上市公司費(fèi)用支出狀況、特征及合適度研究.pdf

1、本研究采用理論分析和實(shí)證分析相結(jié)合的方法，對(duì)中國(guó)上市公司548個(gè)樣本公司的2000-2006年7年期間的費(fèi)用支出水平狀況及其特征，通過(guò)對(duì)樣本公司費(fèi)用支出水平狀況、特征的研究，分析費(fèi)用支出水平與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的關(guān)系，找出中國(guó)上市公司費(fèi)用支出的合適度范圍，以期對(duì)中國(guó)上市公司提升經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值最大化，提供一些可行建議。
　　 本研究主要目的有4個(gè)：(1)搞清中國(guó)上市公司費(fèi)用支出水平的現(xiàn)狀及特征；(2)分析中國(guó)上市公司費(fèi)用支出水平的影

2、響因素；(3)研究中國(guó)上市公司費(fèi)用支出模式及其效果；(4)確定中國(guó)上市公司費(fèi)用支出水平的合適度范圍。
　　 本研究的基本思路是：第1步，確定研究主題；第2步，選擇研究方法；第3步，建立研究假設(shè)；第4步，選擇并確定研究樣本、搜集數(shù)據(jù)及數(shù)據(jù)分析；第5步，建立研究模型；第6步，統(tǒng)計(jì)分析及假設(shè)驗(yàn)證；第7步，得出研究結(jié)論，并提出相關(guān)建議。
　　 本研究的創(chuàng)新有4個(gè)方面：(1)拓展了企業(yè)費(fèi)用支出的研究視角，與費(fèi)用支出耗費(fèi)觀相對(duì)應(yīng)，提

3、出費(fèi)用支出的投入觀；(2)將收益計(jì)算會(huì)計(jì)學(xué)方程式進(jìn)行變形，使之適合從利潤(rùn)的目標(biāo)管理角度進(jìn)行費(fèi)用支出水平分析；(3)將費(fèi)用支出水平與業(yè)績(jī)指標(biāo)聯(lián)系起來(lái)，建立一種費(fèi)用支出水平-經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的研究模式；(4)創(chuàng)設(shè)一個(gè)新指標(biāo)--主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)與費(fèi)用支出比，以主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)與費(fèi)用支出比作為確定費(fèi)用支出合理水平的參考指標(biāo)。
　　 本研究有3項(xiàng)主要發(fā)現(xiàn)：(1)中國(guó)上市公司費(fèi)用支出水平與中間業(yè)績(jī)水平指標(biāo)(主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率)、最終經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)水平指標(biāo)(凈資產(chǎn)收益

4、率)具有復(fù)合交叉關(guān)系；(2)中國(guó)上市公司費(fèi)用支出水平的合適度值(費(fèi)用支出與主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)比)為1/3-1/2，亦即主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)在達(dá)到費(fèi)用支出的2-3倍時(shí)，企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率達(dá)到相對(duì)的理想值；(3)不同的企業(yè)往往面臨不同的問(wèn)題，因此，企業(yè)在確定費(fèi)用支出水平方面就不能孤立地就費(fèi)用支出談費(fèi)用支出，為了提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，一些企業(yè)可能需要降低費(fèi)用支出水平，而另外一些企業(yè)可能需要增加費(fèi)用投入。
　　 本研究的主要結(jié)論是：(1)樣本公司的經(jīng)營(yíng)

5、費(fèi)用率均值為13.55％，其變動(dòng)區(qū)間為2.55％-32.33％；(2)企業(yè)花費(fèi)費(fèi)用支出的根本目的是為了獲取收益，企業(yè)在確定費(fèi)用支出水平時(shí)必須考慮其效果，綜合平衡其對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率和凈資產(chǎn)收益率的影響，把費(fèi)用支出確定在一個(gè)合適的水平上；(3)就本文研究樣本而言，中國(guó)上市公司的費(fèi)用支出模式多為高費(fèi)用支出水平、高主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)水平模式(“雙高模式”)和低費(fèi)用支出水平、低主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)水平模式(“雙低模式”)，而高費(fèi)用支出水平、低主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)水平模

6、式和低費(fèi)用支出水平、高主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)水平模式居少數(shù)；(4)費(fèi)用支出需要控制，但費(fèi)用支出控制有一個(gè)度的問(wèn)題，本文給出了費(fèi)用支出合適度值(主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)與費(fèi)用支出比)大約為2-3，即當(dāng)費(fèi)用支出與主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)比在1/3至1/2之間時(shí)，企業(yè)業(yè)績(jī)達(dá)到統(tǒng)計(jì)學(xué)上的最優(yōu)可行值；(5)費(fèi)用支出水平與凈資產(chǎn)收益率具有顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，與主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率具有顯著的正相關(guān)關(guān)系，與非主營(yíng)業(yè)務(wù)收益率具有正相關(guān)關(guān)系，與負(fù)債水平的關(guān)系具有一定的復(fù)雜性，不同類型的公司兩者具有

7、不同的關(guān)系，與經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量水平具有顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，與資產(chǎn)規(guī)模無(wú)顯著的相關(guān)性；(6)企業(yè)費(fèi)用支出的合適度受其所處發(fā)展階段、環(huán)境及自身狀況的影響，企業(yè)須根據(jù)自身的特定條件、環(huán)境和情況來(lái)確定一個(gè)合適的費(fèi)用支出水平，確定費(fèi)用水平的一個(gè)最基本的原則是，在保證經(jīng)營(yíng)效率、不影響經(jīng)營(yíng)者積極性的前提下，通過(guò)編制費(fèi)用預(yù)算來(lái)控制費(fèi)用支出水平。
　　 本文對(duì)上市公司合理確定費(fèi)用支出水平的相關(guān)建議是：(1)高費(fèi)用支出水平、高主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)水平公司對(duì)費(fèi)用支

8、出水平管理的關(guān)鍵是降低費(fèi)用支出水平；(2)高費(fèi)用支出水平、低主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)水平公司須做到降低費(fèi)用支出水平與提高主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率雙管齊下；(3)低費(fèi)用支出水平、高主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)水平公司可以在不降低主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的前提下，適當(dāng)增加費(fèi)用支出，特別是加大營(yíng)業(yè)費(fèi)用投入，加大促銷力度，擴(kuò)大銷售，增加利潤(rùn)額，以便實(shí)現(xiàn)維持高水平經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的可持續(xù)性；(4)低費(fèi)用支出水平、低主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率公司的主要問(wèn)題是主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率低，可通過(guò)加大對(duì)研發(fā)費(fèi)用的投入，