中國經(jīng)濟金融展望報告2018年第3季度（總第35期）

1、中國經(jīng)濟金融展望報告謹防政策“超調(diào)”引致經(jīng)濟下行和市場波動風險——中國銀行中國經(jīng)濟金融展望報告（2018年第3季度）今年上半年，國際貿(mào)易、金融市場、地緣政治形勢復(fù)雜多變，中國經(jīng)濟運行面臨很大的不確定性，但在世界經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇、國內(nèi)新動能不斷增強和房地產(chǎn)市場升溫等因素的支撐下，中國經(jīng)濟總體上延續(xù)了企穩(wěn)向好態(tài)勢，估計GDP增長6.7%左右。中國經(jīng)濟目前依然處在新舊動能轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵時期，并未真正進入所謂的“新周期”，金融政策從緊趨嚴對經(jīng)濟產(chǎn)生了較

2、強的收縮效應(yīng)，經(jīng)濟發(fā)展出現(xiàn)重回老路或舊的發(fā)展模式的跡象。下半年，從全球經(jīng)濟來看，各主要經(jīng)濟體經(jīng)濟表現(xiàn)再次分化，中美貿(mào)易摩擦不斷演化，美聯(lián)儲加息次數(shù)多于預(yù)期以及新興經(jīng)濟體金融市場動蕩加劇，外部不確定因素依然較多，全球經(jīng)濟復(fù)蘇面臨更多變數(shù)。從國內(nèi)來看，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革繼續(xù)推進、新動能持續(xù)增強、經(jīng)濟效益改善，中國經(jīng)濟具有許多穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)和條件。但地方政府債務(wù)壓力有增無減，嚴監(jiān)管背景下融資渠道急劇收縮，房價過快上漲導(dǎo)致二三線城市房地產(chǎn)政策轉(zhuǎn)向

3、等，對經(jīng)濟穩(wěn)定增長帶來了不小的變數(shù)?？傮w看來，下半年中國經(jīng)濟下行的壓力有所增大，預(yù)計下半年和全年GDP增長均在6.7%左右，全年GDP增速比上年放緩0.2個百分點。宏觀經(jīng)濟政策將保持穩(wěn)中求進，謹防“超調(diào)”引致經(jīng)濟下行和市場波動風險。積極財政政策將加快支出進度，優(yōu)化支出結(jié)構(gòu)，發(fā)揮穩(wěn)定經(jīng)濟增長、促進高質(zhì)量發(fā)展的重要作用。貨幣政策將把解決企業(yè)融資難、融資貴問題放在更加重要的位置，把握好去杠桿的節(jié)奏和力度，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線。若出現(xiàn)

4、排版，錯誤，數(shù)據(jù)顯示不全等情況，可加微信535600147，憑購買下載記錄獲取PDF版本來的最低值。前5個月，貿(mào)易順差累計為997億美元，在去年大幅減少的基礎(chǔ)上同比又減少了365億美元。圖1：中國GDP季度增長走勢圖2：三大需求對GDP增長貢獻率資料來源：Wind，中國銀行國際金融研究所在全球經(jīng)濟復(fù)蘇、出口加快增長的背景下，中國經(jīng)濟景氣還是有所回落，房地產(chǎn)市場明顯升溫。這表明：第一，中國經(jīng)濟并未真正進入所謂的“新周期”。正如我們在201

5、7年年報中提出的一樣，始于2017年的本輪經(jīng)濟企穩(wěn)回升是新舊動能同時發(fā)力共同支撐的，是經(jīng)濟增長的短期波動而不是進入了“新周期”（圖3）。中國經(jīng)濟目前依然處在新舊動能轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵時期，由基建、房地產(chǎn)刺激需求端和去產(chǎn)能收縮供給端而導(dǎo)致的傳統(tǒng)動能走強并不具有可持續(xù)性，經(jīng)濟依然存在下行壓力。第二，金融政策從緊趨嚴對經(jīng)濟產(chǎn)生了較強的收縮效應(yīng)。近年來，影子銀行不斷膨脹，互聯(lián)網(wǎng)金融異軍突起，市場波動加劇、民間借貸亂象橫生，針對這些新情況、新問題，國家將