影視傳媒企業(yè)橫向合并的財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)研究——以華策影視并購克頓傳媒為例.pdf

1、隨著經(jīng)濟(jì)全球化和區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化的逐步推進(jìn)，并購已經(jīng)成為世界各國企業(yè)用來增強(qiáng)自身實(shí)力的重要途徑，由此推動了對并購的相關(guān)研究。通過并購獲得協(xié)同效應(yīng)是企業(yè)實(shí)行并購的主要?jiǎng)訖C(jī)之一，是否獲得財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)是判斷并購成功與否的關(guān)鍵。因此，對財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)的深入研究有利于更好地對并購實(shí)踐活動進(jìn)行指導(dǎo)。近年來，隨著我國傳媒產(chǎn)業(yè)飛躍式發(fā)展，影視傳媒企業(yè)間的并購重組活動也日益頻繁，那么，影視傳媒企業(yè)的并購效應(yīng)如何？是否取得了預(yù)期的效果，就成為業(yè)界及政府監(jiān)管部門

2、關(guān)心的問題。然而，由于影視傳媒行業(yè)在我國起步晚，專門針對該行業(yè)并購效應(yīng)的研究文獻(xiàn)十分匱乏。
　　本文采用理論演繹與案例分析相結(jié)合的方法，以2013年我國精品電視劇生產(chǎn)的龍頭企業(yè)----華策影視并購克頓傳媒為案例分析對象，就影視行業(yè)橫向并購的財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)進(jìn)行研究。首先進(jìn)行相關(guān)概念的界定和相關(guān)理論的闡述，從理論上分析財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)的具體表現(xiàn);在此基礎(chǔ)上，基于華策影視并購克頓傳媒前后2011-2015年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析，從股票價(jià)值變化、稅負(fù)

3、效應(yīng)、償債能力、資金使用效率、發(fā)展能力五個(gè)方面對比并購前后的財(cái)務(wù)狀況，研究該并購是否充分獲得了財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)。研究結(jié)論既可以為該企業(yè)評價(jià)并購效果提供參考，也可為其他擬進(jìn)行橫向合并的傳媒企業(yè)提供借鑒。研究發(fā)現(xiàn)：華策影視在并購克頓傳媒之后實(shí)現(xiàn)了股票價(jià)值上升的效應(yīng)；該并購未達(dá)到稅負(fù)降低的效果，但因采用的是現(xiàn)金和發(fā)行股份相結(jié)合的支付方式，并未加重企業(yè)現(xiàn)金流的負(fù)擔(dān)，降低了支付風(fēng)險(xiǎn)；華策影視在并購?fù)瓿珊蠖唐趦攤芰τ兴陆?，與此同時(shí)，資產(chǎn)負(fù)債率有所上

4、升，但均在正常范圍內(nèi)，表明并購后華策影視對財(cái)務(wù)杠桿的利用增強(qiáng)；在資金使用效率方面，并購后只有流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有所上升，其余的指標(biāo)都出現(xiàn)了下降的趨勢，在這方面未能實(shí)現(xiàn)并購的財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)；在發(fā)展能力方面，并購后凈利潤增長率下降，總資產(chǎn)和營業(yè)收入在合并后則保持了高水平的增長，說明并購的效果主要體現(xiàn)在規(guī)模擴(kuò)大方面，但短期內(nèi)的盈利能力尚不理想?？傮w來看，華策影視與克頓傳媒之間的并購是理性的選擇，通過橫向并購，華策影視成為了國內(nèi)規(guī)模較