試析營運資金的財務分析及其管理

1、援財會月刊淵綜合冤窯園7窯陰【摘要】本文從營運資金的概念出發(fā)，在營運資金分類的基礎上，通過分解營運資金的構(gòu)成要素，建立了營運資金的分析體系，并論述了如何加強營運資金的管理?！娟P鍵詞】營運資金流動資產(chǎn)流動負債分析體系試析營運資金的財務分析及其管理營運資金是企業(yè)生存、發(fā)展和獲利不可或缺的，企業(yè)只有合理地利用營運資金，完成現(xiàn)金———資產(chǎn)———現(xiàn)金（增值）的循環(huán)才能實現(xiàn)企業(yè)的目標。營運資金管理是企業(yè)財務管理的重要內(nèi)容，要利用營運資金對企業(yè)的財務

2、狀況進行分析，首先應了解和明確營運資金的內(nèi)涵及其涵蓋的內(nèi)容。一、營運資金的概念營運資金又稱為營運資本，有廣義和狹義之分，廣義的營運資金又稱為毛營運資金，是指一個企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動中流動資產(chǎn)占用的資金；狹義的營運資金又稱為凈營運資金，是指企業(yè)流動資產(chǎn)減去流動負債后的余額。不論是廣義還是狹義，營運資金從財務角度看應該是流動資產(chǎn)與流動負債關系的總和，在這里“總和”不是單純的數(shù)額的加總，而是關系的反映，對營運資金的分析要注意流動資產(chǎn)與流動負債這

3、兩個方面的問題。流動資產(chǎn)是指可以在一年或者超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或耗用的資產(chǎn)，流動資產(chǎn)具有占用時間短、周轉(zhuǎn)快、易變現(xiàn)等特點。企業(yè)擁有較多的流動資產(chǎn)，可在一定程度上降低財務風險。流動資產(chǎn)主要包括貨幣資金、短期投資、應收票據(jù)、應收賬款和存貨。對于流動資產(chǎn)，如果按照用途再作區(qū)分，則可以分為臨時性流動資產(chǎn)和永久性流動資產(chǎn)。臨時性流動資產(chǎn)指那些受季節(jié)性、周期性影響的流動資產(chǎn)，如季節(jié)性存貨、銷售和經(jīng)營旺季（如零售業(yè)的銷售旺季在春節(jié)期間等）的應

4、收賬款；永久性流動資產(chǎn)則指那些即使企業(yè)處于經(jīng)營低谷也仍然需要保留的、用于滿足企業(yè)長期穩(wěn)定需要的流動資產(chǎn)。流動負債是指需要在一年或者超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)償還的債務，具有成本低、償還期限短等特點，企業(yè)對此必須認真進行管理，否則，將承擔較大的風險。流動負債主要包括短期借款、應付票據(jù)、應付賬款、應付工資、應交稅金及應付股利等。與流動資產(chǎn)按照用途劃分的方法相對應，流動負債也可以分為臨時性負債和自發(fā)性負債。臨時性負債指為了滿足臨時性流動資金需要

5、所發(fā)生的負債，如商業(yè)零售企業(yè)春節(jié)前為滿足節(jié)日銷售需要而超量購入貨物所舉借的債務、食品制造企業(yè)為趕制季節(jié)性食品而大量購入某種原料所發(fā)生的債務等等。自發(fā)性負債指直接產(chǎn)生于企業(yè)持續(xù)經(jīng)營中的負債，如商業(yè)信用籌資和日常運營中產(chǎn)生的其他應付款以及應付工資、應付股利、應交稅金等。二、構(gòu)建營運資金的財務分析體系通常情況下，在財務分析中人們認為營運資金只是一個反映企業(yè)短期償債能力的指標。主要利用“營運資金越流動資產(chǎn)原流動負債”來分析企業(yè)的短期償債能力，認

6、為當流動資產(chǎn)大于流動負債時，營運資金為正，說明營運資金出現(xiàn)溢余，企業(yè)短期償債能力較強；相反，當流動資產(chǎn)小于流動負債時，營運資金為負，說明企業(yè)面臨著較大的償債風險。并且，營運資金是一個絕對數(shù)指標，只能在有限的范圍內(nèi)使用。但是，事實上，營運資金是一個綜合性的財務指標，我們可以利用杜邦財務分析體系的原理，建立一個營運資金的財務分析體系，對企業(yè)多方面的財務狀況進行分析和評價。如下圖所示。營運資金按其構(gòu)成要素來看，是流動資產(chǎn)與流動負債關系的總和，

7、可以將營運資金分解為流動資產(chǎn)和流動負債兩個部分。而其中的流動資產(chǎn)可以進一步分解為速動資產(chǎn)和存貨，速動資產(chǎn)又可以進一步分解為現(xiàn)金類資產(chǎn)、應收賬款和其他速動資產(chǎn)等。流動資產(chǎn)、速動資產(chǎn)和現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動負債的比值分別為流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率，通過這些比率可以對企業(yè)的短期償債能力進行分析和評價。另外，如果引入銷售收入，就可以計算出企業(yè)的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、企業(yè)投資策略現(xiàn)金比率現(xiàn)金其他速動資產(chǎn)應收賬款應收賬款周轉(zhuǎn)率營業(yè)周期企業(yè)償債能

8、力企業(yè)周轉(zhuǎn)能力速動比率流動比率速動資產(chǎn)流動資產(chǎn)存貨存貨周轉(zhuǎn)率流動負債流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率營運資金企業(yè)籌資策略營運資金的財務分析體系陰窯園8窯財會月刊淵綜合冤援應收賬款周轉(zhuǎn)率、現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率和營業(yè)周期等指標，通過這些指標可以對企業(yè)的周轉(zhuǎn)能力進行分析和評價。營運資金按其隨時間變動的特點或按照其用途，可以分為臨時性營運資金和永久性營運資金，研究的內(nèi)容涉及短期融資和長期融資的適當組合：即臨時性營運資金通過短期融資方式籌措，永久性營運資金通過長期融資方式籌

9、措。這樣我們可以對企業(yè)的籌資策略有所了解。企業(yè)的財務管理內(nèi)容主要包括籌資管理、投資管理等。企業(yè)的籌資策略總是和投資策略相聯(lián)系的，籌資數(shù)量的多少影響企業(yè)的投資規(guī)模。在營運資金管理中，亦是如此。流動資產(chǎn)持有量的大小影響企業(yè)的投資策略。營運資金持有量的大小還影響企業(yè)的風險和收益。較高的營運資金持有量，意味著在長期資產(chǎn)和流動負債一定的情況下，企業(yè)擁有的現(xiàn)金等流動資產(chǎn)相對較多，可以使企業(yè)有較大的把握按時償還到期債務等，風險較小。但由于流動資產(chǎn)的收

10、益一般低于長期資產(chǎn)，故較大的流動資產(chǎn)比重會降低企業(yè)的收益率。與此相反，營運資金的持有量較小，會使企業(yè)的收益率提高，但是在一定程度上加大了企業(yè)的風險。因此，營運資金持有量的確定實際上就是對收益和風險這兩者進行權(quán)衡與選擇。三、營運資金的管理營運資金管理是企業(yè)財務管理的重要內(nèi)容，并且通過上述分析得出，營運資金是一個綜合性的財務指標，可以分析評價企業(yè)的償債能力、周轉(zhuǎn)能力等財務情況，因此，應加強營運資金的管理。營運資金按構(gòu)成要素，主要可以分為現(xiàn)金

11、、應收賬款、存貨、應付賬款等。可以首先從其構(gòu)成要素入手，強化營運資金的管理。金融性資產(chǎn)具有流動性、收益性和風險性。流動性和收益性成反比，收益性和風險性成正比?，F(xiàn)金的流動性最強，但持有現(xiàn)金不能獲得收益。企業(yè)為了使業(yè)務活動正常地進行下去，必須維持適當?shù)默F(xiàn)金余額。現(xiàn)金持有量過大，它所提供的流動性邊際效益就會隨之下降，進而導致企業(yè)的收益水平降低。因此，企業(yè)必須合理確定現(xiàn)金的持有量，使現(xiàn)金收支不但在數(shù)量上，而且在時間上相互銜接，以便在滿足企業(yè)經(jīng)營

12、活動所需的同時，盡量減少企業(yè)閑置的現(xiàn)金數(shù)量，從而提高企業(yè)資金的收益率。企業(yè)大多數(shù)的應收賬款是企業(yè)賒銷策略帶來的結(jié)果。一方面，企業(yè)通過賒銷可以擴大銷售，增加應收賬款的占用，同時取得相應的機會收益。另一方面，增加應收賬款的占用，會增加相應的管理成本、壞賬成本、機會成本。應收賬款的管理就是進行成本效益分析，確定相應的機會收益大于增加的各種成本的信用政策。因此制定合理的信用政策，是加強應收賬款管理、提高應收賬款投資效益的重要前提。信用政策即應收

13、賬款的管理政策，是指企業(yè)為規(guī)劃與控制應收賬款而確立的基本原則與行為規(guī)范。信用標準、信用條件和收賬政策是其主要內(nèi)容。企業(yè)有充足的存貨不僅有利于生產(chǎn)的順利進行，節(jié)約采購費用與生產(chǎn)時間，而且能夠迅速地滿足各種客戶訂單的需要，從而為企業(yè)的生產(chǎn)與銷售提供較多的機會，避免因存貨不足帶來的損失。然而，存貨過多必然要占用更多的資金，使企業(yè)付出更大的持有成本。而且存貨的儲存與管理費用也會增加，影響企業(yè)獲利能力的提高。因此，要在存貨的功能與成本之間進行利弊

14、權(quán)衡，實現(xiàn)它們的最佳組合。應付賬款是企業(yè)的一種最常見、最普遍的負債。一般來說，企業(yè)付款的時間越長就越有利但由于延期付款可能引起企業(yè)的信譽惡化，所以企業(yè)必須通過仔細的衡量，比較多種方案后再做出決定，選擇對企業(yè)最為有利的方案，即在收益和成本之間進行權(quán)衡。企業(yè)應當根據(jù)本企業(yè)管理程序的規(guī)定，結(jié)合企業(yè)實際情況制定企業(yè)應付賬款的管理程序，應付賬款管理程序中還應當包括應付賬款的劃分、入賬確認、賬齡分析、對賬、調(diào)賬等具體內(nèi)容，針對不同的應付賬款制定不同

15、的管理程序?？傊?，企業(yè)應控制營運資金的持有數(shù)量，既要防止營運資金不足，又要避免營運資金過多。這是因為企業(yè)營運資金越多，風險越小，但收益率越低；相反，營運資金越少，風險越大，但收益率越高。企業(yè)需要在風險和收益之間進行權(quán)衡，從而將營運資金的數(shù)量控制在一定的范圍之內(nèi)。企業(yè)在確定現(xiàn)金、應收賬款、存貨、應付賬款等的最佳數(shù)量的同時，還應加快其周轉(zhuǎn)速度。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的快慢對企業(yè)獲利能力也會產(chǎn)生影響，在一定時期內(nèi)，資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度越快，帶來的周轉(zhuǎn)額即實現(xiàn)

16、的銷售收入越多，企業(yè)的獲利能力相對越強。此外，本文著重從營運資金的構(gòu)成要素進行分析，存在一定的局限。如要更加全面地對營運資金進行分析，應力圖創(chuàng)新，從不同角度對營運資金進行分類，創(chuàng)新營運資金管理的基本理論、營運資金管理績效評價體系等。主要參考文獻1.王竹泉袁逄詠梅袁孫建強援國內(nèi)外營運資金管理研究的回顧與展望援會計研究袁2007曰22.中國注冊會計師協(xié)會援財務成本管理援北京院經(jīng)濟科學出版社袁20073.高芙蓉援論企業(yè)營運資金的優(yōu)化與管理援科