我國上市公司資本狀況分析.pdf

1、企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)又稱企業(yè)的融資結(jié)構(gòu),是指企業(yè)的各項資金來源的組合狀況,反映為企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表右邊各組成部分的構(gòu)成.從企業(yè)來講,資本結(jié)構(gòu)安排是決定企業(yè)價值如何在業(yè)主、股東、債權(quán)人之間分割的一種機制.對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)代研究源于莫迪利亞尼和米勒(1958)的開創(chuàng)性文章《資金成本,公司金融和投資理論》,他們所提出的無關(guān)性定理(MM定理)為其后的研究確定了方向.從中國目前的情況來看,國企改革進入攻堅階段.中國國有大中型企業(yè)的改制主要走的是股份制的道

2、路,即通過股份制改造,將那些產(chǎn)品有銷路、有發(fā)展前景的國有企業(yè)改造為股份制公司,通過在資本市場上上市發(fā)行股票,吸引非國有資本注入企業(yè),形成國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)的多元化,從而規(guī)范公司法人治理結(jié)構(gòu).通過上市募集資金還可以大大地降低國有企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率,減輕債務(wù)負(fù)擔(dān),有利于形成合理的企業(yè)資本結(jié)構(gòu).從實踐上看,股份制改造雖然取得了一些成果,比如股份制改造使國有上市公司通過股市進行直接融資,緩解了其資金短缺的矛盾,一些固有企業(yè)形成了比較規(guī)范的法人治理結(jié)構(gòu),

3、但總的來看,由于改造的并不徹底,還存在很多問題.如國有股、法人股比例過高且無法自由流動,同股不同權(quán),同股不同利等現(xiàn)象的存在.上市公司目前的資本結(jié)構(gòu)狀況是怎樣的?什么決定了中國上市公司的資本結(jié)構(gòu)?如何進行優(yōu)化?對這一方面的研究基本上還停留在理論探討階段,而實證性的分析卻很少見,該文的一個目的就在于通過對中國上市公司的資本結(jié)構(gòu)狀況進行實證分析,以初步回答上述問題,對固有企業(yè)改革的研究提出一點拙見.之所以選取上市公司作為分析對象,主要是基于以