中美證券信息披露制度比較研究.pdf

1、本文從與信息披露相關(guān)的概念入手，在厘清相關(guān)概念、闡明相關(guān)法理的基礎(chǔ)上，通過美國與中國的發(fā)行披露、持續(xù)性披露和預(yù)測(cè)性披露三個(gè)方面的比較，揭示了中美信息披露在制度構(gòu)建、披露方式、監(jiān)管方式和司法救濟(jì)等內(nèi)容上的差異，總結(jié)分析了美國先進(jìn)的經(jīng)驗(yàn)和我國的不足之處，為我國證券市場(chǎng)的發(fā)展穩(wěn)定提出了個(gè)人建議。 論文共分六章：第一章主要對(duì)證券信息披露的相關(guān)概念和基本理論進(jìn)行了敘述；論文第二至第五章是本文的主體部分，分別對(duì)中美證券信息披露制度的構(gòu)建、信

2、息披露的方式、針對(duì)信息披露義務(wù)人的監(jiān)管和違反信息披露制度的法律責(zé)任進(jìn)行了比較、分析和總結(jié)；第六章根據(jù)我國的實(shí)際情況對(duì)完善我國的信息披露制度提出了可供參考的具體措施。 在美國等很多國家早已經(jīng)實(shí)現(xiàn)電子信息披露的今天，我國卻還是一直使用傳統(tǒng)的申報(bào)模式。傳統(tǒng)申報(bào)模式一方面會(huì)造成監(jiān)管成本的提高、效率低下，也不利于公眾投資者以便捷的方式獲取發(fā)行人或者上市公司的信息。所以，我國亟需建立一套先進(jìn)的電子信息披露系統(tǒng)，以適應(yīng)我國證券市場(chǎng)進(jìn)一步發(fā)展和

3、壯大的需要，滿足更多投資者對(duì)披露信息的需求。 在針對(duì)信息披露違規(guī)行為的制裁上，我國與美國有很大的不同。我國一直堅(jiān)持采用行政措施、尤其是罰款處罰，而對(duì)于民事賠償責(zé)任制度的規(guī)定還很不健全，最高人民法院發(fā)布的《關(guān)于審理證券市場(chǎng)虛假陳述引發(fā)的民事賠償案件的若干規(guī)定》還有很多不盡如人意的地方，為了維護(hù)投資者的利益、懲戒信息披露違規(guī)行為人、警醒那些企圖以身試法者，必須完善我國的相關(guān)賠償制度、推行集團(tuán)訴訟，而培養(yǎng)大批的專業(yè)證券律師也已成為當(dāng)務(wù)

4、之急。 中國證監(jiān)會(huì)是我國最主要的證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)：證券交易所處于證券交易的第一線，很容易發(fā)現(xiàn)和控制證券信息披露違規(guī)行為。但是，我國的證監(jiān)會(huì)隸屬于政府，其權(quán)力的行使要受到政府機(jī)構(gòu)的牽制，證監(jiān)會(huì)及證券交易所的權(quán)力還十分有限，導(dǎo)致它們?cè)谡{(diào)查和處理證券違法行為時(shí)受到很大的限制，因此，實(shí)現(xiàn)證監(jiān)會(huì)的獨(dú)立運(yùn)作，擴(kuò)大證監(jiān)會(huì)和證券交易所的權(quán)力對(duì)于進(jìn)一步發(fā)揮這二者的監(jiān)管作用是十分必要和切實(shí)可行的。 在經(jīng)歷了安然財(cái)務(wù)風(fēng)波之后，美國很快就采取了緊急

5、措施，通過了《薩班斯一奧克斯利法案》(Sarbanes-Oxley Act)。法案的通過，對(duì)于防止類似事件的發(fā)生、維護(hù)證券市場(chǎng)的穩(wěn)定和恢復(fù)投資者對(duì)證券市場(chǎng)的信心起到了巨大作用。我國的信息披露違規(guī)行為屢屢發(fā)生，但除了行為人被處以罰款或者警告的行政處罰之外，并沒有相關(guān)措施的出臺(tái)。本身行政措施就難以去除這些頑疾，而且，罰沒的款項(xiàng)又都被上繳了國庫，導(dǎo)致遭受損害的投資者無法獲得應(yīng)有的賠償。這在很大程度上反映了我國在應(yīng)對(duì)重大違規(guī)行為上方式單一、觀念

6、陳舊甚至存有麻痹心理的弊端，也沒有真正地做到以保護(hù)投資者的利益為重。通過論述，本文認(rèn)為，為了有效遏制證券信息披露違法行為，我們首先應(yīng)加強(qiáng)和完善立法工作，健全相關(guān)配套法律制度，推行證券集團(tuán)訴訟；同時(shí)必須賦予證監(jiān)會(huì)和證券交易所更大的權(quán)力，以發(fā)揮其應(yīng)有的作用；而為了使投資者能以更便捷的方式獲取信息，降低監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管成本，我國應(yīng)逐步取消指定報(bào)刊披露制度和紙質(zhì)申報(bào)制度，代之以無紙化的電子信息披露；為了維護(hù)當(dāng)事人的合法權(quán)益，保證集團(tuán)訴訟的順利進(jìn)行