我國上市公司虛假信息披露的法律問題研究.pdf

1、由計劃經濟向市場經濟轉軌的過程中，中國資本市場的建立有其不同于歐美國家的獨特邏輯，這種邏輯_一一方面表現為我國資本市場的運作和證券的發(fā)行、交易制度都是服務于國有企業(yè)改制的核心目的，涉及到國家及政府、企業(yè)及其管理層、證券服務機構、投資者等多種主體之間利益的權衡與沖突；另一方面則表現為上市公司缺乏行為自律性，不能嚴格遵守資本市場行為規(guī)范，通過制作虛假的會計報表、頻繁的關聯交易等手段達到在證券市場上“圈錢”的目的。在對上市公司所披露的財務信息

2、的研究中，這種獨特的邏輯從一個側面折射出來。圍繞著信息披露的全過程，通過對不同階段、不同主體在其中的地位和作用的分析，我們不僅可以了解到上市公司是如何選擇信息披露的內容和方式的，證券服務機構是如何提供審計報告、傳遞作息、進行分析等服務的，投資者是基于怎樣的判斷作出投資決策的，股票交易所和證監(jiān)會等機構和部門是如何進行管制和規(guī)范的，還可以看到存在于資本市場上各類主體之間的千絲萬縷的聯系。因而，也就不難理解為何我國上市公司所披露的信息，經過了

3、諸如審計、審核、分析等層層監(jiān)督之后，仍不能真實反映公司的經營業(yè)績和財務狀況，反而時常誤導投資者，使其作出錯誤的判斷、蒙受損失。 近年來，無論是資本市場相當發(fā)達的美國，還是資本市場剛剛起步的我國，都發(fā)生了大量的虛假信息披露案。虛假信息披露產生的原因是多方面的，而法律不健全和對造假行為懲治不力是其中十分重要的原因。美國在其資本市場系列財務丑聞發(fā)生后，采取了一系列加強財務報告法律責任的措施，尤其是發(fā)布了薩班斯——奧克斯利法案，極大地提

4、高了虛假信息披露的法律責任。反觀我國，由于立法和司法實踐嚴重滯后，虛假信息披露的法律責任弱化，會計造假成本過低，致使上市公司財務操縱現象嚴重，這重創(chuàng)了投資者的信心，阻礙了資本市場優(yōu)化資源配置功能的有效發(fā)揮。本文通過對上市公司法律制度的研究成果和有關實踐經驗的基礎上，運用法學、會計學、經濟學等學科的相關理論，以上市公司的財務報告為主體進行系統(tǒng)研究，提出修改有關法律和司法程序的建議，以期為有效遏制虛假信息披露行為、有效保護投資者的合法權益提