上市公司再融資募集資金投向變更行為研究.pdf

1、資本市場(chǎng)的重要功能之一是優(yōu)化資源配置，使企業(yè)能夠通過資本市場(chǎng)獲得發(fā)展所需的資金。很多上市公司都通過再融資獲得了持續(xù)發(fā)展的機(jī)會(huì)，然而近些年來，許多上市公司在成功募資后卻隨意改變募集資金投向，這種大面積、大規(guī)模變更再融資募集資金投向的行為，嚴(yán)重地侵害了中小投資者的利益，挫傷了其投資積極性，影響了我國證券市場(chǎng)的穩(wěn)定和長遠(yuǎn)健康發(fā)展，這些問題也引起了證券監(jiān)管部門、經(jīng)濟(jì)學(xué)家及有關(guān)各方的廣泛關(guān)注。 本文以此為背景，采用理論分析與實(shí)證檢驗(yàn)相結(jié)合

2、的方法，在闡述相關(guān)理論的基礎(chǔ)上，應(yīng)用客觀數(shù)據(jù)對(duì)我國上市公司再融資募集資金投向變更的現(xiàn)狀、特點(diǎn)、原因進(jìn)行了理論分析和描述性統(tǒng)計(jì)，對(duì)再融資募集資金投向變更的影響因素和投向變更對(duì)企業(yè)績效的影響進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。實(shí)證結(jié)果顯示：產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)度與再融資募集資金投向變更幾率顯著正相關(guān)，市場(chǎng)化進(jìn)程、獨(dú)立董事比例、公司規(guī)模與再融資募集資金投向變更幾率顯著負(fù)相關(guān)，表明我國上市公司再融資募集資金投向變更行為受到產(chǎn)品市場(chǎng)因素、外部制度環(huán)境、公司治理因素、公司財(cái)務(wù)

3、特征這四方面的影響；再融資募集資金投向是否變更、是否投資于具體項(xiàng)目與企業(yè)績效顯著正相關(guān)，再融資募集資金投向變更規(guī)模與企業(yè)績效顯著負(fù)相關(guān)，表明再融資募集資金投向變更在總體上是一定制度背景下的“投資決策調(diào)整行為”，是對(duì)原項(xiàng)目的糾錯(cuò)，糾錯(cuò)效果越好，公司的經(jīng)營績效也就越高，但頻繁、大幅的變更會(huì)引起累加的高成本而導(dǎo)致企業(yè)績效的低下。 本文在前面分析的基礎(chǔ)上，提出了完善各類市場(chǎng)機(jī)制、加強(qiáng)對(duì)募集資金使用的監(jiān)管，加強(qiáng)對(duì)募集資金使用的內(nèi)部管理，以