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文檔簡介
1、隨著融資融券業(yè)務以及股指期貨交易的快速發(fā)展,我國證券市場的杠桿性不斷增加,其日內(nèi)波動幅度明顯變大,上證指數(shù)更是在2015年6月末連續(xù)兩日的振幅超過10%。伴隨著各種衍生工具的發(fā)展,證券市場的杠桿性明顯放大,投資者的風險也因為股指的大幅波動而急劇放大,如何度量風險這成為其需要解決的首要問題。
目前,度量風險比較流行的方法是VaR方法,并主要以歷史回歸法、蒙特卡洛模擬以及GARCH族系模型等為主。本文在分析了各種計算方法優(yōu)劣的基礎
2、上,選擇采用GARCH族系模型建模,并以上證綜合指數(shù)和深圳綜合指數(shù)為樣本,在計算收盤價收益率、加權平均價收益率以及價格極差收益率的基礎上,依次在正態(tài)分布、學生t分布和GED分布假設下建立GARCH模型、GARCH-M模型和非對稱的GARCH模型以測度證券市場的在險價值。通過顯著性檢驗和AIC以及SC值的大小分析,在GED分布下GARCH模型擬合上海綜合指數(shù)收盤價收益率(R_C)和上海綜合指數(shù)加權平均價收益率(R_M)的效果最好,在學生t
3、分布下GARCH模型擬合深圳綜合指數(shù)收盤價收益率(R_C1)的效果最好,在學生t分布下PGARCH模型擬合上深圳綜合指數(shù)加權平均價收益率(R_M1)和深圳綜合指數(shù)價格極差價收益率(R_ R1)的效果最好,在正態(tài)分布條件假設下PGARCH模型擬合上海綜合指數(shù)價格極差價收益率(R_R)的效果最好。另外,在相同的風險狀態(tài)下,深圳綜合指數(shù)價格極差收益率(R_R1)要明顯高于上海綜合指數(shù)價格極差收益率(R_R),且利好消息對收益率的波動影響會大于
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