淺議股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理

1、淺議股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理【摘要】股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理是公司制企業(yè)健康發(fā)展的關(guān)鍵，如何處理好二者的關(guān)系是實現(xiàn)公司制企業(yè)價值最大化的關(guān)鍵。結(jié)合我國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的基本情況，分析我國上市公司治理中存在的主要問題，并提出優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)的一些主施，完善我國上市公司的治理?！娟P(guān)鍵詞】股權(quán)結(jié)構(gòu)；公司治理；上市公司一、股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理的涵義與關(guān)系1.股權(quán)結(jié)構(gòu)的涵義。股權(quán)結(jié)構(gòu)就是指股東的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，即公司股東權(quán)益的構(gòu)成和分布狀況，具體而言包括股東的類型及各類

2、股東持股所占比例、股票的集中或者分散程度、高層管理者的持股比例等。股權(quán)集中度是衡量公司股權(quán)穩(wěn)定性強弱的主要指標。2.公司治理的涵義。公司治理結(jié)構(gòu)是一整套控制和管理公司運作的制度安排。狹義地講，就是指在公司的所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離的條件下，董事會的功能、結(jié)構(gòu)、股東權(quán)力等方面的制度安排；廣義地講是指有關(guān)公司控制權(quán)和剩余索取權(quán)分配的一套法律、文化和制度性安排，包括了公司的人力資源管理、收益分配與激勵機制、財務(wù)制度、公司發(fā)展戰(zhàn)略等一系列制度設(shè)計。3

3、.股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理結(jié)構(gòu)的關(guān)系。股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理的方式或機制有著十分密切的關(guān)系。一般來說，有什么樣的公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，就會有與之相適應(yīng)的公司治理結(jié)構(gòu)。因此公司股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司治理結(jié)構(gòu)的重3.非流通股本所占比重過大。由于非流通股的比重較大，占總股本比重較小的流通股在二級市場上的買賣不能或基本上不發(fā)生公司控權(quán)的轉(zhuǎn)移，導(dǎo)致破產(chǎn)、兼并等市場退出機制殘缺，股東對企業(yè)行為與經(jīng)理人的約束相應(yīng)弱化，“用腳投票”機制無法實現(xiàn)。這導(dǎo)致通過二級市場收購流通股來獲

4、得公司控制權(quán)的可能性基本不存在，無法通過收購兼并和代理權(quán)爭奪來約束管理層，使得管理層無需顧忌中小股東約束和管理層更換的壓力，無需根據(jù)經(jīng)營績效來進行決策，經(jīng)常通過損害中小股東權(quán)益來維護大股東和管理層的利益。因此，如何合理安排上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)、解決國家股“一股獨大”的局面是改善公司治理結(jié)構(gòu)的首要的努力方向。（二）我國上市公司治理中存在的主要問題根據(jù)近幾年披露的資料，我國上市公司治理存在的一個突出問題是控股股東侵占上市公司的利益，甚至掏空上

5、市公司的利潤，具體表現(xiàn)為三個方面：一是大股東及其關(guān)聯(lián)方占用上市公司資金；二是大股東要上市公司為其擔(dān)保；三是大股東利用關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)移資產(chǎn)與利潤。究其原因，這與我國上市公司股本結(jié)構(gòu)有著很大關(guān)系。首先，過度集中的股權(quán)使得股東間約束難以形成，中小股東對國有大股東難以實行有效的制約，也難以形成對管理層的監(jiān)督和制約，中小股東“用腳投票”。于是大股東對中小股東利益侵害在所難免。其次，大批非國有股東由于所占股權(quán)比例太小，缺乏參與公司治理的動力。再次，國有