通信行業(yè)投資策略報告立足4g擴容，面向5g啟動

1、?投資策略：立足4G擴容，面向5G啟動。4G擴容和5G建設是一脈相承的，直接受益的就是通信設備產業(yè)鏈。對于4G5G產業(yè)鏈，我們更看好無線側、傳輸側。1、無線側，推薦主設備商中興通訊、通信基站溫控廠商英維克，均維持“審慎增持”評級；通信設備PCB廠商深南電路、通信基站防雷SPD廠商中光防雷受益。2、傳輸側，推薦光模塊廠商光迅科技、新易盛，以及上游器件提供商天孚通信、下游光通信設備商烽火通信，均維持“審慎增持”評級；另外，中際旭創(chuàng)也有望受益

2、。3、終端側，推薦消費電子MEMS器件制造中國龍頭耐威科技，維持“審慎增持”評級；物聯(lián)網模組商移為通信受益。另外，推薦IP終端全球龍頭億聯(lián)網絡、軍工通信龍頭海格通信、IDC廠商光環(huán)新網，均維持“審慎增持”評級；另外，軍用專網提供商凱樂科技發(fā)展迅猛。?風險提示1、不限流量套餐導致移動流量大爆發(fā)，倒逼運營商網絡擴容，但是運營商自身盈利能力提升有限，所以運營商可能把盈利壓力傳導給設備商供應鏈，導致相關公司毛利率下滑。2、如果貿易戰(zhàn)惡化、芯片禁

3、運事件再次發(fā)生，將給通信行業(yè)帶來較大風險。3、北斗方面，2018年軍工采購恢復與放量的力度仍有待于觀察，有可能不及預期。在車載北斗高精度方面，取決于整車廠商的規(guī)劃進展，有可能進度被推遲。報告正文1、2018三季報數(shù)據驗證4G擴容邏輯2018年5月19日，我們發(fā)布深度報告《流量免費大時代，通信行業(yè)發(fā)展新動力》，重點闡述了運營商“不限流量套餐”推動消費者移動流量消費猛增，導致運營商4G網絡壓力陡增，進而驅動運營商追加無線側資本開支的邏輯。這

4、也是2018年通信行業(yè)最大的變化。時至2018年10月底，通信行業(yè)三季報披露完畢，我們從通信行業(yè)細分板塊的對比中發(fā)現(xiàn)：財報數(shù)據已經在一定程度上驗證我們的邏輯，通信主設備、光器件等與無線側擴容高相關的子行業(yè)環(huán)比改善明顯。數(shù)據顯示，2018年三季度在中興復工的帶動下，行業(yè)收入同比增長率扭轉下滑態(tài)勢，實現(xiàn)正增長。剔除聯(lián)通、中興之后，行業(yè)收入同比增長13.3%，低于一季度、二季度20%以上的同比增長率。圖1、除了中興復工的帶動外，三季度行業(yè)收入