情景分析法在周期性公司收益法估值中的應(yīng)用研究.pdf

1、面對(duì)周期性公司估值這一難題及熱點(diǎn)，收益法是周期性公司估值廣泛使用的方法，但是宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有很強(qiáng)的不確定性，這種不確定性會(huì)直接或間接的影響到周期性公司收益法估值的結(jié)果，為了使周期性公司收益法估值結(jié)果更客觀合理引入了情景分析法。在研究如何把情景分析法應(yīng)用于周期性公司收益法估值的過(guò)程中，本文采用了文獻(xiàn)綜述、理論分析、歸納總結(jié)、概率統(tǒng)計(jì)、對(duì)比分析、案例分析、圖表分析等方法和手段。目前，國(guó)內(nèi)一些學(xué)者在用收益法評(píng)估周期性公司時(shí)采用了情景分析法，但

2、情景分析法在其中往往只作為一種創(chuàng)新點(diǎn)或者案例分析的輔助部分，關(guān)于情景分析法在收益法估值中應(yīng)用的模型種類及詳細(xì)步驟等方面的具體研究并不豐富。
　　本文分析周期性公司價(jià)值評(píng)估方法并分析收益法的適用性和局限性后，歸納情景分析法在周期性公司收益法（以企業(yè)自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)法為例）估值中運(yùn)用的幾種不同思路及其差異，總結(jié)對(duì)比出各種思路下的收益法改進(jìn)模型的特點(diǎn)及適用性；并找出情景分析法應(yīng)用于周期性公司收益法估值過(guò)程中情景分析部分的難點(diǎn)問(wèn)題——周期

3、性公司收益法估值的未來(lái)情景構(gòu)建與情景概率確定。進(jìn)而，詳細(xì)闡述周期性公司未來(lái)情景構(gòu)建的每一步、情景概率確定的幾種方法等應(yīng)用過(guò)程中的關(guān)鍵問(wèn)題。并以某周期性上市公司為案例，把情景分析法在周期性公司收益法估值中的應(yīng)用過(guò)程完整呈現(xiàn)在該案例分析里。通過(guò)研究，得到以下幾點(diǎn)結(jié)論：首先，情景分析法和周期性公司收益法估值相結(jié)合的具體應(yīng)用步驟由情景構(gòu)建、情景概率確定、分析情景內(nèi)容、測(cè)算每個(gè)情景下的收益額、用情景概率對(duì)收益法估值模型進(jìn)行改進(jìn)并依此計(jì)算出周期性公