我國(guó)證券投資基金信息披露制度研究.pdf

1、證券投資基金在我國(guó)取得了迅速的發(fā)展，并日益成為資本市場(chǎng)的核心。證券投資基金信息披露制度與普通證券市場(chǎng)信息披露制度在法律依據(jù)、義務(wù)主體及前景預(yù)測(cè)規(guī)定方面存在區(qū)別，它的理論基礎(chǔ)主要表現(xiàn)在三個(gè)方面，即經(jīng)濟(jì)學(xué)上的有效市場(chǎng)假說(shuō)、信息不對(duì)稱理論以及法學(xué)上的投資者保障理論。強(qiáng)化證券投資基金的信息披露，有利于保障基金市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展與基金監(jiān)管的不斷完善。
　　 我國(guó)已經(jīng)構(gòu)建了證券投資基金信息披露的法律規(guī)范體系，并且正在不斷健全與完善，但是其在法律

2、制度、民事責(zé)任追究以及具體的監(jiān)管制度三個(gè)方面仍然不夠完善。法律制度方面主要表現(xiàn)為以下三個(gè)方面：第一，基金風(fēng)險(xiǎn)信息披露的規(guī)定過(guò)于寬泛，缺乏標(biāo)準(zhǔn)指引和各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)的整體性比較分析；第二，基金費(fèi)用信息披露的格式缺乏統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，成本費(fèi)用的信息披露不夠全面；第三，基金關(guān)聯(lián)交易作為信息披露的對(duì)象，其關(guān)聯(lián)主體的概念與范圍模糊不清。具體的信息披露缺乏層次性，沒(méi)有明確不同的關(guān)聯(lián)交易之間的危害性差別。同時(shí)，對(duì)于基金代銷機(jī)構(gòu)以及基金管理人內(nèi)部的關(guān)聯(lián)交易行為缺乏信息

3、披露。信息披露瑕疵民事責(zé)任制度方面主要表現(xiàn)為：一方面，我國(guó)的相關(guān)立法規(guī)定較少，且規(guī)定過(guò)于原則，不便于實(shí)際操作。立法中歸責(zé)原則的無(wú)區(qū)別對(duì)待具有一定的消極作用；另一方面，實(shí)踐過(guò)程中對(duì)于民事賠償?shù)膶?shí)施落實(shí)存在一定的困難。在監(jiān)管制度方面，主要表現(xiàn)在以下三個(gè)方面：第一，監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的協(xié)調(diào)機(jī)制不完善，中國(guó)證監(jiān)會(huì)的獨(dú)立性不足，行政監(jiān)管被過(guò)份強(qiáng)調(diào)，缺乏適度性的把握。實(shí)踐過(guò)程中監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)信息披露違規(guī)行為存在查處不力的情況；第二，自律管理機(jī)構(gòu)信息披露方面的

4、相關(guān)立法不足，缺乏統(tǒng)一的自律組織。我國(guó)的自律機(jī)構(gòu)，由于監(jiān)管權(quán)限的不足，使其在信息披露監(jiān)管中缺乏權(quán)威性與主動(dòng)性；第三，相關(guān)中介機(jī)構(gòu)監(jiān)管低效，體制的不完善使其獨(dú)立性不足，不能很好地發(fā)揮其對(duì)基金信息披露監(jiān)管的作用。
　　 對(duì)于我國(guó)基金信息披露制度存在的問(wèn)題，建議有針對(duì)性的進(jìn)行完善：在法律制度方面，首先加強(qiáng)信息的風(fēng)險(xiǎn)披露，細(xì)化標(biāo)準(zhǔn)、統(tǒng)一格式，重點(diǎn)突出投資組合的風(fēng)險(xiǎn)披露，規(guī)范風(fēng)險(xiǎn)信息的備份以及基金信息歷史波動(dòng)情況的披露；其次完善基金費(fèi)用披

5、露的內(nèi)容與格式，通過(guò)結(jié)構(gòu)重整來(lái)強(qiáng)調(diào)基金費(fèi)用披露，明確基金具體投資品種的費(fèi)用成本；最后強(qiáng)化關(guān)聯(lián)交易的信息披露，在明確關(guān)聯(lián)主體范圍的前提下，通過(guò)對(duì)關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行具體分類，使投資者明確不同關(guān)聯(lián)交易的危害性差別并進(jìn)行區(qū)別對(duì)待。同時(shí)，加強(qiáng)代銷機(jī)構(gòu)及基金管理人內(nèi)部的信息披露，并強(qiáng)化基金托管人的監(jiān)督職責(zé)。在信息披露瑕疵民事責(zé)任制度方面，首先加強(qiáng)立法，健全民事賠償機(jī)制，完善信息披露瑕疵的實(shí)體性與程序性規(guī)定，確立無(wú)過(guò)錯(cuò)責(zé)任與過(guò)錯(cuò)推定責(zé)任相統(tǒng)一的歸責(zé)原則；其

6、次，完善基金持有人的群體訴訟制度，建立與民事責(zé)任承擔(dān)相統(tǒng)一的保險(xiǎn)制度，充分保障基金投資者的利益。在監(jiān)管制度方面，首先建立監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的協(xié)調(diào)統(tǒng)一機(jī)制，明確中國(guó)證監(jiān)會(huì)的工作重點(diǎn)，加大查處和執(zhí)法力度，減少政府干預(yù)，完善市場(chǎng)化監(jiān)管；其次，建立自律監(jiān)管與政府監(jiān)管的良性互動(dòng)體系，擴(kuò)大自律組織的監(jiān)管權(quán)限，建立統(tǒng)一的自律機(jī)構(gòu)，完善自律市場(chǎng)的管理機(jī)制；最后，加強(qiáng)專業(yè)機(jī)構(gòu)立法，細(xì)化其責(zé)任承擔(dān)的規(guī)定，加強(qiáng)專業(yè)機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性，使其擺脫信息披露監(jiān)督時(shí)的利益制約，加