論可轉(zhuǎn)換公司債之債權(quán)人保護(hù).pdf

1、可轉(zhuǎn)換公司債是一種特殊的企業(yè)債，兼有股票和債券雙重屬性，轉(zhuǎn)換性是其核心。它是發(fā)行人與投資者之間的一種契約。可轉(zhuǎn)換公司債可以分為債券和股票部分：債券意味著發(fā)行公司必須每年支付債券持有人利息；股票意味著債券持有人可以在適當(dāng)?shù)臅r候?qū)D(zhuǎn)換為股票，以獲取差價。 可轉(zhuǎn)換公司債兼具股票投機(jī)性與債券安全性的特點(diǎn)因而受到越來越多投資者的青睞。可轉(zhuǎn)換公司債實(shí)際上是人類融資制度變遷的產(chǎn)物，自市場經(jīng)濟(jì)在近代西方世界開始運(yùn)作以來，人類融資制度的變遷軌

2、跡基本經(jīng)歷了商業(yè)信用——銀行信用——股市融資等幾個階段，可轉(zhuǎn)換債券融資實(shí)際是一種全新的制度創(chuàng)新，它綜合了債券融資與股權(quán)融資的優(yōu)勢，有著較為活躍的運(yùn)行方式，這種優(yōu)越性的融資方式必然會在不久的未來有大的發(fā)展。 可轉(zhuǎn)換公司債導(dǎo)入我國資本市場是在90年代初，從1991年8月起，我國先后發(fā)行了瓊能源、成都工益、深寶安、中紡機(jī)、深南玻等可轉(zhuǎn)換公司。1993年11月先后有中紡機(jī)、深南玻、上海輪胎橡膠分別在瑞士資本市場和歐洲資本市場發(fā)行了可轉(zhuǎn)換

3、公司債。1997年3月國務(wù)院證券委發(fā)布了《可轉(zhuǎn)換公司債券管理暫行辦法》，對可轉(zhuǎn)換公司債的發(fā)行、上市、轉(zhuǎn)換等作了較為詳盡的規(guī)定，為可轉(zhuǎn)換公司債實(shí)務(wù)提供了可資操作的基礎(chǔ)。特別是國家確定1997年試點(diǎn)發(fā)行40億元可轉(zhuǎn)換公司債表明了我國利用可轉(zhuǎn)換公司債的堅定信心?？梢灶A(yù)見，在不久的將來可轉(zhuǎn)換公司債在我國資本市場中將占據(jù)日趨重要的地位。 然而，可轉(zhuǎn)換債券在我國的發(fā)展并非一帆風(fēng)順，損害債權(quán)人利益的事情時有發(fā)生，這在某種程度上阻礙了可轉(zhuǎn)換公司

4、債在我國的發(fā)展。究其原因，主要是因為我國可轉(zhuǎn)換公司債法律制度存在制度性障礙，有矛盾缺漏之處，尤其是關(guān)于可轉(zhuǎn)換公司債債債權(quán)人保護(hù)制度的法律規(guī)定極少，幾近空自，成為可轉(zhuǎn)換債券在我國發(fā)展的潛在障礙。 本人撰寫此文章的目的就是要把可轉(zhuǎn)換債券在未來發(fā)展中可能遇到的問題及早地提出來，并且把可以發(fā)展及完善的理論放在制法者和投資者的面前。給制法者看當(dāng)然是希望其能將待完善的法律完善，給投資者看是希望其能運(yùn)用這些理論維護(hù)自身的權(quán)益。本文沒有從純理論

5、的角度來對可轉(zhuǎn)換債券債權(quán)人的保護(hù)作一個追根溯源的理論闡述，但也不是投資者投資可轉(zhuǎn)換債券的實(shí)用手冊。本文旨在用較為明晰的方式提醒投資者及可轉(zhuǎn)換債券的持有者，關(guān)注自身權(quán)益的保護(hù)。 本文主要從可轉(zhuǎn)換債券的涵義、可轉(zhuǎn)換債債權(quán)人保護(hù)的制度性基礎(chǔ)以及可轉(zhuǎn)換債債權(quán)人保護(hù)的各項措施等方面進(jìn)行了闡述。第一部分是可轉(zhuǎn)換債券的一般法理，主要闡述了可轉(zhuǎn)換債券的概念、特點(diǎn)以及其與常見的幾種證券的比較，第一部分旨在對可轉(zhuǎn)換債券做一個全面的介紹，使讀者了解其

6、特殊性，為文章隨后展開的論述做出鋪墊；第二部分主要從現(xiàn)代公司的治理結(jié)構(gòu)方面來闡述可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)展以及保護(hù)可轉(zhuǎn)換債債權(quán)人的迫切性和必要性；第三部分著眼于從可轉(zhuǎn)換債債權(quán)人的基本權(quán)利來看其保護(hù)的制度是否健全和完善，可轉(zhuǎn)換債債權(quán)人的基本權(quán)利主要有兩項：本息請求權(quán)和回售權(quán)，這是可轉(zhuǎn)換債券與其他證券相比所特有的權(quán)利，因而對其作詳盡的分析對于可轉(zhuǎn)換債債權(quán)人的保護(hù)是非常有必要的。第四、五、六部分主要從可轉(zhuǎn)換債券運(yùn)行的不同過程著眼，分別論述了可轉(zhuǎn)換債債權(quán)