航空裝備行業(yè)軍民融合產(chǎn)業(yè)鏈深度之四：航空機(jī)載系統(tǒng)，軍品增速較高，民品國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程加快-20190329-中信建投-27頁

1、請(qǐng)參閱最后一頁的重要聲明證券研究報(bào)告行業(yè)深度研究證券研究報(bào)告行業(yè)深度研究軍民融合產(chǎn)業(yè)鏈深度之四軍民融合產(chǎn)業(yè)鏈深度之四航空機(jī)載系統(tǒng)：軍品增速較高，民品國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程加快航空機(jī)載系統(tǒng)：軍品增速較高，民品國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程加快一、機(jī)電系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)基本概念及產(chǎn)業(yè)鏈介紹一、機(jī)電系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)基本概念及產(chǎn)業(yè)鏈介紹機(jī)電系統(tǒng)制造企業(yè)是飛機(jī)制造產(chǎn)業(yè)鏈中的子系統(tǒng)承包商，其上游是零部件供應(yīng)商，其下游客戶為飛機(jī)制造總承包商或飛機(jī)總裝公司。從整機(jī)成本構(gòu)成來看，機(jī)電系統(tǒng)約占總成本的機(jī)電

2、系統(tǒng)制造企業(yè)是飛機(jī)制造產(chǎn)業(yè)鏈中的子系統(tǒng)承包商，其上游是零部件供應(yīng)商，其下游客戶為飛機(jī)制造總承包商或飛機(jī)總裝公司。從整機(jī)成本構(gòu)成來看，機(jī)電系統(tǒng)約占總成本的15%。上游零部件供應(yīng)商主要為機(jī)電系統(tǒng)制造企業(yè)提供機(jī)械加工零部件和電子元器件，由原材料公司為零部件供應(yīng)商提供加工原材料。下游飛機(jī)總裝公司最終生產(chǎn)整機(jī)，包括軍用機(jī)和民用機(jī)，通過銷售、租賃等投入使用。在產(chǎn)業(yè)鏈終端，為飛機(jī)提供包括維修在內(nèi)的專業(yè)服務(wù)的獨(dú)立維修機(jī)構(gòu)（MRO）。我國(guó)機(jī)電系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)

3、主要有三方面：一是市場(chǎng)集中度高；二是典型的軍民融合行業(yè)；三是生產(chǎn)產(chǎn)能受機(jī)械制造性能限制。二、市場(chǎng)形勢(shì)：國(guó)內(nèi)軍用市場(chǎng)發(fā)展增速加快，民用市場(chǎng)潛力巨大二、市場(chǎng)形勢(shì)：國(guó)內(nèi)軍用市場(chǎng)發(fā)展增速加快，民用市場(chǎng)潛力巨大軍用機(jī)電系統(tǒng)市場(chǎng)受益于國(guó)防支出預(yù)算與軍機(jī)裝備建設(shè)提速，國(guó)內(nèi)軍用航空機(jī)電市場(chǎng)將進(jìn)入快速增長(zhǎng)期。軍用機(jī)電系統(tǒng)市場(chǎng)受益于國(guó)防支出預(yù)算與軍機(jī)裝備建設(shè)提速，國(guó)內(nèi)軍用航空機(jī)電市場(chǎng)將進(jìn)入快速增長(zhǎng)期。軍用航空機(jī)電系統(tǒng)市場(chǎng)由軍用戰(zhàn)機(jī)需求決定，受政府國(guó)防支出影

4、響大。我國(guó)軍用機(jī)電系統(tǒng)市場(chǎng)受益于國(guó)防支出預(yù)算與軍機(jī)裝備建設(shè)提速，軍用航空機(jī)電市場(chǎng)將進(jìn)入快速增長(zhǎng)期。預(yù)計(jì)未來十年我國(guó)軍用飛機(jī)市場(chǎng)空間為2000億美元，機(jī)電系統(tǒng)年均市場(chǎng)空間約為30億美元。用機(jī)電系統(tǒng)受政策扶持市場(chǎng)空間廣闊，民用航空品適航壁壘亟待打破。用機(jī)電系統(tǒng)受政策扶持市場(chǎng)空間廣闊，民用航空品適航壁壘亟待打破。全球航空客運(yùn)需求穩(wěn)定增加，預(yù)計(jì)未來二十年客運(yùn)量年復(fù)合增長(zhǎng)率4%左右，未來二十年全球民機(jī)機(jī)電系統(tǒng)年均市場(chǎng)空間超過400億美元。國(guó)內(nèi)民用

5、機(jī)電系統(tǒng)受政策扶持：航空機(jī)電系統(tǒng)入選為《中國(guó)制造2025》重點(diǎn)發(fā)展領(lǐng)域；國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)C919未來有望撬動(dòng)波音空客民機(jī)市場(chǎng)蛋糕，帶動(dòng)機(jī)電系統(tǒng)打破國(guó)外壟斷。預(yù)計(jì)未來二十年國(guó)內(nèi)民機(jī)市場(chǎng)超萬億美元，機(jī)電系統(tǒng)年均市場(chǎng)空間超80億美元。民用航空器的適航性要求導(dǎo)致很大的進(jìn)入壁壘。我國(guó)通過適航的機(jī)載設(shè)備中機(jī)電系統(tǒng)占比低，核心機(jī)電設(shè)備寥寥無幾。我國(guó)機(jī)載系統(tǒng)設(shè)備適航發(fā)展較為落后，中國(guó)民航總局頒發(fā)的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定（CTSO）數(shù)量較少，機(jī)載設(shè)備CTSO取證飛行試驗(yàn)

6、平臺(tái)有待完善。維持維持買入買入黎韜揚(yáng)黎韜揚(yáng)litaoyang@.cn01085130418執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S1440516090001研究助理：王春陽研究助理：王春陽wangchunyang@.cn01086451182發(fā)布日期：2019年03月29日市場(chǎng)表現(xiàn)市場(chǎng)表現(xiàn)相關(guān)研究報(bào)告相關(guān)研究報(bào)告28%18%8%2%12%20183262018426201852620186262018726201882620189262018102620181

7、1262018122620191262019226國(guó)防軍工上證指數(shù)航空裝備Ⅱ航空裝備Ⅱ20097437361392019033109:18行業(yè)深度研究報(bào)告航空裝備航空裝備Ⅱ請(qǐng)參閱最后一頁的重要聲明目錄目錄一、機(jī)電系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)基本概念及產(chǎn)業(yè)鏈介紹....................................................................................................

8、.......11.1機(jī)電系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)基本概念.............................................................................................................................11.2機(jī)電系統(tǒng)制造產(chǎn)業(yè)鏈.............................................................

9、....................................................................81.3機(jī)電系統(tǒng)制造產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)...........................................................................................................................10二、市場(chǎng)形勢(shì)：軍用市場(chǎng)發(fā)展

10、增速加快，民用市場(chǎng)潛力巨大..........................................................................122.1受益軍機(jī)裝備建設(shè)提速，軍用航空機(jī)電市場(chǎng)將進(jìn)入快速增長(zhǎng)期........................................................122.2民用機(jī)電系統(tǒng)處于起步階段，未來國(guó)產(chǎn)化市場(chǎng)空間廣闊................

11、...................................................142.3維修市場(chǎng)穩(wěn)步增長(zhǎng)，原始設(shè)備商具有拓展優(yōu)勢(shì)....................................................................................18三、競(jìng)爭(zhēng)格局：美國(guó)在商用機(jī)載市場(chǎng)占據(jù)主要地位，國(guó)內(nèi)軍機(jī)主要為機(jī)載系統(tǒng)公司......................

12、............193.1國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)格局：美國(guó)在民用市場(chǎng)占據(jù)主要地位....................................................................................193.2國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)格局：中航機(jī)載系統(tǒng)公司在軍工市場(chǎng)處于相對(duì)壟斷地位....................................................19四、未來發(fā)展趨勢(shì)：綜合化

13、、多電化技術(shù)發(fā)展，借力政府支持打開民航市場(chǎng)..............................................224.1航空機(jī)電系統(tǒng)技術(shù)發(fā)展方向：綜合化、多電化....................................................................................224.2政策扶持與民機(jī)國(guó)產(chǎn)化雙重作用，打開民用航空機(jī)電系統(tǒng)市場(chǎng)............

14、............................................24五、投資機(jī)會(huì)分析：軍民市場(chǎng)空間廣闊，關(guān)注中航機(jī)電投資機(jī)會(huì)..................................................................26六、風(fēng)險(xiǎn)提示........................................................................