我國上市公司資本結構優(yōu)化研究

1、<p>　　我國上市公司資本結構優(yōu)化研究</p><p>　　【摘要】本文根據(jù)我國上市公司的資本結構現(xiàn)狀及其成因進行了分析，并提出了優(yōu)化我國上市公司資本結構的對策建議。 </p><p>　　【關鍵詞】上市公司；資本結構；優(yōu)化 </p><p>　　一、我國上市公司資本結構現(xiàn)狀 </p><p>　?。ㄒ唬┴攧崭軛U利用不充分 <

2、;/p><p>　　依據(jù)現(xiàn)代資本結構理論，上市公司都應優(yōu)先選擇債權融資方式，但由于我國債務資本的稀缺性和股權資本市場的不完善，大多數(shù)上市公司偏好于股權融資方式，債務融資發(fā)展緩慢，從而使資產(chǎn)負債率偏低。 </p><p>　?。ǘ﹤鶆杖谫Y結構不合理 </p><p>　　目前，我國上市公司長期負債比例偏低，短期負債在債務資本中占了很大的比重。由于債務資本來源中，短期債務

3、比例過大，公司的財務狀況不穩(wěn)定，影響公司的資金周轉能力和短期償債能力。因此，當資本市場發(fā)生變化時，公司資金周轉會出現(xiàn)困難，其信用風險和流動性風險也會增加。 </p><p>　　二、我國上市公司資本結構存在問題的成因分析 </p><p>　?。ㄒ唬﹤鶆召Y本市場發(fā)展滯后 </p><p>　　我國債券市場各方面發(fā)展還不健全，股票市場迅速發(fā)展的同時，企業(yè)債券的發(fā)行仍沿

4、用傳統(tǒng)模式，債券市場發(fā)展滯后于股票市場，企業(yè)債券市場發(fā)行品種比較單一，無法激發(fā)投資者的熱情，也影響了投資者的積極性。另一方面，由于我國商業(yè)銀行對自身的風險控制要求，長期貸款的風險大，企業(yè)難以獲得長期借款。 </p><p>　?。ǘ┢髽I(yè)經(jīng)濟效益欠佳 </p><p>　　從我國上市公司近幾年的經(jīng)營業(yè)績看，其經(jīng)濟效益不佳，盈利能力較差，不足以形成較強的內(nèi)部資本來源，公司難以形成有效的內(nèi)部融

5、資規(guī)模。在這種情況下，企業(yè)不得不選擇外部融資的方式。且外部融資的方式多種多樣，靈活性強，獲得的途徑多，有利于企業(yè)資本的快速形成。 </p><p>　?。ㄈ┕蓹嗳谫Y成本較低 </p><p>　　從理論上，由于債務資本具有抵稅作用，公司債務融資的比例會高于股權融資的比例，但我國上市公司卻以股權融資為主。這主要是因為我國上市公司中發(fā)放現(xiàn)金股利的公司較少，部分上市公司不經(jīng)常發(fā)放股利，或者只是

6、象征性地發(fā)放少量股利，因此我國股權融資成本低于債務融資成本，這直接導致了我國上市公司更傾向于使用股權資本，而較少使用債務資本。 </p><p>　　三、我國上市公司資本結構優(yōu)化的對策 </p><p>　　（一）完善債務資本市場 </p><p>　　在我國債券信用的評級體系混亂，沒有統(tǒng)一的評價標準和制度約束評估機構的行為，使得投資者利益受到損害，債券市場的發(fā)展受

7、到阻礙，因此我國應不斷完善企業(yè)債券信用評價體系，統(tǒng)一評估指標和評估方法；同時，我國債券市場發(fā)展速度大大滯后于股票市場，主要原因在于企業(yè)債券的流動性差，所以應該發(fā)展企業(yè)債券交易市場，提高企業(yè)債券的流動性，為企業(yè)拓寬融資渠道，從而使債權資本在上市公司總資本中的比重提高，優(yōu)化上市公司資本結構。 </p><p>　?。ǘ﹥?yōu)化股權結構，降低國有股比重 </p><p>　　優(yōu)化股權結構，降低國有

8、股比例，提高流通股比率，實現(xiàn)股權所有者多元化。第一，可將國有股進行回購，削弱國有大股東在上市公司資本結構中“一股獨大”的地位。第二，推進國有資產(chǎn)管理體制改革，將上市公司適當?shù)膰泄山挥刹煌馁Y產(chǎn)經(jīng)營公司，允許外資及其他投資者收購上市公司股權。 </p><p>　?。ㄈ┻m當提高股權融資成本，鼓勵債務融資 </p><p>　　證監(jiān)會應加強對上市公司進行股權再融資的審批力度，規(guī)范上市公司的

9、股權融資行為，規(guī)范上市公司的股利分配行為，嚴格審核其股利支付方式和股利支付比例，確保股東可以真正得到紅利。與此同時，制定相關的法律法規(guī)，拓寬債務融資途徑，鼓勵上市公司進行債務融資。 </p><p><b>　　四、結論 </b></p><p>　　合理的資本結構是企業(yè)實現(xiàn)價值最大化的重要途徑，通過對我國上市公司資本結構現(xiàn)狀的分析，只有不斷完善債務資本市場、優(yōu)化股權

10、結構、提高股權融資成本、提高盈利能力，才能實現(xiàn)資本結構的優(yōu)化。只有高度重視資本結構，才能使企業(yè)在激烈的競爭環(huán)境中處于不敗之地，并取得長遠的發(fā)展。 </p><p><b>　　參考文獻： </b></p><p>　　[1]白繼德.淺析我國上市公司資本結構的優(yōu)化[J].財會研究，2010（1） </p><p>　　[2]汪娟.后金融危機時代山