實(shí)物期權(quán)法在企業(yè)并購(gòu)估值中的應(yīng)用.pdf

1、近年來(lái)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅猛，國(guó)內(nèi)企業(yè)成長(zhǎng)迅速，隨之而來(lái)的企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)也日益增多。在并購(gòu)中，能否準(zhǔn)確地評(píng)估目標(biāo)企業(yè)的客觀真實(shí)價(jià)值是并購(gòu)活動(dòng)能否成功的關(guān)鍵因素。以往在并購(gòu)中較為常用的并購(gòu)估值方法是現(xiàn)金流折現(xiàn)法，但此方法存在著一些缺陷，它沒(méi)有考慮到并購(gòu)過(guò)程中存在的經(jīng)營(yíng)管理柔性的價(jià)值。為了能夠促進(jìn)并購(gòu)活動(dòng)的交易，并購(gòu)雙方需要對(duì)被并購(gòu)企業(yè)進(jìn)行合理客觀地估值。傳統(tǒng)的估值方法在評(píng)估時(shí)有其可取之處，但也存在著缺陷。本文引入實(shí)物期權(quán)方法，并與傳統(tǒng)方法相結(jié)合，

2、從而能夠更為客觀合理地反映被并購(gòu)方的真實(shí)價(jià)值，為以后的并購(gòu)交易中對(duì)目標(biāo)企業(yè)的估值提供一些參考依據(jù)。
　　本文首先對(duì)實(shí)物期權(quán)的種類進(jìn)行了劃分，之后詳細(xì)推導(dǎo)了B-S期權(quán)定價(jià)模型和二叉樹期權(quán)定價(jià)模型，并且指出了應(yīng)用這些模型的前提條件以及影響模型使用的因素。接著進(jìn)行案例分析，用現(xiàn)金流貼現(xiàn)法評(píng)估目標(biāo)企業(yè)的整體資產(chǎn)價(jià)值，然后用實(shí)物期權(quán)方法評(píng)估其并購(gòu)過(guò)程中蘊(yùn)含的實(shí)物期權(quán)價(jià)值，最后計(jì)算出被并購(gòu)方的比較接近客觀真實(shí)情況的總價(jià)值。通過(guò)對(duì)本文所選擇的實(shí)