資產剝離行為及其經濟后果研究——基于北大荒與農發(fā)種業(yè)的對比案例分析.pdf

1、近年來，隨著我國市場環(huán)境的不斷變化以及資本運作模式的日漸成熟，資產剝離作為資產重組的一種方式逐步被上市公司所采納，由于我國的資本交易市場仍在逐步完善之中，相對于交易成本較大的非關聯(lián)性的資產剝離，企業(yè)更愿意選擇易于完成并能極大程度降低交易成本的關聯(lián)性資產剝離。隨著企業(yè)關聯(lián)性資產剝離數(shù)量的驟升，考察其剝離動機及經濟后果便成為亟待研究的課題。
　　本文采用對比案例研究法，以農發(fā)種業(yè)、北大荒實施的關聯(lián)性資產剝離為研究對象，通過對關聯(lián)性資產

2、剝離決策背景、實施過程及經濟后果的對比分析，以探討關聯(lián)性資產剝離能否實質上改善企業(yè)績效、提升企業(yè)價值。研究發(fā)現(xiàn)，基于突出主業(yè)動機的關聯(lián)性資產剝離市場反應積極，公司績效得到明顯提高;基于改善報表數(shù)據(jù)動機的關聯(lián)性資產剝離市場反應消極，不僅股東沒有獲得超額收益率，股價波動也毀損了中小股東的利益，同時也沒有提升企業(yè)價值，甚至對企業(yè)盈利能力產生負向影響。此外，基于扭虧為盈動機的關聯(lián)性資產剝離隱藏著大股東利益輸送行為。本研究對企業(yè)運用資產剝離方式提