基于違約概率度量的住房抵押貸款定價研究.pdf

1、自從1992年我國商業(yè)銀行首次發(fā)行個人住房抵押貸款以來,商業(yè)銀行的住房抵押貸款規(guī)模不斷壯大,截止到2009年末,我國的個人住房抵押貸款余額達到4.4萬億元,個人住房抵押貸款占國內(nèi)銀行體系貸款總額高達11％。另一方面,受國際金融危機的影響,為了配合刺激內(nèi)需的政策,人民銀行將個人住房抵押貸款的最低首付款比例降低為20％,同時商業(yè)銀行為了增強競爭力,擴大住房抵押貸款市場,也紛紛降低最低首付款的比例。光09年一年個人住房抵押貸款累計發(fā)放已達到2

2、.2萬億元。目前,我國經(jīng)濟發(fā)展面臨著結(jié)構(gòu)調(diào)整問題,房地產(chǎn)市場的隨著經(jīng)濟調(diào)整而出現(xiàn)周期性的波動,在房價劇烈波動的情況下,銀行的住房抵押貸款的違約率將迅速上升,從而導致銀行的貸款風險急劇增加。因此,在我國金融市場上利率逐步市場化的前提下如何合理、準確對個人住房抵押貸款定價,以控制商業(yè)銀行的風險是商業(yè)銀行現(xiàn)階段面臨的最迫切的問題。
　　 本文分析了影響住房抵押貸款定價的利率和房價這兩個最重要的風險因子,利用隨機過程分別描述它們的狀態(tài)變

3、化。在此基礎上探討隱含在住房抵押貸款中的提前支付期權(quán)和違約期權(quán)價值。通過分析比較抵押貸款的簡約式定價模型和結(jié)構(gòu)化模型的優(yōu)缺點,選擇適合我國情況的結(jié)構(gòu)化模型為隱含了提前支付期權(quán)與違約期權(quán)的個人住房抵押貸款進行定價。
　　 為了檢驗模型的適用性,通過雙二叉樹期權(quán)定價技術(shù)對住房抵押貸款定價模型進行數(shù)值求解。利用matlab程序分析得出,房價波動、利率波動、貸款價值比和貸款的期限對借款人的違約概率有著比較明顯的影響,借款人的違約行為進一