創(chuàng)業(yè)板上市公司年報“補丁”行為的影響因素實證研究.pdf

1、年報“補丁”即上市公司年度報告披露以后，公司對年報的各類補充與更正公告，常常被人們戲稱為上市公司的“牛皮癬”，不僅受到監(jiān)管機構的關注，而且也為媒體和投資者所詬病。雖然常說“問題和解決問題的手段同時產生”，但是到目前為止，還沒有找到行之有效的能從根本上治療年報“補丁”的“良藥”。2009年深交所創(chuàng)業(yè)板的開板豐富了我國資本市場結構，拉動并支持了創(chuàng)新型企業(yè)的發(fā)展和壯大，為優(yōu)質企業(yè)提供了另外一條融資渠道。創(chuàng)業(yè)板壯大自身的同時，各種問題也悄然而至

2、，年報補丁更是如影隨形。
　　國外對財務重述的研究較早，并已形成一定的理論基礎，而年報補丁作為一種中國特色的財務重述形式，雖然也有不少研究，但是由于創(chuàng)業(yè)板開板時長較短，故國內研究主要集中在主板市場，涉及到創(chuàng)業(yè)板的少之又少。一方面，不管出于何種原因，無意或者有意而為之，年報補丁的發(fā)布都弱化了定期公告的可信性，損害了投資者的合法權益，破壞了資本市場的有效性；另一方面，創(chuàng)業(yè)板年報補丁問題突出，大有“不降反升”的態(tài)勢；除此之外，研究創(chuàng)業(yè)板

3、有利于補全年報補丁探究的短板，為完善我國信息披露制度體系提供一定的參考價值。
　　本文選取2009至2014年創(chuàng)業(yè)板上市公司為研究樣本，首先對創(chuàng)業(yè)板年報補丁現(xiàn)狀進行了描述，從多個角度具體分析年報補丁特征，讓大家對此有一個更加直觀的了解和認識，將年報補丁所傳遞的消息類型分為四類：積極型消息、消極型消息、無影響型消息以及不確定型消息，發(fā)現(xiàn)大部分年報補丁傳遞的都為消極型消息，故年報補丁有故意為之的嫌疑；然后具體分析了補丁公司的一些基本特

4、征。在此基礎上，采用二元Logistic回歸分析影響年報補丁發(fā)布的因素。研究發(fā)現(xiàn)，公司財務狀況、股權結構及上市時長對公司是否發(fā)布年報補丁影響顯著。負債比率越高，發(fā)布年報補丁的概率越大，管理層以此達到美化財務數(shù)據(jù)并籌集到更多資金的目的；第一大股東控股能力與年報補丁正相關，高控股能力帶來高效率的同時也會帶來“剛愎自用”的潛在風險；年報補丁與公司上市時長負相關。發(fā)現(xiàn)補丁公司（為簡化起見，將發(fā)布年報“補丁”的公司簡稱為“補丁公司”，下同）與非補

5、丁公司（將沒有發(fā)布過年報“補丁”的公司簡稱為“非補丁公司”，下同）的異同并據(jù)此提出一些相關政策建議，以達到降低年報補丁發(fā)布的可能性。
　　總之，對上市公司年報補丁及補丁公司的研究有助于完善資本市場信息披露制度，與主板市場相比，創(chuàng)業(yè)板在運行方式、公司自身特征以及國家政策法規(guī)方面都有其獨
　　特之處。形成的研究結論有助于我們對創(chuàng)業(yè)板上市公司有一個更深入的了解，對于如何降低年報補丁的發(fā)布，提高創(chuàng)業(yè)板上市公司信息披露質量并找到切實可