金融衍生工具的介紹

1、金融衍生工具的介紹摘要：衍生工具是一種金融工具，或兩個(gè)主體之間的合同，通過從一些其他的標(biāo)的資產(chǎn)或指定的價(jià)格、利率、指數(shù)取得價(jià)值。最常見的衍生工具包括期權(quán)、遠(yuǎn)期合同、期貨和掉期、常見的標(biāo)的資產(chǎn)包括利率、匯率、商品、股票、股票指數(shù)、債券以及債券指數(shù)。衍生工具在兩個(gè)相互關(guān)聯(lián)的市場(chǎng)中進(jìn)行交易，一個(gè)是國家和地區(qū)范圍內(nèi)組織的交易場(chǎng)所，還有一種是場(chǎng)外交易，它是經(jīng)銷商和最終用戶中進(jìn)行的私下期權(quán)交易。最近幾十年金融市場(chǎng)的波動(dòng)性顯著增加了，對(duì)公司來說有效地

2、處理其所面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)是非常重要的，而風(fēng)險(xiǎn)管理中的熱點(diǎn)就是這些所謂的衍生工具，衍生工具的作用也從風(fēng)險(xiǎn)管理轉(zhuǎn)向?qū)ｍ?xiàng)投機(jī)。衍生工具被很多實(shí)體用來降低各種風(fēng)險(xiǎn)，如利率風(fēng)險(xiǎn)、外匯風(fēng)險(xiǎn)、商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)，另一方面，很多實(shí)體交易衍生工具純粹是為了投機(jī)。這篇文章主要介紹衍生工具的基本性質(zhì)及其在財(cái)務(wù)管理中的應(yīng)用，下面主要介紹三種衍生工具——期權(quán)、遠(yuǎn)期和期貨合同和掉期交易。（一）期權(quán)期權(quán)既可以作為投資或投機(jī)的手段，也可以用來對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，它出現(xiàn)于1973年

3、，從那時(shí)起開始交易從個(gè)票股價(jià)指數(shù)、商品、外國貨幣和國債中派生出來的期權(quán)。期權(quán)是買賣雙方之間的一種合同，合同規(guī)定了買方從賣方購買的權(quán)利和買方的義務(wù)，買入資產(chǎn)的期權(quán)叫做看漲期權(quán)，賣出資產(chǎn)的叫做看跌期權(quán)。期權(quán)合同中特定的資產(chǎn)稱為標(biāo)的資產(chǎn)，將來買入或賣出資產(chǎn)的特定價(jià)格稱為執(zhí)行價(jià)格，行權(quán)時(shí)的特定日期稱為到期日。美式期權(quán)可以在到期日前任何時(shí)候行權(quán)，而歐式期權(quán)只能在到期日行權(quán)。期權(quán)合同包括市場(chǎng)價(jià)值和內(nèi)在價(jià)值。市場(chǎng)價(jià)值是買方和賣方愿意簽訂期權(quán)合同的價(jià)格

4、，更確切地說它是買方為了享有某個(gè)特定的期權(quán)合約的權(quán)利預(yù)付給賣方的現(xiàn)金溢價(jià)。內(nèi)在價(jià)值可以看做期權(quán)快到期時(shí)理性投資者愿意支付的價(jià)格，內(nèi)在價(jià)值一定是大于0的。一般來說，看漲期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值是大于0的，它等于標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)行市價(jià)與行權(quán)價(jià)格的差額。當(dāng)市價(jià)超過行權(quán)價(jià)格的時(shí)候，內(nèi)在價(jià)值為正，反之則為0?？吹跈?quán)的內(nèi)在價(jià)值也是大于0的，它等于行權(quán)價(jià)格和現(xiàn)行市價(jià)的差額。在價(jià)值，高的程度由很多因素決定。對(duì)普通的美式期權(quán)來講，它的市場(chǎng)價(jià)值主要依賴以下六個(gè)因素：（

5、1）標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格。對(duì)于美式和歐式的看漲期權(quán)，標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格越高，期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值和行權(quán)價(jià)格也就越高，看跌期權(quán)正好相反。（2）行權(quán)價(jià)格?？礉q期權(quán)的行權(quán)價(jià)格增加會(huì)減少其內(nèi)在價(jià)值和市場(chǎng)價(jià)格，看跌期權(quán)則相反。（3）利率。利率的升高會(huì)降低行權(quán)價(jià)格的現(xiàn)值，對(duì)看漲期權(quán)來說，利率升高意味著將來支付的行權(quán)價(jià)格的現(xiàn)值減少，期權(quán)持有者的價(jià)值增加，當(dāng)利率上升時(shí)看跌期權(quán)的市場(chǎng)價(jià)值是減少的。（4）標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)性。資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)幅度越大，期權(quán)的價(jià)值就越大。對(duì)看

6、漲期權(quán)的持有者來說，當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格上升時(shí)他的收益是沒有上限的，當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格比行權(quán)價(jià)格低時(shí)，他可以選擇不行權(quán)來有效地控制損失。對(duì)看跌期權(quán)的持有者來說，他的收益和損失都是有限的。（5）到期日。美式和歐式看漲期權(quán)都是距離到期的時(shí)間越長價(jià)值越高，與利率和波動(dòng)有關(guān)。美式看跌期權(quán)的價(jià)值與到期日是負(fù)相關(guān)的，而歐式看跌期權(quán)到期日與價(jià)值的關(guān)系可能是正相關(guān)也可能為負(fù)相關(guān)，若歐式期權(quán)為價(jià)內(nèi)期權(quán)則二者關(guān)系為負(fù)相關(guān)，價(jià)外期權(quán)則為正相關(guān)。（6）現(xiàn)金分配。一些資產(chǎn)

7、特別是普通股，伴隨著現(xiàn)金分配。作為標(biāo)的物的股票分配現(xiàn)金股利時(shí)看漲期權(quán)的價(jià)值會(huì)減少，除息日是股票的價(jià)格會(huì)下跌，看漲期權(quán)的價(jià)值也隨之下跌。看跌期權(quán)的情況相反。買權(quán)賣權(quán)等價(jià)理論買權(quán)賣權(quán)等價(jià)理論闡述了對(duì)同一標(biāo)的資產(chǎn)(如同一支股票)、同一履約價(jià)格、同一到期日的買權(quán)與賣權(quán)來說，如果沒有無風(fēng)險(xiǎn)套期機(jī)會(huì)的話，他們之間的關(guān)系應(yīng)該保持穩(wěn)定。特別地，買權(quán)賣權(quán)等價(jià)理論強(qiáng)調(diào)了對(duì)于相同形式的買權(quán)和賣權(quán)來說，他們價(jià)格之差應(yīng)該等于標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格減去執(zhí)行價(jià)格的折現(xiàn)值。這