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1、目錄索引破而后立:融資需求預(yù)期雙改善,看好板塊估值回升....................................................6破:大訂單再融資邏輯被打破,但運(yùn)營(yíng)類資產(chǎn)大幅跑贏........................6立:融資需求的持續(xù)改善預(yù)期已確立.......................................9核心變量:合規(guī)PPP或再獲大力支持,大幅提升持續(xù)成長(zhǎng)預(yù)期.......
2、.........11估值尋底:聚焦20182020年確定性高成長(zhǎng)的個(gè)股...........................17監(jiān)測(cè)行業(yè):高景氣度持續(xù),期待網(wǎng)格化市場(chǎng)布局加速....................................................19需求來源:水氣網(wǎng)格化及污染源監(jiān)測(cè),近年來行業(yè)銷量增速亮眼...............19空間測(cè)算:十三五期間設(shè)備銷售規(guī)模超千億,末期運(yùn)維規(guī)模達(dá)156億年.
3、.......21垃圾焚燒行業(yè):成長(zhǎng)確定的優(yōu)質(zhì)運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)......................................................................23行業(yè)成長(zhǎng)確定:不受宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響,復(fù)合增速約20%......................................23資產(chǎn)初具規(guī)模:具備自身造血能力,對(duì)外部融資依賴度較小...................24政府剛性需求:對(duì)
4、財(cái)政支出的依賴度不高...................................25公司成長(zhǎng)確定:不以犧牲現(xiàn)金流和資產(chǎn)負(fù)債率為代價(jià).........................27投資建議:聚焦20182020年確定性高成長(zhǎng)的標(biāo)的.......................................................28聚光科技:精耕環(huán)境監(jiān)測(cè)主業(yè),打造儀器儀表綜合供應(yīng)商................
5、.....28偉明環(huán)保:優(yōu)質(zhì)垃圾焚燒運(yùn)營(yíng)公司,業(yè)績(jī)?cè)鏊僦鼗乜燔嚨?....................30龍凈環(huán)保:非電大氣治理龍頭,前三季度新增訂單超預(yù)期.....................32國(guó)禎環(huán)保:運(yùn)營(yíng)工程雙輪驅(qū)動(dòng),水處理彈性標(biāo)的............................34風(fēng)險(xiǎn)提示..............................................................
6、......37圖40:環(huán)保主流公司應(yīng)收賬款&應(yīng)收票據(jù)(億元)............................................26圖41:焚燒公司應(yīng)收賬款占比較?。☉?yīng)收賬款收入).......................................26圖42:垃圾焚燒處置費(fèi)中標(biāo)均價(jià)穩(wěn)定在6080元區(qū)間.......................................26圖43:環(huán)保主流上市公司
7、經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流(億元)...............................................27圖44:環(huán)保主流公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流歸母凈利潤(rùn)比值..........................................27圖45:2017年聚光科技年銷售量為行業(yè)三家龍頭之首......................................28圖46:20162017年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入穩(wěn)步增長(zhǎng)...
8、............................................29圖47:20162017年公司歸母凈利潤(rùn)穩(wěn)步增長(zhǎng)..................................................29圖48:20162017年應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)比例逐年下降........................................29圖49:可比公司專利個(gè)數(shù)獲得情況(2015年)......
9、..........................................30圖50:可比公司研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比.............................................................30圖51:公司過去6年收入復(fù)合增速27%百萬元................................................31圖52:6年扣非歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增速43%百萬元
10、.............................................31圖53:可比公司專利個(gè)數(shù)獲得情況(2015年)................................................31圖54:公司毛利率相對(duì)穩(wěn)定..............................................................................31圖55:公司單
11、季度新增訂單情況(億元).........................................................33圖56:公司期末在手訂單情況(億元).............................................................33圖57:公司累計(jì)新增訂單構(gòu)成(億元)..................................................
12、...........34圖58:公司新增訂單結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)為以非電為主.........................................................34圖59:公司在手污水處理規(guī)模達(dá)511萬噸日.....................................................34圖60:公司收入及增速(百萬元).....................................
13、...............................35圖61:公司歸母凈利潤(rùn)及增速(百萬元)..........................................................35圖62:公司運(yùn)營(yíng)收入占比40%左右...................................................................35圖63:公司運(yùn)營(yíng)毛利占比超過55%.....
14、................................................................35圖64:公司運(yùn)營(yíng)毛利率高于工程........................................................................35圖65:經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額約為凈利潤(rùn)2倍(百萬元).....................................35圖
15、66:公司前三季度運(yùn)營(yíng)收入增長(zhǎng)43%(百萬元)...........................................36圖67:公司前三季度工程設(shè)備收入增長(zhǎng)97%(百萬元)....................................36圖68:公司期末在手工程類訂單(億元)..........................................................36圖69:公司處于施
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