金融信托與租賃論文

1、信托機(jī)構(gòu)持股對(duì)股價(jià)的影響長(zhǎng)期以來(lái)，以散戶為主的投資者結(jié)構(gòu)一直被認(rèn)為是中國(guó)股市劇烈的波動(dòng)及低效率的主要原因。為了改變投資者結(jié)構(gòu)，提高股票市場(chǎng)的效率，近年來(lái)，在超常規(guī)發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者的戰(zhàn)略指導(dǎo)下，中國(guó)證券市場(chǎng)上機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍迅速壯大，以券商、證券投資基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者正在成為證券市場(chǎng)的主要參與者，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)市場(chǎng)的影響逐漸加大，對(duì)市場(chǎng)的主導(dǎo)作用日益彰顯。隨著機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展，究竟機(jī)構(gòu)投資者持股的變化對(duì)股價(jià)波動(dòng)有沒有影響，一直是學(xué)術(shù)界研究的

2、熱點(diǎn)，也是投資者比較關(guān)注的問(wèn)題。機(jī)構(gòu)投資者持股比例對(duì)股價(jià)波動(dòng)性的研究，有利于對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的投資行為進(jìn)行規(guī)范，有利于個(gè)人投資者的理性投資，對(duì)維護(hù)證券市場(chǎng)的穩(wěn)定性也有一定的現(xiàn)實(shí)意義。 本文在回顧了機(jī)構(gòu)投資者與股價(jià)的相關(guān)理論分析和實(shí)證研究的基礎(chǔ)上，以機(jī)構(gòu)持股和股價(jià)波動(dòng)為切入點(diǎn)，依次分析機(jī)構(gòu)投資者持股對(duì)股價(jià)波動(dòng)的影響和股價(jià)波動(dòng)對(duì)機(jī)構(gòu)持股行為的影響，在實(shí)證研究的基礎(chǔ)上探討我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者的持股行對(duì)股票價(jià)格的影響以及股票價(jià)格波動(dòng)的變化是否會(huì)影響機(jī)構(gòu)投

3、資者持股數(shù)量的變化。在實(shí)證研究的過(guò)程中，為了檢驗(yàn)公司規(guī)模對(duì)機(jī)構(gòu)持股以及股價(jià)波動(dòng)的影響，分別按公司規(guī)模的大小對(duì)股票樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行分組，用 spearman 相關(guān)系數(shù)分析了公司規(guī)模和機(jī)構(gòu)持股的中值、以及機(jī)構(gòu)持股中值和股票周波動(dòng)率中值之間的關(guān)系，然后在控制公司規(guī)模的情況下，采用 wilcoxon 檢驗(yàn)的方法，比較高機(jī)構(gòu)持股比例與低機(jī)構(gòu)持股比例之間股票的周波動(dòng)率有無(wú)明顯的差異；緊接著采用規(guī)投資行為差異及其對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)的影響,為協(xié)調(diào)發(fā)展我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者

4、、建立有利于市場(chǎng)穩(wěn)定的多元化機(jī)構(gòu)投資者結(jié)構(gòu)、營(yíng)造有利于機(jī)構(gòu)投資者穩(wěn)定功能發(fā)揮的市場(chǎng)環(huán)境以及管理層有效監(jiān)管機(jī)構(gòu)投資者等提供科學(xué)的決策依據(jù),推動(dòng)我國(guó)證券市場(chǎng)穩(wěn)定、健康、持續(xù)發(fā)展。 本文基于中國(guó) A 股市場(chǎng),主要采用 TARCH 模型、平衡面板數(shù)據(jù)模型和非平衡面板數(shù)據(jù)模型等實(shí)證方法研究機(jī)構(gòu)投資者對(duì)股票市場(chǎng)波動(dòng)的影響。首先,在回顧已有研究的基礎(chǔ)上,考察國(guó)內(nèi)外機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展歷程與現(xiàn)狀,分析國(guó)外機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展的可供借鑒的經(jīng)驗(yàn)和市場(chǎng)特征以及我國(guó)當(dāng)前機(jī)

5、構(gòu)投資者發(fā)展存在的問(wèn)題；其次,從有效市場(chǎng)理論和行為金融學(xué)兩個(gè)角度全面分析機(jī)構(gòu)投資者影響市場(chǎng)波動(dòng)的機(jī)理；再次,在理論分析的基礎(chǔ)上,從多個(gè)角度全面檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)投資者與股票市場(chǎng)波動(dòng)關(guān)系進(jìn)行檢驗(yàn)；最后在理論和實(shí)證分析的基礎(chǔ)上提出若干政策建議。 通過(guò)研究,獲得如下結(jié)論： (1)宏觀層面的研究表明,機(jī)構(gòu)投資者規(guī)模的擴(kuò)大并未帶來(lái)股票市場(chǎng)的穩(wěn)定,反而加劇了市場(chǎng)的波動(dòng)。本文通過(guò)構(gòu)造以基金總資產(chǎn)凈值占 A 股流通市值的比例表示的機(jī)構(gòu)投資者相對(duì)規(guī)模指標(biāo),研究發(fā)現(xiàn)