解讀科創(chuàng)板征求意見稿推動資本市場和中國經(jīng)濟的深層次改革

1、請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分證券研究報告證券研究報告專題專題研究研究報告報告2019年01月31日非銀金融推動資本市場和中國經(jīng)濟的深層次改革——解讀科創(chuàng)板征求意見稿評級：增持（維持）評級：增持（維持）分析師：戴志鋒分析師：戴志鋒執(zhí)業(yè)證書編號：執(zhí)業(yè)證書編號：S0740517030004電話：Email：基本狀況基本狀況上市公司數(shù)71行業(yè)總市值(百萬元)4587932行業(yè)流通市值(百萬元)2988232行

2、業(yè)行業(yè)市場走勢對比市場走勢對比相關報告相關報告2019.01.272019.01.242019.01.13重點公司基本狀況重點公司基本狀況簡稱股價(元)EPSPEPEG評級20152016E2017E2018E20152016E2017E2018E中信證券17.90.860.940.780.8720.18.622.620.2買入華泰證券18.80.881.300.991.1121.14.519.116.9未評級國泰君安16.21.211

3、.110.941.0313.14.617.315.8未評級備注：未評級盈利預測取自wind一致預期投資要點投資要點?科創(chuàng)板科創(chuàng)板的宏觀意義。的宏觀意義。1、創(chuàng)新促進經(jīng)濟轉型。、創(chuàng)新促進經(jīng)濟轉型。傳統(tǒng)的以銀行為核心的融資體系在利于傳統(tǒng)工業(yè)和地產(chǎn)基建經(jīng)濟，科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級等新興經(jīng)濟的發(fā)展則需要融資模式的創(chuàng)新，科創(chuàng)板等資本市場制度的創(chuàng)新，正符合中國經(jīng)濟轉型的融資要求。2、創(chuàng)新推動資本市場改革。、創(chuàng)新推動資本市場改革。作為增量改革的前沿試點，

4、其機制在不斷改善成熟后，將延伸至存量領域；資本市場活力將增強。?注冊制度：注冊制度：上市秉承上市秉承“包容性原則包容性原則”，試點注冊制，試點注冊制?？紤]到科創(chuàng)企業(yè)有其自身成長路徑和發(fā)展規(guī)律，在入市條件方面引入“市值”等指標，制定5套差異化上市指標，允許非盈利優(yōu)質(zhì)企業(yè)和同股不同權的紅籌企業(yè)上市，可以充分激發(fā)創(chuàng)新企業(yè)活力、暢通市場入口。同時科創(chuàng)板試點注冊制，企業(yè)上市由上交所審核、證監(jiān)會注冊，可以健全我國多層次資本市場結構，淘汰劣質(zhì)空殼企業(yè)

5、、優(yōu)化資本市場投資效率。?發(fā)行定價：發(fā)行定價：強調(diào)定價有效性強調(diào)定價有效性。一方面，科創(chuàng)板面向機構投資者采取市場化詢定價原則，提高網(wǎng)下發(fā)行配售數(shù)量占比強化報價約束，降低網(wǎng)上投資者申購單位提高市場流動性。中小投資者可以通過投資公募基金投資科創(chuàng)板企業(yè)。另一方面，鼓勵戰(zhàn)略配售，為市場引入增量資金、幫助發(fā)行人成功發(fā)行。同時強化中介機構責任，要求中介機構要在企業(yè)發(fā)展、上市、上市后的持續(xù)經(jīng)營過程中，發(fā)揮更大的作用，保證定價的有效性。?交易交易制度：

6、制度：保障市場流動性良性平衡保障市場流動性良性平衡。適當放寬漲跌幅限制至20%、前5交易日不設限、引入盤后固定交易價格、上市首日開放融資融券業(yè)務、靈活調(diào)整單筆申報數(shù)量等差異化機制安排，有利于減少被動大額交易盤中對股價的沖擊、提高市場定價效率、提振投資者信心，交易機制創(chuàng)新有望實現(xiàn)防止過度投機與保障市場流動性的良性平衡。?退市制度：退市制度：退市從嚴，促進市場高質(zhì)量發(fā)展退市從嚴，促進市場高質(zhì)量發(fā)展。標準、程序、執(zhí)行均較為嚴格，四類標準多維度

7、評估，取消暫停與恢復上市程序，對“空心化”企業(yè)嚴格退市，暢通“出口”，有利于保持市場高質(zhì)量發(fā)展，促進市場與國際接軌，增強對紅籌企業(yè)境內(nèi)上市、MSCI&富時羅素境內(nèi)投資吸引力。?投資者投資者保護保護制度：制度：設立設立“投資者適當性管理投資者適當性管理”專章專章，減持更為謹慎減持更為謹慎。為保護投資者合法權益，引入投資者適當性管理制度。明確個人投資者的門檻，包括證券資金規(guī)模、股票投資經(jīng)驗及風險承受能力。同時強化證券公司投資者適當性管理義務

8、和責任追究；特定股東減持最長鎖定為540.00%30.00%20.00%10.00%0.00%10.00%非銀金融(申萬)滬深300請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分2行業(yè)點評行業(yè)點評研究研究年，每人每年在1%以內(nèi)。?信息披露制度：信息披露制度：更加完善。更加完善。在滿足公平交易、保護廣大投資者合法權益的前提下，保持科創(chuàng)企業(yè)的商業(yè)競爭力。明確發(fā)行人、保薦人、證券服務機構和交易所在信息披露方面的具體責任。?風