基于信用評級和違約概率的貸款定價研究.pdf

1、本論文運用無套利資產(chǎn)定價理論和信用風(fēng)險定價的簡約型方法，在一定的環(huán)境假設(shè)下，研究了貸款保底價格的模型構(gòu)建問題。主要研究內(nèi)容與成果可以概括為： 首先分析了信用風(fēng)險的特點。指出，信用風(fēng)險具有明顯的非系統(tǒng)性特征，基于Markowitz資產(chǎn)組合理論而建立的資本資產(chǎn)定價模型(CAPM)和基于組合套利原理而建立的套利定價模型(APT)并不適用于商業(yè)銀行貸款定價。然后，系統(tǒng)地概述了信用風(fēng)險定價的二類方法：結(jié)構(gòu)化方法和簡約型方法。預(yù)先給出了本文

2、中將用到的理論基礎(chǔ)和預(yù)備知識：無套利資產(chǎn)定價理論和信用評級的Markov模型。同時，對本文研究的環(huán)境進行了基本界定。 基于企業(yè)風(fēng)險中性的違約概率和違約強度，構(gòu)建了單期現(xiàn)金流和多期現(xiàn)金流的即期貸款定價模型，并給出了貸款定價的通用公式。不僅對“多期現(xiàn)金流貸款可以視同為多個相互獨立的單期現(xiàn)金流貸款的組合”的做法和思想提出了質(zhì)疑，而且從理論上論證了貸款不同時刻的現(xiàn)金流之間的相互影響關(guān)系。同時還論證了企業(yè)違約概率分布、違約概率密度函數(shù)、違

3、約強度三者之間的數(shù)理關(guān)系。并分別討論了違約過程為齊次Poisson過程和非齊次Poisson過程等二種情形下的貸款定價模型，并對違約強度λ(t)的估算給出了具體方法。 采用信用轉(zhuǎn)移的馬氏鏈模型，研究了遠期貸款定價問題。借鑒Kijim(1998)的方法，將自然測度下的齊次信用轉(zhuǎn)移矩陣轉(zhuǎn)換成等價鞅測度下的非齊次信用轉(zhuǎn)移矩陣，構(gòu)建了遠期貸款定價模型，同時還給出了遠期貸款期望價格的定價公式。 運用4個具有代表性的算例分別對貸款定