關(guān)系型融資研究.pdf

1、隨著金融中介理論和金融體系比較研究的深入發(fā)展,人們對(duì)投融資行為和模式有了更深入的理解.在信息不對(duì)稱范式下,傳統(tǒng)的直接融資和間接融資的區(qū)分顯得過于粗糙,無法解釋許多復(fù)雜的現(xiàn)象.在此基礎(chǔ)上將金融體系簡單地區(qū)分為銀行主導(dǎo)性和市場主導(dǎo)型,也顯得過于簡單.該文研究的是與這些融資方式既有聯(lián)系,又有區(qū)別的一種融資方式——關(guān)系型融資.該文的研究思路是從微觀入手,先從信息生產(chǎn)的角度來研究關(guān)系型融資的本質(zhì)特征,再從公司治理的角度來研究關(guān)系型融資制度與其它相

2、關(guān)制度的相互作用,然后在此基礎(chǔ)上,從更為宏觀的層面上進(jìn)行融資制度的比較分析.在這樣一個(gè)整體框架下,該文的研究不包括導(dǎo)言共分為6章.第一章分析了關(guān)系型融資理論與金融中介理論的內(nèi)在聯(lián)系,強(qiáng)調(diào)了信息不對(duì)稱下的篩選和委托監(jiān)督等信息生產(chǎn)行為的重要性.并指出,在規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)的框架下,私有信息生產(chǎn)正是關(guān)系型投資者的核心競爭力之所在.第二章在信息不對(duì)稱的框架下,分析了關(guān)系型債權(quán)融資的特點(diǎn)和信息生產(chǎn)機(jī)制.通過模型分析,該章從多個(gè)層面對(duì)關(guān)系型融資和公

3、開市場融資進(jìn)行了比較,并最終以企業(yè)成長周期為路徑展示了關(guān)系型融資的特點(diǎn)和適用范圍.通過私有信息生產(chǎn),關(guān)系型融資為高風(fēng)險(xiǎn)和信息不透明的中小企業(yè)提供了有效的融資途徑,并為企業(yè)將來進(jìn)入公開市場融資提供了必要的信號(hào)顯示機(jī)制.第三章以天使融資和創(chuàng)業(yè)資本融資為例,通過比較分析,探討了關(guān)系型股權(quán)融資的內(nèi)在機(jī)制.關(guān)系型股權(quán)融資將關(guān)系型融資技術(shù)與股權(quán)融資的收益結(jié)構(gòu)和治理機(jī)制結(jié)合起來,為創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供了融合資金融通、相機(jī)治理、管理支持和退出機(jī)制的支撐平臺(tái).第

4、四章通過理論分析、模型分析和實(shí)證檢驗(yàn),以投融資雙方的行為決策入手集中探討了關(guān)系型融資中的融資關(guān)系.融資關(guān)系的長度和多重性刻畫了關(guān)系型融資中的關(guān)系特征,相關(guān)的最優(yōu)決策反映了投融資雙方在不同制度環(huán)境下進(jìn)行的成本收益分析.第五章研究了關(guān)系型融資中的公司治理機(jī)制和關(guān)系型融資制度的特征.與關(guān)系型融資過程中的信息結(jié)構(gòu)相一致，金融域和企業(yè)域內(nèi)都需要有相應(yīng)的組織結(jié)構(gòu)和治理機(jī)制.該章從公司治理結(jié)構(gòu)的角度分析了不同的關(guān)系型融資制度.在關(guān)系型融資下，相機(jī)性的