通信行業(yè)2019投資策略報告擁抱5g主題，兼顧云服務確定性成長

1、有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分目錄一、行情回顧與展望......................................................................................51.1板塊行情回顧：行業(yè)整體低迷，子版塊表現(xiàn)分化................................51.2板塊重大事件回顧..........................

2、................................61.32019年行業(yè)投資主線梳理：關注5G投資、兼顧云服務..........................7二、以史為鏡：復盤3G4G時代通信行業(yè)投資機會.......................................72.1估值先行回升，發(fā)牌當年收益率顯著..........................................72.2網絡投

3、資產業(yè)鏈梳理及投資時序研究.........................................10三、5G投資主線：設備商受益最大，關注天線和光模塊機會......................123.15G標準如期推進，商用進展沒有懸念........................................123.1.1標準已完成凍結.......................................

4、..................123.1.2產業(yè)鏈準備就緒.........................................................133.1.3國內商用進展有序.......................................................143.2資本支出走出低谷，5G建設進度趨于平穩(wěn)長期，投資收益更為持續(xù)..............153.35G受益子版塊

5、：關注設備商，天饋及光模塊領域投資機會......................173.3.1主設備領域：受益程度大，確定性強，行業(yè)格局好...........................173.3.2天饋領域：具備天饋一體化能力以及與設備商深度合作企業(yè)具有競爭優(yōu)勢.......193.3.3光模塊領域：5G和數(shù)通拉動需求確定，板塊景氣延續(xù)性高....................22四、云服務投資主線：行業(yè)景氣度高，關注IDC

6、確定性成長........................25五、投資建議...............................................................................................296.1基站設備：中興通訊(000063，未評級)—5G受益確定性強，邊際改善大.........296.2傳輸設備：烽火通信(600498，未評級)—光通信龍頭，傳輸設備受

7、益確定性強.....306.3天饋：通宇通訊(002792，未評級)—競爭優(yōu)勢明顯，業(yè)績彈性高.................306.4光模塊：光迅科技(002281，增持)—受益承載網重構，光模塊需求持續(xù)景氣.......316.5IDC：光環(huán)新網(300383，未評級)—主業(yè)成長動力充足，觸云轉型行業(yè)典范........316.6細分領域龍頭：億聯(lián)網絡(300628，增持)—傳統(tǒng)主業(yè)支撐短期業(yè)績，視頻業(yè)務打開長期成長空間.....

8、...............................................................31風險提示......................................................................................................33附錄.............................................

9、................................................................34有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分圖35：2017年營收前10中立IDC格局.....................................................................................27圖36：世紀互聯(lián)機柜平均出租價格..

10、...........................................................................................28圖37：2015年SIP市場份額按銷售量口徑比較.........................................................................32圖38：2015年SIP市場份額按銷售金額口徑比較...

11、...................................................................32表1：3G4G發(fā)牌背景比較......................................................................................................................7表2：通信設備指數(shù)年收益率比較....

12、.............................................................................................8表3：子版塊受益時序及相關公司業(yè)績彈性與持續(xù)性分析...........................................................11表4：3.5GHz和4.9GHz產業(yè)鏈技術儲備.................

13、..........................................................................14表5：2019年基站建設對資本支出增速影響情景分析.................................................................16表6：未來運營商資本開支更加平穩(wěn)....................................

14、........................................................16表7：天線原材料成本拆分..........................................................................................................20表8：濾波器廠商代表企業(yè)..............................

15、............................................................................21表9：天線廠商與設備商合作情況...............................................................................................22表10：5G宏基站光模塊需求測算..............

16、.................................................................................23表11：IDC服務商分類...............................................................................................................27表12：單數(shù)據中心IRR

17、測算（萬元）.........................................................................................28表13：IDC重點公司運營情況梳理.............................................................................................29表14：視頻會議領域玩