：即期外匯交易,95%外匯衍生工具交易：遠期外匯、外匯擇期交易、掉期交易、互換交易,要素：交易日、交易對手、貨幣、匯率、數(shù)額、交割日、支付指令等,外匯交易市場主要是場外交易（OTC）或“銀行內(nèi)部”交易市場，雙方通過電話或者電

2、子交易網(wǎng)絡(luò)達成。,二、外匯交易的特點,1、利潤較高（P49）,2、交易時間靈活,3、利用杠桿作用，以小博大(P47),4、交易方式靈活，風險容易控制,5、市場空間巨大、資金流動性最強,三、外匯交易的細則,1.使用統(tǒng)一的標價方法,2.采取以美元為中心的報價方法,3.使用小數(shù)報價,4.交易單位為100萬美元,5.客戶詢價后銀行有義務(wù)報價,6.雙方遵守“一言為定”的原則,7.交易術(shù)語規(guī)范化,外匯交易的報價術(shù)語,,多頭，long投資者對形勢看

3、好，預(yù)計價格上漲，于是趁低價時買入，待價格上漲至某一價位時賣出，以獲取差額收益?？疹^，short看跌賣出,,,四、外匯交易的報價技巧,1、影響外匯報價的因素：,1.交易員本身已持有的外匯頭寸,4.各類貨幣的風險特性,3.市場的預(yù)期心理,2.各類貨幣的極短期走勢,5.收益與市場競爭力,外匯頭寸,外匯頭寸，又稱外匯持有額，指銀行對客戶的外匯交易、不可避免地會發(fā)生買入多于賣出、賣出多于買入、或者買賣大致相等的情況。外匯銀行在一定時間所

4、持有的外匯差額。外匯頭寸的形式： (1)賣出外匯的總額超過買入總計的“超賣持有”(Oversolo Positon)； (2)相反情形的“超買持有”(Overbought Positon)； (3)買入與賣出總額大致相等的“平衡持有”(Savare Positon)。 　　前兩種將使外匯銀行因匯率變動而受到有利或不利的影響。為了避免匯率變動的風險，外匯銀行必須經(jīng)營與其它外匯銀行進行外匯交易，即在“超賣持有”時予以買入，“超買

5、持有”時予以賣出，而使外匯持有額盡可能軋平差額(Savare)。,,2、交易員的基本報價技巧,1.市場預(yù)期被報價幣上漲，銀行報價高。,2.市場預(yù)期被報價幣下跌，銀行報價低。,3.銀行不愿意持有頭寸，報價者拉大差價。,4.銀行有強烈愿望成交，報價者調(diào)小差價。,為什么各種外匯行情軟件報價不一樣,1、外匯的交易場所不固定，所有的銀行和有資格的報價商、經(jīng)紀商都可以報價。2、外匯是協(xié)議成交，不是撮合成交，只有當達成協(xié)議了以后才可以交割現(xiàn)貨，所以

6、我們看到的報價有這樣幾種：詢價（我買\賣某個貨幣出這個價有沒有人應(yīng) 答），報價（我現(xiàn)在報出買\賣某貨幣的價格，有沒有人原意以這個價格和我交易），撮合價（雙方經(jīng)過經(jīng)紀商的撮合，由經(jīng)紀商向市場報出的價格） 我們在交易平臺上看見的價格都是由一家銀行（經(jīng)紀商）報出的報價，我們在交易平臺上看見的價格都是由一家銀行（經(jīng)紀商）報出的報價，所以不一樣。,第二節(jié) 外匯交易的程序,一、銀行同業(yè)間的外匯交易程序,1.詢價行進入交易系統(tǒng),A bank：GBP

7、 AG 5USD, PLS,2.詢價行詢價,,,,,3.報價行報價,4.成交,5.證實,,6.交割,A bank：OK,done at …,B bank：37/41,B bank：OK,all agreed…,二、通過經(jīng)紀人進行外匯交易的程序,外匯經(jīng)紀人（broker）,詢價行（客戶）,報價行,傭金收取通知單,外匯交易的指令,第三節(jié) 匯率的基本面分析與技術(shù)面分析,一、匯率的基本面分析,基本面分析法是指通過對一個國家的基本情況，

8、如從國際收支變化狀況、國內(nèi)外利率差額、國內(nèi)外相對物價水平變動、貨幣供給量的增減情況、經(jīng)濟增長率、預(yù)期心理、公共政策以及不可預(yù)期的新聞事件等，來分析匯率走勢的方式。影響匯率變動的因素多種多樣，一般多從經(jīng)濟和政治兩個方面對匯率進行基礎(chǔ)分析預(yù)測。,,經(jīng)濟因素分析,1、國際收支,順 差 外匯供給 逆 差

9、 外匯供給 本幣匯率 本幣匯率,,,,,,,,,,2、經(jīng)濟增長率,高 本幣匯率 低 本幣匯率,,,,,,一國經(jīng)濟增長率高，則商業(yè)利潤率也高，促進國外資本流入，促進本幣升值,3、相對通貨膨脹率,從購買力平價的角度： 通脹率高

10、貨幣購買力 匯率,,,,,從國際收支的角度： 本國出口品價格 通脹率高 實際利率 外匯供給 本幣匯率,,

11、,,,,,,,4、相對利率 利率升，貨幣強 利率跌，貨幣弱,外匯市場上，供求決定貨幣的比價。 浮動匯率下，外幣流入，外幣供給增加，從而單位本幣所能換取的外幣增加，即本幣升值。,（二）政治因素分析,在外匯市場中，匯率的變動不僅受到經(jīng)濟因素的影響，還受到其他如政治的、社會的等非經(jīng)濟的影響，從而使得預(yù)測匯率變動變得非常復(fù)雜和困難。因此，在進行外匯交易的分析時，除了要注意各國經(jīng)濟的變化，還必須了

12、解、分析世界政治格局的變化及地區(qū)性熱點問題和動態(tài)。政治因素分析重要的是要掌握最新的信息，盡可能掌握最充分的資料，對影響國際金融市場的因素進行全面的分析，從而找出一般性的規(guī)律，對外匯匯率的走勢做出正確的判斷,在政治因素中，中央銀行的干預(yù)占有重要的位置。　　 在政治因素中，一些重大政治事件也會引起匯率的變化，如國際性政治、經(jīng)濟、軍事等突發(fā)事件的沖擊，國內(nèi)國際政局的變動，地區(qū)性、局部性軍事沖突的爆發(fā)、升級、緩和或結(jié)束，政權(quán)交替，重大政

13、策的改變，重要資源、能源的發(fā)現(xiàn)等等。,,1.2001年9月11日，美國發(fā)生恐怖襲擊事件，美元大幅下跌。第二天，交易停止。這一天被宣布為美國全國的休息日。2.2011年3月11日，日本發(fā)生9.0級大地震，日元匯率隨即發(fā)生重大變化，先是大幅暴跌，繼而大幅拉升。,二、外匯交易技術(shù)面分析,（一）技術(shù)面分析的作用與原理,1、含義,技術(shù)面分析：主要是依據(jù)市場的歷史資料來對整個匯市或某種貨幣匯率的未來變動方向和程度作出一定判斷。由于通常是借助一些

14、畫有各種技術(shù)指標的圖表，并結(jié)合一定規(guī)則來預(yù)測匯率走勢，因此常常被形象地稱為圖線分析方法。,2、作用,基本面分析,匯率運動的原因,應(yīng)該買還是賣,技術(shù)面分析,匯率運動的方式,何時買何時賣,,,3、技術(shù)面分析的三大前提,1、市場行為包容消化一切 2、價格以趨勢方式演變 3、歷史會重演,（二）圖表分析法 —— K 線 圖,移動平均線顯示了在特定周期內(nèi)某一特定時間的平均價格。是指標分析中應(yīng)用最廣的一種指標，它利用

15、統(tǒng)計的移動平均理論，除去外匯交易市場中的偶然變動，從而得出外匯匯率變化趨勢的一種分析方法。根據(jù)不同的移動平均數(shù)得出的移動平均線(趨勢線)與本身外匯匯率的變化構(gòu)成一定的方向。,平均線分析,10日平均線是最常用、最重要的參考線。選擇周期太長（30-40）的平均線，會浪費很多有利點位。選擇周期太短（3-5）的平均線，造成頻繁交易，未必收益很大。,趨勢分析,外匯市場 沒有機構(gòu)控制交易量和價格（即沒有莊家、主力）。外匯市場貨幣價格的漲或跌在

16、于多空雙方力量的對比與較量。多頭力量大于空頭時，更多的人愿意買，買得多，匯價上升?？疹^力量大于多頭時，更多的人選擇拋，拋的人多，匯價下跌。寶典：順勢而為,,,四個買進信號：,1、平均線從下降逐漸走平，當匯價從平均線的下方突破平均線時是為買進信號?！　?2、匯價連續(xù)上升遠離平均線之上，匯價突然下跌，但未跌破上升的平均線，匯價又再度上升時，為買進信號?！　　?3、匯價雖一時跌至平均線之下，但平均線仍在上揚且匯價不久

17、馬上又恢復(fù)到平均線之上時，為買進信號。　 4、 匯價跌破平均線之下，突然連續(xù)暴跌，遠離平均線時，很可能再次向平均線彈升，是買進信號。,,1、平均線從下降逐漸走平，當匯價從平均線的下方突破平均線時是為買進信號。,,2、匯價連續(xù)上升遠離平均線之上，匯價突然下跌，但未跌破上升的平均線，匯價又再度上升時，為買進信號。,,3、匯價雖一時跌至平均線之下，但平均線仍在上揚且匯價不久馬上又恢復(fù)到平均線之上時，為買進信號。,,4、 匯價

18、跌破平均線之下，突然連續(xù)暴跌，遠離平均線時，很可能再次向平均線彈升，是買進信號。,,下降大趨勢中，如果偶爾匯價突破平均線上方，但是沒有成交量，可能是下跌途中的一個反彈而已，反彈過后趨勢必再度下行，很快跌回10日平均線之下。在這種不能確定是否真的回升情況下，又已下單，需嚴格設(shè)置止損命令，一旦判斷方向錯誤，止損出局，降低損失。在下跌末期，匯價第二次或第三次突破10日均線，是真的回漲信號，往往是最佳買入時機。,四個賣出信號：,1、匯價急速

19、上升遠超過上升的平均線時，將出現(xiàn)短線的回跌，再趨向于平均線時，是賣出信號。 2、平均線走勢從上升逐漸走平轉(zhuǎn)變下跌，而匯價從平均線的上方往下跌破平均線時，是賣出信號。 3、匯價跌落于平均線之下，然后向平均線彈升，但未突破平均線即又告回落，是賣出信號?！?4、匯價雖上升突破平均線，但立即又恢復(fù)到平均線之下而此時平均線又繼續(xù)下跌，則是賣出信號。,1、匯價急速上升遠超過上升的平均線時，將出現(xiàn)

20、短線的回跌，再趨向于平均線時，是賣出信號。,,2、平均線走勢從上升逐漸走平轉(zhuǎn)變下跌，而匯價從平均線的上方往下跌破平均線時，是賣出信號。,,3、匯價跌落于平均線之下，然后向平均線彈升，但未突破平均線即又告回落，是賣出信號。,,4、匯價雖上升突破平均線，但立即又恢復(fù)到平均線之下而此時平均線又繼續(xù)下跌，則是賣出信號。,,主要貨幣的屬性,國際清算采用的5種主要貨幣：美元、歐元、英鎊、日元、瑞士法郎,,1. EUR/USD 歐元1999年歐洲

21、的12個國家（德、法、意大、荷蘭等）放棄了本國的貨幣，創(chuàng)造了一個新的歐洲統(tǒng)一貨幣-歐元。歐元成為除美元外交易量最大的貨幣。起重要影響的交叉匯率：歐元/日元、歐元/英鎊、歐元/瑞士法郎,,2.USD/CHF 瑞士法郎走勢基本和歐元相同避險貨幣，世界最穩(wěn)定貨幣起重要影響的交叉匯率：歐元/瑞士法郎、英鎊/瑞士法郎,,3.GBP/USD 英鎊英鎊與歐元、瑞郎同屬歐系幣種，大的走勢較為一致歷史最悠久的貨幣，利息較高起重要影響的交叉

22、匯率：英鎊/日元、歐元/英鎊、英鎊/瑞士法郎,,4.JPY/USD 日元走勢較獨立容易受交叉盤的影響每年3月和9月，常出現(xiàn)走強日本政府經(jīng)常做推低日元的干預(yù)起重要影響的交叉匯率：歐元/日元、英鎊/日元。日本是二戰(zhàn)后經(jīng)濟發(fā)展最快的國家之一，目前擁有世界最大的進出口貿(mào)易順差及第二大的外匯儲備，日圓也是戰(zhàn)后升值最快的貨幣之一，因此日圓在外匯交易中的地位變得越來越重要。,美元指數(shù)USDX,綜合反映美元在國際外匯市場的匯率情況的指標，

23、用來衡量美元對一攬子貨幣的匯率變化程度，衡量美元的強弱程度，從而間接反映美國的出口競爭能力和進口成本的變動情況。,參照1973年3月6種貨幣對美元匯率變化的幾何平均加權(quán)來計算。以100.00為基準，如105.50的報價，指1973年以來，美元價值上升了5.50%,幣別指數(shù)權(quán)重（%） 歐元 57.6 日元 13.6 英鎊 11.9 　加拿大元 9.1 　瑞典克朗 4.2 　瑞士法郎 3.6,美元指數(shù)曾高漲到過165個

24、點，也低至過80點以下,第四節(jié) 外匯保證金交易,通過與（指定投資）銀行簽約，開立信托投資帳戶，存入一筆資金（保證金）做為擔保，由（投資）銀行（或經(jīng)紀行）設(shè)定信用操作額度（即20-200倍的杠桿 效應(yīng)）。投資者可在額度內(nèi)自由買賣同等價值的即期外匯，操作所造成之損益，自動從上述投資賬戶內(nèi)扣除或存入。讓小額投資者可以利用較小的資金，獲得較大的交易額度，和全球資本一樣享有運用外匯交易作為規(guī)避風險之用，并在匯率變動中創(chuàng)造利潤機會。,假設(shè)有A

25、、B兩個投資者，他們分別以保證金方式和實盤方式，按歐元/美元=0.653的價位買入100萬美元。由于A采用的是外匯保證金交易方式，其本金就需要6500歐元（假設(shè)保證金比例為1%）。B采取的是實盤交易模式，那么其就需要65萬歐元。由于賣出時的匯率為歐元:美元=0.648，因此A、B兩個投資者可以分別獲利： 　　A：100×（0.653-0.648）=5000歐元 　　B：100×（0.653-0.648）=5000

26、歐元 　　相反如果賣出時候的匯率變?yōu)榱藲W元/美元=0.668，那么他們的損失分別為： 　　Ａ：100×（0.668-0.653）=1.5萬歐元>6500歐元，損失為6500歐元 　　Ｂ：100×（0.668-0.653）=1.5萬歐元 　　通過對外匯保證金和實盤交易的比較，很明顯外匯保證金很好的發(fā)揮了杠桿作用，投入較少的金額就能夠達到較高的投資收益率，而且在保證金交易中即使有損失，其損失的最大金額就是保

27、證金的金額。,保證金交易中的利息收入,1.買高息貨幣，可獲得利息收入；賣高息貨幣需支付利息。2.計息方法以合約的金額計算，而不是以實際投資金額計算。3.如果買高息貨幣，后升值，可獲得升值利潤和利息；若貶值，獲得的利息可能抵不了 匯率損失。,利息計算,1.直接標價法日元、瑞士法郎的利息計算公式：合約金額*（1/入市價）*利率*（天數(shù)/360）*合約數(shù) 2.間接標價法歐元、英鎊的利息計算公式為： 合約金額*入市價*利率*天數(shù)/

28、360*合約數(shù),合約現(xiàn)貨外匯買賣,方式：1.低買高賣2.高賣低買注意的要素：1.外匯匯率的變化2.利息的支出與收益3.手續(xù)費的支出,1.外匯匯率的變化,從匯率的波動中賺錢是合約現(xiàn)貨外匯投資獲取利潤的主要途徑案例：投資者在1.6000價位時買入1個合約英鎊，當英鎊上升到1.7000時，投資者把這個合約賣掉，即賺1000點的英鎊，盈利高達6250美元。,2.利息的支出與收益,對中長線投資者來說，利息是不容忽視的環(huán)節(jié)。案

29、例：1、投資者在1.7000價位時先賣英鎊，一個月以后，英鎊的價格還在這位置，如果按照賣英鎊要支付8%的利息計算，每月的利息支付要達到750美元。2、當英鎊下跌時，投資者買了英鎊，即使一個合約每月收息450美元，但一個月英鎊下跌了500點，點數(shù)上賠3125美元，利息收入彌補不了英鎊下跌的損失。因此，選擇投資高息貨幣時，要將外匯匯率走勢放在首位，利息收入或支出放第二位。,3.手續(xù)費的支出,投資者買賣合約外匯要通過金融機構(gòu)進行，需要支

30、付手續(xù)費，因此投資者要將這部分支出計算到成本中。手續(xù)費與合約數(shù)量有關(guān)，與盈利與虧損量無關(guān)。,合約現(xiàn)貨外匯贏利及虧損的計算方法,1.日元、瑞士法郎的損益計算公式合約金額*（1/賣出價-1/買入價）*合約數(shù)-手續(xù)費+/-利息2.歐元、英鎊的損益計算公式合約金額*（賣出價-買入價）*合約數(shù)-手續(xù)費+/-利息,二、外匯保證金的特點,交易在客戶與銀行之間直接進行，是無形的、不固定的,沒有到期日，可以無限期持有頭寸,市場規(guī)模巨大，參與者很多